鋁業市場的全球困境

文 /李 通

鋁業市場的全球困境

文 /李 通

高瑞思在2015年2月份宣布:“必和必拓將開始出售它的鋁金屬業務”

必和必拓首席執行官高瑞思

如果你是普通的中國生產商，你現在或者幾個月前或許就應該退出這項業務，俄鋁企業策略部副行政總裁奧列格·穆哈麥德申表示。他預計未來幾個月內，中國將有許多鋁冶煉廠被迫關閉，從而推高國際鋁價。

必和必拓首席執行官高瑞思不只是嘴上說說。“我不喜歡鋁”這或許不太像世界第六大鋁生產商的口吻。高瑞思在2015年2月份宣布，必和必拓將開始出售它的鋁金屬業務。

高瑞思承擔得起不喜歡鋁的后果——他的主要利潤來自鐵礦石、石油和煤礦業務。但他的言論在業內引起了一場辯論：連續十年利潤率低于正常水準的鋁金屬業，是否還值得投資？

至少從目前來看，該行業的報表情況不容樂觀。除必和必拓鋁業務2011年下半年稅前出現虧損外，世界第一大鋁金屬生產商俄羅斯鋁業2014年第四季度營業利潤也出現72%的下降，在紐交所上市的美國鋁業周二發布的第二財季季報出現了2009年以來的首次季度虧損，力拓兩位高管也在公司鋁金屬資產出現88億美元減記之后放棄了獎金。

世界第五大鋁金屬生產商海德魯公司首席執行官斯韋恩·理查德·布蘭采格在一年一度的致股東信中寫道：“過去10年里，鋁金屬的盈利情況一直不容樂觀。”

德意志銀行金屬策略師丹尼爾·布萊伯納估計，過去10年中，小型鋁生產商的營業利潤率為14%，而小型銅生產商的營業利潤率為43%。

“銅業的回報率一直非常高，與此同時，鋁業在有史以來需求最旺盛的大宗商品中卻表現平平，”布萊伯納說。“這宣告該行業狀態不佳，在需求異常旺盛的大環境中無法創造異常高的回報。”

如果高瑞思的判斷是正確的，那么對鋁金屬生產商來說，未來的情形將更糟，而鋁被用于從飲料罐、汽車到飛機的各種產品的生產。

他的悲觀論調有一個簡單的理由：多年的產能過剩壓低了鋁金屬價格，并導致存貨積壓——現在的存貨估計有1200萬噸以上，足夠制造18萬架波音747客機。另外，隨著占鋁生產成本一半的能源價格迅速上漲，整個行業頂多能維持保本。

高瑞思最近對分析師表示：“我們認為，鋁業利潤率的下降是結構性的，而非周期性的。”

然而，并不是人人都同意這種觀點。

其他鋁公司的高管普遍把問題指向中國。中國既是全球最大的鋁消費國，也是頭號鋁生產國。許多高管和分析師認為，由于中國一些鋁冶煉廠的運營成本居于全球最高水平，中國的鋁行業早晚會無法滿足國內需求，屆時中國將成為一個大型的鋁進口國，在鋁市場掀起翻天覆地的變化。

“如果你是普通的中國生產商，你現在或者幾個月前或許就應該退出這項業務，”俄鋁企業策略部副行政總裁奧列格·穆哈麥德申表示。他預計未來幾個月內，中國將有許多鋁冶煉廠被迫關閉，從而推高國際鋁價。

然而，中國的事情向來是說不準的。盡管價格低企、成本上漲，但根據巴克萊資本的數據，2015年2月份中國鋁產量激增至日均5.3萬噸，創歷史新高。

此外，在地處中國西部、煤炭資源豐富的新疆，中國鋁行業正在展開大規模擴張。業內高管認為，在未來三年內，中國西部地區將新建1000萬噸的年產能，可以滿足近60%的國內需求（按當前水平計算）。

這意味著，西方生產商期盼的中國鋁進口激增的局面，在短期內可能無法成為現實。

“我們意識到，我們不能空等著中國。”美鋁首席執行官柯菲德坦言。“西方必須自己理清頭緒，我們目前就在這樣做。”

他還表示，中國鋁行業目前“處境困難”。

“他們利用低成本煤炭，把產出推銷給西方，但是廉價煤炭并不是用不盡的，那些新工廠也將受到地區基礎設施匱乏和缺水的挑戰。”

美鋁已宣布2015年內將把其全球產能削減12%。據俄鋁的穆哈麥德申表示，非中國生產商總計將把產能削減100萬噸，幅度達4%。

但部分業內人士對這些停產聲明感到懷疑。盡管目前有大量庫存積壓著，交易員和銀行卻在繼續買進鋁，想通過囤貨獲利，這種行為提升了鋁價。從2014年12月的低位算起，鋁基準價格至今已上漲近10%。

“這個行業正在與自律做斗爭。”Wood Mackenzie金屬及礦業研究主管朱利安·凱特爾表示。

在2015年3月底的時候，美鋁表示將推遲關閉在意大利撒丁島的冶煉廠，以尋找潛在買家。

本來要關閉的冶煉廠又起死回生，使市場處于供應過剩狀態，價格受壓——這種事情并不是頭一回發生。上世紀80年代，一些閑置的工廠重新開工，由此誕生了“拉撒路冶煉廠”一詞。鋁行業應該不想再看到這種情景。

必和必拓簡介

澳大利亞必和必拓公司，亦稱作必和必拓公司，是以經營石油和礦產為主的全球著名跨國公司。已發展成為全球第一大資源公司。該公司在全球20個國家開展業務，主要產品有鐵礦石、煤、銅、鋁、鎳、石油，液化天然氣、鎂、鉆石等。必和必拓在澳大利亞、倫敦和紐約的股票交易所上市。

BHP公司的礦山位于澳大利亞西部皮爾巴拉地區，分別是紐曼、揚迪和戈德沃斯。這三個礦區的總探明儲量約為29億噸，鐵礦石的年產量為1億噸。在亞里南部，還有未開發的C采區，保有儲量45億噸。