銀行業(yè)冬天還將多久？

黃鴻星

北京復興門大街兩側(cè)一直是銀行總部最為集中的地方，國開行、中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、民生銀行等鱗次櫛比，而從最近的西單地鐵站出來的魚貫人群大多都是在這些地方上班。2015年11月6日周五工作日晨，還未立冬北京大雪已至，浸骨寒意猝不及防。似席大雪壓抑著默默去向各家銀行大樓的人流，一如被經(jīng)營業(yè)績壓抑許久的整個銀行業(yè)。寒冬既來，雖然銀行業(yè)努力應對，但種豆得豆仍需時日，冬天到底還會持續(xù)多久？

未來盈利充滿風險

以銀行為代表的金融服務(wù)業(yè)屬于國民經(jīng)濟中第三產(chǎn)業(yè)，在宏觀經(jīng)濟考核層面，以“金融業(yè)增加值”的方式成為GDP組成之一，并被高度重視，銀行也以其行業(yè)特殊性被廣泛關(guān)注，乃至一句?“弱勢群體”的自我評價，都被炒成流行語言，被戲謔和調(diào)侃。與此類似，每年上市公司披露利潤情況時，銀行業(yè)又總是絕對額蟬聯(lián)前幾位并絕塵領(lǐng)先，而被深深烙下了最賺錢的名聲，但卻總被忽視了這些利潤并非真正落袋為安，以及這些數(shù)字背后天然自帶的極大風險。當然，隨著國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)“深度下滑”，服務(wù)于實體經(jīng)濟的上市銀行報表數(shù)字今非昔比，蕭蕭瑟瑟。相較于很多行業(yè)的利潤都是賺快錢的“落袋為安”、“賺一塊錢就是一塊錢”，銀行由于自身主營業(yè)務(wù)即是經(jīng)營風險，信貸周期又長，風險業(yè)務(wù)循環(huán)累積，只有到未來業(yè)務(wù)真正完結(jié)時賺下的才是真正的利潤。換句話，只有到銀行作為企業(yè)停業(yè)不干、清算的那天，盤點家底、清算賒欠后，賺下的錢才是最終屬于自己。

銀行業(yè)是典型的強順周期行業(yè)，所以才在遭遇這次全球經(jīng)濟危機時，被全面警醒而祭出逆周期審慎監(jiān)管，銀行業(yè)過去幾年的耀眼表現(xiàn)，是中國經(jīng)濟高速增長的眾多受益者之一。過去20多年，中國GDP增速年均在兩位數(shù)以上，是全球經(jīng)濟增速最快地區(qū)之一。中國銀行業(yè)自2004年深度商業(yè)化、現(xiàn)代化改革發(fā)展以來，沒有遭遇過經(jīng)濟周期交替的沖擊，甩掉不良資產(chǎn)包袱“輕裝上路”以來沒有產(chǎn)生大面積壞賬，借助于自身強順周期行業(yè)屬性，必然成為中國經(jīng)濟高速增長的受益者。實際上，諸多行業(yè)都因中國經(jīng)濟的高速增長而賺得更加盤滿缽滿，如房地產(chǎn)業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)。但與其他行業(yè)不同的是，銀行資本金比率很低，經(jīng)營的又是風險業(yè)務(wù)，則必然面臨收益不確定性的終結(jié)難題。實際上，銀行業(yè)的盈利極難反映，因為現(xiàn)在賺的錢是不是、有多少屬于銀行——不好說。另外，由于銀行經(jīng)營受到資本嚴格約束，因而即使賺了再多數(shù)字絕對額上的利潤，也并不是資本回報率層面的超高獲取能力，中國銀行業(yè)的平均資本回報率（ROA）相較其他很多行業(yè)都是極低的，就像拿1萬元賺1塊錢與拿1塊錢賺5毛錢，相較之下，作為前者的銀行業(yè)確實盈利能力很“弱勢”。從此角度，目前銀行業(yè)面臨的更可怕、更冰冷的局面是，未來的風險損失將沖銷掉現(xiàn)在乃至未來的盈利。強順周期行業(yè)在經(jīng)濟下行時，將面臨更大不利沖擊。銀行業(yè)現(xiàn)在利潤大幅縮水但仍有盈余，而已投放資產(chǎn)的質(zhì)量在實體經(jīng)濟仍將下滑的預期下，會呈現(xiàn)風險加速暴露和損失擴大化，未來損失擴大將嚴重侵蝕現(xiàn)在以及同期將有的利潤，2015年四季度及2016年的年報中，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)恐將激增。調(diào)整還款計劃只能延緩損失坐實的期限，除非經(jīng)濟形勢及所屬行業(yè)即刻出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)周期何時逆轉(zhuǎn)

冬天既至，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化現(xiàn)實與預期均是悲觀，存量資產(chǎn)何時恢復正常盈利和造血能力，很大程度決定著冬日的終結(jié)。在過往十年中國經(jīng)濟強勢增量發(fā)展的刺激下，銀行業(yè)信貸投放大多布局順周期行業(yè)資產(chǎn)，借力助力、扶搖而上，資產(chǎn)質(zhì)量借助蓬勃發(fā)展的實體行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，但在經(jīng)濟發(fā)展遭遇寒冬、順周期行業(yè)超速下滑沖擊下，這些原本資產(chǎn)質(zhì)量最佳、創(chuàng)利能力最強的行業(yè)，正在成為風險和損失最大的問題資產(chǎn)，且龐大問題資產(chǎn)體量使得風險化解極為困難、雪上加霜。典型的如2005年后的“黑金”行情促使銀行大舉進入煤炭行業(yè)，并一直延續(xù)極佳的資產(chǎn)質(zhì)量——直到2013年下半年，當前陜北、山西、內(nèi)蒙古、新疆曾經(jīng)的民營煤炭“巨頭”因煤價跳樓式暴跌（噸煤價格從超過1000元暴跌至不足200元），陷入整體違約，資產(chǎn)投放集中在此的多家銀行資產(chǎn)質(zhì)量隨之急劇惡化，在消耗掉已賺取利潤的同時，未來面對的幾乎全是大額損失。煤礦主的生意看起來相對簡單，只要煤價上漲到一定程度，他們就可以通過提高原煤銷量來支付銀行利息。但宏觀經(jīng)濟整體下行、上下游產(chǎn)業(yè)乏力導致煤炭需求持續(xù)不振，煤炭價格不斷下跌，而已生產(chǎn)出的煤炭存量短期又內(nèi)無法消化，煤炭行業(yè)形勢短期轉(zhuǎn)好的概率——最樂觀的從業(yè)人士、經(jīng)濟學家、政府官員怕也不敢輕易定論。相較煤礦主的“心憂炭賤愿天寒”，資產(chǎn)重投在此的銀行業(yè)更是愁到“兩鬢斑白淚已催”。煤炭行業(yè)或許只是整體經(jīng)濟遭遇形勢的縮影，無論是需求端還是供給側(cè)，似乎很難看到推動經(jīng)濟快速回暖的足夠動力，宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期何時強力復蘇目前難有可期。由此，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較難有改善跡象，反而問題資產(chǎn)仍可能快速增加，即使將所有的信貸業(yè)務(wù)都調(diào)整至“利隨本清、到期一次還本”，也只不過是拉長了這冬日的漫長而已。

在當前國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境下，經(jīng)濟學家們普遍認為實體經(jīng)濟將持續(xù)困難，最快的系統(tǒng)性復蘇出現(xiàn)也不會早于2016年。雖然也有樂觀的宏觀經(jīng)濟研究者從價格指標變化率角度指出很多經(jīng)濟指標已經(jīng)“跌不動”且未來就是反彈，如房地產(chǎn)趨勢性回升、制造業(yè)投資和制造業(yè)工業(yè)增加值基本企穩(wěn)，而認為將出現(xiàn)經(jīng)濟復蘇跡象以及回升期投資盈利機會，但這仍無法構(gòu)成對銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和新增資產(chǎn)投行的利好。這里有一個風險承受度的問題，商業(yè)銀行不可能采用與投資銀行、風投資金一般水平的風險偏好。投資銀行可以接受更多的風險是因為天性追逐超額回報，商業(yè)銀行需要的則是穩(wěn)定與安全，只需要在制度性排他優(yōu)勢中做大蛋糕即可獲得有效回報。至少現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行不會追求“高風險、高收益”原則，當然商業(yè)銀行也在普遍開展著“投資銀行業(yè)務(wù)”并作為重要收入來源，但商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)的風險偏好與真正的風投資金相比，仍是穩(wěn)健得多。

表外業(yè)務(wù)能否突圍

將“已發(fā)放偏傳統(tǒng)行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量變化”作為衡量銀行業(yè)冬天的標志，可能遭到一種反駁——假使放棄這些不良資產(chǎn)利潤，通過新增表外、“表表外”業(yè)務(wù)快速獲取收益，“東方不亮西方亮”，仍然可以保持銀行整體盈利的好看，此不就可以快速過冬？為此，銀行業(yè)尋求轉(zhuǎn)型、大力發(fā)展“表表外”業(yè)務(wù)，貨幣市場業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等被迅速普遍重視并投入大量資源。在北京金融街，越來越多的注冊地或總部不在北京的銀行都在設(shè)立專門的此類業(yè)務(wù)部門，廣納賢才、配置高比例費用，希望借此以小博大而賺得厚利。這種模式的確幫助很多銀行獲得了可觀利潤，也是正常的商業(yè)行為，起到了活躍市場和人員交流等多方面益處，對銀行整體盈利也是較好補充。但這類業(yè)務(wù)無法承擔起幫助銀行業(yè)冬天無憂取暖的重擔，可能的原因有四：一是商業(yè)銀行的“表表外”業(yè)務(wù)，仍然是在中國金融運行體系和特征規(guī)制下，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和規(guī)模、貢獻度上，遠未達到改變銀行業(yè)務(wù)和盈利結(jié)構(gòu)的程度，未來銀行業(yè)仍以凈息差為主要收入來源，盡管會有更多的創(chuàng)新方式將息差以中收等形式入賬;二是無論商業(yè)銀行還是投資銀行，只要經(jīng)營的是風險業(yè)務(wù)便無法擺脫收益不確定性，正如原雷曼和貝爾斯登在倒閉前其評級一直全球領(lǐng)先，無人質(zhì)疑其優(yōu)秀業(yè)績;三是中國的金融市場結(jié)構(gòu)及外部監(jiān)管等制度性因素的歷史、現(xiàn)狀都決定了商業(yè)銀行短期內(nèi)無法在這些領(lǐng)域取得足夠的預期進展;四是優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)實困局下，空有的投資銀行等業(yè)務(wù)模式無法有效施展并轉(zhuǎn)化為真實盈利。

雖然如此，但不能否認表外、“表表外”業(yè)務(wù)對銀行創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型及盈利的貢獻以及反映出來的商業(yè)銀行的積極追求。商業(yè)銀行已有一些大的類似業(yè)務(wù)案例，確實也帶來巨額的單筆收益。冬天既來，應大力開展這類業(yè)務(wù)，如果中小銀行能獲得這類業(yè)務(wù)機會，甚至可以實現(xiàn)單筆業(yè)務(wù)利潤完成全行全年盈利目標的“偉績”。在高度重視資產(chǎn)質(zhì)量，降低問題資產(chǎn)規(guī)模、減少損失及風險的情況下，廣開業(yè)務(wù)和盈利來源是必然選擇。但也應充分重視其中風險，對某類業(yè)務(wù)過高的費用激勵或許會助長一線前臺對風險的選擇性忽視，如各家銀行設(shè)立在北京、上海等地金融市場業(yè)務(wù)團隊。各銀行總行層級的評審和風險管理部門把持著的銀行風險偏好底線，是最后的關(guān)卡。作為商業(yè)銀行應基于整體形勢的綜合判斷而堅守風險偏好，防范短視風險。

外部環(huán)境如何改變

國內(nèi)銀行業(yè)過冬依靠內(nèi)功的同時，外部環(huán)境的影響不可忽視。全球整體性通縮周期不可避免地正在影響我國，國際整體經(jīng)濟和金融形勢對國內(nèi)銀行業(yè)具有“輸入性”影響效應，特別是在匯率機制改革及人民幣國際化、資本項目開放等進程中，國內(nèi)銀行涉外業(yè)務(wù)逐步增多，盈利機會是否多過伴生風險？需要慎重。上海自貿(mào)區(qū)金融體制創(chuàng)新、改革、試驗，為中國銀行業(yè)涉外掘金提供了門路：離岸人民幣（CNH）提供了引入境外低成本資金業(yè)務(wù)、拆紅籌回歸A股提供了投資銀行業(yè)務(wù)、合格跨境投資渠道放開提供了跨境財富管理業(yè)務(wù)等，越來越多的銀行正在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立機構(gòu)、配置人員、探索業(yè)務(wù)模式，股份制銀行在此方面相對走在前列。很多總部在港口城市的城商行也在通過探索多方合作模式，發(fā)展跨境貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，廣開業(yè)務(wù)之門。大力拓展涉外業(yè)務(wù)，仍需建立在對外部環(huán)境整體研判基礎(chǔ)上，畢竟這類業(yè)務(wù)單筆規(guī)模大、風險鏈條長。

理論上，監(jiān)管體系在規(guī)范銀行業(yè)運營，預警和提前防范風險方面具有重要作用，但監(jiān)管體系在此前金融危機后暴露出的問題也廣被詬病，監(jiān)管體系作為重要外部變量，對銀行業(yè)發(fā)展的作用是一種事前引導還是事后補救，難下定論，甚至也較難判定監(jiān)管體系對銀行業(yè)發(fā)展起到的真實作用，尤其是在沒有銀行退出機制的情況下。美國在金融危機后強化監(jiān)管，對發(fā)現(xiàn)問題的機構(gòu)嚴肅處理，一旦發(fā)現(xiàn)機構(gòu)存在資不抵債或流動性枯竭，甚至存在不穩(wěn)健或不安全經(jīng)營狀態(tài)時，即與聯(lián)邦存款保險公司共同對金融機構(gòu)予以重至關(guān)閉措施，單個金融機構(gòu)的風險相對得到較為及時的化解和處置。2015年11月3日國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》的說明，提到“現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾……加快建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架”，市場上也流傳“一行三會”合并為一的消息。優(yōu)化監(jiān)管框架，把握好監(jiān)管尺度和著力點，平衡好業(yè)務(wù)創(chuàng)新與風險控制的外部監(jiān)管框架，應能夠為商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展提供助力，在寒冬里減少更多的“大雪紛飛”。

積累蓄勢抗住挑戰(zhàn)

強周期性行業(yè)就像撐滿了帆的船，順風走得快，逆風阻力大，而此時降帆卻不是最佳選擇（甚至很危險），減輕自重、增強動力才是最好主意。從大的務(wù)虛角度，中國銀行業(yè)一直在順周期中快速發(fā)展而沒有經(jīng)歷過逆周期的“挫折”，不經(jīng)歷風雨則無法做大做強這個行業(yè);從小的務(wù)實角度，經(jīng)營困難、不良增多、員工離職等真實的沖擊，在修正銀行風險戰(zhàn)略的同時，帶來了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)擴展的動力和機會——雖然面臨壓力而十分艱難。實際上，中國銀行業(yè)雖在冬天但仍有能力忍受進一步的“降溫”，按照目前的實際貸款、存款利率水平和風險情況，銀行業(yè)仍有一定的盈利緩沖，只是我們不愿意持續(xù)忍受風險不良的折磨和越來越低水平的盈利空間——尤其是這種盈利還因為內(nèi)含風險而保有不確定性。而且，在銀行業(yè)寒冬之時，仍有部分銀行借機調(diào)整了自負結(jié)構(gòu)，或借助同業(yè)機會、海外機會提高資金周轉(zhuǎn)速度而獲得了同比增長的業(yè)務(wù)盈利，重壓之下，激發(fā)創(chuàng)新。當然，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)創(chuàng)新十分重要，但獨具品牌的傳統(tǒng)或核心業(yè)務(wù)也不應放棄。例如，瑞士銀行業(yè)在遭遇國際金融危機等復雜因素不利沖擊下，選擇了去杠桿和重新回歸傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，盈利水平逐步回升，并繼續(xù)保持品牌優(yōu)勢。回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并不意味著瑞士銀行的倒退，相反瑞士銀行正在適應時代的變革和客戶金融服務(wù)需求的變化，只不過采用了更先進的信息技術(shù)、服務(wù)理念、服務(wù)架構(gòu)與服務(wù)模式來創(chuàng)新和發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。冬天或許還將很長，信心、創(chuàng)新與堅守，都將協(xié)助銀行業(yè)雖艱難、但順利地度過。

（作者單位：特華博士后科研工作站、中國民生銀行）