電影著作權價值評估研究

□文/王曉潔（浙江財經大學會計學院 浙江·杭州）

電影著作權價值評估研究

□文/王曉潔
（浙江財經大學會計學院 浙江·杭州）

電影產業作為文化產業的核心產業之一，在國民經濟中日益占據越來越重要的地位，但對電影著作權價值評估的研究卻相對較少。本文對電影著作權價值評估展開探索，研究評估過程中需要注意的問題，對評估方法選擇及相關參數模型進行解析，并提出解決方法。

電影；著作權；資產評估

收錄日期：2014年11月23日

一、引言

隨著人均可支配收入的增長，人們精神上的消費需求愈發增強。對于電影這樣一種精神糧食，在經濟市場中的作用日漸凸顯出來。電影著作權作為文化創意產業的無形資產，更準確地去評估其價值，對于解決文化創意企業融資難問題具有舉足輕重的地位。

二、電影著作權價值評估中存在的問題

電影著作權是指電影作品的個人作者或者公司對其作為制片人依法享有的人身權和財產權，包含了發行權、放映權、復制權、信息網絡傳播權、演繹權等17項權利。

電影著作權屬于無形資產。無形資產價值評估方法一般有成本法、市場法和收益法。電影著作權的成本與收益往往不成比例，一部耗資巨大的電影不一定帶來高收益，而一部小成本電影有時卻能帶來意想不到的高收益，因此成本法不可行。再者，由于每一部電影都有其不同于其他電影的特征，市場上缺少可比較案例，因此市場法亦不可行。對于無形資產評估方法的選取，與評估目的息息相關。而電影著作權評估一般是為了進行電影著作權的投資與轉讓，達到投融資的目的。收益法的本質是資產未來價值資本化的過程，可以根據未來現金流量的現值計算電影著作權的價值，這無疑是目前評估電影著作權價值最適宜的方法。

考慮到電影著作權的特點，用收益法評估其價值時，可以運用以下基本公式：

其中，P為電影著作權估值，K為資產分成率，Ri為第i年使用電影著作權帶來的收益，i為收益期限序號，r為折現率，n為收益期限。

在這個公式中，收益分成率可以根據雙方協商與專家打分法來確定。而收益的確定有一定的難度。電影是一種特殊的產品，其收益來自于票房收入、出售給電視臺、音像公司、網絡媒體等線下機構的收入以及由于電影衍生品帶來的收益。由于產生收益的時間段不同，因此可以根據時間段把收益分為電影票房收入和后期收入。其中，票房收入占大部分，然而電影票房收入具有時間段，波動性又大，很難預測，這也正是用收益法去評估電影著作權價值的難點。同時電影著作權價值評估中使用的折現率及折現期限也值得探究。

三、電影票房預測

票房預測一般從對作品特點及價值的影響因素分析入手，結合同類作品相關因素歷史統計數據，建立預測該電影票房的多元回歸方程。

（一）票房影響因素。票房收入的影響因素有許多，本文主要探討以下幾個方面：

1、電影投資額度。投資額度相當于一部電影的成本，雖然投資額度與電影票房并不一定成正比，但是在預測一部電影票房時，電影投資額度對其影響占相當重的比例。在電影籌劃階段，投資影響了導演、演員及劇本的選擇。在制作階段，投資決定了電影的制作水準。而在發行階段，投資決定了發行機構及營銷規模。而這些選擇對票房收入產生了不可替代的作用。

2、電影質量。電影作為一種精神娛樂產品，跟其他物質產品一樣，質量對其價值起到了相當重要的作用。電影質量通常涵括兩個方面，即電影編劇和電影制作。一部電影是否有好的劇本、大牌明星、大導演和有品牌的電影發行商非常重要。一般情況下攝人心魄的劇情、大明星高超的演技，大導演一流的拍攝水平以及電影發行商的品牌都在一定程度決定著電影制作水準。

3、電影檔期。電影檔期是指影片的上映日到下檔日的時間間隔。中國電影發行檔期一般包括節慶檔（情人節、七夕等）、賀歲檔（元旦、春節等）和假日檔（暑期、黃金周等）。發行檔期是觀眾的時間成本和精力成本的映射。在好的檔期，觀眾數量驟增，直接影響票房收入。同時被評估影片需要與在同一檔期上映的電影相互競爭，也在一定程度上影響了票房收入。

4、電影營銷。有效的媒體策劃影響未決定者加入考慮者的隊伍。在市場經濟時代，產品的營銷推廣做得好壞直接影響了產品的銷售數量，在電影市場也是如此。《失戀33天》創造的7天票房過2億的奇跡，很大一部分原因是成功的營銷手段。不同于一般的宣傳方式，該片營銷團隊考慮到此劇主流觀影者是白領、上班一族，因此主要通過網絡宣傳方式，同時結合“失戀物語”拍攝積累人氣，為高票房起到了革命性的作用。

5、社會關注度及影評。隨著信息技術時代的到來，網絡成為消費者評價商品的平臺，如果一部電影能得到許多觀眾的關

注及評價，即使沒有進行大規模推廣宣傳，觀眾之間勢必也會以一定方式進行互動宣傳。放映之前，影片票房主要和社會關注度有關，如在社交網站上對該影片的探討，對該影片表示想看的人數，預告片轉載的數量，以及傳播規模范圍等，而在影片放映之后，相關的影評一定程度上影響其他觀影者的觀影意愿。

（二）票房預測模型。電影票房研究始于20世紀80年代末，美國電影經濟學家Barry Litman以1981年至1986年在美國放映的697部電影作為研究樣本，用電影的租金作為因變量（當時票房數據難以取得），以創意、上映時間和電影營銷三個部分為自變量，得出了以下回歸方程式：

Y＝－28.482×106＋7.232×106頂級導演＋14.846×106明星＋11.818×106科幻＋13.858×106續集＋24.932×106奧斯卡提名－4.966×106劇情＋6.972×影評＋3.814×106大發行公司

其后Scott Sochay以1987年至1989年在北美地區上映的電影為樣本，研究電影票房預測模型。在Litman模型基礎上，增加了幾個自變量，其中最重要的是市場集中度。

而在國內，對票房預測的研究主要是從最近幾年開啟的。杜思源以電影投資額度、檔期、大陸首映與全球首映時間差、電影是否為續集或改編作品等為自變量，電影票房為因變量，進行實證分析，得出以下模型：

其中，I1為投資額度，T1為大陸首映與全球首映時間差，D1=

鄭亞琴、樊鵬通過社會化媒體商業預測電影票房，利用新浪微博、時光網社區、豆瓣網得到原始數據，建立票房預測回歸模型：

其中，Y為預期票房收入，X1為想看人數，X2為預告片轉載數量，μ為隨機干擾項。

周明升、韓冬梅從社交媒體用戶評論和關注度角度入手建立預測票房的模型，從而得出票房收入與評價數和用戶關注度是顯著相關的，而用戶評分一定意義上反映了票房收入，兩者不顯著相關。

以上學者對票房預測模型的研究，其自變量主要包含了筆者前文所述的五個因素，研究者可以根據擬評估的電影的特征自行選取適合其票房影響因素，結合同類作品相關因素歷史統計數據進行回歸分析做出票房預測模型，并加以運用對收益進行合理預期。

四、折現率與收益年限的確定

利用收益法評估電影著作權價值，除了未來收益這一參數外，折現率對其價值也具有相當重要的地位，它的微小差異也會給最終的評估值帶來數以萬計的差別。折現率是未來有限期收益還原或轉換為現值的比率，其本質是投資報酬率。電影著作權作為無形資產其投資報酬率一般比有形資產高。投資者投資一定的資產是希望以現在的投資換取未來的現金流量，只有投資者獲得的未來現金流量的現值大于現實投資額時，投資者才愿意進行投資。目前折現率確定方法主要有以下幾種：

（一）風險累加法。風險累加法是指由無風險報酬率和風險報酬率累加來確定折現率。無風險報酬率一般選擇長期政府債券的到期收益率比較適宜。因此，關鍵在于風險報酬率的確定，電影著作權帶來的收益由于其不確定性及波動性大，因而風險報酬率較高。在確定風險報酬率時需要考慮市場風險、政策風險以及法律對電影版權的保護和對盜版侵權的打擊所帶來的法律風險和中國電影全球化帶來的國際風險等。

（二）資本資產收益法。資本資產收益法又被稱為資本資產定價模型（CAPM）由美國學者William Sharpe、John Lintner、Jack Treynor和Jan Mossin等人在資產組合理論的基礎上發展起來的，其形式為：

式中，i為股權折現率，Rf為無風險報酬率，β為風險系數，Rm為市場收益率。

資本資產定價模型是在一系列嚴格的假設下成立的模型，而基于我國的股票市場尚不夠成熟，建立時間短數據不夠充分，該模型在我國資產評估中的使用受到了限制。

（三）行業平均資金收益率法。將行業平均收益率與風險調整值相加便可得到行業平均資金收益率。行業平均收益率由國家發改委定期公布，而風險調整值的確定要考慮電影著作權的特點、風險大小等。值得注意的是由于基礎數據、信息網絡的不完善導致行業平均收益率這一數據存在滯后及不精確的缺點。因此在對資產評估確定折現率時，很少用到這個方法。

通過以上對比分析，在對電影著作權進行價值評估時用風險累加法來確定折現率是較合適的。同時根據上文所述電影著作權的收益年限分為兩個階段：第一階段為票房收入的時間段，通常為一個月左右；第二階段是通過其他途徑獲得收益（如電影衍生品）的時間段，該階段比第一時間段長。由于每個時間段收入的性質不同，相應的風險報酬率也不相同，應當根據每一階段不同的風險，確定不同的風險報酬率，從而得出不同的折現率。

五、結論

研究結果表明，對電影著作權價值的評估中應當準確把握擬評估電影的特征及影響因素確定采用的評估方法，如選用本研究涉及的收益法，則需要進一步預測構成收益的票房收入及后續衍生產品收入等，針對不同的階段確定合適的折現率及收益期限。其中，以擬評估電影的影響因素為變量根據同類影片歷史數據建立多元回歸方程從而合理預測票房收入以及用風險累加法確定折現率是整個評估過程中的重難點。在預測票房時應當重點關注電影的影響因素，而在確定折現率時應當注重通過分析電影面臨的各種風險來確定其中的風險報酬率。只有在評估過程中將精密的評估手段與擬評估電影的特征相結合，才能使評估結果達到真實性、科學性和可行性的統一，確保評估值準確客觀，為電影企業投融資拓寬渠道。

主要參考文獻：

［1］Sochay，S.Predicting Per formance of Motion Pictures［J］.Journal of Media Economics，1994.7.

［2］杜思源.電影票房的影響因素分析——基于中國大陸電影市場［J］.中國商貿，2013.10.

［3］鄭亞琴，樊鵬.社會化媒體商業預測價值研究——基于電影票房數據的分析［J］.吉林工商學院學報，2012.3.

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