新三板市場促進寧波科技型中小企業的融資

黃 蔚 應婷婷

（寧波諾丁漢大學，浙江 寧波 315100）

一、新三板市場的定位

新三板是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，已成為我國私募股權投資者進行股權投資和退出的重要市場。其設立的目的在于為高成長的科技型中小企業提供投融資服務，不斷地為創業板甚至中小板市場輸送優質企業，起到孵化器的作用，從而釋放其對整體經濟發展的推動力。隨著新三板的高速擴容，掛牌公司數量不斷增長。2013年新三板交易額只有8億元，而到2014年底，掛牌企業已經達1881家，總市值達5000億元，交易額超過了130億元，這對VC/PE的吸引力大大的增加。新三板的優勢之一在于有利于掛牌企業轉板升級并且能夠樹立企業品牌從而提高企業知名度。另一大優勢在于為企業提供融資平臺。相對于標準化的主板市場，新三板是企業掛牌標準較低風險較高的場外交易市場，沒有明確的財務指標要求，這對以高新技術為主導，處于成長階段的企業來說，很有吸引力。同時，新三板有利于緩解IPO主板市場的壓力，隨著新三板的推出和擴容，資本市場不再是企業唯一的融資渠道，減少了企業一下子涌入資本市場。由于新三板企業的投資來源大多為民間資本，相對于國有資本效率提高，也對中國企業的經濟轉型有著重大的意義。

二、新三板在寧波的發展現狀

作為全國四大商幫之一的寧波幫享譽全球，改革開放以來，寧波經濟持續快速發展，顯示出巨大的活力和潛力，成為國內經濟最活躍的區域之一。科技型中小微企業是寧波經濟發展最具經濟發展潛力的群體，人才，技術和市場是其生存發展的關鍵。由于科技型中小企業技術開發的風險性、市場開拓的不確定性和抵押物不足等特點，融資難成為制約其發展的瓶頸。近年來，寧波市科技局把發展科技金融作為促進科技創新、推動經濟轉型的重要工作內容，加快推進“技術+人才+資本”的有機結合，讓鋪天蓋地的科技型中小微企業成長起來。新三板的推出和發展為寧波地區的科技型企業提供了一種新的融資渠道，也為寧波中小企業提供了一個充分利用股權債券等多樣化融資工具的綜合性金融服務平臺。對于寧波企業來說，掛牌新三板意味著管理更規范，成長更加充足。事實上，股權的可流通性也為企業打開了更多間接融資的通道。

寧波市政府就新三板出臺了相關政策[1]，明確鼓勵企業到新三板掛牌融資。參照企業上市有關政策，寧波市財政給予不超過200萬元的補助；對在新三板掛牌企業給予每家50萬元的獎勵。各縣市區和主要功能區也已經出臺或正在制訂相應的配套政策，加大支持寧波地區的企業到新三板掛牌。寧波國家高新區作為寧波高新技術產業的孵化基地，在高新區內成功持牌新三板市場的企業，最多可以拿到100萬元的獎勵。高新區[2]爭取通過2～3年的努力，使區內中小企業赴新三板掛牌的數量在國內同類園區中居于前列。寧波其他區也開始積極響應新三板擴容政策，2013年底，江東區出臺《關于新增我區企業到新三板掛牌融資扶持政策》[3]。根據政策，江東區企業在新三板掛牌，將從市、區兩級獲得的獎勵將達150萬元。截止2014年底，已經有寧波新芝生物科技股份有限公司、寧波恒力液壓股份有限公司、浙江中一檢測研究院股份有限公司和寧波寧變電力科技股份有限公司，寧波萬里只能科技股份有限公司在新三板掛牌,而且全部來自寧波高新區。此外，另有2家企業已通過審核，有2家企業預計將通過審核，全市近期正式掛牌的“新三板”企業有望達到10家。根據寧波市金融辦的最新數據披露[4]，目前超過50家的寧波企業開展了新三板掛牌的前期準備，而且還在不斷增加中，每個月都有新增的企業，可見寧波企業對于掛牌新三板的熱情。

三、完善新三板市場的建議

新三板的推出和發展，不僅僅是支持高新技術產業的政策落實，或是三板市場的另一次擴容試驗，更重要的意義在于為建立全國統一監管下的全國場外交易市場實現了積極的探索。第一，為更好地利用新三板的融資功能，應該加快新三板的擴容步伐，伴隨市場交易的活躍，轉板將不再是新三板企業唯一的出路，有著低廉價格及高增長和新穎盈利模式的新三板企業，也將成為主板公司爭搶的熱門并購目標。新三板企業對并購和融資需求大量涌現，使得PE/VC自身擁有了對接資本市場的窗口，為其提供更大資本運作空間。第二，為完善我國多層次資本市場的構成，有必要建立綠色轉板機制。美國形成了從主板市場，創業板市場到三板市場之間的有序流通，其完善的升降轉板機制由市場來實現優勝劣汰，決定企業的升降與否，而我國直接綠色通道尚未形成，不存在真正的轉板升降機制，必須走正常的IPO程序和遵循創業板和主板市場的準入規則，需要先退市再重新向證監會申請IPO。新三板掛牌企業有8家成功轉板由此而來。為了增加新三板對投資者的吸引力，必須使得新三板的回報接近或超過其他主板市場創業板，中小板或主板市場，即先讓所投資企業在新三板掛牌，通過并購等方式快速成長，然后通過轉板上市退出獲利。

四、結束語

隨著新三板市場在全國范圍內的運用和擴容，以及“新三板”市場的各項制度的不斷完善，將為我國經濟發展注入新的生機，其優勢也會越來越顯著。新三板市場聚集了一批優質高成長性的高科技型企業，成為其投資融資平臺和股份轉讓平臺，也為創業資本的退出建立了一條渠道，有效地開拓了中小企業的市場，降低其交易成本，也為寧波的經濟轉型提供了新的渠道，幫助寧波努力走出一條科技金融創新之路。

[1]浙商突圍新三板50余寧波企業籌備掛牌.前瞻網（N）.2014-03-05.http://www.qianzhan.com/investment/detail/370/140325-f04 855a7.html.

[2]寧波高新區積極助推企業掛牌新三板.寧波高新區網站（N）.2014-11-05.http://www.chinahightech.com/html/1220/2014/1125/08452552.html.

[3]江東區出臺“新三板”扶持政策（N）.江東區法制辦.2013-12-06.http://www.nbfz.gov.cn/12class/dtxx.jsp?aid=31164.

[4]寧波“新三板”掛牌企業達6家，另有2家企業通過審核.中國寧 波 網（N）.2014-08-05.http://news.cnnb.com.cn/system/2014/08/05/008129590.shtml.