大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購模式的影響研判

劉超

（天津財經大學理工學院，天津 300222）

大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購模式的影響研判

劉超

（天津財經大學理工學院，天津 300222）

大數(shù)據(jù)背景下，隨著證券、銀行、保險等傳統(tǒng)金融機構的網(wǎng)絡平臺和支付寶、阿里巴巴等第三方平臺的興起以及銀行與第三方公司合作的廣泛開展，金融數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化是目前電子商務發(fā)展的方向。在后危機時代的產業(yè)整合中，中國企業(yè)界再掀并購熱潮，借助大數(shù)據(jù)，在并購模式選擇中互聯(lián)網(wǎng)金融已成為其不可規(guī)避的現(xiàn)實問題。

大數(shù)據(jù)；互聯(lián)網(wǎng)金融；企業(yè)并購模式

并購即兼并與收購，是市場經濟條件下企業(yè)為取得其他企業(yè)控制權而進行的產權交易活動。企業(yè)的并購是企業(yè)發(fā)展一定階段發(fā)展擴大的需要而進行的一種所有權的讓渡行為，是企業(yè)的自然經營需要。在企業(yè)并購中，并購企業(yè)與被并購企業(yè)依照自愿有償原則實施依法收購或兼并，以實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大和組織形態(tài)的優(yōu)化。從企業(yè)所處行業(yè)角度來看并購形式，可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種類型。[1]企業(yè)在進行并購行為時，需要考慮的因素很多，然企業(yè)自身及目標企業(yè)的所處的宏觀金融環(huán)境及各自具體的財務資金狀況必然是其需要審慎分析和重點考量的關鍵問題。大數(shù)據(jù)背景下，隨著證券、銀行、保險等傳統(tǒng)金融機構的網(wǎng)絡平臺和支付寶、阿里巴巴等第三方平臺的興起以及銀行與第三方公司合作的廣泛開展，商家都在瞄準和看好金融數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化的發(fā)展。受此影響，并購企業(yè)雙方的資本管理、融資渠道、債務債權、業(yè)務開展等涉及資金流動的所有環(huán)節(jié)幾乎都與互聯(lián)網(wǎng)金融已經或者正在發(fā)生著直接或間接的廣泛聯(lián)系。如隨著我國證券市場全流通時代的到來以及證券網(wǎng)絡化的發(fā)展，上市公司的企業(yè)并購的證券市場化和互聯(lián)網(wǎng)化已成為發(fā)展趨勢。有鑒于此，本文擬立足我國互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的大數(shù)據(jù)背景和后危機時代國內企業(yè)以并購促轉型升級的發(fā)展趨勢，結合互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)并購的一般模式，系統(tǒng)分析大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購模式的時代影響，科學探討企業(yè)并購模式在互聯(lián)網(wǎng)金融時代的優(yōu)化路徑。

一、我國金融數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化的發(fā)展現(xiàn)狀

在大數(shù)據(jù)背景下，依托互聯(lián)網(wǎng)及相關技術平臺推進行業(yè)組織及經營方式創(chuàng)新已成為新世紀信息技術和知識經濟的時代特征。[2]由于大數(shù)據(jù)技術、信息技術和互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，金融機構如銀行等的服務方式也從面對面發(fā)展成網(wǎng)絡自主化，支付寶、阿里巴巴等第三方平臺或公司以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)憑借互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的金融服務等，正在迅速崛起并改變著人們的生產生活方式和社會經濟組織運行的傳統(tǒng)形態(tài)。

一方面，傳統(tǒng)金融行業(yè)正在全面跟進數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化發(fā)展。在傳統(tǒng)金融行業(yè)及相關業(yè)務的數(shù)據(jù)化

和網(wǎng)絡化趨勢中，上海證券交易所1990年就實現(xiàn)了電子化網(wǎng)絡交易。目前，借助電腦或手機等互聯(lián)網(wǎng)終端設備配合專用軟件查看證券走勢、買入拋出股票早已成為證券投資行業(yè)中的常態(tài)。在大數(shù)據(jù)背景下，我國銀行業(yè)的數(shù)據(jù)化、電子化和網(wǎng)絡化發(fā)展也是非常迅速和全面的，城市里面的年輕人幾乎都會使用電子銀行進行購物、繳費、轉賬等，既節(jié)省了銀行柜臺服務的時間以及人工，也比較迅速，成為銀行交易的主要方式。從圖1可知，目前我國各大商業(yè)銀行均推出了網(wǎng)上銀行業(yè)務。以建設銀行為例，其網(wǎng)絡服務甚至已經和柜臺服務總量幾乎持平。相當于節(jié)省了30000個營業(yè)網(wǎng)點。[3]經過短短十幾年的發(fā)展，現(xiàn)代建設銀行的服務對象包括個人和公司以及小微企業(yè)，個人可以通過網(wǎng)絡以及手機進行業(yè)務辦理，包括電子銀行、個人存貸款、信用卡、外匯以及個人證券理財?shù)龋究蛻艨梢赞k理企業(yè)貸款、小企業(yè)循環(huán)貸以及e服務等等，幾乎包括生活的方方面面，發(fā)展非常迅速。近兩年，移動互聯(lián)技術發(fā)展迅猛，建行與時俱進地推出了安卓、IOS手機銀行客戶端，增加了很多一鍵支付功能，簡化了手機支付的步驟，更加快捷、高效，進一步加強了建行的網(wǎng)絡電子支付的能力，得到了廣大客戶的肯定和支持，進一步提升了建行的服務水平。建行開始走向網(wǎng)絡電子渠道與柜臺業(yè)務渠道相結合然以網(wǎng)絡電子渠道優(yōu)先部署發(fā)展的新階段。在大數(shù)據(jù)背景下，建行的網(wǎng)絡化只是我國銀行業(yè)網(wǎng)絡化的一個縮影，其他各級、各類銀行的網(wǎng)絡化發(fā)展也非常之快，說明我國銀行的網(wǎng)絡化已比較普及、深入和成熟。保險行業(yè)的網(wǎng)絡化步伐雖相對遲緩，但是近年來平安保險動作頻頻，大力拓展網(wǎng)絡銷售渠道，與“三馬”合作成立網(wǎng)絡保險公司，就是進軍網(wǎng)絡化的開端。

另一方面，除了直接支付以外的第三方支付以及知名互聯(lián)企業(yè)的一些金融服務正在悄然改變著銀行現(xiàn)有的服務體系。第三方機構與銀行互相簽訂協(xié)議，銀行與第三方機構間可以進行數(shù)據(jù)轉換和信息的確認，第三方機構在自己的平臺上整合了各類銀行接口，然后與銀行實體賬戶進行勾連，使客戶不再需要在所有銀行進行開戶，在第三方平臺進行各類銀行間的數(shù)據(jù)交換，具有高效的跨行轉賬能力和支付能力，簡化了手續(xù)，使得消費者更加便捷方便。借助大數(shù)據(jù)和云平臺的優(yōu)勢，第三方平臺還推出了很多匯兌以及一卡通服務，積極拓展客戶，開發(fā)客戶潛在的需求，在客戶的信貸融資等領域具有更積極的作用。第三方平臺的出現(xiàn)，使得銀行的服務已經不再局限在銀行里面。相比較而言，單純的銀行服務缺少這種靈活性與便捷性，服務意識還是落后，所以很多企業(yè)和個人現(xiàn)在都紛紛選擇第三方支付進行自己的財務行為，如繳費、轉賬、購物、理財?shù)鹊取Ｒ园⒗锇桶蜑槔渚W(wǎng)絡金融業(yè)務已成為其三大主流業(yè)務之一。從圖2可知，截至2015年第一季度末，阿里巴巴余額寶融資規(guī)模已突破7000億元。阿里巴巴最初為了使客戶能夠相信網(wǎng)站的產品，推出了支付寶業(yè)務。目前，阿里金融服務已成為我國互聯(lián)網(wǎng)金融服務中第三方支付平臺的知名品牌。利用大數(shù)據(jù)平臺，支付寶已經幾乎囊括了中國大陸的所有銀行接口，在這個平臺可以進行網(wǎng)購以及擔保交易、網(wǎng)絡支付、轉賬、信用卡還款、手機充值、水電煤繳費、個人理財?shù)龋咕W(wǎng)民足不出戶就可以享受金融服務，因而獲得了廣大客戶的青睞。近期，除了阿里的支付寶平臺外，很多互聯(lián)網(wǎng)公司也都在積極拓展自己的支付平臺，如京東的網(wǎng)銀在線、蘇寧電器的易付寶。

二、企業(yè)并購的一般模式

并購即兼并與收購，是市場經濟條件下企業(yè)為取得其他企業(yè)控制權而進行的產權交易活動。企業(yè)的并購是企業(yè)發(fā)展到一定階段因發(fā)展擴大的需要而進行的一種所有權的讓渡行為，是企業(yè)的自然經

營需要。在企業(yè)并購中，并購企業(yè)與被并購企業(yè)依照自愿有償原則實施依法收購或兼并，以實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大和組織形態(tài)的優(yōu)化。一般情況下，從企業(yè)所處行業(yè)角度來看并購形式，可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種類型。

（一）橫向并購。

橫向并購一般是指市場競爭主體之間的合并，如生產同類產品的企業(yè)或在一定市場范圍內銷售同類產品的企業(yè)間發(fā)生的并購行為都屬于橫向并購。從經濟發(fā)展史看，美國有名的石油、汽車、化工等產業(yè)托拉斯巨頭的產生基本都是橫向并購的結果，且橫向并購還成為美國第一次企業(yè)并購熱潮的主要模式。1879年.企業(yè)的第一次并購熱潮首先在美國出現(xiàn)，1879年至1904年，托拉斯在美國發(fā)展非常迅速，其中，洛克菲勒的美孚石油公司幾乎控制了美國境內的所有石油公司，而摩根公司的鋼鐵企業(yè)則控制了784家小的鋼鐵企業(yè)，成為鋼鐵業(yè)霸主。到1904年，美國的經濟非常集中，40%的資本只集中在了7家橫向并購形成的托拉斯的手中。橫向并購形成規(guī)模經濟，但是具有高度壟斷性，使得資本、資源集中在少數(shù)人的手中，缺乏競爭性，使小企業(yè)更是無法生存。

（二）縱向并購。

縱向并購是指企業(yè)與上下游供應鏈企業(yè)或客戶之間的合并，即行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)將與本企業(yè)生產相關的生產或經營企業(yè)并購進來以實現(xiàn)縱向的一體化生產。從企業(yè)所處的生產鏈條位置來看，縱向并購主要分為前向并購和后向并購。前向并購指原材料生產加工企業(yè)通過并購向更為深入的成品、半成品經營加工領域的業(yè)務拓展，或一般的產品制造企業(yè)通過并購向銷售等流通領域的業(yè)務擴展。后向并購的產業(yè)整合方向正好與此相反。[4]2009年，中糧集團聯(lián)手厚樸基金成功收購蒙牛集團部分股份，以及2013年河南的雙匯國際控股有限公司以71億美元成功收購美國史密斯菲爾德食品公司。與橫向并購相比，縱向并購成本可能相對降低，行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢將進一步增強，產品的市場投放能力將更為穩(wěn)定，可優(yōu)化企業(yè)發(fā)展的外圍生產要素環(huán)境以防止生產過剩的出現(xiàn)。從這個角度看，縱向并購對弱勢企業(yè)來說也是一次發(fā)展機遇。縱向并購具有諸多優(yōu)點，然其跨越生產鏈條的并購行為無疑會將企業(yè)管理帶入相對陌生的行業(yè)領域，從而增加管理難度和管理成本。

（三）混合并購。

混合并購是指既非行業(yè)競爭對手也非產業(yè)鏈條上處于不同環(huán)節(jié)的企業(yè)之間的并購。2011年，谷歌公司以125億美元收購摩托羅拉移動公司就是典型的混合并購案例。一般情況下，混合并購主要包括三種形態(tài)，即產品擴張型并購、市場拓展型并購和純粹的擴張型并購。產品擴張型并購主要是指某類產品市場上的企業(yè)并購。市場拓展型并購主要是指企業(yè)為擴大產品銷售市場進而并購目標市場相關企業(yè)的行為。純粹擴展型并購是指企業(yè)擴大投資行業(yè)領域，進而并購生產或市場上基本沒有相關性的其他企業(yè)的現(xiàn)象，也即完全意義上的混合并購。混合并購可以短期內使企業(yè)擴大經營范圍和企業(yè)的規(guī)模，從而使資本集中，使風險降低。與前兩種并購模式相比，混合并購以涉及的雙方企業(yè)并無生產及市場關聯(lián)而不易為人覺察和利用，具有隱晦性，可能降低并購成本。混合收購是以多樣化經營出現(xiàn)在公眾面前，它并不會改變市場的環(huán)境，因此，混合收購對壟斷具有很強的隱蔽性，因此它一般情況不不會受到人們的反感。從而在當今世界范圍內的企業(yè)并購及產業(yè)調整中成為比較流行的并購模式。

三、大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購模式的影響

近年來，大數(shù)據(jù)技術和互聯(lián)網(wǎng)技術在世界范圍內迅猛發(fā)展，不僅深刻改變了人們的生產方式和生活形態(tài)，而且正在深刻影響著社會經濟結構和市場交易方式。尤其是隨著大數(shù)據(jù)時代的來臨，互聯(lián)網(wǎng)技術與移動通訊技術的融合及深度普及使得互聯(lián)網(wǎng)的內涵和外延變得更為寬廣。以傳統(tǒng)金融的網(wǎng)絡平臺、支付寶等第三方平臺為主要應用形式的互聯(lián)網(wǎng)金融極大改變著企業(yè)的金融運行環(huán)境。[5]中國企業(yè)要想在下一輪經濟增長周期到來時不被市場淘汰，除借助市場經濟的競爭機制推進轉型升級外，別無他途。大數(shù)據(jù)背景下，企業(yè)并購作為企業(yè)資本運作的重要方式，必然與互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的企業(yè)金融運行環(huán)境深刻關聯(lián)，其并購模式也必然受到互聯(lián)網(wǎng)金融條件的影響。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購的有利影響。

目前，中國的經濟處在發(fā)展的關鍵時期，國內經濟進入深刻調整時期，增長壓力巨大，而全球經

濟萎靡不振，增長緩慢，整個世界競爭非常劇烈；另一方面前期國內持續(xù)投資造成的產能過剩，使國內企業(yè)在市場萎縮中面對的生存壓力持續(xù)增大，通貨膨脹下央行提高存款準備金率等貨幣緊縮措施導致國內企業(yè)的融資渠道進一步收窄。大數(shù)據(jù)背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為中國企業(yè)通過并購實現(xiàn)產業(yè)調整和資本整合提供了一個速度更快、效率更高、成本更低且更為公正的金融市場環(huán)境。

首先，金融的數(shù)據(jù)化和互聯(lián)網(wǎng)化推動了通過股票交易而形成的并購。在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，企業(yè)的資本運作和財務管理日益深入地與網(wǎng)絡銀行、第三方平臺等網(wǎng)絡金融形勢融為一體。當前，我國稍具規(guī)模的中小企業(yè)也會委托銀行通過網(wǎng)絡銀行支付工人工資，制約平時業(yè)務往來中產生的款項支付以及企業(yè)發(fā)展中具有互聯(lián)網(wǎng)金融性質的融資活動則更為普遍。因而，大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融成為后危機時代企業(yè)并購活動所存在的金融環(huán)境中的常態(tài)因素，其對企業(yè)并購模式的影響也異常明顯。證券市場以及證券交易的數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化，股票的交易日趨靈活，股市成為企業(yè)并購的主要場所，而證券股票市場的數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡化則無疑提升了企業(yè)的并購速度，降低了并購成本，并極大提升了企業(yè)并購活動的隱匿性和公正性。

其次，互聯(lián)網(wǎng)金融縮短了并購時間，提高了效率。在大數(shù)據(jù)背景下，資本在不同部門、不同國籍、不同行業(yè)企業(yè)之間的流動更為順暢，借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，企業(yè)資本可在全球范圍內尋找最佳并購對象和投資場所，極大提升了金融資本市場的配置水平和配置效率。2014年，聯(lián)想收購摩托羅拉、綠地借殼金豐、阿里巴巴收購高德和UC優(yōu)視、五礦聯(lián)合體以58.5億價格收購秘魯銅礦、申銀萬國證券與宏源證券合并、中聯(lián)重科以20.88億收購奇瑞重工60%股份、中糧完成最大規(guī)模國際糧油并購、安邦保險三度收購海外資產、萬達20億收購快錢及南車與北車合并等成為年度中國最大的十大企業(yè)并購案例。①參見中國經濟網(wǎng)：《2014“中國時間”年度經濟盤點：十大企業(yè)并購》，http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/ 201501/07/t20150107_4281154.shtml。。

如上并購案例中，既有國內大型企業(yè)間的強強并購，也有大型跨國企業(yè)間的混合并購，不僅涉及行業(yè)廣泛，而且并購金額龐大，若不是在金融網(wǎng)絡化的今天，要完成如此規(guī)模的企業(yè)并購活動，其難度可想而知。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)并購的不利影響。

互聯(lián)網(wǎng)金融是將互聯(lián)網(wǎng)技術與金融產業(yè)、金融業(yè)務融合而生的新興金融創(chuàng)新形式，其通過傳統(tǒng)融資、支付和信息中介與大數(shù)據(jù)技術、互聯(lián)網(wǎng)技術和移動通訊技術嫁接而形成金融模式的創(chuàng)新，改變了傳統(tǒng)的金融組織形態(tài)及業(yè)務模式，具有成本低廉、效率極高和覆蓋面廣等獨特優(yōu)勢。我國的經濟正處在后工業(yè)化階段快速過渡的關鍵階段，而且正在遭遇后危機時代的發(fā)展困境，市場需求萎靡、部分產業(yè)產能過剩、企業(yè)融資困難及競爭力不強等問題的存在都表明，以企業(yè)并購推進國內產業(yè)結構調整和生產要素優(yōu)化整合非常迫切。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融在為企業(yè)并購提供便利的同時，其存在的監(jiān)管缺位、信息安全隱患和業(yè)務創(chuàng)新乏力等現(xiàn)實不足也對企業(yè)并購產生了一些不利影響。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管缺位導致國家對企業(yè)并購活動監(jiān)管乏力。借大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，企業(yè)不僅可以相對快捷地實現(xiàn)橫向并購和縱向并購，即便涉及不同領域、不同國家之間的強強并購和跨國并購也變得相對快捷。因企業(yè)并購所產生的目標企業(yè)財務核算、債務清算以及并購資金支付等涉及現(xiàn)金流動的款項劃撥可以全部或部分地借助網(wǎng)絡實現(xiàn)。一些網(wǎng)絡公司和企業(yè)為了推銷公司產品以及服務，推出了游戲幣、Q幣等虛擬貨幣，這些虛擬貨幣有的甚至已經發(fā)展到可以進行線下支付的地步，如曾經風靡一時比特幣。這些虛擬貨幣改變了人們傳統(tǒng)支付的觀念，也沖擊著國家的金融體系，考驗著國家的金融監(jiān)管體制和企業(yè)傳統(tǒng)的并購模式。目前，由于人力、技術的難度，我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管一直不到位。對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管缺位必然導致國家對在此條件下發(fā)生的企業(yè)并購行為難以形成有效監(jiān)管，使得國家對企業(yè)并購活動的調控能力相對下降。

另一方面，大數(shù)據(jù)技術和互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展是日新月異，每天都有新的技術產生，所以也使得企業(yè)并購尚存在安全隱患。例如，前面提到的建行就與一些電子商務平臺聯(lián)合推出e服務產品，這些產品使客戶得到很多方便，但是建行與合作企業(yè)間的技術不同步就會產生技術漏洞，網(wǎng)絡黑客、木馬病

毒等網(wǎng)絡安全隱患的存在也相應增加了企業(yè)并購活動中的信息泄露風險和資本流動風險。尤其是近年來有關網(wǎng)絡金融產品的詐騙案等顯著增加，網(wǎng)絡環(huán)境的隱匿性又在一定程度上加重了人們對網(wǎng)絡金融安全隱患的擔憂，使得網(wǎng)絡金融條件下的企業(yè)并購活動不僅存在現(xiàn)實的安全風險，而且導致部分企業(yè)不愿借助網(wǎng)絡金融平臺開展并購活動。因為對于所有企業(yè)而言，資本安全是企業(yè)正常運轉的基本保障，而并購活動則屬于其最為重要的商業(yè)機密。互聯(lián)網(wǎng)金融相關的技術難題和信息泄露風險必然對企業(yè)并購造成相應的安全隱患。

四、大數(shù)據(jù)應用的互聯(lián)網(wǎng)金融時代企業(yè)并購模式的優(yōu)化路徑

新世紀以來，尤其是美國次貸危機后，全球經濟進入深度調整期，市場需求萎靡導致國際企業(yè)間的競爭日趨激烈，全球性的企業(yè)并購大潮正在悄然興起，企業(yè)的并購是企業(yè)根據(jù)發(fā)展擴大的需要而進行的一種所有權的讓渡行為，是企業(yè)的自然經營需要。至于企業(yè)財務采取何種形式并購就要看企業(yè)的經營狀況和發(fā)展水平而定。當前，我國正處于后危機時代。在此期間，歐美實體經濟和金融業(yè)雖略有好轉，然新興國家因普遍面臨較大的通脹壓力而實現(xiàn)貨幣緊縮，企業(yè)融資環(huán)境將相對惡化。在中國企業(yè)的戰(zhàn)略調整和轉型升級中，企業(yè)間的收購和合并將成為經濟常態(tài)和必然選擇，企業(yè)經營權和所有權的分離必然要求經營管理水平的提升，因此全面分析兼并企業(yè)和目標企業(yè)之間的經濟狀況具有非常重要的作用，科學制定兼并戰(zhàn)略和效益分析是兼并成功的關鍵，恰當選取企業(yè)的并購模式成為身處轉型升級期和并購潮流中的中國企業(yè)必須面對的現(xiàn)實問題。

（一）以互聯(lián)網(wǎng)金融與企業(yè)并購模式的整合，提升產業(yè)結構調整能力。

世界范圍內發(fā)生的數(shù)次企業(yè)并購浪潮都表明企業(yè)并購是各國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定水平時進行社會經濟結構調整和產業(yè)整合以獲得規(guī)模優(yōu)勢并形成核心競爭力的重要方式。每次并購浪潮都是市場競爭日趨激烈時社會經濟的自我調整，并最終推動技術進步和經濟發(fā)展，進一步實現(xiàn)企業(yè)組織結構調整和資源優(yōu)化配置。當前，我國正處于產業(yè)結構調整的關鍵期，借助大數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為進行深層次的經濟產業(yè)結構調整提供了更為快捷高效的資本流動平臺。阿里巴巴針對小微企業(yè)的融資需要和融資難題相繼推出了阿里小貸、商誠融資擔保、眾安在線和一達通投資等系類融資產品。第三方支付平臺之外，人人貸、宜信和拍拍貸等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依托P2P網(wǎng)絡貸款平臺，推出了債務融資服務。以眾籌形式推出了項目融資服務，以Kickstarter為例，到2012年年底總計已募集到3.45億美元的資金。顯然，如上網(wǎng)絡融資產品為我國企業(yè)融資提供了新平臺，在為產業(yè)升級提供融資保障的同時，也有利于企業(yè)并購活動的高效展開。

（二）加強互聯(lián)網(wǎng)金融國家監(jiān)管，推進以強強并購為主的混合并購。

在存在規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)的某行業(yè)領域產業(yè)鏈條內，弱勢企業(yè)也許是市場競爭的受害者。通過縱向并購，弱勢企業(yè)被整合到規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)中，從而可能通過整個生產鏈條的優(yōu)化獲得更優(yōu)發(fā)展。混合并購可以短期內使企業(yè)擴大經營范圍和企業(yè)的規(guī)模，從而使資本集中，使風險降低。當前，我國正處于向后工業(yè)化階段過渡的加速階段，在廣泛存在大量中小企業(yè)的同時，也有一大批頗具規(guī)模實力的大型國有企業(yè)和上市公司，其代表了中國產業(yè)實力的最高水平。我國的企業(yè)發(fā)展與世界發(fā)達國家相比，主要的缺點就是企業(yè)缺乏核心知識產權,缺乏自主創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融之所以難以監(jiān)管,最主要的原因就是技術的落后，所以應積極開發(fā)具有自主知識產權的監(jiān)管設備和技術，提高我國監(jiān)管水平。在大數(shù)據(jù)背景下，推進以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進行大型國有企業(yè)和上市公司的強強并購，尤其是適合企業(yè)多元化經營和投資風險分散的混合并購，全面提升中國大型企業(yè)的科技知識水平和競爭水平。

（三）健全法律機制，將互聯(lián)網(wǎng)金融下的企業(yè)并購納入法制軌道。

據(jù)統(tǒng)計，在美國第一次企業(yè)并購浪潮期間，有超過3000家公司消失，最終在諸多行業(yè)領域中誕生了一批規(guī)模龐大、競爭力超強的優(yōu)勢企業(yè)，如通用汽車、美孚石油等等，這些企業(yè)到目前為止依然有的活躍在世界經濟舞臺之中，這些企業(yè)在美國的第一次橫向并購熱潮中，取得了資源等優(yōu)勢，這種優(yōu)勢使得企業(yè)取得有利地位。例如，通用汽車公司持續(xù)不斷合并數(shù)家汽車企業(yè)，在美國的經濟中一直居于經濟地位的第二位，在最輝煌之際1984年，僅公司雇傭的職工就有74.8萬人。美國的企業(yè)并購之

所以能取得產業(yè)結構徹底更新的碩果，在很大程度上正得益于美國健全而完善的法律機制。當前，我國的企業(yè)并購相關法律機制已相對完善，但卻缺乏對互聯(lián)網(wǎng)金融及其條件下的企業(yè)并購的法律規(guī)制。對此，應當在繼續(xù)健全企業(yè)并購法律機制建設的同時，強化針對互聯(lián)網(wǎng)金融的專門立法，推進企業(yè)并購法律規(guī)制與互聯(lián)網(wǎng)金融法律機制的結合，并購只有嚴格遵守各國法律約束才可能成功。[6]

（四）積極利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，推進企業(yè)并購模式創(chuàng)新。

在互聯(lián)網(wǎng)金融條件下，企業(yè)傳統(tǒng)的三種并購模式雖然存在一定問題，但大數(shù)據(jù)背景下互聯(lián)網(wǎng)金融存在的高效、公平等優(yōu)勢卻為企業(yè)并購提供了一種全新的金融環(huán)境。為此，企業(yè)在并購模式選擇時也要突破傳統(tǒng)思維，積極推進基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融并購模式創(chuàng)新。如隨著股市網(wǎng)絡化水平的提高，企業(yè)可積極嘗試采用換股并購模式，以股票作為支付手段，從而避免現(xiàn)金的流出和對并購企業(yè)財務產生影響，以有效降低企業(yè)的并購風險，并切實保證并購目標企業(yè)的股東利益。另外，企業(yè)還可嘗試股份式并購或控股式并購，如國有大型企業(yè)可憑借其強大的融資能力，以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺融資舉債完成對目標企業(yè)的并購。證券市場的網(wǎng)絡化以及證券交易的公開化，使得通過購買股票達到收購目的更便捷且并購清新透徹，這樣的做法公正、公開，信息透明，使得股東可以獲取并自主決定是否出售股票，保護自己的利益，尤其是中小股東的利益，可以和大股東平起平坐。[7]此外，目前，我國也有一批非上市公司具備相當?shù)馁Y本實力，然其并不具備上市的所有條件。對于一些發(fā)展勢頭良好的新興企業(yè)來說，企業(yè)上市是需要幾年的準備時間才能完成，會造成時間的浪費，所以非上市可以通過證券交易而達到控股上市企業(yè)的目標。尤其對于目前中國企業(yè)實施走出去的戰(zhàn)略尤為可行，這樣有時可以避免外國企業(yè)對于外資的約束。

[1]劉焰.企業(yè)并購模式的動態(tài)選擇[J].經濟管理，2011，（02）.

[2]劉媛媛，胡敏華.我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展困境及對策[J].長春大學學報，2015，（01）.

[3]張輝，王暉.互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式的影響[J].金融電子化，2013，（07）.

[4]任安軍，程淑芳.我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀、問題及對策[J].企業(yè)改革，2004，（04）.

[5]楊英法.金融服務智能化中手寫漢字的識別難題及其應對[J].科技縱覽，2015，（01）.

[6]劉麗君.完善我國銀行業(yè)稅收政策的構想[J].蘭州學刊，2012，（08）.

[7]張忠壽.后危機時代我國企業(yè)并購模式的理論思考及主流選擇[J].商業(yè)時代，2013，（07）.

責任編輯 郁之行

TP301

A

1003-8477（2015）11-0084-06

劉超(1985—)，男，天津財經大學理工學院博士研究生。

國家統(tǒng)計局重大項目“京津冀區(qū)域產業(yè)一體化測度研究”（2014LD03）。