從期限錯配看我國影子銀行風險

白 唯

（天津工業(yè)大學經(jīng)濟學院，天津 300387）

一、引言

影子銀行這一概念源于美國，通常指那些不在監(jiān)管范圍之內(nèi),卻行使著銀行功能的非銀行金融機構(gòu)。我國是典型的銀行融資主導型國家，影子銀行大部分的業(yè)務(wù)都圍繞著商業(yè)銀行這個核心展開，近些年來，隨著我國影子銀行規(guī)模的不斷壯大和理財產(chǎn)品風波、民間借貸亂象的不斷爆發(fā)，影子銀行引起了專家學者的廣泛關(guān)注和深入研究。比如萬亞蘭（2013）在對銀行體系穩(wěn)定性影響的實證分析中認為，影子銀行規(guī)模是影響商業(yè)銀行穩(wěn)定性的重要原因；周衛(wèi)江（2012）認為我國影子銀行的主要功能是作為融資渠道，其資產(chǎn)規(guī)模已接近傳統(tǒng)銀行體系。總體來看，國內(nèi)學者對影子銀行的研究主要集中在銀行運行、宏觀經(jīng)濟、金融監(jiān)管等層次，內(nèi)容涵蓋了理論和實證分析，但是針對影子銀行期限錯配這一特點的具體研究和穩(wěn)定性分析較為缺乏。本文基于我國影子銀行現(xiàn)狀和數(shù)據(jù)可得性，考察影子銀行風險對我國銀行體系穩(wěn)定性的影響，重點從影子銀行期限錯配風險進行探討。

二、我國影子銀行結(jié)構(gòu)與規(guī)模

國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》指出，我國影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等。二是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。三是機構(gòu)持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

雖然對影子銀行內(nèi)涵的界定從此明朗，但我國影子銀行的規(guī)模到底有多大，目前還沒有一個統(tǒng)一的統(tǒng)計口徑。影子銀行的功能實質(zhì)是通過信托計劃、表外銀行理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)造信用,或者通過民間借貸等渠道實現(xiàn)傳統(tǒng)銀行渠道以外的信貸融資，因此，我們選取較有代表性的小額貸款公司和貸款類信托公司的兩組數(shù)據(jù)，以便對影子銀行整體規(guī)模進行初步分析。

以上即從Wind數(shù)據(jù)庫中選取的小額貸款公司和貸款類信托公司的兩組數(shù)據(jù)。由表一可知，我國小額貸款公司規(guī)模逐年擴張，2013年貸款余額已達到2.9億元，是2011年的2.3倍。而在貸款信托方面，如表二所示，根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至2012年12月31日，貸款類信托公司平均發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到近1.7億元。從2007年到2012年，成立信托數(shù)量累計高達4351支。在如此快速的發(fā)展下，很難讓人不注意到影子銀行背后蘊藏的風險。那么影子銀行的風險從何而來，又將帶來什么后果呢？期限錯配給出了答案。

表一：2011-2013年我國小額貸款公司業(yè)務(wù)規(guī)模

表二：我國2007-2012年貸款類信托公司規(guī)模

三、影子銀行期限錯配和風險分析

影子銀行往往存在著嚴重的期限錯配，尤其是負債期限和資產(chǎn)期限錯配的問題。通俗來講，就是借短期的錢為長期的項目融資，導致資金供給與需求之間的期限錯配，帶來流動性風險、信用風險等，進而影響金融體系的穩(wěn)定性。

（一）流動性風險

在業(yè)務(wù)高速擴張的背景下，影子銀行的風險將首先表現(xiàn)為資金市場的流動性風險。以我國銀行理財產(chǎn)品為例。銀行理財產(chǎn)品是影子銀行最重要的資金來源渠道之一，也是期限錯配存在的典型。目前我國銀行理財產(chǎn)品的期限構(gòu)成如圖一所示，其中1-3個月理財產(chǎn)品占據(jù)半數(shù)以上，整體看來期限普遍較短，而銀行理財產(chǎn)品，往往通過短期負債類理財產(chǎn)品匹配長期資產(chǎn)，因此，需要不斷滾動發(fā)行，才能確保不導致融資方的資金鏈斷裂。另一方面，這些短期資金絕大多數(shù)都投向于包括基建及房地產(chǎn)等長期項目中，由此形成了典型的期限錯配。短期資金往往是回避風險的，融資主體希望本金能夠隨時保付。但是，就當事人投資的這些項目而言，即使不考慮其他方面，僅僅由于期限的緣故，流動性風險就足夠高。

（二）信用風險分析

圖一 我國銀行理財產(chǎn)品期限構(gòu)成

影子銀行是金融市場參與者為規(guī)避監(jiān)管而催生的產(chǎn)物，在規(guī)范性、透明度、監(jiān)管度上都遠遠低于正規(guī)銀行。相對正規(guī)銀行已經(jīng)相當成熟的審貸流程來說，影子銀行的資金運用并沒有完整而嚴格的制度可循，不排除在操作過程中因為人為原因而引入更多的風險，甚至出現(xiàn)違法亂紀的情況，導致信用風險。

不少企業(yè)、融資平臺、信托和理財產(chǎn)品依賴借新還舊的模式運轉(zhuǎn)。對于影子銀行的限制或會加速這類信用風險的爆發(fā)，部分領(lǐng)域可能會面臨資金鏈斷裂及出現(xiàn)信用違約事件。當一些短期融資被投入長期項目，面臨資金周轉(zhuǎn)的問題的簡單方法就是通過新發(fā)行的理財產(chǎn)品來償還到期產(chǎn)品。當機制正常運轉(zhuǎn)時，一切風平浪靜，然而，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)變化，可能產(chǎn)生系統(tǒng)性的償還風險，而且個別產(chǎn)品還存在違約風險。融資主體出現(xiàn)資金鏈緊張甚至是斷裂時，價格很容易在短時間內(nèi)引起市場的恐慌，推高短期利率，進一步加重融資主體維護資金鏈的成本，形成惡性循環(huán)。流動性危機引發(fā)違約及信用風險，最后可能導致銀行體系危機。

四、結(jié)論

伴隨著近年來我國影子銀行體系的日益龐大，影子銀行風險成為我國銀行業(yè)風險的重要來源之一。風險形成與影子銀行本身的特點密切相關(guān)，其中就包括期限錯配。

影子銀行與正規(guī)銀行一樣，從事著借短貸長的期限轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。期限錯配是正規(guī)銀行和影子銀行的固有屬性。資金需求者要的往往是長期穩(wěn)定的資金供應(yīng)。而資金提供者因為隨時可能碰到流動性沖擊，所以更愿意借出短期資金，以給自己留出足夠的靈活性，從而產(chǎn)生了資金供給與需求之間的期限錯配，由此導致了流動性風險和信用風險。期限錯配一定程度上也可以理解為風險偏好的錯配，沒有把偏好風險的資金放在有風險的項目上，而把回避風險的錢投資于偏好風險上。

影子銀行的錯配風險正在積聚，其風險很大程度上在監(jiān)管者的視線之外累積。一旦爆發(fā)，極易引發(fā)系統(tǒng)性金融風險，極具破壞力。

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