民間資本投資新興產業的發展掣肘與政府引導機制

劉變葉

（河南工業大學，河南 鄭州 450001）

一、民間資本投資與政策環境支持

改革開放以來，隨著國家對非公有制經濟的逐步放開，互聯網金融的迅猛發展，我國民間資本已形成拉動我國經濟增長的重要力量。截至2014 年底全國的民間借貸余額大約是5 萬億元，在過去的五年中平均每年都以20%左右的速度增長。然而，快速增長的民間資本投資也出現了一些問題，巨額的民間資本因其逐利性、盲目性在互聯網金融時代面臨著很大的風險，需要政府引導規范其發展。近年來，我國也相繼出臺了若干民間資本投資的相關規范政策（見表1），這些政策從民間資本的投資渠道、投資戰略、投資領域等方面為民間資本投資的發展提供了方向指導，營造了較好的政策環境，促進了民間資本的發展。

表1 我國民間資本投資相關政策一覽

以上政策的出臺可以解決以下幾個方面的問題。

（一）降低民間資本的運營成本

目前，民間金融機構運營成本較高是制約民間資本發展的關鍵因素，財稅政策傾斜以及與各部門的協調可有效降低民間金融機構的運營成本。在實際的操作過程中，政府可以為民間金融機構設置差異化存款準備金；對中小型金融公司在成立初期進行免稅，之后實行低稅率；協調銀行等金融部門，在民間金融機構再融資和開戶、結算等金融產品的使用上提供優惠，促進民間金融機構和傳統金融機構的合作。政府的監督協調可以有效提高民間金融機構的運行效率，降低運營成本。

（二）規范民間資本的運行模式

目前民間資本的運作模式多種多樣，由于處在摸索期，還沒有形成一種較為合理的運作模式。同時民間資本成立時間有限，現有的多種模式中也存在各種問題。雖然有一批政府扶持建立的民間金融機構發展較好，但多數沒有政府背景的金融機構只能摸著石頭過河。一個有效率的公司必然需要一種先進的制度，不合理的管理制度只會造成資源的浪費。政府的正確引導可以為民間金融機構提供一個框架，引入先進的運作模式，在法律和制度上使其規范化。

（三）激發新興中小企業的活力

國家統計局的數據顯示，新興中小微企業貢獻了85%的就業、75%的GDP、65%的工業產值和40%的利稅。但是，長期以來，這些非常活躍、貢獻卓越的小微企業并未得到應有的金融服務。我國中小微企業融資規模在社會融資總規模中的占比不到3‰。雖然中小微企業融資是個世界性難題，但我國的中小微企業融資規模占比過低，融資缺口過大。大量金融資源涌入大型企業，不僅造成了極大浪費，反過來也擠壓了中小微企業的生存空間，而傳統的大型銀行機構更傾向于和大企業大客戶合作。民間金融機構的發展，將為中小微企業的融資提供解決方案。政府引導下的民間資本，將是對大型金融機構的一種補充，將為民營企業提供成本更為低廉的資金，以及更加全面的金融服務，甚至是更加方便快捷的支付結算系統，這些將有利于激發新興中小企業的活力。

二、民間資本投資發展掣肘

伴隨著民間投資快速發展，民間資本凸顯的問題也應該引起社會的重視。民間資本投資因其自身市場性的特點，需要相應的政策環境對其發展進行支持。民間資本作為發展經濟的中堅力量得不到更好的釋放，急需融資的主體找不到合理有效的融資途徑，由民間資本所引發的問題擾亂了市場經濟的正常運行等方面都存在一些問題需要解決。無論是政策、市場還是運行平臺，都存在著諸多不利于民間資本投資的障礙，成為了民間資本投資的掣肘。

（一）運行成本較高

由于民間資本運行模式存在資金來源不足、吸納存款受限，加之大多數村鎮銀行以及小額貸款公司缺乏完善的公司治理和內部控制，民間金融機構普遍存在經營成本過高的問題。在實際的操作過程中，民間金融機構大多不能獨立地開展業務，在很多領域都要和銀行進行對接和掛靠。例如，民間金融機構要利用銀行的支付清算系統，而在具體的信貸業務中，民間金融機構會為中小企業提供擔保，而將貸款業務外包，這樣一來，銀行等其他金融機構就進一步分解了民間金融機構的利潤，造成民間金融機構利潤率降低。

（二）信用環境差

目前的民間資本在運作過程中是相對低效的，大量的民間金融機構受體制和管理機制的制約。為了跟正規的商業銀行競爭，很多民間金融機構選擇把資金交給了房地產、酒店、娛樂行業以及其他的銀行在授信業務中比較回避的行業，以此來保證自己的收益。民間資本前期資金量雄厚可能看不出問題，風險積累到一定程度必然會爆發，投資難以收回，資金鏈斷裂，更大的問題就產生了。還有一些金融機構，明知無法兌現投資者的高收益，干脆從一開始就“以本付息”，即拿著后來者的本金，償付之前儲戶的收益，以此來擴大自己的資金量，積聚資金。這種不負責任的心態已經做好了有一天出逃的準備，當資金量足夠大，后來的本金已經無法償還利息的時候，金融機構便會關門大吉。這些現象在很久之前便有發生，比較有名的有2003 年的“孫大午非法集資案”，2008 年的吳英案，“蟻力神”，還有近期的各種民間擔保機構的跑路事件，等等。這些案件波及面很廣，對于社會的影響也很大，造成民眾一提到民間金融機構就會和非法集資聯系起來，不敢將資金投放于民間金融機構，使得民間金融機構失信于民。

（三）市場準入受到限制

最近發布的國發[2014]60 號《國務院關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》基本原則中明確指出，要實行統一市場準入，創造平等投資機會，但實施起來并非易事。“新36條”出臺的針對民間資本進入金融領域的指引雖然比較詳細，但這些政策需要多個部門出臺相應的配套措施才能共同完成。目前民營資本進入金融領域只能依附商業銀行的發起而不能自主設立，例如2011 年針對村鎮銀行而言，銀監會將組建村鎮銀行的核準方式由原來的“由銀監會負責指標管理、銀監局確定主發起行和地點并具體實施準入”的方式，調整為“由銀監局確定主發起行及設立數量和地點，由銀監局具體實施準入的方式”，銀監局在確定發起行的要求上，要求其監管評級達到二級以上。按照這樣的模式，民營資本需經歷層層申報、考核、審判的過程，即使進入金融領域，同樣面臨操作困難。

三、民間資本發展掣肘的成因

當前，借助于互聯網云計算、大數據、移動互聯網等信息技術，P2P 借貸、第三方支付、智能理財等一系列新興產品的興起，為我國民間資本的投資和中小企業的發展貢獻了巨大力量，新興產業逐漸成為民間資本投資新渠道。但是，風險與收益是并存的。我們需要探討的，就是在取得收益的同時，怎樣降低伴隨著收益產生的風險，規范民間資本投資行為。我國多年來出臺的一系列的支持民間資本的發展政策，引導民間資本進入各領域，但在現行的相關政策與經濟社會發展環境中諸多內傷，成為了民間資本投資發展緩慢的始作俑者。

（一）支持力度不夠弱化了政策的功能地位

一是政策針對性、可操作性不強。眾所周知，基礎設施、公共服務等行業往往具有壟斷性的政策保護，這些政策保護帶來的好處往往是以公共利益為前提的，民間資本進入有可能產生公共利益與私人利益的沖突問題，而如何解決這些沖突則是民間資本發展的關鍵。無論是在“新36 條”，還是在相關的通知意見中，都有關于鼓勵和引導民間資本進入到不同行業的條款，但在具體的實施時都無法針對性地解決這一利益沖突問題，那么所出臺的這些政策在操作起來其針對性很弱，解決實際問題的效果也就大打折扣。二是政策滯后。在互聯網金融的背景下，網絡的特點就是更新速度快，而民營企業和民間資本投資又是非常活躍的，資金的周轉速度較快，兩者結合之后，發展速度將會非常快，一些新的融資方式和新的金融產品就會產生，新的問題和風險也會產生。政府受制于體制的影響，不能迅速做出反應。

（二）效仿銀行發展模式壓制民間資本活力的迸發

一是傳統發展模式與新環境不適。是政府的決策思維，抑或是我國銀行業取得的巨大成功，政府依然要套用商業銀行的運作模式來打造日新月異的互聯網民間金融機構。民間金融機構面臨的是新興民營企業，這一特定群體的特點是數量多、單筆資金需求量小、資金需求時效性強，傳統商業銀行模式的審批時間較長，決策速度較慢，已不再適合民營企業的需求。二是運營載體比較薄弱。民間資本投資形成的村鎮銀行與小額貸款公司各項經營業務尚處于探索階段，部分企業存在業務不突出、信用狀況不佳、經營易受大環境影響等問題，社會認知度仍然很低。此外，民間資本自身的分散性以及缺乏聚集民間資本的集合投資平臺，導致民間資本發展動力不足，一些農村信用社、小額貸款公司長期不良資產包袱沉重，抵御金融風險的能力較低，缺乏公眾吸引力，使得民間資本缺乏入股動力，在一定程度上影響了民間資本轉化為金融資本的積極性，也削弱了民間資本載體的運營能力。

（三）監管不力加劇投資風險

相關政策的出臺使得民間資本得到了快速的發展。與此同時，寬松的監管也帶來了很多問題，很多在初期正規經營、運行良好的公司，后來都采取高息攬儲、以本付息的運作模式而造成經營不善。這些經營不善的民間金融機構產生了很大的負面效應，使得民間金融機構的發展更為艱難，難以開展正常業務，在人們心里，民間金融機構就是不透明的，甚至是帶有欺騙性質的，即使有人愿意與擔保公司、小額貸款公司等民間金融機構打交道，也是帶著懷疑的態度。缺乏了輿論基礎，民間資本就更沒有了投融資渠道，民間金融機構的發展也就更加艱難，同時也加劇了民間資本投資的風險。

（四）專業性人才缺乏削弱民間資本的競爭力

一是民間金融機構社會認知度較低，不能以較高的薪水待遇吸引人才，高級專業技術人員和金融領域的資深人士不太愿意到民間金融機構就職，民間金融機構的組織架構就比較虛弱，團隊的凝聚力和競爭力不足，這樣一來，民間金融機構就更難以和銀行等傳統金融機構競爭，發展也就更加緩慢。二是民間資本投資于新興產業處于起步階段，無論是對新興產業核心技術的掌握不夠，還是新興產業的投融資機制的不順暢等等，都會致使民間資本對新興產業的行業發展前景不能很好地把握，最終導致民間資本投資的規模效益和利潤率都較低，缺乏市場競爭力。

四、互聯網金融條件下的新型政府引導機制設計

互聯網金融是指以依托于支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎、APP 等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業務的一種新興金融。互聯網金融的發展已經歷了網上銀行、第三方支付、個人貸款、企業融資等多階段，并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統金融業務的核心，具有成本低、效率高、信息快速傳播等特點。并且可利用其長尾效應，通過政府引導，民間金融機構可以繞過傳統商業銀行的強勢地位，在發展的道路上另辟蹊徑，為民間資本提供更廣闊的發展空間。

（一）利用政府資源扶持民間金融機構，建立培養機制

民間資本雖然資金量比較大，但具有管理分散、趨利性強的特點，這就造成了大量的民間資本游離于社會各行業中而疏于管理，風險大而難以控制。需要政府參與扶持民間金融機構，將閑散民間資本歸集起來加以引導，為民間資本建立培養機制，規范民間金融機構。具體的做法，可以由政府利用自身資源，拿出一定的資金，尋找一批專業人士，建立由政府扶持的民間金融機構，就像當初培育國有企業的那樣。民間資本的運行模式，可以是商業銀行模式，也可以是現有的民間資本模式，也可以是其他模式。在金融機構建立初期，可以是政府出資設立，政府在這當中可以不盈利也可以是微利經營，當機構運轉良好，具有良好的聲譽，有一套固定的管理辦法和改良機制的時候，政府應以股權轉讓或者別的方式退出，政府可以保留一部分股權，但大多數的股權應交還民間資本。

（二）健全職能監管部門，形成長效監管機制

互聯網金融條件下，跨地區跨平臺的支付交易數量很大，無論是中國人民銀行還是銀監會都是以地方作為監管口徑，這就對目前的監管造成了不便。同時，傳統監管部門更加傾向于事前、事后監管，而不注重流程的監管，而互聯網金融條件下交易速度很快，產品的更新換代速度也很快，僅僅是事后監管已不能滿足需求。互聯網金融是一種公開透明的運作方式，完全可以從流程上實施監管。未來的民間金融機構將會發展成一種獨立的模式，它不會照搬現行銀行的模式，它所提供的服務也會和銀行有所不同，它所提供的業務可能覆蓋面很廣，會與很多行業有所交叉，所以單純的由銀監會或某個部門監管顯得不太合適。具體可以由以下幾個方面加以解決：（1）成立互聯網金融監管委員會，由中國人民銀行、銀監會、金融辦、商務部和工信部等單位組成，形成監管合力，聯合監管互聯網金融業務發展；（2）建立互聯網金融監管信息交流平臺，促進監管部門的監管信息交流和資源共享，降低監管成本，提高監管透明度和監管效率；（3）成立專門的互聯網金融風險處理機構，及時處理違法、違規和發生風險的互聯網金融企業，從而防范互聯網金融風險的蔓延。這樣的一個部門要能適應互聯網金融的快節奏，能夠運用數據進行決策，能夠預見風險，先知先覺，甚至能夠出臺政策，讓政策跟上時事的發展，能夠讓民間資本一直在監督下運行，不會出現政策缺位。

（三）創新銀行發展模式，利用大數據建立中小企業信貸平臺機制

在傳統的信貸模式中，貸款一般分為抵押貸和信用貸，抵押貸即需要抵押物作為質押的貸款，一般需要房產、車產、貨物和廠房設備作為抵押；信用貸款一般需要貸款人提供租賃合同、購銷合同、水電煤氣繳費單、納稅證明，信用貸款還需要借款人提供擔保。這是一個非常繁瑣的過程，成本很高，風險也很大。

阿里巴巴等一批互聯網金融企業在互聯網金融背景下創造了一種全新的信貸模式：利用大數據分析借款人財務能力，通過模型建立確定借款人的授信額度，用定量分析的方法去分析小企業背后的信用，幫他恢復他的財務報表，根據他的信用為他提供服務，而不是靠人對人的服務、人對人的調查，這樣，不但成本低廉，而且更有利于風險把控。我們可以借鑒阿里模式構筑信貸平臺。（1）建立一個數據平臺，上面包括所有的企業信息，例如經營狀況、經營范圍、經營時間、盈利能力、重大事項、資金周轉特點、上下游情況等，幫企業重建財務報表，剖析企業。（2）依托數據資料，建立完善的模型。模型建立是核心環節，既能發現有潛力的企業、有優良償債能力的企業，又能識別存在經營問題的風險商戶。模型建立時有多種參考值在里面，要做到既能算出授信額度，又能識別風險，最后給出一個綜合的評分，決定是否授信、授信額度、授信時間。（3）做好貸后監測。在傳統的信貸工作中，信貸員大多要進行定期的回訪，而回訪也大多是走走形式，企業也會在銀行回訪的時候做做樣子，銀行也很難控制企業貸款的資金流向，例如經營貸款可能被企業用來炒股。有了大數據的幫助，在企業拿到貸款后，我們依然可以從數據上對企業進行監測，因為數據是不會撒謊的，包括企業的后續經營狀況、貸款資金的流向等，都可以在數據監測平臺上一目了然。發現企業資金流向有問題時，我們也可以及時糾正，更有效地進行風險監測。

（四）立足于互聯網，建立服務于中小企業的支付結算機制

目前的民間金融機構使用的支付結算系統大都掛靠在銀行，轉賬支付結算費率很高，而且資金到賬時間比較慢。截至2014 年，中國網民人數為6.49 億人，接近總人口數的一半，居全球第一，遠超第二名美國；網民中手機上網人群占比提升至85.8%，手機網民規模達到5.57 億人，同樣居全球第一；移動4G 網絡也從2013 年開始普及，手機網速目前可以完成各種應用。在這樣的背景下，我們完全可以創造一個新的專門為中小企業服務的支付系統。網上支付的特點是成本低、效率高，這些特點都符合中小企業的需要。我國的中小企業利潤率本來就很低，我們可以為中小企業提供一種跨地區跨平臺轉賬免費、資金實時到賬、閑散資金可以做即時理財獲取收益的支付平臺，在這個平臺當中產生的大量交易數據，同時也可以作為中小企業的貸款依據和貸后檢查的依據，更好地服務于我們的大數據平臺。

建立中小企業的支付結算系統需要政府的大力支持，具體可以由以下幾個方面著手：（1）公共資源投入優先。政府對中小企業支付行業及其關聯行業發展具有普遍作用的公共基礎設施，應當給予更多的重視，加大投入力度。包括公共信用平臺、數據備份中心、公共的光纖寬帶等信息基礎設施。降低單個支付機構的投入成本，避免企業因這些耗資大、收益低的設施，而使自身生存發展受到嚴重制約。（2）帶動效應評價優先。選擇哪些中小企業支付機構作為產業政策支持的重點，宜更多考慮從這些機構的客戶網絡接入權、行業間接帶動效應等方面去評價。繼續沿用傳統產業政策把產出規模大、稅收高的企業作為主要扶持對象的評價模式，不利于第三方支付行業發展，也不利于帶動更多行業，從而推動經濟基本面的良性發展。（3）繼續實行價格雙軌制。第三方支付服務價格一直存在線上、線下雙軌制的特點。其一是以銀聯為主導的線下支付體系，主要從事POS 機、ATM 的刷卡消費、取款。其二是以支付寶、財付通等互聯網企業為主導的線上支付體系，主要是為線上交易提供支付服務或者轉賬。目前線下支付服務的價格由國家發改委審批，具有線上、線下價格雙軌制的特點。應當繼續實行這一體制，促進互聯網支付平臺的發展。

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