人民幣匯率變化對外商直接投資的影響

褚藝斌

摘 要：隨著經(jīng)濟全球化與投資全球化趨勢的發(fā)展，匯率在宏觀經(jīng)濟中的重要性不斷凸顯，匯率調(diào)控成為各國關(guān)注的焦點。人民幣匯率變化在我國對外商直接投資中的影響不言而喻，外商直接投資作為國家經(jīng)濟發(fā)展的重要后盾，在時代發(fā)展中為我國經(jīng)濟注入新活力。為此，本文通過對國外商人投資的主要特性與人民幣匯率變化引起的外商直接投資變化的概述，分析了人民幣匯率體制改革與近年來人民幣匯率變化趨勢，并就人民幣匯率與外商直接投資的關(guān)聯(lián)性提出相應影響下的投資建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；外商直接投資；對外貿(mào)易

一、前言

區(qū)域貨幣匯率變動會在一定程度上對區(qū)域出口企業(yè)造成影響，但基于我國復雜的經(jīng)濟環(huán)境與進出口貿(mào)易形勢而言，人民幣稅率變動對經(jīng)濟發(fā)展的影響不能一概而論。伴隨著世界經(jīng)濟一體化格局形成及發(fā)展，我國在改革開放政策指導下不斷加大對外開放力度，拓寬對外開放渠道。在改革開放過程中，我國諸多企業(yè)利用發(fā)展機遇廣泛開展國際貿(mào)易，在很大程度上促進了地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。因此，探討人民幣匯率變化對外商直接投資的影響具有重要現(xiàn)實意義。

二、外商投資的主要特性

投資總規(guī)模增加，增速變緩是外商投資特性之一，合同總金額與實際數(shù)量本質(zhì)不同，實際數(shù)量更多是對經(jīng)濟形勢的體現(xiàn)，與合同實際金融相比，合同價值政策對東道國影響更大，外商直接投資總額快速增長與實際外商投資不一樣，日益增長的態(tài)勢也因為增長率不均勻延伸出一系列問題；而錢的來源寬廣，極具依賴性是外商投資特性之二，中國是亞洲外商直接投資的核心，香港、日本、新加坡、韓國、英法德等是主要投資者，反之也是國內(nèi)企業(yè)海外投資的重要區(qū)域。

三、人民幣匯率變化引起的外商直接投資變化

實際有效匯率引起的外商直接投資總額浮動是其變化之一，人民幣實際有效匯率和外商直接投資之間的關(guān)系非常明確，一般情況下當實際有效匯率下滑時，人民幣的通用價值與外商直接投資價值都會相應增長，貨幣價格傳導機制彰顯匯率匯率作用。總而言之，匯率改革具有鮮明的導向作用，對外商直接投資與國際貿(mào)易增值變化都有鮮明影響。人民幣匯率引起的外商直接投資項目數(shù)的浮動是其變化之二，即便外商直接投資項目并未說明外資利用率，但投資項目的變化直接反映出外國投資商的態(tài)度。政策變化與突發(fā)事件也是投資項目改變的重要體現(xiàn)，單從匯率變動與外商直接投資項目數(shù)來分析，顯著經(jīng)濟活動在活動項目數(shù)量中體現(xiàn)的靈敏度與外商直接投資金額高，投資改革匯率制度在某些年份的數(shù)量會有較大浮動，外國投資數(shù)量可以匯率變動為杠桿，最大幅度調(diào)控投資者投資行為。

四、人民幣匯率體制改革與近年來人民幣匯率變化趨勢

伴隨著一體化進程不斷深入，我國當前經(jīng)濟體制對全球市場的依賴度日益上升。近年來伴隨著我國社會經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，我國貨幣體系及相關(guān)貨幣政策也日趨成熟。在這樣背景下，我國逐步實施了人民幣匯率改革。人民幣匯率改革的過程，其實質(zhì)即為人民幣匯率市場化發(fā)展的過程。匯率改革之前，我國人民幣匯率奉行緊跟美元匯率政策。這是一定歷史時期內(nèi)現(xiàn)實條件對我國貨幣發(fā)展的客觀要求，同時也是一定時期內(nèi)我國出于經(jīng)濟發(fā)展需要所進行的無奈選擇。對我國而言，國家實力隨著發(fā)展日益雄厚，經(jīng)濟底蘊也日漸深厚。與此同時，我國經(jīng)濟總量不斷提升，對外開放程度不斷提高，參與國際貿(mào)易深度也在日益加深。在這樣的背景下，我國逐步取得了經(jīng)濟話語權(quán)，開始嘗試參與制定國際貿(mào)易規(guī)則與經(jīng)濟規(guī)則。這也必然會導致人民幣向世界貨幣方向發(fā)展。面對當今復雜的經(jīng)濟形勢，無論是出于保障我國經(jīng)濟安全需要，還是促進我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，我國均需構(gòu)建適應于我國經(jīng)濟發(fā)展的貨幣制度體系，其中就包括自主獨立、靈活多變的市場化匯率體系。

2005年，人民幣匯率制度改革開始進入我國政府的議事日程。因此，應該說人民幣匯率的市場化發(fā)展應該起始于2005年。這一年，人民幣的匯率發(fā)展開始脫離美元影響，匯率的制定開始參考諸多貨幣匯率而確定。我國政府開始在一定程度上對人民幣匯率進行管理，相關(guān)的政策性貨幣政策也得以擁有了實施空間。自2005年開始，人民幣匯率開始穩(wěn)步提升，自2008年開始，我國人民幣對美元匯率出現(xiàn)了小范圍動蕩變化，但總體而言，仍舊以升值變化為主。我國人民幣對美元匯率于2008年至2010年區(qū)間范圍之內(nèi)，呈現(xiàn)震蕩升值趨勢。這一時期，人民幣對美元匯率基本維持在6.85至6.82水平。雖然震蕩幅度較大，但人民幣匯率升值的總體趨勢是十分穩(wěn)定的。2010年，人民幣匯率的市場化發(fā)展趨勢進一步得到明確與肯定，以市場需求為判定標準，實施一籃子貨幣參考政策的人民幣匯率機制正式形成。但是由于全球范圍內(nèi)經(jīng)濟危機的爆發(fā)，加之我國人民幣依存度較高的美元貨幣區(qū)爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機，因此，我國人民幣在這一時期出現(xiàn)短期貶值現(xiàn)象。但就整體而言，我國人民幣對美元匯率仍維持了自身整體升值趨勢。

五、人民幣匯率與外商直接投資的關(guān)聯(lián)性

1.人民幣匯率變化對外商直接投資存在影響的理論依據(jù)

在人民幣匯率變化深受市場影響的今天，全國范圍內(nèi)的進出口貿(mào)易也會受到波及。例如在人民幣匯率提升的前提條件下，不考慮商品需求彈性因素，對外進口貿(mào)易一般情況下是處于被抑制狀態(tài)的。在人民幣匯率發(fā)展保持持續(xù)上升趨勢時，進口商品與原材料價格必定會在一定程度上有所下降。因而，人民幣升值往往會對出口型對外貿(mào)易造成嚴重負擔。但對于外商直接投資型企業(yè)而言，其對外貿(mào)易的經(jīng)營過程往往會同時涉及到進出口貿(mào)易。因此在人民幣匯率變化的前提條件下，我國加工出口貿(mào)易必然受到一定影響，但是其將會受到何種影響還需通過進一步的實證研究工作予以解決。通過上文論述，我們不難發(fā)現(xiàn)從2005年開始至2012年的這一區(qū)間范圍內(nèi)，我國人民幣對美元貨幣始終處于升值狀態(tài)之下，對美元匯率升值幅度超過了30%。通過對我國進出口總量數(shù)據(jù)的研究分析，我們也不難發(fā)現(xiàn)，我國進出口總量并未因人民幣的持續(xù)升值而受到較大影響，二者皆維持了強勁增長態(tài)勢。雖然在2008年至2009年的區(qū)間范圍之內(nèi)，我國進出口總量出現(xiàn)了一個小范圍下滑，但這一下滑趨勢并不能歸結(jié)于人民幣的持續(xù)升值，原因在于這一區(qū)間范圍進出口總量的下降是受當年經(jīng)濟危機的影響。

2.浙江省外商直接投資與匯率變動的宏觀數(shù)據(jù)分析

從浙江省加工出口貿(mào)易2014年的發(fā)展成果來看，2014年浙江省實現(xiàn)出口加工貿(mào)易額961億元。這一比例占江蘇省全部出口貿(mào)易額度的12.4%。雖然與上一年同期相比，這一比例有所下降，但是我們必須注意的是，2014年浙江省的一般貿(mào)易額增長較快。2014年浙江省的出口額是下降的。而如果我們對比同期的人民幣匯率變化，我們會發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的變化雖已趨于平穩(wěn)，但仍處于上升通道之中。人民幣匯率的動蕩幅度趨于平緩，仍處于緩慢上升過程之中。因此，可以在兩個前提下采取實證分析的研究方法，綜合論述人民幣匯率變化與浙江省外商直接投資之間的關(guān)系。首先，對當前我國經(jīng)濟態(tài)勢來講，人民幣始終處于升值的過程之中。人民幣的升值必然帶來進口原材料價格的大幅度下降（不考慮世界范圍內(nèi)經(jīng)濟復蘇乏力對原材料價格的影響）。據(jù)相關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示，2014年，浙江省20大類原材料進口價格均出現(xiàn)了較大幅度的下降，下降幅度達8%。對于加工出口型貿(mào)易企業(yè)而言，原材料價格的下降無疑可以節(jié)約大量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本。因此，人民幣匯率升值對于加工出口型企業(yè)無疑是一種利好因素。但前文也曾論述過，人民幣匯率的提升比例往往意味著出口企業(yè)出口成本等比例的增加。因此，對于外商直接投資型企業(yè)而言，非但無法從人民幣升值中獲利，反而會受到一定的負面影響。在此背景下我們對浙江省的貿(mào)易結(jié)構(gòu)進行研究。通過相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，浙江省當前的外商直接投資型企業(yè)中，勞動密集型、資源密集型加工企業(yè)占比達83.2%。因此，人民幣匯率不斷上升必然會降低浙江省勞動力密集型出口企業(yè)的競爭能力。

六、人民幣匯率變化對外商直接投資影響的建議

對外加工貿(mào)易是指原材料不屬于加工地本地市場的外銷商品加工行為。一般情況下，對外加工出口貿(mào)易可以分為以下兩種情況，一種為來料加工，即企業(yè)在開展對外貿(mào)易的過程中建立與外企的合作關(guān)系。在合作關(guān)系中，中國企業(yè)僅承擔對原材料或半成品的加工工作，至于原材料的購買、儲運以及成品的銷售工作均交由合作企業(yè)負責。另一種情況為進料加工。與來料加工相同，原材料并不在我國市場進行購買，而是購買于海外市場。不同的是，中國企業(yè)會單獨的承擔從產(chǎn)品研發(fā)到原材料購買儲運、原材料加工、商品出售的所有流程。一般情況而言，某一地區(qū)開展對外加工貿(mào)易活動，必然根據(jù)自身優(yōu)勢選擇加工貿(mào)易的參與方式。基于以上背景進行考慮，一般會出現(xiàn)三種情形。首先可能出現(xiàn)的情形是外商直接投資額占總貿(mào)易出口額的絕大比例部分，例如中國的廣東省。其次則為在總出口貿(mào)易額中，外商直接投資額的比例不高，但是來料加工或是進料加工貿(mào)易呈現(xiàn)一邊倒的發(fā)展情況。

因此，政府需控制人民幣升值速度，縱觀當前經(jīng)濟格局與對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)，加工出口型貿(mào)易仍舊占據(jù)我國對外貿(mào)易的相當比例。充斥著大量勞動密集型企業(yè)、資源密集型企業(yè)的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)體系，在人民幣的持續(xù)升值過程中無疑將會遭受到來自國際市場的巨大挑戰(zhàn)。因此，我國政府必須控制好人民幣的升值速度，靈活制定貨幣政策，靈活執(zhí)行貨幣政策。對中國政府而言，必須在市場需求被合理考慮的前提下對匯率進行一定控制，同時也要堅定不移的維護對外貿(mào)易的正常經(jīng)濟秩序。并且，我國當前的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與升級仍需要一定時間，勞動力密集型企業(yè)向技術(shù)密集型企業(yè)的轉(zhuǎn)變也需要貨幣政策的保障。因此，我國政府需要高度重視對人民幣升值速度的控制，確保我國對外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與轉(zhuǎn)型，在經(jīng)濟常態(tài)化的發(fā)展進程之中，對匯率進行控制只能保障貿(mào)易活動一時的穩(wěn)定與繁榮。尤其是地處我國改革開放的前沿地帶，這些地區(qū)擁有眾多的區(qū)位優(yōu)勢條件與雄厚的經(jīng)濟實力。因此，在此人民幣匯率在較長一段時間內(nèi)保持上升的特殊歷史時期，沿海各省應加快自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級，進而適應與激烈的國際市場競爭環(huán)境。

七、結(jié)語

綜上所述，加工出口貿(mào)易在發(fā)展過程中無疑會受到多方面因素影響，隨著經(jīng)濟全球化與投資全球化趨勢的發(fā)展，匯率調(diào)控成為世界各國討論的焦點。人民幣匯率變化在我國對外商直接投資中發(fā)揮的作用也越來越大。顯而易見，外商直接投資作為國家經(jīng)濟發(fā)展的重要后盾，在時代發(fā)展中為我國經(jīng)濟注入新活力。但我國人民幣匯率的升值會對各省外商直接投資造成一定不利影響。因此，無論對于沿海各省而言，還是對于我國加工出口貿(mào)易聚集地區(qū)而言，在政府控制匯率升值的前提下，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級都是其最佳選擇，這也同樣需要我們相關(guān)從業(yè)人士的共同努力。

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