2014年企業年金市場發展趨勢分析

文‖徐晶 倪皓超

2014年企業年金市場發展趨勢分析

文‖徐晶 倪皓超

2014年年金投資管理機構把握住A股牛市行情，取得較好的投資收益率，覆蓋范圍和影響力亦顯著提升。

截止2014年末，全國企業年金資金規模達到7689億元，較2013年同比增長27.41%，繼續保持平穩增長勢頭。年金參保企業數達7.33萬家，同比增長10.8%，約占同期全國企業數的0.3%。年金參保職工數為2293萬人，同比增長11.5%，約占同期參加全國城鎮職工基本養老保險人數的7%（見圖1）。

2014年，企業年金市場規模增長1654億元，其中，年金新增繳費1214億元，年金投資收益581億元，年金領取141億元。共有47.6萬人領取企業年金，占年金參保人數的2.1%。其中，一次性領取人數為20.22萬人，領取金額為91.60億元；分期領取人數為27.38萬人，領取金額為49.67億元。總體來看，一次性領取人數占比由去年的64.69%降至42.48%，金額也由去年的86.21%降至64.84%。產生上述變化，可能與自2014年1月1日起實施的年金個稅優惠政策有關，該政策對于年金分期領取給予鼓勵。

從2014年新建立年金計劃的企業特征來看，單個企業的平均參保職工規模為331人，較2013年的184人有顯著提升，表明中小型企業新建年金計劃的數量減少。

圖1 全國企業年金市場發展情況

從年金市場參與主體來看，中央企業仍然是主要參與者。截止2014年末，建立企業年金計劃的央企共計5177家，只占參保企業數量的7%，而其合計資產規模則達4117億元，占整個年金市場的54%。央企戶均規模方面，企業賬戶和個人賬戶戶均規模分別達7952萬元和4.70萬元，顯著高于地方企業規模。

從年金市場發展的地域特征來看，東部經濟發達地區的年金市場規模相對較為突出。2014年全國年金市場規模超過100億元的省市共有15個，較2013年增加了5個。其中，上海、北京、江蘇地區的年金市場規模位列前三。從發展速度來看，深圳地區年金規模增速高達116%，排名躍至全國第九，上海地區雖然年金制度建立相對較早，但年金市場規模同比增長依然達到30%，保持了較好的發展態勢。此外，2014年陜西、河南、山東等省份發展較為迅速。

自實行市場化運營改革以來，企業年金資產整體保持了相對較為穩健的投資回報。2014年，受到股票市場的牛市行情帶動，年金投資業績表現大幅超越過往幾年，達到9.3%，雖不及全國社保基金11.43%的回報率，但跑贏了保險資金（6.30%），并顯著超越同期通貨膨脹水平。從更長的時間段來看，年金資產自2007年以來實現了年均8.53%的投資回報，僅低于投資范圍更加開放的全國社保基金（10.29%），顯著高于保險資金（5.46%）和通貨膨脹水平（3.24%），體現出了良好的保值增值能力。

目前，企業年金的運作模式主要采取法人受托和理事會受托兩種方式，前者通常由年金參與企業選取專業的年金從業機構進行年金資產的受托管理，以中小企業居多；后者主要通過自行設立年金理事會，對年金資產實施管理，以大型企業集團為主。截至2014年末，采取法人受托模式管理的企業年金資產達4613.5億元，占整個企業年金市場的比例為60%。從年金計劃數量看，2014年末共建立1372個企業年金計劃，而同期有205個理事會計劃，其余皆為法人管理計劃。從發展趨勢來看，年金市場采取法人受托管理模式的企業數和資產規模呈現穩步提升的態勢，年金機構的專業能力已得到市場的充分認可。

年金受托管理市場方面，截至2014年末，企業年金受托單一計劃規模達6084億元，占年金受托市場規模的89%，大中型企業依舊是年金市場的參與主體。代表中小型企業的年金集合計劃規模雖然增長顯著，但市場份額依舊偏小，表明中小企業的參與度尚有待提升。從投資收益水平來看，2014年單一計劃的收益率水平優于集合計劃。

年金受托市場的集中度方面，2014年末，企業年金行業排名前三和前五的機構分別占據了62%和84%的市場份額，年金受托市場的集中度基本處于較高水平，且從歷史變動趨勢來看，年金受托市場的集中度也相對較為穩定，領先機構的優勢能夠持續保持。

目前，企業年金受托服務市場主要的參與機構包括養老保險公司、銀行和信托公司。從市場占有率來看，養老保險公司憑借其專業化的服務優勢占據了領先的市場份額，截至2014年末，養老保險公司管理的受托資產規模占比達69%。銀行憑借其業務協同的優勢，在年金集合計劃方面維持穩定局面，但受制于單個企業資產規模較小，受托資產市場方面的份額略有下降。信托公司所占市場份額相對較小。

年金投資市場方面，截至2014年末，企業年金投資組合中含權益類組合的資產規模達5492億元，占年金投資市場的比例達81%，固定收益類組合的資產規模雖然增長迅速，但其市場占比依舊偏小。整體來看，由于含權益組合的投資范圍相對更大，對委托人的吸引力較高。從投資收益水平來看，含權益組合收益率明顯高于固定收益類組合，但固定收益類組合收益率波動相對較小，體現出較好的收益穩健性。

年金投資管理市場集中度方面，市場前三、前五、前十位的機構合計投資規模占比分別達37%、51%和77%。相比年金受托市場較高的集中度，由于業務盈利能力較強、市場參與主體較多，集中度相對較低，目前市場競爭主要集中在行業前十的從業機構。

目前，擁有企業年金投資管理資格的金融機構共有20家，主要包括養老保險公司、保險資產管理公司、基金公司和證券公司。從市場占有率來看，受益于一體化的服務優勢和相對穩健的投資能力，包含養老保險公司和保險資產管理公司在內的保險類機構市場份額保持相對領先且持續提升；基金公司憑借其在權益類資產的投資優勢占據了較大的市場份額，但由于近年來資本市場的持續低迷影響了其投資收益水平，使得其市場份額緩慢下降；證券公司的市場份額基本保持穩定。

2014年，各投資管理機構發行多款養老金產品，規模達513.8億，占行業投管規模的6.9%，有較大的發展空間。養老金產品總體收益為8.29%，其中值得注意的是，股票型養老金產品收益率高達30.58%。

總體而言，伴隨一系列改革創新政策的落地實施，2014年企業年金市場保持了相對穩健的發展態勢。年金市場規模持續擴大，覆蓋率穩步提升，市場化投資運營的年金資產規模繼續增長，年金從業機構的規范化、專業發展得到市場認可，法人受托管理模式主導地位不斷增強。展望2015年，在中央政府進一步完善多層次社會保障體系建設，著力改善民生和養老服務的背景下，企業年金制度持續受益于新一輪的政策改革紅利，特別是機關事業單位建立職業年金政策細則有望年內落地，年金制度作為補充養老保險制度的支柱作用將隨著覆蓋率的提升以及機關事業單位養老保險體系改革的過程中進一步強化，對經濟和社會發展的推動作用繼續增強。

（作者單位：長江養老保險股份有限公司戰略發展部）