抓住發展機遇 轉型提升產權市場

馬志春

黨的十六屆三中全會提出“現代產權制度”，為產權市場迎來了十年的黃金發展期，黨的十八屆三中全會啟動了經濟社會領域新常態下的新一輪改革，特別是剛剛出臺的《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》（中發【2015】22號）明確指出：“支持企業依法合規通過證券交易、產權交易等資本市場，以市場公允價格處置企業資產，實現國有資本形態轉換”。產權市場是解決國有資產陽光交易的重要制度建設和頂層設計，作為區域性、全要素、非標準化資本市場應當深入研究新常態，抓住歷史發展機遇，做好戰略布局。

一、深入分析當前的戰略機遇，提前布局

新常態對于國家經濟社會的影響體現在方方面面，但產權市場更關注的三個發展趨勢，概括地說：一是市場經濟的發展規律將由職權經濟模式向產權經濟模式轉變，其內涵主要表現在政府的減政放權使得審批經濟逐步淡化，更多的經濟決策是基于市場規律的引導，企業家不再主要圍繞著政府部門去爭取項目、審批資源，而是在研究市場供求關系和外部環境的變化趨勢，最終做出科學決策，在這個過程中市場將在資源配置中起決定性作用。二是社會商業合作關系將由曾經普遍存在的回扣交易模式向陽光交易模式轉變，其內涵主要表現為市場主體之間的商業合作更加注重過程正義和依法依規，特別是涉及國有資產民營化過程更為突出，在這個過程中依法治國的理念和措施起決定性作用。三是新型服務業的發展趨勢由中介服務模式向平臺服務模式轉變，其內涵主要表現為在信息技術的支持下，全社會已經習慣于信息趨于對稱，各類交易平臺已成為現代服務業去中介或脫媒介之后的必然選擇，而且對平臺的要求更趨于專業化、多樣化和社交化，各類新型服務業生態圈正在形成，在這個過程中互聯網應用在各種業態中起決定性作用。在上述基本判斷下，產權市場要抓住有利于市場發展的三大戰略機遇，未雨綢繆、轉型提升。

（一）依法治國所形成的系統性規范進場交易機遇

黨的十八屆四中全會提出依法治國的戰略方針，要求將全社會管理都納入法制建設的軌道，李克強總理更是在2015年政府工作報告中提出“所有行政行為都要于法有據，任何政府部門都不得法外設權。一切違法違規的行為都要追究，一切執法不嚴不公的現象都必須糾正”，由此可見政府堅決執行黨中央的決定從自身做起的決心和勇氣。這將意味著以《企業國有資產法》為核心的一系列關于“國有資產進場交易”方面的法律和規章都將得到嚴格執行和落實，各類國有資產交易都將依據國務院國資委提出的“應進必進、能進則進、進則規范、操作透明”的規定進入產權市場陽光操作。2015年初，自治區政府及時出臺《企業國有資產轉讓管理辦法》（205號政府令），全面規范企業國有資產轉讓行為，也是堅決落實中央四中全會決議的重要舉措。產權市場應持續引導社會輿論促進國資規范流轉，同時更應當加強國有資產集中監管，依法嚴肅查處違法違規行為，形成合力推動國有資產規范進場交易。

（二）經濟體制改革所形成的國資與民資混合操作機遇

混合所有制改革是全面深化改革的重中之重，也是落實現代產權制度的關鍵舉措，習總書記系列重要講話中明確提出“發展混合所有制經濟，基本政策已經明確，關鍵是細則，成敗也在細則。改革的關鍵是公開透明。”最近國務院下發《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》（國發【2015】54號）重點強調要建立依法合規的操作規則，健全國有產權流轉程序，杜絕國有資產流失。產權市場從成立之初就始終參與國有資產的民營化過程，積累了大量的操作案例和成熟的交易規則，是現成的混合所有制操作平臺和監管平臺。因此，產權市場應當著重打造國企混改的信息披露、規范操作平臺；創新各類產權權益登記、質押、交易、變更操作模式，拓寬產權交易品種；參與組建和管理混合所有制基金，整合各類專業服務團隊和金融工具，確保混合所有制改革規范透明和資源優化配置。

（三）大眾創業、萬眾創新所形成的各類資本匯聚機遇

大眾創業、萬眾創新是驅動就業與調動民間資本的一項重要舉措，也是推動國家經濟增長的重要引擎，中央先后出臺《中共中央國務院關于深化體制機制改革加快實施創新驅動發展戰略的若干意見》和《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》（國發【2015】32號）等文件，非常明確地提出扶持創業創新的具體政策措施與方式方法，并將催生出一系列創業創新相關產業的發展。產權市場的政府公信力、多交易品種、靈活交易方式恰恰能夠滿足創業創新項目吸引投資、規范基礎服務和滿足中小企業多樣化運營管理需求的目標，創業企業應當積極開創各類產權的創新融資和交易模式，發揮基礎性的資本形成功能，通過產權交易機構+互聯網信息平臺，建立針對中小企業的服務產業鏈，共同服務于中小企業和廣大投資人規范有效對接，打造中小企業成長上市成熟路徑，推動國家“雙創”戰略早日實現。

二、抓住市場的變化邏輯，精準定位

不確定性的未來唯一確定就是變化，一個市場要想生存就要不斷滿足客戶變化著的需求，如交易的持續便捷化、交易的持續低成本和高效率、交易品種的持續豐富多樣等。那么從產權市場未來的功能定位來看，主要有以下四個方面的趨勢：

一是產權市場的增長方式將從交易規模擴張逐步變為客戶范圍擴大。產權市場是長尾市場，不單是從某個政策性交易品種上不斷地擴大規模來實現增長，成熟產權市場比的不是交易規模而是不同需求的客戶數量，市場的增長由線性邏輯變為非線性邏輯，市場的客戶由單一需求的一次性接觸關系。變為多樣化需求的常態化粉絲關系，市場唯一要做的就是想盡一切辦法增加客戶粘性，滿足客戶不斷增長和變化的交易需求。

二是產權市場不是簡單的產權交易機構，而是一個由多家機構共同組成，并因相互需要而存在的生態系統。在去中心化的平臺經濟時代，任何機構都無法獨占鰲頭，因此，產權市場內的各種服務機構由獨立運行變為跨界融合、結成伙伴，并共同強化交易平臺功能，不斷整合行業資源，通過集成各類中介服務用工廠化操作滿足客戶的個性化需求，不斷提高交易效率降低交易成本。產權交易市場需要做的就是不斷完善市場內部的合作機制，通過優勝劣汰去自動強化各類市場主體的服務功能，不斷增強市場的資源匯聚能力和解決問題能力。

三是產權市場雖然也有信息平臺，但未來必須要實現“互聯網+”的戰略。產權市場要充分利用大數據、云計算等互聯網信息技術所形成的強大支撐，重構產權交易的價值鏈和商業模式，更好地去適應產權交易非標準化權益的特點和實物交割的需要，通過線上線下并進的O2O模式，用專業服務真正滿足客戶的需求，實現交易模式的創新、交易風險防范和對高效率的追求。

四是產權市場的行業整合即將到來，未來會形成錯位競爭與跨區域合作的格局。行業的競爭要素由各地產權交易機構的市場規模、盈利水平、技術進步、資本實力逐步轉變為特色有效市場、精準用戶數量、客戶大數據質量和專業價值創造之間的區別。每個區域性產權市場的核心機構都有其跨區域的競爭優勢，全國產權市場多點并存，相互補充，互為支撐，甚至形成統一后臺數據存儲與應用中心，真正成為全國統一的全要素資本市場，因此產權市場最需要做的就是持續做強自己的特色與優勢。

三、準確判斷市場機遇的切入點，轉型提升

產權市場圍繞著資本形成、資本運營與資本流轉三個環節展開全要素服務，但當前產權市場的主要工作依然集中在資本流轉環節的政策性交易品種里，主要的市場需求點仍然集中在助力反腐倡廉和防止國有資產流失功能之上。那么，產權市場要適應新常態，進行機構的轉型提升就應該從市場痛點或市場需求切入。

一是以產權市場陽光化交易平臺身份+市場化配置資源的功能切入混合所有制改革服務領域。國有資產的委托代理模式天生就有陽光化的交易需求和價值最大化的業績需要，否則當事人無論怎樣解釋，老百姓也不答應，政府更不滿意，甚至還要追究當事人的責任，這就是國有資產在與民營資本混合的過程中必須要遵循的邏輯。因此，國家對于政府和社會資本合作明確提出五條原則，包括政府做好監督、投資合理回報、有效分散風險、保證合法權益、陽光透明操作，這恰恰全面闡述了產權市場制度化、陽光化、規范化和價值最大化的定位訴求，也證明了產權市場是混合所有制改革的當然選擇。國有資本與民間資本混改模式有股權轉讓、增資擴股、公開上市、管理層收購等。以成立混改基金為例來說，招選基金管理機構、私募基金投資人、基金運行監管、基金份額退出等多個環節都需要進入產權市場，實現國有資本最大限度調動民間資本，最優配置市場資源，實現國有資本價值最大化，混合所有制改革效益最優化。

二是以投融資產業鏈核心身份+第三方公信力機構的功能切入投融資金融服務領域。傳統金融價值鏈是以金融機構為核心，從產品研發、支付交易、人員營銷等環節到客戶購買實現價值，但在互聯網、大數據支撐下的新型金融是以各類資產權益的獲得、定價、流轉和融資為核心，實現跨地域、跨時間、跨行業的一體化交易，因此，只有交易平臺才能承擔整個金融價值鏈的核心功能，它又是市場風險控制的關鍵結點。可見資本市場在金融產業鏈中的重要意義在于，一方面整合各類金融資源、政策工具以及信息流、人流、物流、資金流，通過引導資本合理流向，調控國家宏觀經濟運行；另一方面間接監管市場運行、直接控制交易流程，維護社會公平正義，鼓勵社會價值創造，彰顯財富效應。一個有公信力的交易平臺是資本匯聚和資本流轉的基礎設施，產權市場作為股權、債權、物權、知識產權的全要素交易平臺在區域內更顯現出基礎性和不可替代性的作用，各類金融機構可以通過產權市場高效率、低成本地發現優質資源、組合金融工具、加速資本流動。當前，產權市場助推全民創業創新，是將自身的公信力很好地移植到了中小微企業身上，解決了聚合社會資本的信用危機問題，增加新創項目的公信力，扶持新創企業的規范和健康成長，有利于“雙創”戰略的成功落地。

三是以創新金融資產交易機構身份+非標準化全要素服務的功能切入創新資產權益投融資服務領域。當前，社會上客觀存在著大量存量權益沒有財產化，加上沒有規范的產權市場去提供各類產權的流轉服務，所以表現為社會投資渠道匱乏，資金頻繁在樓市、股市竄投。產權市場就是要通過匯聚大量非標準化權益財產，并創造可流轉的權益投資新產品，拓寬大眾投資理財新渠道。產權市場主要植根于各種非標準化權益和權益未來收益的確權和交易服務，為權益初始登記、權益融資、權益質押、資產權益處置，以及權益變更登記提供系列服務，最終實現各類創新權益的流轉和增值。例如，各類金融資產權益、商品權益、固定資產未來收益、特許經營權益、技術產權和知識產權權益、時間和空間權益、虛擬產權權益等都可以通過產權市場實現確權、交易和增值，使產權交易市場真正成為人們創造財富的新渠道，成為國家經濟建設的新型金融資本市場。

（作者系內蒙古產權交易中心有限責任公司董事長）

責任編輯：張莉莉