中國人民銀行資產結構優化相關問題研究

【摘要】本文將對我國中央銀行資產結構優化的背景、歷程、措施、及效果進行簡單地闡述分析，并與國外具有代表性的銀行比較。針對中國國情，結合實際，學習優秀經驗。并提出對未來結構優化的相應建議。

【關鍵詞】中國人民銀行 資產結構優化 資產負債表

一、中國人民銀行的產生及客觀原因

中國人民銀行是我國的中央銀行，央行產生的歷史背景可大致概括為三點，分別是商品經濟的快速發展，商業銀行的普遍設立及貨幣、信用關系廣泛存在于社會和經濟體系之中。其產生的客觀經濟原因，主要是由一系列客觀要求推動（諸如：信用貨幣的發行；銀行的支付保證能力；金融業的穩健運行；政府融資；票據交換與清算）。它是發行的銀行，更是銀行的銀行和政府的銀行。{1}

中國人民銀行享有國家的特殊授權，也承擔社會的特殊責任。它用法律授權的管理方式，和特定的業務活動履行職責。是我國重要的宏觀經濟調控部門，也是主管金融的監督管理；風險防范；政策實施；維護其穩定的機構。

二、資產負債表分析

央行的資產包括國外資產；國內資產，負債包括基礎貨幣；其他負債與資本等。資產為負債與自有資本之和。由下圖表1可清晰的表示。

表1

表2 2005-2010年中國人民銀行資產方項目規模變化表

（一）資產方規模占比分析

首先“國外資產”，其規模由05年的6339.16億元上升到10年的215419.6億元，而比重也從05年上午61.09%增加到10年的83.09%。若將其構成項目再細化，其中“外匯”上升幅度較大，份額比重也每年都在上升，到10年已經達到79.75%。“貨幣黃金”從05年至08年一直是337.24億元，09年上升到669.84億元。“其他國外資產”從05年到08年逐步上升至12582.02億元，但在10年又下降至7983.06億元。

由上述資料，可知中國人民銀行資產配置的主要項目變為“外匯”，“貨幣黃金”的規模翻倍。因為需要緩沖流動性過剩（由于外匯兌付），“其他國外資產”規模在中途急速增加，而后又下降。資產業務中，“對非金融性公司債權”的作用地位下降。我們國家央行對存貸款金融機構（如：商業銀行）的資金調控，對非存貸款金融機構（如：資產管理公司）的資金余缺數量調控，力度和地位都在逐年削弱和下降。而由“對政府的債權”和“其他資產”的規模變化，說明我國央行更多的用公開市場業務的方式進行宏觀調控，對金融機構的資金調控，也更傾向于用在金融市場上交易的間接方式。

（二）資產方問題分析

從05年到10年的“國外資產”項目數字變化表明，我國的外匯儲備數量龐大，擴張迅速（由于購買過多的美國國債）。使我們國家的貨幣供應結構，貨幣政策方面的獨立性得到了一定的改變和弱化（由于沖銷所需的巨大利息成本）。由于“外匯資產”是不可控的變量，它所占份額的不斷增重使得我國央行的債權比重下降，因此中國人民銀行未來發展的形勢亦趨嚴峻。

表3 2005～2010年中國人民銀行負債方項目規模變化表

（三）負債方規模占比分析

首先“儲備貨幣”，其規模從05年的64343.13億元上升至10年的185311.08億元，在總負債中的份額從05年的62%降至07年的60.04%，于08年走上升趨勢，直到10年的71.47%。若將其構成項目再細化，其中“貨幣發行”從05年的25853.97億元增長至10年的48646.02億元，增長穩健。于“儲備貨幣”中的份額從05年的40.18%降至10年的26.25%。“其他存款性公司存款”增長迅速，從05年的38391.25億元增至10年的136480.86億元。“其他金融性公司存款”時升時降，波動大，但在“儲備貨幣”中的份額大幅下降，到10年已經小于0.1%。

一級負債項目“發行債券”從05年的20296億元上升到10年的40497.23億元，成功成為中國人民銀行債務資金的重要來源。

“自有資金”方面，五年來一直保持在219.75億元，但在總負債中的比重呈逐年遞減態勢，主要是由于總負債規模擴大的緣故。

由上述資料，可知中國人民銀行在近幾年，不是用自身發行貨幣的方式來調節債務資金，而是主要用“貨幣發行”、“金融性公司存款”來獲得資金。它們規模的擴大減小能直觀地反映出法定存款準備金率的升降。“發行債券”帶來的龐大債務資金，使得“儲備貨幣”在央行作為主要資金來源的地位遭到威脅。我們國家重要的貨幣政策工具也變為央行票據的發行回購。而對于變量難于掌握的“政府存款”，在某些方面表明，中國人民銀行掌控債務資金規模的能力變弱，這從它在總負債中增加的占比中可以反映出來。而作為資金來源的其他負債，中國人民銀行對其的依賴程度大幅提升。

（四）負債方問題分析

上表中各項規模占比變化表明：中國人民銀行在近幾年主要用調整法定存款準備金率，發行回購央行票據的方式來進行貨幣政策操作，用來遏制大幅擴張的貨幣供給（不斷上升的外匯占額比例，被動增加貨幣供給）。經查閱資料，我國已經持續五年進行大規模的對沖操作（沖銷外匯占款），而80%的對沖率可表明次操作是很成功的。但是，由于沖銷需要有較高的利息成本付出（如：發行債券的利息成本，提高存款準備金率的利息成本），壓力逐步增大，因此是不可持續的。

三、中國人民銀行與國外央行資產負債表的結構分析比較（以美國聯邦儲備銀行為例）

表4

由表4、表5可知，我國央行與美聯儲銀行在較大的業務方面大同小異。但是，因國情不同，金融結構具有地域性的差別和特點，因此也會有較大的差異（在業務結構比例方面）。我國央行以外匯業務作為最主要的資產業務，存款業務是負債業務中的首要業務，而貨幣發業務位居其次。美國聯邦儲備銀行以證券業務作為資產業務中的首要業務；貨幣發行業務為其負債業務中的佼佼者。

在一些大事件發生（如：金融危機，次貸危機）時，我國與國外各中央銀行都會針對這一現象做出相應的措施。如表5所示美聯儲銀行資產負債表中的數據表明07年、08年、10年，美聯儲為應對次貸危機，做出了一系列的調整措施（如：減少持有的國債量；設立新的資產方項目；加大美聯儲的存款量即金融機構在央行的存款）用以應對危機。

表5

四、建議與意見

針對我國國情并結合實際，及上文一系列的分析對比，我認為中國人民銀行負債業務的模式，貨幣政策的操作方式，要做出一定的轉變（解決對沖壓力大的問題）。此外，外匯儲備的管理，要從根本上做出改變（解決掌握我國貨幣政策的獨立性自主性問題）。在金融危機發生時，可參考美聯儲銀行的優秀經驗（如：減少持有的國債；增加在資產方的科目；增大在央行的存款及財政部的存款）。即在保持良好的資金流動性的情況下，拓寬資金來源渠道，再由央行實施，有目的的放回金融市場之中，以解決問題。

注釋

{1}參考中央銀行職能定義。本文所有表格資料來源由中國人民銀行官方網站數據整理得出。

參考文獻

[1]李建.金融學.高等教育出版社.

[2]張紅地.中央銀行對沖政策的選擇.西安金融.2006.

[3]郭爽.行央行票據的局限性和政策建議.金融教學與研究，2009.

作者簡介：孫蘊天（1991-），女，漢族，山東濟南人，畢業于安徽財經大學，研究方向：金融學。