P2P網貸行業發展研究報告（2015’Q2）

文/網貸315

P2P網貸行業發展研究報告（2015’Q2）

文/網貸315

在央行《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》發布后第一個統計季度，我國P2P行業在總成交量、網貸用戶等方面保持環增；在融資金額、平均利率等方面呈現下降趨勢；但在問題平臺統計中暴增。表明政策調整與微觀經營中的平臺業者微調中保持了既有增速。

本季P 2 P網貸總成交量高達2053.99億元，同比增長346%。在綜合利率方面，P2P行業綜合利率持續下滑。說明P2P行業在經過前期高收益培育市場之后，綜合利率也開始向合理水平趨近，而P2P投資者的收益預期也趨于理性，不再盲目追求高收益，更看重投資的合理回報。

在P2P行業高速增長的同時，資本市場對P2P行業繼續保持高度青睞。據不完全統計，本季度，P2P平臺融資總額約為40億元人民幣，環比有所下降，但融資平臺數量卻有所上升。然而高速增長的同時問題平臺頻現，數據顯示，單季P2P問題平臺達239家，是去年同期的8倍，與上季度相比增加了58家。

此背景下，監管層對P2P行業的監管步伐明顯加快。目前P2P平臺同質化競爭嚴重，7月18日央行版《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱為“《意見》”）將P2P平臺定位于信息中介性質，加之平臺模式固有的“雙邊效應”，行業大洗牌在所難免。未來傳統金融機構會大舉進入P2P行業，P2P平臺為提升競爭力需要在細分市場和征信方向實現拓展。

表1 2015年第2季度P2P行業融資情況

行業資本動態

本季度，P2P平臺融資金額依舊保持在較高水平，這表明行業依然處于資本驅動階段（如表1所示）。據不完全統計，本季P2P行業累計獲得融資相比于1季度的55億元融資額有所減少。這主要源于1季度陸金所融資金額高達30億元人民幣，提升了單季整體融資額。從融資平臺數量來看，2季度融資平臺數量達到了22家，相比1季度增加了4家。不過，2季度的融資多處在A輪，表明資本對平臺的后續投資繼續保持謹慎態度，也意味著P2P平臺估值存在泡沫。

行業成交量變化分析

本季P2P行業總成交量達2053.99億元，同比增長346%，環比增長49%，呈現出快速增長勢頭（如圖1所示）。按省份劃分來看，與1季度相同，位列第2季度全國P2P網貸總成交量前三名的依然是廣東省、北京市和上海市，成交量分別達685.65億元、489.82億元和229.35億元。三省市P2P網貸平臺總成交額合計達1404.82億元，占全國市場份額的68%。

圖1 2015年1月-6月全國P2P成交量及環比增長率

圖2 2015年1月-6月全國P2P綜合利率統計

網貸315認為，本季P2P行業成交量繼續保持快速增長，主要得益于以下因素：首先，在金融壓抑的大環境下，P2P產品既為投資者提供了較高的收益，又為難從銀行獲得貸款的中小企業提供了借貸渠道，因而展現出較強的生命力，這是國內P2P行業得以保持快速增長的根本原因。其次，P2P行業已被納入監管，正在走向規范化的發展道路，從而使得P2P行業獲得越來越多的社會認可，進而促進了P2P行業的發展。第三，P2P行業的火熱吸引了越來越多的資本，風險資本、產業資本繼續加碼對P2P行業的布局力度。在資本的支持之下，P2P平臺競爭策略更為激進，促進了P2P行業市場規模的快速擴大。

行業利率分析

本季P2P行業綜合利率繼續保持下降趨勢，平均利率降至為14.77%，同比下降了4.31個百分點（如圖2所示）。

網貸315認為，P2P行業綜合利率的下降是行業發展的必然結果。首先，高收益通常對應著高風險，P2P行業要規范化發展，有必要減少高風險借款項目，吸引更多優質借款項目的進入。而優質借款項目所能承受的借款利率便不會太高，當大量優質借款項目進入P2P時，行業綜合利率下降便順理成章。其次，相比于投資端的獲取，P2P平臺借款端開發能力通常相對較弱。當市場上P2P平臺大量增加后，借款人更愿意選擇借款成本更低的P2P平臺。在市場的選擇之下，P2P平臺的綜合利率便隨之下降。最后，P2P投資者也逐漸成熟和理智，不再盲目追求高收益。投資者的行為也促使了P2P行業綜合利率的降低。

行業平均借款期限分析

本季P2P行業平均借款期限為6.46個月，與去年同期相比增加了14.3%。與1季度的7.18個月相比，下降11.1%（如圖3所示）。

網貸315認為，P2P行業平均借款期限同比保持增長，一方面得益于投資者對P2P投資的日益信任，愿意投資借款期限長的產品；另一方面則是P2P行業綜合利率的下降吸引了更多借款期限更長的優質資產逐步進入P2P領域。

行業網貸用戶變化分析

本季P2P行業投資總人數為388.49萬人，借款總人數約89.44萬人，較1季度分別增長了48%和56%（如圖4、5所示）。

圖3 2015年1月-6月全國P2P平均借款期限及環比增長率

圖4 2015年1月-6月全國P2P平臺投資人數及環比增長率

圖5 2015年1月-6月全國P2P平臺借款人數及環比增長率

圖6 2015年1月-6月全國P2P問題平臺及環比增長率

圖7 2015年第2季度各省份問題平臺統計

行業問題平臺分析

本季行業內的問題平臺數量同樣呈現暴增趨勢，其中，4月份問題平臺52家、5月份問題平臺62家、6月份問題平臺125家。從地域分布看，山東省新增問題平臺最多，達70家，占第2季度問題平臺總量的29.3%；緊隨其后的是廣東省；浙江省位列第三（如圖6、7所示）。

問題平臺的暴增反映了P2P行業風險開始集中釋放，尤其是在政府將P2P行業正式納入監管的背景下，P2P行業風險釋放的速度還將會進一步加劇，大量不合規平臺的風險亦將會集中爆發。

不同背景P2P平臺所占市場份額分析

P2P行業的持續火熱不僅引來了各路資本的強勢注資，也吸引了眾多銀行、上市公司以及實力強大的國有資本投身于P2P行業（如圖8、9所示）。與1季度相比，除銀行系平臺外，其余系別平臺數量均有所增加，其中上市公司系平臺數量漲幅較大。值得注意的是，本季P2P行業在銀行、上市公司等機構的入局之后，又迎來了券商的積極“加盟”。

有風投、銀行、上市公司等背景的P2P平臺憑借強大的背景實力或資金實力，風控能力相對較好，發展相對更加規范，隨著政府對P2P行業監管額強化，這類P2P平臺所占市場份額有望繼續提升。

圖8 2015年第2季度不同背景P2P平臺交易規模

圖9 2015年第2季度不同背景P2P平臺數量

對P2P行業發展的建議

7月18日，由央行牽頭制定的《意見》正式發布，P2P網貸由此告別了監管空白的發展狀態，逐步走上正軌。為促進行業健康發展，網貸315提出以下建議：

1、在政府監管層面，央行等部門監管細則應盡快確認，以對市場加大約束。目前，針對互聯網金融領域的法律以及細則仍不完善，如果沒有法律支撐，單純依靠行政監管，恐怕行業亂象得不到有效治理。其次，是信息披露的標準。監管層為實現有效監管及投資者為保障投資安全，必須要求P2P平臺實現充分的信息披露。但目前業內信息披露標準仍沒有統一，尤其是逾期、壞賬等關鍵指標的界定標準和計算方式。如果這一問題得不到解決，信息披露的有效性也將遭到質疑。

2、對于P2P投資者而言，一方面要理性投資、注意防范風險，不能盲目追求高收益。隨著《意見》的下發以及后續細則的陸續出臺，行業內問題平臺預計會大量爆發，投資者一定要提高分辨能力和安全意識。此外，目前國內尚未出臺專門的個人信息保護法律法規，互聯網金融公司對用戶大數據的攫取還處于叢林法則階段，部分互聯網金融公司為了進行信用評估，忽視個人消費者的知情權和隱私保護，加大了行業的道德風險。所以，加強保護投資者利益相關法律規定亟待完善。

3、對于P2P平臺自身而言，加大開放協作力度，彰顯更大社會責任。在監管政策出臺的同時，首先要梳理內部流程，調整平臺運營模式，轉型提速。其次，調節成本構成，更多的線上和技術的投入是發展方向，與消費金融和產業金融相結合。第三，《意見》明確提出“鼓勵從業機構依法建立信用信息共享平臺”、“推動符合條件的相關從業機構接入金融信用信息基礎數據庫”，并“允許有條件的從業機構依法申請征信業務許可”，意味著征信展業將是P2P平臺發展的重要方向。