煤礦設備融資租賃風險綜合評價模型

閆國棟 王漢斌 曾平

摘 要：近年來，我國煤礦設備融資租賃業(yè)務蓬勃發(fā)展，作為一種新興金融服務，越來越受到煤礦企業(yè)的關注。文章通過構建煤礦設備融資租賃風險評價模型，提出對煤礦設備融資租賃風險的綜合評價方法，運用熵權法確定煤礦設備融資租賃風險因素各評價指標的權重，利用模糊評價法建立風險因素的綜合評價矩陣，得出煤礦設備融資租賃的評價等級。并通過實例進行分析和應用，驗證該方法的可行性和有效性，為融資租賃公司的設備融資租賃風險決策提供一種新思路方法。

關鍵詞：煤礦設備 融資租賃 熵權 模糊綜合

中圖分類號：F416.21 ?文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）08-071-03

一、引言

融資租賃作為一種新興的融資方式，它的特點在于不僅具有傳統(tǒng)租賃和信用租賃的優(yōu)勢，而且對于一些非消耗的高價值設備具有較強的應用價值。就目前來說，煤炭是一個逐漸從勞動密集型向資本和技術密集型轉型的行業(yè)，在許多基礎設備設施建設方面，尤其是煤礦核心生產(chǎn)設備，煤炭企業(yè)急需大量的資金來支撐企業(yè)的正常運轉。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，盡管在經(jīng)濟領域我國取得了較大的進步，但是在融資的手段方面我國的金融市場與發(fā)達國家還存在著較大的差距，還保留著一些傳統(tǒng)的方式，如信用、證券，對于煤炭企業(yè)來說是遠遠不夠的。

采煤機、掘進機、液壓支架及刮板輸送機等大型的煤礦核心生產(chǎn)機械設備，由于其高昂的售價、與煤礦安全生產(chǎn)的高度相關性等特點，煤炭企業(yè)不得不在經(jīng)營的過程中不斷對其進行更新和重新采購。隨著近幾年煤炭市場的不景氣，傳統(tǒng)的分期付款方式使得對設備進行不斷更新，由此帶來的采購負擔也逐漸成為煤炭企業(yè)關注的問題。當前，煤炭企業(yè)除了要維持最基本的生產(chǎn)活動，還要面臨生產(chǎn)價格持續(xù)上漲的多重壓力，資金極度短缺。與此同時，我國的煤礦生產(chǎn)設備的技術水平與發(fā)達國家還存在著不小的差距，設備更新要求高，如果僅僅通過傳統(tǒng)的融資方式，已經(jīng)不能很好地滿足煤礦安全生產(chǎn)的融資要求。

煤礦設備融資租賃，是指融資租賃公司根據(jù)煤礦企業(yè)的需求，即煤礦企業(yè)對煤礦設備和廠商的選定，與煤礦企業(yè)簽訂相關融資租賃合同，為煤礦企業(yè)融通資金購買該設備，并交付煤礦企業(yè)使用， 煤礦企業(yè)定期向融資租賃公司支付租金。一方面，煤礦設備融資租賃專業(yè)化程度較高，涉及業(yè)務較寬;另一方面，煤礦設備融資租賃交易金額巨大、交易周期較長、風險因素較復雜，使得在煤礦設備融資租賃的過程中可能會存在諸多的風險因素，如果無法管控這些風險因素，就會導致不可估量的損失，因此對煤礦設備融資租賃進行評價研究、提高融資租賃企業(yè)的風險管理水平具有重要的現(xiàn)實意義。

二、煤礦設備融資租賃風險評價模型

（一）確定評價指標體系

在調研和專家咨詢以及結合前人研究成果的基礎上，通過分析影響煤礦設備租賃各種因素的前提下，按照各指標相關性、高凝聚、低耦合、可操作等原則，確定承租企業(yè)資質風險、財務風險、項目因素風險、煤炭市場風險為煤礦設備融資租賃風險評價的一級指標，在此基礎上再劃分二級指標。根據(jù)這些涉及指標的要求，設計煤礦設備融資租賃風險評價指標體系見圖1。

（二）熵權法確定權重

在信息論中，熵值反映了信息的無序化程度，用來度量信息量的大小。故可以熵權法度量指標權重結果中所飽含的差異信息，客觀、合理地反映指標權重的結果。熵權法確定的指標權重，可以最大程度地排除人為干擾，實現(xiàn)指標權重的科學化和準確化。

首先計算第j個指標的熵值ej：

ej=-yij i n yij

得到熵值向量E=（e1 e2 L en）T。

由指標的熵值，計算第j個指標的熵權fj：

fj=

（三）模糊確定綜合評價矩陣

通過專家調查法，咨詢從事煤礦設備融資租賃風險評價方向的專家，對煤礦企業(yè)設備融資租賃風險所涉及的二級指標進行綜合分析，采用百分制給評語集V=（v1、v2、v3、v4、v5）=（高、較好、中等、較差、差），賦予不同分值，

PT=（95，85，75，65，45），

運用概率統(tǒng)計方法，確定出模糊綜合評價矩陣。

設100位風險評價專家對指標的投票結果是：10人認為較好，30人認為中等，40人認為較差，20人認為差，則該指標的模糊評價向量為（0.0、0.1、0.3、0.4、0.2）。以此類推確定出各指標的評價矩陣R1、R2、R3、R4。

通過合成算子：

Yi=Fi○Ri

其中，“○”稱為模糊合成運算符，合成相應的各因素評價矩陣后，歸一化建立總評價矩陣Y=[Y1、Y2、Y3、Y4]。

（四）確定煤礦設備融資租賃風險等級

煤礦設備融資租賃風險評價矩陣為：

Z=F○Y

然后，確定煤礦設備融資租賃風險評價綜合得分，即

W=Z×PT

其中W為風險評價總得分;PT為評語集的賦值，將綜合得分與風險評價等級表（表1）比照，就可得到煤礦設備融資租賃風險的風險狀況。

三、算例分析

以一家融資租賃公司的視角，對某煤礦企業(yè)進行煤礦設備融資租賃的風險評價。首先根據(jù)煤礦企業(yè)提供的材料以及自身的盡職調查，對評價風險的指標進行詳細地調查。其中調查的重點包括煤礦企業(yè)近年來的財務報表數(shù)據(jù)、擔保人的信用情況、租賃資產(chǎn)抵押情況、煤礦企業(yè)對于租賃的煤礦設備是否配備完善的技術團隊、相關文件是否合法合規(guī)等都是盡職調查的內容，得到風險評價的初始數(shù)據(jù)，對該項目的各個風險指標進行風險評定，并運用熵值和模糊綜合評價模型進行風險評價。

（一）熵值賦權

根據(jù)前文設定的風險評價指標體系，對該煤礦設備融資租賃項目進行初步分析，結合該煤礦企業(yè)歷史資信情況、財務運營實際的風險，結構分析及煤炭市場的判斷等，將該項目的各個指標進行量化，根據(jù)所評價的目標，分別邀請4位風險分析專家，同時對各層指標的相對重要性進行打分，分值范圍為1-10分，運用熵權法求出各個指標的權重值。運用熵值理論對各個評價指標賦權重。對一級指標的相對重要性打分，形成原始數(shù)據(jù)陣列如下：

X=8 7 6 77 8 5 56 5 4 58 8 6 7

根據(jù)原始數(shù)據(jù)陣列結合熵權法經(jīng)過計算得到因素層對目標層的權重集合為：F=（F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4）=（0.254，0.247，0.250，0.249），同理，因子層對因素層的權重集合分別為：

F1=（0.29，0.15，0.27，0.13，0.16）;F2=（0.32，0.34，0.24，0.10）

F3=（0.34，0.21，0.31，0.24）;F4=（0.31，0.38，0.13，0.18）

（二）構建模糊評價矩陣

對二級指標進行模糊綜合評判得：

R1=0.0 0.2 0.4 0.3 0.10.1 0.3 0.4 0.2 0.00.0 0.1 0.2 0.4 0.30.0 0.2 0.3 0.4 0.10.3 0.4 0.2 0.1 0.0

R2=0.1 0.2 0.4 0.2 0.00.0 0.1 0.2 0.5 0.20.1 0.2 0.2 0.4 0.10.0 0.1 0.4 0.3 0.2

R3=0.3 0.4 0.2 0.1 0.00.2 0.3 0.3 0.2 0.10.1 0.3 0.3 0.3 0.10.4 0.3 0.2 0.1 0.0

R4=0.0 0.1 0.2 0.4 0.30.0 0.2 0.3 0.4 0.10.1 0.3 0.2 0.3 0.00.1 0.2 0.3 0.2 0.2

則企業(yè)資質風險對煤礦設備融資租賃風險評價的評價矩陣為

Y1=F1○R1=（0.063，0.220，0.301，0.293，0.123）

同理可得，Y2=（0.056，0.156，0.284，0.360，0.112）

Y3=（0.271，0.364，0.272，0.193，0.052）

Y4=（0.031，0.182，0.256，0.351，0.131）

歸一化以后建立總評價矩陣：Y=[Y1、Y2、Y3、Y4]T，即：

Y=0.063 0.220 0.301 0.293 0.1230.056 0.156 0.284 0.360 0.1120.271 0.364 0.272 0.193 0.0520.031 0.182 0.256 0.351 0.131

（三）確定該煤礦設備融資租賃風險評價等級

對于煤礦設備融資租賃風險評價矩陣：

Z=F○Y=（0.1053、0.2307、0.2783、0.2990、0.1045）

按照評語集的不同賦值，可得煤礦設備融資租賃風險評價總得分為：

W=Z×PT=0.1053×95+0.2307×85+0.2783×75+0.2990×65+0.1045×45=74.623。

將總得分對照風險評價等級表（見表1），可得該租賃公司的煤礦設備融資租賃風險等級屬“較高”。

四、結論

煤礦設備融資租賃周期較長，涉及金額較大，存在復雜多變的風險環(huán)境，因此需要對風險進行定性和定量的綜合分析。本文以模糊數(shù)學為基礎的模糊綜合評價法，根據(jù)其模糊關系合成的原理，對一些模糊因素進行定量化處理，來進行綜合評價的一種方法是可行的。本文通過煤礦設備融資租賃風險評價指標體系的構建，運用熵權和模糊綜合評價模型對煤礦設備融資租賃風險進行評價，通過算例分析來驗證模型的實用性，所得出煤礦設備融資租賃的風險等級評價結果是可靠的。

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（作者單位：閆國棟，太原理工大學經(jīng)濟管理學院 山西太原 030024;北京中煤設備租賃有限責任公司 北京 100011;王漢斌，曾平，太原理工大學經(jīng)濟管理學院 山西太原 030024）

（作者簡介：閆國棟，太原理工大學經(jīng)濟管理學院工業(yè)工程碩士領域工程碩士研究生，就職于中煤設備租賃有限責任公司，研究方向：設備管理，礦業(yè)管理;王漢斌，太原理工大學經(jīng)濟管理學院，教授，博士，碩士生導師，研究方向：礦業(yè)管理與能源經(jīng)濟、現(xiàn)代管理理論與方法、管理信息系統(tǒng)與系統(tǒng)工程等;曾平，太原理工大學經(jīng)濟管理學院管理科學與工程專業(yè)研究生，研究方向：礦業(yè)管理。）

（責編：賈偉）