中國企業(yè)O D I在歐洲的發(fā)展現(xiàn)狀研究

向鵬飛

（中南財經(jīng)政法大學工商管理學院，武漢430073）

中國企業(yè)O D I在歐洲的發(fā)展現(xiàn)狀研究

向鵬飛

（中南財經(jīng)政法大學工商管理學院，武漢430073）

中國對外直接投資（ODI）的規(guī)模和結構不斷優(yōu)化，現(xiàn)選擇長期以來與中國有著良好經(jīng)貿(mào)關系往來的主要歐洲國家為研究對象，分析中國企業(yè)的對外直接投資在該區(qū)域的發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)及地區(qū)分布、投資結構及影響因素等，為中國企業(yè)走出去的目的地選擇、投資領域以及經(jīng)營范圍等提供參考和借鑒。

對外直接投資；中國企業(yè)；投資結構；變動趨勢

一、引言

近年來中國作為發(fā)展中國家，在國際對外直接投資活動中有了不俗的表現(xiàn)。2014年末，對外直接投資規(guī)模更是連續(xù)三年保持了世界第三的水平，僅次于美國和日本。與此同時，改革開放三十余年來，中國企業(yè)作為從事對外直接投資活動的主體，國際化程度也逐年攀升，為中國實現(xiàn)對外投資和吸引外商直接投資的平衡、促進包容性發(fā)展起到了重要作用。數(shù)據(jù)顯示，中國2014年全年的對外直接投資總額首次突破千億美元，參與境外直接投資活動的投資者共對全球逾156個國家和地區(qū)的4522家境外企業(yè)進行了投資活動，累計金額達到1029億美元，同比上年有14. 1%的增幅，其中非金融類投資898億美元，能源礦產(chǎn)領域仍為投資熱點所在。與此同時，2014年中國對外直接投資的目的國家中，發(fā)達國家占比有了較大提升，其中對歐盟投資也有約1.7倍的增長，在歐債危機的背景下，中國對歐洲投資的“跳躍式”增長尤其引人注目。

中歐長期以來穩(wěn)定而密切的經(jīng)貿(mào)往來，雙邊貿(mào)易在2013年底達到了5591億美元的規(guī)模，其中歐盟為中國最大的貿(mào)易伙伴和第一大進口市場，同時中國也是歐盟的第一大進口市場和第二大貿(mào)易伙伴。那么，作為一個新興發(fā)展經(jīng)濟體，中國對外直接投資的伙伴國結構迅速從發(fā)展中國家和資源型國家向歐美發(fā)達國家集中的現(xiàn)象，內(nèi)在的原因是什么？中國企業(yè)在歐洲的對外直接投資活動又有著何種形式和行業(yè)分布形態(tài)？歐債危機背景下，中國加大投資力度的現(xiàn)象是否是長期性的趨勢？這些問題，都將留待本文在余下部分逐一展開進行探討。

二、中國企業(yè)對歐洲直接投資的發(fā)展狀況

（一）中國企業(yè)對歐洲直接投資活動的規(guī)模與主體

據(jù)德意志銀行(Deutsche Bank)的數(shù)據(jù)可知，2010年中國對歐洲的直接投資存量僅為61億歐元，位居印度、冰島等國之后，而截至2012年末，這一金額已增長了4倍之多。與此同時，數(shù)據(jù)顯示2013年初中國在歐洲直接投資企業(yè)為7148家，企業(yè)資產(chǎn)總額為878億歐元，中國企業(yè)投資的歐洲國家也由兩年前的28個增至35個，且早在2012年末，中國在歐洲所設立的直接投資企業(yè)便覆蓋了全部歐盟成員國。由圖1的部分關鍵指標可以看出，單就企業(yè)數(shù)目而言，兩年時間內(nèi)中國對歐洲直接投資的企業(yè)數(shù)目有了較大程度的增長，漲幅高達57.9%；且伴隨著對歐洲直接投資額的迅猛增長，相關企業(yè)的從業(yè)人員也有了大幅增加。此外，諸多數(shù)據(jù)也表明中國對歐洲ODI活動中企業(yè)偏向于“年輕化”的局面，中國企業(yè)在對歐洲直接投資的過程中，企業(yè)規(guī)模不斷擴大、經(jīng)營水平也正在不斷的提升。

圖1 中國企業(yè)對歐洲直接投資的關鍵指標比較

（二）中國企業(yè)對歐洲直接投資的流量與存量

伴隨著中國與歐洲雙邊資金流動規(guī)模的增大、中國對外直接投資的不斷增多，根據(jù)由商務部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局發(fā)布的《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù)報告顯示，中國對外直接投資凈額、中國對外直接投資累計凈額都有了跨越式的增長。2004年中國對歐盟等國的直接投資的存量和流量分別為5.37、0.73億美元，到2012年底則分別突破了315.38、61.2億美元，增長速度尤其迅猛。無論是直接投資的存量還是流量，亞洲始終是中國對外直接投資的主要集散地；這主要是因為近年來，中國企業(yè)的對外直接投資目的地主要集中在了包括香港、開曼群島以及澳大利亞等傳統(tǒng)的避稅區(qū)，歐洲地區(qū)在2012年分別吸納了中國約8%的投資流量和7%的投資存量，相較之下規(guī)模較小，但是仍處于非常重要的地位。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2011年中國全年對歐的直接投資占到了流入歐洲的全部外資的1.4%，這一比例顯著需要增強。

三、中國企業(yè)對歐洲ODI的投資結構特征

（一）中國企業(yè)對歐洲直接投資的投資結構

自從歐洲“債務危機”爆發(fā)以來，國際投資者紛紛撤資，而中國資本卻在此時背道而馳，加大了投資規(guī)模，大量中國資金進入歐洲市場。例如，中國山東重工集團收購德國叉車制造商凱傲集團25%的股份、國家電網(wǎng)投資21億歐元購買意大利國有存款銀行能源網(wǎng)資產(chǎn)35%股權、復星集團出資10.38億歐元收購葡萄牙儲蓄總行保險公司的80%股權等等都是典型的代表。整體而言，通過對各行業(yè)的流量和存量占比、資金規(guī)模都不難看出，制造業(yè)、租賃和商務服務以及金融業(yè)是中國對歐洲直接投資最為集中的三大領域，且制造業(yè)、租賃和商務服務業(yè)也是增長較快的行業(yè)部門。

與此同時，也通過選取部分歐洲國家，詳細探討了中國對歐ODI的行業(yè)分布結構。如表1所示，在7個樣本國家中，能源、交通、技術和不動產(chǎn)部門的對外直接投資是覆蓋面相對較多、投資規(guī)模較大的產(chǎn)業(yè)部門。這與上文所分析得出的結論相一致，制造業(yè)、租賃和商務服務以及金融業(yè)吸納了大多數(shù)的中國對歐洲的直接投資。

表1 2005-2014年6月中國在部分歐洲國家的投資行業(yè)分布（十億美元）

根據(jù)綠地投資和跨國并購這兩種投資形式，結合企業(yè)投資的行業(yè)流向，本文借鑒Hanemann&Rosen（2012）的數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)在對歐盟的直接投資中，綠地投資模式是投資者更多采用也更為偏好的投資方式，但并購的方式也在不斷增加，特別是在制造業(yè)領域。在項目合作方面，通信設備及其服務、工業(yè)機械、設備和工具以及替代/可再生能源產(chǎn)業(yè)是相對集中的三大產(chǎn)業(yè)。當然，目前中國的對外投資領域開始向酒店、醫(yī)療、電信、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)邁進。

除了產(chǎn)業(yè)分布結構方面的特征，伴隨著中國企業(yè)對外直接投資的規(guī)模的不斷擴大，從國家和地區(qū)分布結構來看，2014年中國在歐洲直接投資規(guī)模最大的國家是意大利，而中國在葡萄牙和西班牙等國的投資從2011年到2014年有大幅的增長。與此同時，盧森堡、英國、法國、德國、瑞典和荷蘭是吸引中國直接投資最多的歐盟國家。顯然，中國企業(yè)在歐洲的分布呈現(xiàn)出西歐多于東歐、北歐和南歐的局面。然后，在不同的地區(qū)內(nèi)部，各類企業(yè)的占比也呈現(xiàn)出顯著的差異性。例如，國有企業(yè)和私營企業(yè)占據(jù)了西歐投資者的主體，而東歐則以個體及家族企業(yè)為主。

根據(jù)上述關于企業(yè)的行業(yè)和地理區(qū)位的分布，更進一步對企業(yè)所有權結構等特征進行展開。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，中國的海外投資曾經(jīng)主要來自中國的國企，但在2011到2013年之間，中國私企在歐洲大陸的投資也有了很大程度的提升，從之前三年的4%上升到30%。

（二）中國企業(yè)對歐洲直接投資的特征

基于上述中國對歐盟直接投資的規(guī)模和結構的分析，不難發(fā)現(xiàn)中國對歐盟直接投資表現(xiàn)出三個明顯的特點。首先，中國企業(yè)對歐盟直接投資的流量、存量不斷增加，增速明顯，但同時所占比重并不大。伴隨著中國企業(yè)實力的不斷增強，同時歐債危機為中國企業(yè)投資歐盟提供了不少難得的機遇，中國投資者對于歐洲的投資興趣不斷升高，投資規(guī)模有了很大程度的增長。但正如前文分析得知，歐洲地區(qū)在2012年分別吸納了中國約8%的投資流量和7%的投資存量，相較之下規(guī)模較小。其中2011年中國全年對歐的直接投資更是只占到了流入歐洲的全部外資的1.4%，相比之下，中國對歐盟直接投資無論是在中國對外直接投資中所占的比例，還是在歐盟吸收的全部外國直接投資中所占的比例都還比較小。

其次，中國對歐投資重心逐漸從投資自然資源和促進貿(mào)易兩方面轉移到全產(chǎn)業(yè)鏈的投資模式，投資行業(yè)不斷增多、規(guī)模不斷擴大。當前，對歐盟的直接投資幾乎覆蓋了大多數(shù)行業(yè)，但是主要集中在中國并不具備比較優(yōu)勢的現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)。截至2010年底，中國企業(yè)對這三個行業(yè)的投資存量占同期對歐盟投資存量總額的83.2%，其中對租賃和商務服務業(yè)的投資存量為58.76億美元，對制造業(yè)的投資存量為30.79億美元，對金融業(yè)的投資存量為14.51億美元，分別占對歐盟投資存量總額的47%、24.6%和11.6%。近年來，中國對歐盟直接投資的行業(yè)呈多元化發(fā)展的趨勢，開始向科學研究、技術服務和地質勘查業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等行業(yè)發(fā)展。即便如此，工業(yè)仍是中國對歐投資的重點領域，化學產(chǎn)業(yè)、汽車、煤炭原油和燃氣的投資比重仍然相對較大。

最后，中國企業(yè)對歐洲的直接投資地域分布不均，主要投資仍然集中于歐盟核心國家。據(jù)商務部統(tǒng)計，中國企業(yè)開展對外直接投資傾向于市場規(guī)模較大的歐盟核心國家，截至2010年底中國企業(yè)對歐盟直接投資存量排名前十的國家分別是盧森堡、德國、瑞典、英國、荷蘭、匈牙利、西班牙、法國、意大利、波蘭，這十國的投資存量占對歐盟投資總額的94.7%。相比之下，中國對于其他新增的歐盟國家投資則極少，比如2010年對馬耳他的投資僅為237萬美元。

四、中國企業(yè)對歐ODI投資的動因和變動趨勢

（一）中國企業(yè)對歐洲進行ODI投資的動因

國際投資理論將企業(yè)尋求對外直接投資的動因分為四類，包括資源尋找型、市場尋找型、效率尋找型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋找型四種。而且，根據(jù)該理論的表述，企業(yè)進行海外直接投資一般會選擇自己具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，而從降低自己的生產(chǎn)和交易成本，以獲得比在母國更高的利潤回報。

然而，上述理論的分析和研究框架卻很難與當前中國對歐盟直接投資的現(xiàn)狀相結合起來，因為中國對歐洲PDI活動的范圍十分廣泛，很難將其歸于四種類型中的單一一種，更多情況下是多種原因的綜合作用結果。與此同時，在對歐盟的直接投資中，中國企業(yè)并沒有將自己具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉移到歐盟，而是將投資重點集中于現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)，這恰恰又是中國企業(yè)不具備競爭優(yōu)勢的領域。因此，需要將分析視角與全球價值鏈相結合，中國主要是通過加工制造業(yè)嵌入國際生產(chǎn)網(wǎng)絡而參與國際分工并獲得產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，這也是中國融入全球經(jīng)濟參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的主要方式，但是中國參與的部分位于全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的低端，并沒有主導整個產(chǎn)業(yè)鏈，所以，中國企業(yè)很難進行將自身優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行海外轉移的對外投資。上述這些因素的綜合作用下，促進了中國企業(yè)對歐洲直接投資的現(xiàn)存局面，而隨著國際、國內(nèi)競爭的日益加劇，走出去成了更多企業(yè)的選擇。歐盟作為世界上重要的經(jīng)濟體，擁有先進的科學技術及管理經(jīng)驗、完善的市場制度以及極大的市場需求，基本可以滿足中國企業(yè)投資發(fā)展的需要，因此，擴大對歐盟的直接投資是中國企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

（二）中國企業(yè)對歐ODI投資的變動趨勢

現(xiàn)詳細分析了中國對歐洲直接投資的現(xiàn)狀和特征，同時在特征部分指出了一些細微的不足之處。在近年來不斷增長的勢頭下，中國對歐ODI的投資也出現(xiàn)了一系列的新趨勢。

首先，中國企業(yè)對歐盟直接投資的規(guī)模將繼續(xù)擴大。由前面的分析可以看出，中國對歐盟的直接投資凈額總體不斷上升，存量和流量每年都以較大的比重增加，按照這樣的趨勢，在雙邊貿(mào)易政策和國家關系穩(wěn)定的情形下，中國企業(yè)對歐盟直接投資的規(guī)模必將繼續(xù)擴大。事實上，歐盟的主權債務危機為中國的投資帶來了機遇，同時中國“十二五”規(guī)劃綱要與歐盟“2020戰(zhàn)略”深度對接的背景下，中歐政策的高度一致，為中國企業(yè)對歐盟的直接投資提供了宏觀的支持，因而未來的投資規(guī)模將會有更進一步地擴大。

其次，中國企業(yè)對歐盟新成員國的投資也將不斷的擴大。由前面的分析可知，中國對歐盟新成員國的大部分國家投資非常少，更多的集中于歐盟的核心成員國。根據(jù)國際化相關理論可知，實際上這些新的成員國或地區(qū)是中國擴大對歐盟投資的潛在區(qū)域，伴隨著他們商業(yè)法律環(huán)境以及市場機制的日漸完善、投資環(huán)境不斷優(yōu)化，通過對這些國家的投資，不僅能夠實現(xiàn)互補，同時也可以開拓新的國際市場。近年來，中國對于部分新加入的歐盟成員國的投資規(guī)模均有了大幅的增加。

最后，跨國并購方式占對歐直接投資的比例將持續(xù)提高。跨國并購模式憑借迅速進入東道國市場并占有市場份額，有效降低了進入新行業(yè)的壁壘，減少了對外投資的風險等優(yōu)勢，風險較小、投資收益較快，是中國企業(yè)投資歐盟的主要模式，在今后的投資中這種模式將得到進一步的發(fā)展。

五、結語

基于2000年以來的中國對外直接投資的相關國家層面和企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，詳細剖析了中國對歐洲ODI活動的現(xiàn)狀、特征、動因及趨勢，發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)對外直接投資的規(guī)模在不斷擴大，對歐盟投資的存量也在不斷增加，但是總體規(guī)模仍然較小。中國企業(yè)對歐盟的投資主要集中在盧森堡、德國、荷蘭、意大利等老牌的歐盟國家，區(qū)域分布不均勻。中國企業(yè)對歐盟的投資以租賃和商務服務業(yè)、制造業(yè)及金融業(yè)為主。與此同時，在當前的時代背景下，正因為對歐盟直接投資所具有的重要意義，政府應該在積極地鼓勵中國企業(yè)“走進歐盟”方面提供更多的便利，企業(yè)也應該選擇合適的行業(yè)、地區(qū)以及投資方式，把握對歐洲的投資機遇。

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［責任編輯：高 瑞］

F830.5

A

1005-913X（2015）07-0026-02

2015-04-01

向鵬飛(1990-)，男，湖北宜昌人，碩士研究生，研究方向：工商管理。