基于博弈視角分析我國外貿企業融資問題

榮紅霞　石孟悅

[摘 要] 外貿企業的融資活動可以看成是一種動態博弈，這種動態博弈的信息是不完全的。我國外貿企業目前的融資是十分困難的，外源性融資的不足是我國外貿企業資金不充足的重要原因。企業與銀行中的信息存在不對稱現象，銀行與企業都不是可以單獨存在的，二者相互影響，相互博弈，相互促進。通過建立博弈論模型，能夠更深刻的了解到企業披露自身信息的重要性，以及提高商譽的重要性。隨著政府的支持，銀行的配合以及企業自身的努力，我國外貿企業一定能解決信息不對稱的問題，克服融資困難。

[關鍵詞] 博弈視角；外貿企業；融資；信息不對稱；對策和建議

[中圖分類號] F640 [文獻標識碼] A

Abstract： Financing activities of foreign trade enterprises could be seemed as a kind of dynamic game； information in the dynamic game is not complete. China's foreign trade enterprises have serious financial difficulties. The main cause for capital scarce of the enterprises is the insufficient exogenous financing. There is information asymmetry between the enterprise and banks； however， the two could not survive independently. They affect， play chess against and facilitate the growth of each other. By building a game theoretical model， the importance of information disclosure by enterprises themselves and the significance of improving business reputation are understood profoundly. With governmental support， bank cooperation and enterprises effort， foreign trade businesses in China could overcome the financing difficulties by solving the problem of information asymmetry.

Key words： the perspective of game， foreign trader， financing， information asymmetry， strategy and suggestion

一、我國外貿企業的融資現狀分析

（一）外貿企業的融資現狀

我國外貿企業目前的融資是十分困難的。外源性融資的不足是我國外貿企業資金不充足的重要原因。產生這種情況的原因有這樣兩種：首要的原因就是融資渠道狹窄。經濟體制和資金管理政策等因素對企業籌資渠道起到了很大的制約作用。但我國外貿企業融資渠道狹窄，主要表現為自有資金有限、資本市場籌集困難、商業銀行貸款困難以及政府扶持資金有限。我國資本市場目前還未發展完善，因此企業進入股票市場具有很高的難度。因此他們想要獲取貸款就需要以抵押為代價，但外貿企業可供抵押的資產很少，加之財務制度存在缺陷，很容易破產，所以多數商業銀行認為貸款給外貿企業風險太高而產生不愿為外貿企業貸款的現象。我國財政資金主要為國有大中型企業提供資金，能從地方財政取得資金支持的企業也只有鳳毛麟角的小部分，而獲得的資金也只是企業所需資金的一小部分。而較高的融資成本是產生這種情況的另一重要原因。抵押或擔保方式是銀行對外貿企業的貸款的主要方式，手續復雜，并且企業為了尋找擔?；虻盅海€需要付出擔保費、抵押資產評估等相關費用。

（二）企業與銀行中的信息不對稱現象

我國的外貿企業在向銀行提出申請貸款時，企業是有很大的優勢的。處于劣勢中的銀行沒有辦法充分判斷出外貿企業的信用狀況，因為這種原因銀行就只能平均所有企業的信用水平來確定利率。銀行這樣做對信用度較高的企業不利，那么這種情況下這些優質的信用度較高的企業就會退出市場，不再向銀行申請貸款。最后，在這個市面上就只有那些信用度相對而言低一些的企業被留了下來。當市場上只有信用水平低的企業時，銀行將不再向市場上發放任何貸款，最終外貿企業貸款市場逐漸消失。道德風險的問題往往會產生于在銀行與外貿企業交易之后。

二、博弈論的基本模型

（一）博弈論中的概念

1.博弈論

博弈論主要的研究的是局中人與局中人互相間作用。預測群體活動間中的個體的行為和考慮其實際行為，并且研究它們的優化策略。

2.局中人

在一場競爭中總是有為達到自己的目的、努力得到對各自有利的結局的參與者，他們必須做出應對競爭對手們的決策，這種擁有決策權的參與者被稱為局中人。而那些在對局中不參與決策而且結局與他們利益無關的人就不是局中人。

（二）納什均衡

納什均衡是指這樣一種均衡：在這一均衡點時，每一個局中人都肯定這么一點：考慮到其他局中人的策略，他選擇了最好的應對策略。也就是說，所有人都認為自己的選擇是最正確的選擇，可以用“囚徒困境”模型來解釋納什均衡，內容如下：

a，b兩個囚徒，a選擇與警方合作即坦白b不與警方合作即抵賴，那么b將被判10年，a則只判1年.如果兩個人都與警方合作即都選擇坦白，則兩人各判5年，如果兩人都選擇不合作即均抵賴那么兩人都判2年。a，b面臨抉擇。endprint

兩人均不與警方合作即都抵賴明顯是最好的策略是雙方都抵，最好的結果就是大家都只被判2年。但是因為兩人分別關在不同牢房而處于被隔離的情況下所以無法串供，亞當·斯密的理論認為：每一個人都是一個“理性的經濟人”，每一個人都會優先考慮自身的利益，以自身利益最大為目標。那么我們就可以知道A和B這兩個人都會有一個這樣的盤算過程：假如他選擇了背叛我與警方合作了，我沒有招供坦白，得坐10年監獄，招供坦白了就只需要坐2年，所以坦白比較劃算；假如我與警方合作背叛了他，假若他也坦白了，我就得坐牢5年但，他要是抵賴，我就只會被判刑1年，而他會坐10年牢，還是是招了劃算。假如他沒有坦白拒絕與警方合作，那么我坦白就會被判刑一年，我不坦白就只需要坐2年牢。這樣看來，不管他是否與警方合作，對我來說都是坦白了劃算。兩個人都會這樣思考。最后，A和B兩個人都選擇了背叛對方與警方合作，結果兩人都被判了5年的刑期。

（三）博弈中的最優策略

在合作博弈的研究中，假定：一、每個人都是自私的；二、沒有權威干預個人決策。換句話說，個人會按照自己的企圖進行決策，而個人的企圖就是自身利益的最大化。合作過程中要研究的問題有這三個：第一、人為什么要合作；第二、什么情況下人是愿意合作的，什么情況下人又是不愿意合作的；第三、如何使別人與你合作。有很多合作博弈的問題存在于社會生活實踐中。比如國家之間的關稅報復，對他國產品提高關稅有利于保護本國的經濟，但是國家之間互提關稅，產品價格就提高了，喪失了競爭力，損害了國際貿易的互補優勢。在這場合作博弈中，因為兩方都希望獲得最大的利益，致使了整個整體利益受到了損害。在這樣的條件下，對策論建立了一個模型用來描述這種情況，這就是上述的著名的囚徒困境模型。

三、企業融資的博弈模型

（一）建立模型

1.基本假設

（1）假設目前企業融資的投資者均為銀行。

（2）信息不對稱是博弈雙方存在的一個主要問題。

（3）企業和銀行都明確對方是因為為了自己的利益最大而做出的選擇。

（4）銀行將資金貸款給企業收取利息，將得到的收益為10，而用于其他形式的投資能得到收益5；企業得到了銀行提供的資金進行項目獲得的凈收益為10，通過其他渠道進行融資能得到凈收益就只有5。

（5）如果企業沒有償還貸款，那么企業的信用會有損失，損失記為X。

2.單次博弈模型

在單次博弈模型中，我們假設企業的所做的投資項目結果是成功的。因為是單次博弈，我們可以認為企業的信用受損程度X很小。博弈雙方的策略組合有四種，如下表所示。

銀行與企業博弈策略組合表

上表中，（不提供貸款，償還貸款）的意思是銀行沒有將這筆錢貸款給企業而是將這筆錢存入了央行，而企業只能通過其他的渠道進行融資。（不提供貸款，不償還貸款）的意思是企業沒有進行這項項目投資。

在單次博弈的前提下，可以假設，即15-X>10，所以，企業為了自身的利益最大化最好的策略選擇必然是不向銀行償還貸款。銀行在理性的預計到企業會不償還貸款的情況下，對銀行自身來講，如果貸款給企業，企業不償還貸款，銀行的收益就為-5；如果不把這筆錢貸款給企業而是將這筆資金存入央行，銀行的收益為5，因此，對于銀行來說，最好的選擇就是不給企業提供貸款。

這個模型是一個典型的囚徒困境模型，在這個模型中，納什均衡點有且只有一個即銀行不提供貸款，企業不償還貸款（不提供貸款，不償還貸款），顯然這并不是這個模型中的最優策略結果，然而在只進行單次博弈的情況下，銀行向企業提供貸款，企業按時償還貸款的最優結果很難出現。

3.重復博弈模型

增加假設如下：

銀行對企業不還款進行追究的成本為C。企業如果被銀行追究，被追究的企業要付出罰款F。銀行是否會向企業追還貸款取決于追究成本C的大小。假定C<15，即企業每次違約時，銀行總是會對企業進行追究。如果企業償還了貸款，那么下一次銀行一定同意貸款給企業；如果企業上一次沒償還貸款給銀行，那么銀行將不再向該企業提供貸款。

重復博弈中，對銀行與企業的最優策略我們可以做出如下分析。假設貼現率為r。假如企業在第一次向銀行貸款的時候就選擇了違約，并沒有償還貸款，那么企業的收益U=10-X-F，銀行得到的收益就為V=10-F，此次合作之后，企業和銀行雙方得到的凈收益就都為5，所以，企業和銀行的總收益分別如下：

企業總收益：U1=10-X-C+5/（1+r）+5/（1+r）2+…

銀行總收益：V1=10-C+5/（1+r）+5/（1+r）2+…

假如企業在第n次向銀行貸款時選擇了違約，那么在違約前，銀企和企業的收益均為10，如果企業沒有按時償還貸款，那么企業得到的收益就為U=10-X-F，銀行的收益為V=10-C，在這次企業未償還貸款的合作之后，企業和銀行就只能都得到為5的凈收益，于是我們可以得到，企業的總收益和銀行的總收益分別為：

Un=10+10/（1+r）+…+10/（1+r）n-1+（10-X-F）/（1+r）n+5/（1+r）n+1+…

Vn=10+10/（1+r）+…+10/（1+r）n-1+（10-C）/（1+r）n+5/（1+r）n+1+…

如果企業能一直按時償還貸款，他們的總收益分別為：

企業總收益：U=10+10/（1+r）+10/（1+r）2+…

銀行總收益：U=10+10/（1+r）+10/（1+r）2+…

我們可以了解到，在銀行對企業信息掌握不完全的情況下，企業若違約，雖然自身利益會得到增加，但是其信用會降低。因此銀行的利益受到損害，貸款給企業的意愿就會驟減，這對企業來說無疑也是很大的損失。endprint

（二）結論

從博弈論的囚徒困境模型中，我們可以獲知：假如A和B兩人可以溝通串供，那么最優的結果兩人都不招供的可能性會變大很多。同理，在銀行與企業的博弈中，如果雙方之間的信息是透明的，那么銀行與企業雙方均能獲得更大的利益，所以我們可以認為，信息透明是企業與銀行之間能夠和諧合作的一個重要因素。然而，在實際情況下，銀行與企業間的信息是不對稱的，所以信息不對稱可以被看做是我國外貿企業在向銀行融資過程中的一層阻礙。

四、解決融資問題的對策和建議

（一）政府的支持

我國財政資金主要為國有大中型企業提供資金，能從地方財政取得資金支持的企業也只有鳳毛麟角的小部分，而獲得的資金也只是企業所需資金的一小部分。所以，在我國的經濟大環境下，政府應該將自己的指導作用充分的發揮出來，積極地鼓勵并支持我國外貿企業的發展。此外，在浮動利率被實行時，外貿企業的利率浮動的幅度也比國有企業利率浮動的幅度高，還有小部分的金融機構擅自提高或者變相提高對外貿企業的貸款利率。這種市場的不公平現象也需要政府去解決。制定相關的各項政策對外貿企業進行扶持，以解決我國外貿企業融資難的問題，這是現在政府的一項重要任務。政府可以通過財政融資為企業融資，實現宏觀調控。政府還應該制定扶持企業的相關政策，加大資金的供應者與供應者、企業與企業以及資金供應者與企業之間的競爭，從而使我國的外貿企業自覺地建立起披露自身資產利潤的制度，從而減少因為信息不對稱帶來的企業與資金投資方即銀行間的隔膜。

（二）銀行的配合

我國的外貿企業信用水平不高，因此他們想要獲取貸款就需要以抵押為代價。多數商業銀行認為貸款給外貿企業風險太高因而產生了不愿為外貿企業貸款的現象。所以，在信息不對稱的情況下，銀行應更好地利用同業間的信息的共享，來獲取外貿企業的更多信息，并逐漸建立完善自己的企業信息數據庫。銀行與企業之間都存在著一定的業務往來關系，利用這些關系，通過各種途徑的檢驗可以確定企業信息的真實性。銀行應該對企業提高重視，與企業保持長期的合作關系，在合作中要對企業的信息不斷回訪，進一步及時識別風險，并進行有效的規避。

（三）企業的努力

我國資本市場目前還未發展完善，因此企業進入股票市場具有很高的難度，大部分外貿企業因為規模和業績不夠而只能對證券市場的大門可望不可即。要解決企業融資難的問題，最重要的還是要靠企業自身的努力。企業應不斷完善自身的內部控制制度，提高對外的信息質量。企業還應該不斷努力，加強內部治理，優化自身結構。企業更應該提高自身商譽，建立更高的信用水平，選擇合適的融資戰略，以解決自身融資難的問題。

在我國，外貿企業正如快速的成立發展著，外貿企業對影響我國經濟有著十分巨大的力量。融資問題假如得到了解決，這會對我國外貿企業的發展有著十分重要的意義。事實說明，銀行與企業都不是可以單獨存在的，二者相互影響，相互博弈，相互促進。解決這個問題確實需要經過一個漫長的周期過程。

在整個問題的研究中，博弈論的相關理論得到了充分的利用，基于博弈論，我們才能夠更深刻的了解到企業、銀行以及政府應該怎么做。并基于博弈論原理建立模型、研究問題，從而提出相關建議。本文對博弈論對我國外貿企業融資問題的影響只做了淺顯的研究，但是博弈論在這方面的研究上是具有極大的意義的。

通過建立博弈論模型，我們能夠更深刻的了解到企業披露自身信息的重要性，以及提高商譽的重要性。通過政府的支持，銀行的配合以及企業自身的努力，我國外貿企業一定能解決信息不對稱的問題，克服融資困難。

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[責任編輯：潘洪志]endprint