企業(yè)預(yù)算松弛影響因素及其對公司績效影響的實證研究

淮?？毓杉瘓F有限公司 郭方成

中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 劉愛楊

東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 單淑玲

一、引言

所謂預(yù)算松弛，就是指企業(yè)代理人為了便于達(dá)到既定的預(yù)算目標(biāo)而故意做出的高估成本和費用，低估收入和利潤的行為。通過這種行為，經(jīng)理人可以更大程度地避免因為預(yù)算失敗所帶來的風(fēng)險，獲得更高的個人利益。國內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為，預(yù)算松弛對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會產(chǎn)生一定程度的副作用。Kren（1992）認(rèn)為，過于寬松的目標(biāo)會使企業(yè)經(jīng)理人不用付出努力就達(dá)到，這令人難以接受；Vander Stede（2000）的研究結(jié)果表明，有些公司為了減少預(yù)算松弛程度，設(shè)立了很高的激勵標(biāo)準(zhǔn)來獎勵代理人努力超額完成目標(biāo)，但實際上產(chǎn)生的效果并不理想。潘飛、程明、汪婧（2008）的研究結(jié)果表明，嚴(yán)緊的預(yù)算目標(biāo)會帶來總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率的提升，但幾乎不能提高企業(yè)的自主盈利能力。王桂萍(2005)通過研究發(fā)現(xiàn)，預(yù)算松弛會使員工產(chǎn)生懈怠情緒，不利于公司生產(chǎn)經(jīng)營潛力的發(fā)揮，很多成本是無效且可以避免的，這也在一定程度上影響了績效評價的客觀性。國內(nèi)外學(xué)者在預(yù)算松弛研究方面的文獻(xiàn)雖然很多，但是結(jié)合中國企業(yè)實際來分析預(yù)算松弛成因及其對企業(yè)績效影響的文獻(xiàn)還相對較少，希望本文的研究可以豐富預(yù)算管理方面的成果，為完善企業(yè)的預(yù)算控制提供建議，以減少代理成本，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展。

二、理論分析與研究假設(shè)

非國有控股上市公司普遍表現(xiàn)為所有權(quán)與控制權(quán)高度結(jié)合，呈現(xiàn)典型的“一股獨大”特點。一般情況下，大股東會擔(dān)任公司的主要高管，經(jīng)營者利益和公司的利益高度結(jié)合。在這種情況下，大股東更有動機去管控預(yù)算制定的過程和實施進(jìn)度，避免與實際不符的預(yù)算目標(biāo)出現(xiàn)，對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)生不利影響。而另一方面，國有企業(yè)一般都面臨控股股東缺位情況，經(jīng)理人的行為往往不能得到有效監(jiān)督。在缺乏有效監(jiān)督體制的情況下，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)很有可能故意制定與實際情況相差甚遠(yuǎn)的預(yù)算目標(biāo)，從而產(chǎn)生預(yù)算松弛并從中獲取私利?；谝陨戏治?，提出假設(shè)：

假設(shè)1a：國有控股企業(yè)比非國有控股企業(yè)更容易產(chǎn)生預(yù)算松弛

從第一大股東持股比例來說，比例高的企業(yè)股東權(quán)益和公司利益之間的相關(guān)性是最高的，公司經(jīng)營得越好，年終盈利越多，股東能分到的紅利也就越多，持有的股份就越有價值。為了達(dá)到公司利益最大化的目標(biāo)，第一大股東往往會盡全力去對各部門的預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行掌控，發(fā)掘他們最大的潛力去完成目標(biāo)，將預(yù)算松弛的可能性降低到最小。因此，提出假設(shè)：

假設(shè)1b：企業(yè)第一大股東持股比例越高，預(yù)算松弛程度越低

大公司機構(gòu)設(shè)置繁瑣，各部門的溝通協(xié)調(diào)往往需要耗費大量的時間精力，在預(yù)算計劃制定方面更可能產(chǎn)生誤差。而且，從整體來看，由于企業(yè)機構(gòu)太過龐大，混合各分部預(yù)算之后的總預(yù)算就可能產(chǎn)生松弛。因此，提出假設(shè)：

假設(shè)1c：公司規(guī)模越大，預(yù)算松弛程度越高

企業(yè)在發(fā)展過程中，對于戰(zhàn)略決策的選擇會對預(yù)算管理產(chǎn)生影響。而采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)敢于嘗試開發(fā)新產(chǎn)品以尋求更廣闊的市場，各種不確定性也就更高，預(yù)算更難以掌控。同樣，新興企業(yè)由于各方面的條件都不太穩(wěn)定，面對的風(fēng)險相對于成熟型企業(yè)更大。在預(yù)期目標(biāo)難以預(yù)見的情況下，建立松弛的預(yù)算相對而言會對公司更有利。鑒于以上分析，提出假設(shè)：

假設(shè)1d：采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)更容易產(chǎn)生預(yù)算松弛；

假設(shè)1e：成長期的企業(yè)比成熟期的企業(yè)更容易產(chǎn)生預(yù)算松弛

委托代理的目的是用更有經(jīng)營才能的“代理人”經(jīng)營企業(yè)，為實現(xiàn)“委托者”的利益最大化服務(wù)。代理人為了減少經(jīng)營壓力，規(guī)避一些不可預(yù)見的風(fēng)險達(dá)到更容易完成預(yù)算目標(biāo)的目的就有動機去制定較為松弛的預(yù)算。但事實上，這樣的行為并不符合預(yù)算管理的要求。公司利益受到預(yù)算松弛影響主要體現(xiàn)在公司內(nèi)部的有效資源過多的被預(yù)算松弛部門浪費，使公司各部門之間的信息真實度下降，部門之間的信任度降低。失真的內(nèi)部信息也不利于各部門的分工協(xié)作，在公司各部門之間的傳遞會導(dǎo)致內(nèi)部決策失誤?；谝陨险撌觯岢鲱A(yù)算松弛對企業(yè)績效影響的假設(shè)為：

假設(shè)2：預(yù)算松弛程度越高，企業(yè)業(yè)績越容易受到負(fù)面影響

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文的預(yù)算數(shù)據(jù)全部來源于2008-2011年滬深兩市披露了預(yù)算收入數(shù)據(jù)的公司年報。所選取的預(yù)算數(shù)據(jù)包括從2009年到2012年。通過手工收集，共獲得436個樣本，其中2009年142個，2010年91個，2011年108個，2012年95個。其他與公司業(yè)績和財務(wù)狀況有關(guān)的數(shù)據(jù)主要是通過國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫搜集。

（二）變量定義 本文選取了如下變量：（1）被解釋變量。根據(jù)前述假設(shè)，被解釋變量涉及到預(yù)算松弛變量和公司績效變量。本文預(yù)算松弛（Slack）的度量參考了潘飛，程明（2008）的方法，具體計算過程見表1。對于公司績效（P），則選取ROA和ROE來衡量。（2）解釋變量。考慮到與理論分析部分提出假設(shè)相一致，本研究的實證部分所需的解釋變量分別為控股權(quán)性質(zhì)，第一大股東持股比例和公司規(guī)模?？毓蓹?quán)性質(zhì)（Share）：若該上市企業(yè)是國有控股性質(zhì)的（包括了國家控股以及國有法人控股兩種形式）則取其值為1；若該上市企業(yè)是非國有控股性質(zhì)的（指的是一般法人控股或者外資控股等）則令其值為0。第一大股東持股比例（Percent）：控股股東持股比例是指最大股東持有的股份占企業(yè)當(dāng)前發(fā)行在外的股份總數(shù)的百分比。公司規(guī)模（Size）：國外研究通常用上市公司的市場價值作為衡量公司規(guī)模的指標(biāo)，而這在弱市的中國可行性不高。國內(nèi)學(xué)者基本都采用總資產(chǎn)作為公司規(guī)模的代理指標(biāo)，因此，本文也采用公司總資產(chǎn)的對數(shù)作為衡量公司規(guī)模的指標(biāo)。（3）控制變量。對公司績效產(chǎn)生影響的因素十分廣泛。綜合各類文獻(xiàn)研究結(jié)果可知，公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、上年的企業(yè)績效、年度和行業(yè)特征都會與公司當(dāng)年績效有很大關(guān)系，所以本文選取了資產(chǎn)負(fù)債率、上年企業(yè)績效變量、年度和行業(yè)作為控制變量。具體定義見表1。

表1 變量定義表

（三）模型建立 根據(jù)以上變量，為研究我國上市公司預(yù)算松弛的影響因素，對假設(shè)1做出檢驗，設(shè)計模型1：Slack=α+β1Share+β2Percent+β3Size+β4Strategy+β5Growth+β6Lev+β7Year+β8Ind+ε

為研究預(yù)算松弛對公司績效產(chǎn)生的影響，對假設(shè)2做出檢驗，設(shè)計模型2：P=α+β1Slack+β2Share+β3Percent+β4Pn-1+β5Size+β6Lev+β7Year+β8Ind+ε

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計 描述性統(tǒng)計計結(jié)果如表2所示?？梢钥闯?，各個變量指標(biāo)在總體上看來差異顯著。從預(yù)算松弛度來看，最大值為8.27，最小值為-1.39，均值為1.1378，表明樣本公司在制定預(yù)算營業(yè)收入的增長率時，多數(shù)都出現(xiàn)了比上一年的實際營業(yè)收入增長率偏低的情況，說明我國上市公司普遍存在預(yù)算松弛。從樣本總數(shù)來看，控股權(quán)性質(zhì)的均值為0.53，說明國有控股的公司數(shù)目比非國有控股的公司數(shù)目要多3個百分點。從第一大股東持股比例來看，最大值為80.65，最小值為9.23，說明第一大股東的持股比例差異很大，均值為37.5872，表示整體上樣本公司第一大股東的持股比例較高，股東利益與公司利益高度結(jié)合，他們對公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策起著決定性作用。從公司規(guī)模來看，最小值為8.29，最大值為11.33，表明公司資產(chǎn)最小值和最大值之間相差1000多倍，因此選取公司資產(chǎn)作為控制變量是很有意義的。從戰(zhàn)略性變量來看，Strategy的最大值為17.6675，最小值為0.5786，均值為3.7944，均值相比較小，說明采取防御型戰(zhàn)略的公司占較多數(shù)。從成長性指標(biāo)來看，成立年限最小是3年，最大的是26年，且均值為11，說明樣本公司各個發(fā)展階段都有，選取較為完善。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的最小值為0.0071，最大值為1.2266，均值為0.4626，這些都表明本文所選取的樣本公司資產(chǎn)負(fù)債情況基本上都處于正常水平，但個體之間差異顯著。從公司業(yè)績變量來看，ROA的最小值是-0.2694，最大值為0.3256，均值為0.0537，ROE的最小值為-0.4196，最大值為0.5204，均值為0.0863，他們的均值都大于零，這說明我們所選取的樣本公司盈利能力普遍維持在正常水平，但是每一家樣本公司之間的盈利能力參差不齊。通過對變量的描述性統(tǒng)計可以看出，樣本公司的各項數(shù)據(jù)都符合實驗要求。

表2 描述性統(tǒng)計

（二）回歸分析 本文進(jìn)行了如下回歸分析：（1）預(yù)算松弛影響因素分析。對模型1進(jìn)行多元回歸之后的結(jié)果如表3所示?？梢钥闯?，控股權(quán)性質(zhì)變量share的回歸系數(shù)為0.216，與預(yù)期的符號方向相同，說明預(yù)算松弛程度受到控股股東性質(zhì)的正向顯著影響，很好地驗證了前述假設(shè)1a。公司規(guī)模變量的回歸系數(shù)為0.519，也與預(yù)期符號一致，說明預(yù)算松弛受到公司規(guī)模的顯著正向影響，驗證了假設(shè)1c。對于第一大股東持股比例、企業(yè)戰(zhàn)略差異和成長性對于預(yù)算松弛的影響，樣本公司沒有足夠的數(shù)據(jù)表明他們之間存在影響關(guān)系，回歸結(jié)果都沒有通過顯著性檢驗，故假設(shè)1b、假設(shè)1d和假設(shè)1e都沒有得到驗證。對模型2進(jìn)行多元回歸之后的結(jié)果如表4所示?？梢钥闯觯瑑蓚€模型的R2都在0.6以上，說明這兩個模型的擬合優(yōu)度十分理想，實驗結(jié)果是準(zhǔn)確可靠的。具體來看，以ROA為企業(yè)績效的替代變量來進(jìn)行回歸時，Slack的回歸系數(shù)為-0.038，且在1%的水平上顯著，說明ROA受到預(yù)算松弛因素的顯著負(fù)向影響；以ROE為企業(yè)績效的替代變量進(jìn)行回歸，Slack的系數(shù)為-1.131，且在1%的水平上顯著，表明ROE也受到預(yù)算松弛的顯著負(fù)向影響。再從方差膨脹因子來看，表（4）中所有數(shù)據(jù)的VIF都小于5，說明變量間不存在多重共線性。ROA和ROE的實驗結(jié)果均表明企業(yè)績效受到預(yù)算松弛變量的顯著消極影響，假設(shè)2得到了很好驗證。

表3 預(yù)算松弛影響因素的多元回歸統(tǒng)計結(jié)果

表4 預(yù)算松弛對公司績效影響的多元回歸統(tǒng)計結(jié)果

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論 本文得出如下結(jié)論：（1）國有控股企業(yè)的預(yù)算松弛程度比非國有控股企業(yè)更高。究其原因，可能是由于國有企業(yè)控股股東缺位導(dǎo)致公司的日常運營不能受到嚴(yán)格監(jiān)管，在激勵和獎懲機制的作用下，代理人更愿意制定寬松的預(yù)算目標(biāo)，以規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)自身利益的最大化。（2）大企業(yè)比小企業(yè)更有可能存在預(yù)算松弛的情況。規(guī)模大的企業(yè)由于機構(gòu)設(shè)置過多，各個方面協(xié)調(diào)起來相對于小企業(yè)會更加困難。在監(jiān)管體制運行不到位的情況下，各個機構(gòu)都有動機為自己部門制定更為松弛的預(yù)算目標(biāo)，整合起來會使企業(yè)的整體預(yù)算產(chǎn)生很大的松弛度。（3）企業(yè)預(yù)算松弛會對公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)作用。通過實驗可以看出，在其他條件相同的情況下，預(yù)算松弛程度高的企業(yè)公司績效更低。這說明松弛的預(yù)算會在一定程度上使預(yù)算管理的作用失效，成為公司內(nèi)部控制的一塊短板。高成本和低收入的預(yù)算目標(biāo)很可能會帶來資源的極大浪費和員工的懈怠，不能使公司的潛力得到最大程度的發(fā)揮，因而對企業(yè)績效產(chǎn)生消極影響。

（二）建議 預(yù)算松弛產(chǎn)生的成因歸根結(jié)底是企業(yè)現(xiàn)有的監(jiān)督體制不完善造成的，而預(yù)算松弛的形成又直接影響到企業(yè)績效。為了解決這個問題，必須設(shè)立專門的預(yù)算監(jiān)管部門，對每個會計期末企業(yè)各個部門的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行績效考核，并且結(jié)合實際對本部門制定的下一季預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，避免出現(xiàn)預(yù)算過于松弛的情況。具體來說，企業(yè)可以依據(jù)責(zé)任中心原理把不同的部門劃分到不同的責(zé)任中心體系中，實行不同的考核制度。比如生產(chǎn)部門只對成本負(fù)責(zé)，就劃分為成本中心，考核部門只考察生產(chǎn)的成本是否超標(biāo)，并對超標(biāo)的部門進(jìn)行原因檢測。如果是由于市場價格波動等不可避免因素引起的成本上升則不進(jìn)行懲罰，否則要逐級落實責(zé)任進(jìn)行懲處。制定預(yù)算的時候參照前一季的績效考核結(jié)果制定新一季的預(yù)算目標(biāo)，由預(yù)算監(jiān)管部門實施調(diào)節(jié)，嚴(yán)格控制目標(biāo)升降幅度。采用這種方法就可以真正意義上避免預(yù)算松弛的產(chǎn)生，從而提高企業(yè)績效，促進(jìn)公司更快更好發(fā)展。

［1］潘飛、程明、汪婧：《上市公司預(yù)算松弛的影響因素及其對公司績效的影響》，《中國管理科學(xué)》2008年第4期。

［2］馬勇：《全面預(yù)算管理失效的原因及改進(jìn)建議》，《河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報》2004年第1期。

［3］王桂萍：《人本思想在預(yù)算管理中的運用》，《中南民族大學(xué)學(xué)報》2005年第5期。

［4］Kren,L. Budgetary Participation and managerial Performance:the impact of Information and environmental volatility.The accounting review,1992.

［5］Vander Stede,W.A..The relationship between two consequence of budgetary control:Budgetary slack creation and managerial short-term orientation.Accounting Organizations and Soeiety,2000.