我國軍工企業融資存在的問題及策略

◎王寧

我國軍工企業融資存在的問題及策略

◎王寧

軍工企業不同于其它企業，軍工企業生產的物品為國家的國防安全服務，對保障我國的國防安全具有重大的意義。隨著市場經濟體制的改革發展、融資模式的完善、資本市場的逐步開放、政策法規的健全、國有企業的體制改革，這些條件的形成為我國軍工企業的發展創造了新的機遇，但我國的軍工企業在發展的過程中，融資問題依然突出。因此，本文將具體分析我國軍工企業融資中存在的問題，并根據這些問題提出對策，促進我國軍工企業的長遠發展。

我國軍工企業融資過程中存在的問題

針對我國軍工企業融資過程中存在的問題進行分析，具體指出軍工企業融資中的限制因素，以促進軍工企業融資的有效進行。首先我國軍工企業融資過程中的問題表現為融資主體單一、融資途徑限制、融資工具稀缺以及支持力度不夠上。這些因素嚴重限制了軍工企業的融資渠道，使得軍工企業的發展資金不足。

投資主體單一

軍工企業投資主體單一問題的形成有其歷史淵源。在計劃經濟中軍工企業的融資必須經過一定的程序，由主管部門審批再上交資金供應部門進行撥款，必須遵循一定的項目審批制度。而這種由歷史發展而來的融資模式在現今的市場經濟體制下仍無本質上的改變，軍工企業的融資模式仍基本沿襲項目的審批制度。這種單一的投資主體在一定程度上阻礙了軍工企業資金的集中，隨著中國經濟的發展，國家的國防費用支出呈逐年增長的趨勢，但國防費用占國民生產總值的比例卻在下降，這說明在經濟高速發展的過程中，國防費用的支出并沒有與經濟發展同步，這表現在軍工企業中就是資金的投資不夠。這種依賴財政資金投資為主的模式很難在市場經濟下獲得長足的發展，軍工企業在這種投資單一的模式下，管理過程中也受到嚴重的限制，軍工企業的現代化自主經營模式在一定程度上受到限制，工作效率也不佳，不利于軍工企業多渠道融資的形成。展方向的判斷以及企業的財務管理和財務狀況分析方面這些人并沒有經過專業的培訓，這就在一定程度上影響了小微企業的財務和經濟管理業務的正常開展，但是一個企業要想發展就必須和市場上企業各個企業發生經濟往來，并及時對市場動向進行觀察，在市場上第一個判斷市場方向并對自己的發展方向及時作出調整的人必然是盈利和占有市場份額最多的人，但是很明顯地小微企業在這方面還有很多的不足之處，還需要商業銀行對其進行合理的指導。

小微企業應對市場經濟風險的能力不足。在社會主義市場經濟條件下，市場會隨著社會需求的變化而不斷發生變化，對市場的準確洞察和分析時小微企業發展的根本，同時也是小微企業在這樣的經濟背景和經濟環境下生存的關鍵，但是結合實際的情況可以看出小微企業在應對市場經濟風險能力方面還有很大的欠缺，一方面就是在市場經濟條件下市場的波動和變化是非常大的，這對于小微企業來說是一個巨大的挑戰，但是由于小微企業自身能力的約束小微企業在這方面并沒有準確的判斷，最終導致小微企業的發展方向錯誤，帶來的必然是經濟損失和市場份額的減少，另一方面就是市場風險對于小微企業的沖擊力是巨大的，社會市場是一個龐大的體系，在這個體系中各種各樣的行業競相發展互相競爭贏得市場，但是在市場經濟下市場是具有調控功能的，對于那些不能有效應對市場風險的小微企業來說市場的調控和管理給這些企業帶來就是經濟危機，因此小微企業有效控制市場風險也是發展過程中很重要的一個項目。

融資途徑受限。軍工企業的特征是資金需求量大，在軍需產品的生產過程中投入的成本較大，而軍需用品又是一項隨著科技的發展不斷更新的用品生產鏈，集研發、生產、銷售為一體，其中的資金支出是巨大的。因此，為適應軍工企業資金需求量大的特點最理想的融資模式是沒有限制的利用所有的融資工具為企業進行融資，但實際情況中，軍工企業的融資渠道非常受限。在生產中造成的資金缺口也大部分由國家的財政資金進行填補，剩余的小部分資金則由企業自己承擔或政策性的銀行貸款資助。這種融資途徑的受限表現為軍工企業的融資渠道有限，僅以國家的財政支出、企業的預留資金以及政策性銀行這三種渠道進行融資。三種融資渠道遠不能滿足軍工企業的融資需求，而不能充分利用市場上的商業銀行和非銀行的金融機構阻礙了軍工企業融資渠道的拓寬。特別是對于一些證券公司、租賃公司、信托投資公司、保險公司的利用不足，限制了軍工企業融資的長期獲取。而拓寬多種渠道的融資模式不僅能為企業集中資金還有利于企業債券、股權資本模式的調整，促進企業的長效發展，而這種多元化的投資模式無疑能提高企業的競爭力。

融資工具稀缺。在現今市場上主要有兩種融資工具，分別是股票和債券。而其中的股票根據具體的權利以及股息所取得順序分為普通股和優先股，債券則根據選擇權分為可贖回的債券、償還基金債券等。軍工企業可以利用這些融資工具并通過一些中介機構為企業的發展融資。但軍工企業中只有少數公司可以暢通地利用這些融資工具，首先這種情況形成的原因源于軍工企業的國有制形式，而軍工企業的盈利性低和財務不公開的特性很難吸引投資方。由于這兩方面的因素，軍工企業的融資工具顯得非常稀缺，因此，資本市場應根據軍工市場的特殊性質，豐富市場上的融資工具，創造出有利于軍工企業融資的工具。

支持力度不夠。要保障軍工企業的融資，司法部門和中介公司應在政策法規和資本市場上予以支持。軍工企業國有制形式使得軍工企業在融資過程中不同于一般的公司，這種制度造成的深層次原因，使得軍工企業即使進行體制改革也不能完全由市場決定，因此，政府應根據軍工企業的特點，制定一系列的法律法規對軍工企業進行改造。而軍工企業的盈利低的情況在市場中并不具有巨大的競爭力，因此為了保障國家軍需用的生產，國家應在政策上保障改造后企業的發展。其次，軍工企業市場上并沒有得到很大的支持，軍工企業實行封閉式的經營，而盈利性低使得市場上很少有金融中介機構愿意投資，這一系列的原因導致軍工企業在市場很難站住一席之地。

促進我國軍工企業融資問題解決的措施

實現投資主體多元化、拓寬融資渠道。我國軍工企業融資過程中存在的問題，有投資主體單一以及融資渠道受限的問題，為解決這一問題，以適應當今社會市經濟體制的發展，應積極促進投資主體的多元化，并拓寬融資的渠道。形成由國家、金融機構、企業投資、基金、保險、個人等為主體的融資模式并主動探究債券、項目等渠道的融資渠道。首先在投資主體上，應引導軍工企業投資主體多元化改革，針對具體的企業，實行不同的主體多元化，因為軍工企業類型不同，應具體問題具體分析。例如，軍工企業的生產與國家國防安全密切相關的重點企業應仍以國家的財政投入為主；而對于一般軍需用品生產的企業則應積極引導政策性金融機構、基金、信貸、保險等進行投資；對于生產軍民兩用的一般性軍工企業實現融資主體的多元化。其次，在融資渠道的拓寬上，政府應組織探索新的融資渠道。通過加大軍工企業的投資補助，支持軍工企業的創新發展。在新渠道的拓寬上，政府可以引導基金等新的投資模式，形成綜合財政資金以及社會資金的新模式促進軍工企業的創新發展，以政府的預算內投資帶動社會投資的進入，拓寬軍工企業的融資渠道。

推動企業股份制改革，加快企業市場化進程。為推進軍工企業的股份制改革，軍工企業首先應建立健全現代化企業制度，完善軍工企業內部管理。已實現股份制改造的企業應與行政分離，完善法人治理結構與內部運行機制，建立現化企業的運行機制，成立股東大會，完善企業的管理，提高企業的抗風險能力；在保障國家利益不受侵害下，提高軍工企業經營的透明度，保障投資者的權利；提高企業的經濟效益，完善監督制約機制，發揮現代企業的優勢，促進企業的轉型。而政府在這過程中應支持軍工企業的股份制改造，實行政企分離的制度，在下放權利的同時做好監管工作，引導軍工企業成功轉型。

深化多層次的市場資本，完善金融服務體系。在軍工企業發展中應將內源與外源想結合，實現多種類型的投資、多層次的資本市場以及多樣化的信貸產品。首先，應加強國家的財政支持，保障重點軍需用品的生產，并通過財政撥款、銀行政策性貸款等方式保證軍工企業的核心生產。其次，建立多種形式的投資基金，軍工企業可以讓專業的資金管理人具體管理資金的市場運行，實行專業化的管理，建立適用軍工產業投資的基金。在中小型軍工企業中，針對一些研發能力強的企業積極引導私募投資基金，使得創新型軍工企業的發展能夠得到保障。而多層次地利用資本市場意味著軍工企業在融資的過程中應充分利用市場優勢，通過股票以及債券的形式向社會募集資金。最后，發展多樣化的信貸產品，可以利用軍工企業的信譽優勢，與銀行發起適合軍工企業項目的信貸產品，通過融資租賃、股票質押、供應鏈等形式，完善軍工企業的融資服務體系。

軍工企業融資中的問題是阻礙軍工企業發展壯大的重要因素，研究軍工企業融資中的問題并提出解決的方案對軍工企業的發展有著重大的意義。但在探究軍工企業融資問題與對策的過程中應重點抓住深層次的制度原因，積極引導軍工企業的改造，以使軍工企業在市場化后能取得更長遠的發展。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）