交易型貨基銀華日利：股民的“場內余額寶”

當前股市詭譎多變，為了緊跟市場步伐，不少人索性讓股票賬戶的閑置保證金趴在賬戶里等待時機。這絕非最佳策略。與其讓保證金僅領取0.35%的微薄活期利息，不如買入銀華日利等場內交易型貨幣基金享受10倍于活期利率的回報。一旦市場有機會，資金還能隨時用于交易，既不閑置又不錯過股市。

自6月以來，股票市場經歷了“股災”并進入震蕩調整期，一些股民持觀望態度，不敢立刻入市卻也不甘心錯過行情，只得“放任”保證金趴在賬戶里，殊不知這一做法讓自己錯過了不少理財收益。事實上，保證金的規劃也是理財中不可忽視的一部分。投資者可以試想，除了周末等法定假日，一年有2/3左右是交易時間，這就意味著在余下1/3的時間里，保證金都以0.35%的活期收益率趴在賬戶上，卻并不具有活期存款的便利，這給投資者帶來了資金限制的問題。

場內交易型貨幣基金可實現股票與貨幣基金間的無縫對接，是解決上述問題的最佳方案。因此，如何通過有效的資金管理方式獲取較高的閑置收益成為不少投資者近期關心的話題。市場中以銀華日利（511880）為代表的場內交易型貨幣基金憑借多重優勢逐漸得到投資者青睞，交投活躍，有望成為“場內余額寶”。

與普通場外貨幣基金最大的不同之處在于，交易型貨幣基金既可以按照凈值申購，又可以在二級市場上按照交易價格進行交易。而交易價格和凈值之間形成的差異為跨市場套利提供了可能，對大額資金而言，T+0意味著其可以無限制地反復做日內價差交易，在不占用過夜資金的前提下，博取套利收益。如果場內投資者在每日收盤前、每周五收盤前、節假日前買入銀華日利，可以在非交易時間賺取遠高于活期利息的貨幣基金收益。此外，當資金長期閑置時，場內投資者也可以借助該基金坐擁資金增值并擇機入市。記者通過梳理發現，銀華日利具有以下特點。

打通一、二級市場，交易方便還可套利

銀華日利既可以在一級市場申購贖回，也可以像股票一樣在二級市場買賣，在大大提高流動性的同時也增強了基金收益的穩定性。同時，投資者還可以借助一、二級市場差價進行套利。

收益可觀

Wind數據顯示，銀華日利2014年全年的實際收益率為4.42%，業績足以躋身A類貨基收益前五名。截至3月5日，銀華日利今年以來已實現0.9%的收益，年化收益達4.57%，高于同類產品平均水平。

與很多股民偏好的隔夜回購相比，交易型貨幣基金在流動性、成本及參與門檻等方面均具有明顯優勢。不同于隔夜回購的高門檻，銀華日利等交易型貨幣基金買入只需1萬元，申購門檻為1000元，填補了場內低門檻短期資金管理工具的空白。

對于兩融投資者來說，銀華日利不受普通賬戶和信用賬戶的限制，在使用資金時，不必在兩個賬戶之間進行轉賬。此外，隔夜回購需持有到期，而銀華日利則可以進行T+0交易，在流動性上具有明顯優勢。

記者統計，3月以來，隔夜回購的收益率一路走低，一度跌破3%。而今年以來，銀華日利年化收益率在5.5%左右，高收益也是今年交易型貨幣基金大熱的主要原因。Wind數據顯示，截至8月18日，上交所回購利率均值（GC001）為1.910%，銀華日利近一年以來年化收益率約為3.77%。不僅如此，跨周末和節假日時，銀華日利預期收益更高。如在周四進行國債逆回購，理論上利率價格包含了周五至周日3天的資金利率，但是實際周四逆回購的利率達不到單日利率的3倍。若周四買入銀華日利，交易溢價部分約為1天基金收益，周五賣出即可實現約3天的貨幣基金收益。另需指出的是，隔夜回購需要每日“滾存”才能獲得持續利息收入，而一旦買入銀華日利并持有，即可持續享有收益。

T+0交易，操作靈活

2013年12月，交易型貨幣積極實現了T+0回轉交易。對中小投資者而言，這意味著當日交易時間內買入銀華日利后，一旦股票等其他品種出現交易機會，可立即賣出基金份額，并買入出現機會的品種，不錯失轉瞬即逝的交易時機。對大額資金而言，這意味著投資者可以無限制地反復做日內價差交易，在不占用過夜資金的前提下，也能博取可觀的套利收益。同時，基金公司目前對于銀華日利在買賣和申贖金額上限未做任何限定，投資者可在交易時間內靈活參與、退出。銀華日利交易操作的完成時間如表所示。

有利兩融投資者

從2013年11月起，交易型貨幣基金被納入融資融券標的范疇。銀華日利具有抵押率高、安全性好（主要投資于央行票據等貨幣市場工具，與股票型ETF等權益類抵押品相比，受市場行情影響?。┑葍瀯?。對于兩融投資者來說，銀華日利不但可以作為閑置資金增值工具，還可作為融資融券業務的保證金使用，放大投資者的杠桿倍數。在所有證券品種中，銀華日利的折算率處于高位，有些券商比例達到90%，同時，貨幣基金的收益還可以部分補償融資融券所產生的利息，這是場內申贖型貨幣基金、國債回購等其他品種所沒有的優點。

具體操作可以分為2種方式：一種是以銀華日利抵押融券，即投資者買入銀華日利，然后一起沖抵保證金，最后融券賣出；另一種是以現金抵押融券，即投資者先以現金沖抵保證金，然后融券賣出，最后以抵押現金買入銀華日利。

交易費用低廉

目前，銀華基金已與多家券商達成減免交易傭金的協議，截至8月10日，已有75家券商將銀華日利的交易傭金設置為0。

管理費用低于同類

銀華日利的管理費率是0.3%，低于普通貨幣市場基金的0.33%，同時也低于類似的保證金產品。銀華日利托管費是0.09%，而普通貨幣基金是0.1%。此外，銀華日利不收取增值服務費，比現有同類產品更節省成本。

現金分紅有利避稅

銀華日利采用定時現金分紅的收益分配方式，以每年12月31日作為基準日，次年初將基金份額凈值超出面值的部分全部以現金形式分配給投資者，有利于機構投資者合理避稅。具體來看，對于機構投資者而言，如果當年收入中現金比例較大或當年收入現金占比小但資產中現金占比大的公司，可以在基準日前將現金轉變為銀華日利，基金現金分紅可以幫助企業合理避稅。

計價方式簡單

銀華日利采用“不結轉收益的全價”的計價方式，即以基金凈值的漲跌體現收益，更加符合場內投資者交易習慣。

作為場內交易型貨幣基金，銀華日利在二級市場實行T+0交易。而每到長假前，銀華日利二級市場通常呈現溢價狀態。機構等套利資金將利用一、二級市場的價差進行套利，來換取無風險收益。屆時，投資者也可提前關注并享受假期收益。