經濟新常態下金融行業的變革、突圍與共贏

經過30多年的高速發展，中國積累了大量財富，但隨著經濟體量的增長、人口紅利的消散，中國經濟也面臨著巨大的壓力和挑戰。新常態下的經濟不再是單純地追求速度，而是更強調質量，中國經濟不僅要借此機會進行結構優化，還應尋求充分的發展和創新。

中國經濟進入新常態后，發展方向和速度都發生了重大轉變，此前制訂的路線已然無法適應當下的經濟現狀。面對這種壓力和挑戰，無論是國家層面，還是企業或個人投資者，都在謀求新的發展與路徑。在當前的經濟形勢下，該如何做出應對？

10月29日，由長富匯銀投資基金管理（北京）有限公司和金融界聯合主辦的“2015金融領袖高峰論壇”在北京舉行，論壇以“變革·突圍·共贏”為主題，逾500位行業協會、銀行、券商、保險、地產等行業領袖、研究人士，就我國的經濟現狀及金融行業的發展趨勢展開深度探討，并分享了大資管時代下的戰略合作契機。

向松祚，農行首席經濟學家

進入新常態后，應放棄固有的速度情結，重新回歸經濟基本面。

從某種程度上說，中國正處在金融危機的邊緣。能否度過即將大規模爆發的金融風險，是擺在每個金融機構、每個企業，也是每位投資者面前極其嚴峻的挑戰。

目前，中國經濟正在進入一個非常嚴峻的階段。數據顯示，中國前三季度國內生產總值487774億元，同比增長6.9%。有很多企業家對這一數據表示質疑。由于處在不同的行業，他們的觀點各異，有的認為增速遠遠小于這一數據，有的則表示增速至少在10%以上。而我想表達的一個觀點是：在當下，我們不應再局限于具體的增長數據，要拋棄固有的速度情結，重新回歸經濟的基本面。

長期以來，我們對經濟增長始終抱有一種速度情結，這種情結是非常有害的。我們應該客觀、理性、嚴肅地反思中國經濟的現狀，反思速度情結對經濟發展所造成的危害。過去，中國經濟的增長速度超乎想象，但為何會在近兩年內進入到一個讓全世界都很擔憂的階段？我認為，這正是之前過度追求高增速所帶來的后遺癥和巨大的負面效應。以前，在追求高速度的情結下，所帶來的增長模式就是穩增長，如今這個模式卻不再適用。當前，要讓經濟實現更好的增長，應該放棄單純依靠貨幣信貸的擴張，依靠高杠桿、高負債盲目擴張產能的模式，而是思考如何把資產、資本和財富配置到新的增長點上面去。

陸挺，華泰證券研究所所長、首席經濟學家

未來中國經濟增速將逐漸降低，10年后，將維持在4%～5%的水平。

我想從以下4個方面對中國經濟未來幾年的發展進行分析。

第一，未來幾年，中國的經濟增速將逐漸降低，10年左右的時間后，中國經濟的增長水平可能像很多新興市場國家一樣，維持在4%～5%。做出以上判斷主要基于以下分析：在改革開放初期，基于人口紅利的因素，我國的人口增長速度很快，于是帶動了經濟的快速增長，而近幾年，中國的剩余勞動力出現了急速下降，且正在從農村轉移到城市。統計數據顯示，改革開放之初，我國14歲以下的人口比例在30%，而現在則接近40%，這一數據的絕對水平低于發達國家。未來5～10年，我國勞動力數量下降情況較為嚴重，這也是導致經濟下行的主要因素之一。

第二，我國的資本回報率正處于下降趨勢。在20世紀80年代，改革開放剛剛開始時，我國的投資回報率很高。過去的十幾年中，我國投入了大量資源用于基礎設施的建設，如鐵路、港口、新能源等方面，所獲得的回報也很高。但建設到了一定程度之后，其需求在逐漸減少，投資回報也隨之降低。

第三，土地、環境等作為國家經濟發展的重要資源，其承壓能力有限。從規模上看，我國已經消耗了世界近一半的大宗商品，因此，我國經濟的下行壓力所影響的不僅是本國的資源，更有全球的資源。如今，中國的經濟體量，尤其是在全球大宗商品消耗方面的體量，足以對全球金融市場造成影響。

第四，債務問題將對我國經濟的中長期增長造成持續影響。債務問題并非短期內就能夠解決，且是使得中國經濟下行速度較快的原因之一。如今，我國的改革速度和創新速度都在減慢，這使得我國經濟在未來幾年的增長缺乏動力。

陳淮，中國社會科學院研究生院城鄉建設經濟系主任

房地產行業仍將是中國未來的支柱產業。

過去3～5年，各類投資領域中，穩定程度最高的就是中國的房地產。和黃金、外匯、股市相比，中國房地產的價值和成交量是最高的；和國內所有的產業相比，如煤炭、鋼鐵、汽車、消費品等，房地產的穩定程度也是最高的。我認為，未來房地產在中國仍將是支柱產業，主要有以下4方面原因。

第一，城市的建設決定未來經濟的發展。如今國家在北京、上海等一線城市，二線的省會城市，三線的地市級中心城市所做的一切，包括百姓的住房、城市的公共建筑、地鐵等基礎設施，城市建設的速度、規模和質量直接決定著國民經濟未來二三十年發展的規模和質量。想要讓百姓過上更加現代化的生活，一定要有一個強大的城市物質基礎，讓更多人走向城市，這樣才有可能滿足工業發展的集約效益，基礎設施共享的要求。

第二，擴大內需。然而，擴大內需不僅僅是為了關注民生和保持經濟增長速度，我們所面臨的是一個新的轉折。在工業化發展的初中期，經濟發展的關鍵是實現生產，需要發更多的電、生產更多的汽車；而現在，經濟發展的主要障礙已經從生產領域轉移到了消費需求領域，所面對的問題是如何把已經生產出來的東西賣出去，這才是當下實現經濟增長的關鍵因素。

第三，如今，百姓的要求不僅僅是漲工資，社會和經濟的主要訴求已經發生了深刻變化。很多國家的經驗證明，一個龐大的中產階級主要體現在資產信用，特別是擁有產權且能夠在市場自由交易的住房。沒有房地產業的發展，無法培育起一個強大的中產階級，也很難滿足百姓日益增長的社會利益訴求。

第四，在過去30年的改革中，我國已經實現了產品的市場化，但這僅僅停留在初級水平。未來，還需要繼續實現第二層級的要素市場化，以及第三層級的產權市場化。因此，房地產業將繼續倒逼改革，帶領中國進一步走向市場經濟。

張保國，長富匯銀投資基金管理（北京）有限公司董事長

房地產行業已從高速增長的無風險階段轉變為專業獲取利潤的階段。

近10年來，房地產行業的調控可以分為3個階段：第一階段，抑制房價過快上漲；第二階段，2008年美國次貸危機導致中國房地產在短期內出現困難，幾個月的時間內，政策上鼓勵住房消費及房地產開發投資；第三階段，2010年至今，主要的調控目標仍是抑制房價的過快上漲。

關于本次房地產行業調控的新變化，可以看到的是，在國內經濟下行壓力增大的情況下，政府的壓力隨之增大，加之股市的劇烈震蕩，為了保增長，必須放松對房地產市場的限制。因此，希望通過市場的力量來決定房地產市場的價格走勢，而非行政手段的干預。當下的房地產行業，已經從此前高速增長的無風險階段，轉變為專業獲取利潤的階段。

可以得出的結論是，房地產價格的上漲并非完全因為自身價格的提高，而是由于生產資料的上漲和貨幣超發造成的。如今，這種貨幣超發的跡象絲毫沒有減弱。企業或個體都無法改變貨幣超發，因此，我們只能順應大環境的改變。如今的房地產行業絕不會像10年前那么好做，但到目前為止，房地產行業仍是投資者可選擇的最好行業。