家族信托本土化之路

文/陳進 編輯/白琳

家族信托本土化之路

文/陳進 編輯/白琳

國內(nèi)已有機構(gòu)推出家族信托產(chǎn)品，但囿于法律環(huán)境的限制，當(dāng)前的家族信托還是以現(xiàn)金管理為主，距離真正意義上的家族信托還有一定的距離。

家族信托（Family Trust），又稱家族財富管理信托，是指個人為委托人，按照自己的意愿將全部或部分財產(chǎn)委托給受托人，受托人為受益人的利益管理信托財產(chǎn)的財富管理模式，受益人一般為家族成員。家族信托是家族財富管理和信托制度結(jié)合的產(chǎn)物。利用信托的制度優(yōu)勢，家族信托可以實現(xiàn)財富的代際傳承、資產(chǎn)的隔離保護、全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置和合理的稅務(wù)籌劃等功能。

家族信托制度優(yōu)勢

一是財富管理與傳承的“定制化”。實現(xiàn)“定制化”的財富管理是高凈值客戶選擇家族信托的一個重要原因。委托人可以根據(jù)自身財務(wù)需求和風(fēng)險偏好、資產(chǎn)規(guī)模及配置情況以及家族的經(jīng)營業(yè)務(wù)情況等，在信托合同中約定信托期限、收益分配條件和分配方式，如“年滿18周歲”、“上大學(xué)”、“結(jié)婚”、“婚姻變故”、“面臨法律訴訟”等。必要情況下，還可以設(shè)置保護人、監(jiān)察人等，解決委托人與受托人之間的信息不對稱問題，最大程度地保護委托人的利益和信托財產(chǎn)的安全（見圖1）。

二是財產(chǎn)的安全隔離和保護。信托財產(chǎn)具有獨立性，不但獨立于委托人未設(shè)立信托的財產(chǎn)，而且獨立于受托人的自有財產(chǎn)以及受托管理的其他委托人的財產(chǎn)，因而可以起到隔離保護的作用（見圖2）。當(dāng)委托人面臨婚姻變故、財務(wù)危機和法律訴訟等其他任何變故時，均不影響已經(jīng)設(shè)立信托的財產(chǎn)的獨立存在和傳承。

三是稅務(wù)籌劃與合理節(jié)稅。稅收因素在家族信托中扮演著重要的角色。世界上大多數(shù)國家都對遺產(chǎn)征收遺產(chǎn)稅，經(jīng)過合理設(shè)計的家族信托可以減少一定的遺產(chǎn)稅，最大限度地保留家族財富，這也是國外家族信托盛行的原因之一。

四是資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置既包括境內(nèi)資產(chǎn)配置，也包括全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置。信托公司可以利用自己的專業(yè)知識和專業(yè)能力，通過捕捉利率、經(jīng)濟周期和政策差異等所帶來的投資機會，幫助客戶實現(xiàn)全方位的財富保全和合理的資產(chǎn)配置。

國外家族信托發(fā)展

家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國時期，當(dāng)時的《羅馬法》將外來人、解放自由人（指奴隸經(jīng)主人解放而取得自由權(quán)的人，恩主對解放自由人的遺產(chǎn)有繼承權(quán)）排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外。為避開這樣的規(guī)定，解放自由人和外來人將自己的財產(chǎn)委托移交給其信任的第三人，要求為其妻子或子女的利益而代行對遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實際上實現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。

在美國，家族信托出現(xiàn)于19世紀(jì)末20世紀(jì)初，最初是由一些富裕家庭創(chuàng)造的。早期的家族信托受相同的法律、法規(guī)監(jiān)管，設(shè)立家族信托方式較為單一。隨著社會和經(jīng)濟的發(fā)展，許多州的法律變得更靈活，設(shè)立和運營家族信托也變得更加容易，富裕階層更容易實現(xiàn)其財富規(guī)劃和傳承的目標(biāo)。享譽世界的洛克菲勒家族（Rockefeller）、肯尼迪家族（Kennedy）、班克羅夫特家族（Bancroft）等全球資產(chǎn)大亨都通過信托的方式來管理家族財產(chǎn)，成就了家族財富的恒久基業(yè)。現(xiàn)如今，家族信托并不專屬于頂級富豪，一般富裕家庭也可以使用家族信托來規(guī)劃財產(chǎn)傳承。

國外家族信托之所以受到歡迎，一方面與國外信托制度較為成熟和完善有關(guān)，英美法系中信托所有權(quán)的雙重結(jié)構(gòu)更是為其發(fā)展提供了天然優(yōu)勢，并且國外的信托基本是以公益信托和民事信托為主，家族財富管理信托是民事信托的主要組成部分；另一方面與國外的稅收機制有關(guān)，高額的遺產(chǎn)稅、贈與稅和房產(chǎn)稅等是促使人們通過信托的方式實現(xiàn)財富傳承的動因。

圖1 家族信托的財富管理與傳承架構(gòu)

圖2 家族信托財產(chǎn)隔離的實現(xiàn)

圖3 離岸家族信托的基本架構(gòu)

圖4 境內(nèi)家族信托的基本架構(gòu)

我國家族信托實踐

信托在國內(nèi)起步較晚，具有信托本源意義的家族信托更是在近兩年才受到關(guān)注并有所發(fā)展。但是，在受西方文化影響較深的我國香港和臺灣地區(qū)，特別是采用英美法系法律傳統(tǒng)的香港，家族信托的使用非常普遍。例如，臺灣的王永慶、香港的李嘉誠、邵逸夫等都通過精心設(shè)計的、復(fù)雜的家族信托實現(xiàn)家族財富的保護和傳承。受制于法律、稅收和制度等限制，國內(nèi)的許多企業(yè)家最開始也是在境外設(shè)立家族信托（見圖3），如SOHO中國的潘石屹、玖龍紙業(yè)的張茵、龍湖地產(chǎn)的吳亞軍等。對境外家族信托的設(shè)立地而言，比較受歡迎的是英屬維爾京群島（BVI）和開曼群島等。BVI在資產(chǎn)保護、信托私密性與稅務(wù)籌劃上都具有顯著的優(yōu)勢；開曼群島和盧森堡具有發(fā)達的基金市場、穩(wěn)定靈活的監(jiān)管制度和稅收制度。

2012年9月，平安信托在國內(nèi)發(fā)行第一單家族信托，由此拉開了家族信托在中國本土化發(fā)展的序幕（見圖4）。截至目前，平安信托、北京信托、外貿(mào)信托、中信信托、長安信托等都已經(jīng)推出了家族財富管理信托產(chǎn)品（見附表），其他多家信托公司也在醞釀相關(guān)的產(chǎn)品。

各家信托公司的家族信托在客戶來源、組織架構(gòu)、家族信托產(chǎn)品方案設(shè)計等方面各有特色，但納入家族信托的資產(chǎn)類型仍以現(xiàn)金為主。在日后條件成熟的時候，可以納入債券、股權(quán)等金融資產(chǎn)，未來還有可能將未上市的企業(yè)股權(quán)、房地產(chǎn)等都納入家族信托。

總體上看，信托公司多采取與私人銀行、律師事務(wù)所等機構(gòu)合作的方式，在許多項目中，信托公司實際上只是充當(dāng)通道的角色。多數(shù)家族信托產(chǎn)品的信托財產(chǎn)僅僅是資金，并且投資標(biāo)的也多是信托公司自己的信托產(chǎn)品。家族信托的目的變成可以獲得穩(wěn)定、長期和低成本的資金來源，這與真正意義上的以財富傳承和保護為目的的家族信托還有一定的距離。

家族信托模式

我國目前市場上的信托主要是作為理財方式的信托產(chǎn)品。從本質(zhì)上看，信托可以作為一種理財?shù)姆绞剑粦?yīng)僅局限于理財。家族信托并非獨立的信托產(chǎn)品，而是通過信托安排為家族財富的管理和傳承提供服務(wù)的總稱。根據(jù)個性化程度不同，可以分為針對超高凈值客戶的個性化、定制化的家族信托和專門針對高凈值客戶某一領(lǐng)域需求的標(biāo)準(zhǔn)化家族信托產(chǎn)品。根據(jù)信托財產(chǎn)類型不同，可以分為資金信托、不動產(chǎn)信托、股權(quán)信托、藝術(shù)收藏品信托以及事務(wù)管理信托。根據(jù)發(fā)揮職能的不同，可以分為家族財富傳承信托、家族企業(yè)股權(quán)信托、子女教育信托、遺產(chǎn)信托和離婚信托等。

家族財富傳承信托

信托特有的財產(chǎn)隔離與財產(chǎn)保護可以有效保護財產(chǎn)的安全，而且可以通過個性化的設(shè)計滿足客戶不同的需求。例如，北京銀行與北京信托聯(lián)合推出的“家業(yè)恒昌張氏家族單一資金信托計劃”中，委托人為北京昌平的張老先生夫婦，老夫婦出資5000萬元設(shè)立了該信托，受益人為其兩個孫子及其“直系血親后代非配偶繼承人”。信托財產(chǎn)主要由北京信托投資于穩(wěn)健的金融資產(chǎn)進行穩(wěn)健的保值和增值，在兩個孩子考入高中之后才開始分配，并視學(xué)業(yè)、家業(yè)和生育后代情況予以獎勵。為了避免兒媳改嫁的風(fēng)險，信托合同約定受益人一旦“改姓”或發(fā)生未對生父、祖父母進行祭掃等行為便自動喪失張氏家族信托的受益權(quán)。

家族企業(yè)股權(quán)信托

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定是企業(yè)穩(wěn)健運行與持續(xù)發(fā)展的保障，但是股東會成員家庭狀況、婚姻狀況的變化可能會對公司股權(quán)造成重大影響。通過設(shè)立信托，以家族信托持有公司股權(quán)可以有效維護公司股權(quán)的穩(wěn)定。2012年，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍與丈夫蔡奎離婚，但并未影響到龍湖地產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和運營情況，這就得益于其提前通過家族信托方式對股權(quán)進行了分割和安排。

子女教育信托

子女教育是家庭財產(chǎn)管理和分配中必不可少的組成部分，對于高凈值客戶而言，更是如此。子女教育信托是家族信托產(chǎn)品中專門針對子女教育的產(chǎn)品，委托人將信托資金交付給信托公司，設(shè)立專門的子女教育信托。信托公司通過專業(yè)化的投資管理，實現(xiàn)信托財產(chǎn)的保值、增值，在滿足委托人支付子女教育經(jīng)費目的的同時，還可以實現(xiàn)投資收益。

遺產(chǎn)信托

遺產(chǎn)信托是非常古老的信托，西方國家許多高凈值人士選擇遺囑信托作為身后財產(chǎn)的規(guī)劃方式，即將全部或者一部分財產(chǎn)成立信托，委托信托公司（受托人）在自己百年后，依照遺囑內(nèi)容執(zhí)行信托相關(guān)事宜。一方面可以按照委托人意愿分配財產(chǎn)，防止他人侵占；另一方面還可以對遺產(chǎn)進行管理運作，避免繼承人任意揮霍財產(chǎn)，以致未來生活無法保證；再則，在征收高額遺產(chǎn)稅的國家，還可以起到合理避稅的效果。

目前在中國，遺產(chǎn)信托并不多見。較為典型的當(dāng)屬2003年12月香港藝人梅艷芳病逝時設(shè)立的遺產(chǎn)信托。梅艷芳將其近億元的遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移到匯豐國際信托有限公司，設(shè)立信托基金，信托公司每月按照囑托支付7萬元生活費給其母親，一直持續(xù)到其母去世。雖然其母希望直接得到這筆錢，甚至采用了訴訟的方式，但最終香港高等法院判決梅艷芳遺囑有效，財產(chǎn)繼續(xù)由信托公司管理。

離婚信托

離婚時，最重要的問題是孩子撫養(yǎng)和財產(chǎn)分割。通常情況下，離婚后孩子由母親負(fù)責(zé)撫養(yǎng)，分給母親的家庭財產(chǎn)再加上子女撫養(yǎng)費，會是一筆不小的財富。但如果母親不善于理財，很可能還未等到子女成人，財產(chǎn)就已經(jīng)所剩無幾。通過信托可以很好地解決這個問題，即將贍養(yǎng)費或其他財產(chǎn)作為信托財產(chǎn)設(shè)立信托；由信托公司進行管理或投資理財，收益劃入信托賬戶；信托公司定期向收益人支付生活費，并負(fù)擔(dān)疾病等突發(fā)事件的費用支出。

設(shè)立家族信托應(yīng)注意的問題

信托特有的財產(chǎn)獨立和風(fēng)險隔離優(yōu)勢，決定了其可以成為家族財富傳承的絕佳工具。然而，家族信托對于國內(nèi)多數(shù)高凈值客戶而言，仍是一個比較陌生的概念。再加上目前國內(nèi)有關(guān)家族信托的法律制度、稅收制度尚不完善，作為家族信托發(fā)展根本的信用機制也尚未完全建立，信托公司的綜合財富管理能力仍有待提升，以至于家族信托業(yè)務(wù)在國內(nèi)發(fā)展緩慢，已有的業(yè)務(wù)也僅限于簡單的資金信托。因此，高凈值客戶在選擇設(shè)立家族信托作為財富傳承的工具時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：

首先，家族信托的核心功能是家族財產(chǎn)的保護和傳承，而非財富的增值、保值。高凈值客戶目前投資信托產(chǎn)品更多是為了財富的增值，獲取投資收益。從本質(zhì)上說，盡管財富增值是家族信托可以實現(xiàn)的功能，但絕不應(yīng)該是家族信托的核心。家族信托最重要的意義在于，其可以實現(xiàn)家族財富的保護，使家族財富按照委托人的意愿傳承下去。只有對家族信托有了正確的認(rèn)識，才可以很好地利用這種財富傳承工具。

其次，國內(nèi)開展家族信托雖然不存在法律上的障礙，但是家族信托的大規(guī)模發(fā)展仍有待于法律、稅收制度的完善。我國《信托法》第3條明確規(guī)定，本法適用于在國內(nèi)開展的民事、營業(yè)和公益信托。家族信托屬于民事信托的范疇，因此，設(shè)立家族信托并沒有原則性或?qū)嵸|(zhì)性的障礙。但是《信托法》對于信托財產(chǎn)歸屬和信托登記的規(guī)定不夠明確，對于信托登記制度也沒有具體的操作性規(guī)定。長期以來，我國實踐中的信托絕大多數(shù)為資金信托，對于信托財產(chǎn)歸屬的要求并不強烈。而真正意義上的家族信托不僅僅涉及資金，還包括其他動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股權(quán)、其他金融產(chǎn)品及藝術(shù)品等等，作為典型的事務(wù)管理類信托，家族信托存續(xù)期限長、規(guī)模大、涉及面也較廣，其對信托財產(chǎn)獨立性的要求更高。因此，開展真正意義上的家族信托還需要法律制度的支撐。

再次，設(shè)立家族信托時，更應(yīng)看重信托公司的資產(chǎn)配置和綜合資產(chǎn)管理能力。家族信托涉及的財產(chǎn)形式多樣，可以采取多種靈活的設(shè)計，要求信托公司必須有較強的財產(chǎn)管理和資產(chǎn)配置能力。目前，信托公司開展的融資類業(yè)務(wù)更多類似于銷售理財產(chǎn)品，客戶基本是通過預(yù)期收益率的高低來選擇信托公司。家族信托提供的是專業(yè)化、定制化的一攬子綜合財富管理服務(wù)，信托公司收取的是管理費。高凈值客戶在設(shè)立家族信托時，不應(yīng)僅依靠預(yù)期收益率作為選擇信托公司的依據(jù)，而是應(yīng)當(dāng)側(cè)重于信托公司的資產(chǎn)配置與資產(chǎn)管理能力以及社會信譽、企業(yè)文化等，以實現(xiàn)家族財富的保護和傳承。

附表 市場上的家族財富管理信托產(chǎn)品

最后，如果設(shè)立境外家族信托，需要綜合考慮、慎重選擇。高凈值客戶出于資產(chǎn)保護和轉(zhuǎn)移、避稅和遺產(chǎn)規(guī)劃等其他目的，可以選在境外設(shè)立家族信托。在境外設(shè)立家族信托時，設(shè)立地的選擇是關(guān)鍵，通常應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)立地法律制度的完備程度、稅收制度、政府環(huán)境的穩(wěn)定性以及金融環(huán)境等多重因素。此外，還應(yīng)當(dāng)綜合考慮自身的情況，選擇恰當(dāng)?shù)氖芡腥耍匾獣r可以選擇國內(nèi)的金融機構(gòu)充當(dāng)保護人，以確保財產(chǎn)的安全。目前，國內(nèi)整體的信用機制尚不完備，高凈值客戶設(shè)立家族信托時，可以通過引入保護人、對受托人的權(quán)利予以限制以及明確受托人的更換等安排，彌補信用的不足。某種意義上，也是逐步建立和培育信用文化、完善信用機制。

家族信托之所有受到青睞，在于其獨特的魅力。國內(nèi)已有機構(gòu)推出家族信托產(chǎn)品，但囿于法律環(huán)境的限制，當(dāng)前的家族信托還是以現(xiàn)金管理為主，距離真正意義上的家族信托還有一定的距離。從長遠(yuǎn)來看，我國家族信托市場前景廣闊。信托財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和登記制度和信托稅收機制的完善，將為家族信托的發(fā)展提供制度支撐；信托公司資產(chǎn)配置能力的提升和社會信用機制的培育將是家族信托大規(guī)模發(fā)展的基本前提。

作者單位：百瑞信托博士后科研工作站、

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)博士后流動站