我國股權典當及其綜合費用淺析

郭建國　焦金梅

[摘 要] 典當業是最早產生的金融業，隨著經濟社會的發展，股權典當應運而生。股權典當業務包括生活用品典當、生產資料典當、房地產典當、，財產權利質押典當。股權典當的收入源于當金利息和綜合費用，當金利潤為股權典當業務發放的當金所產生的收益，綜合費用是由營業成本、風險成本、綜合利潤三個要素構成。風險成本常受信用風險、市場風險、操作風險的影響，典當行的具體經營目標、風險成本大小及市場競爭程度常影響綜合利潤。

[關鍵詞] 股權典當；綜合費用；費用淺析

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

引言

典當業作為現代金融業的鼻祖，因其“小額、短期、靈活、方便、快捷”的經營特點，已成為民間短期、臨時和緊急性融資不可替代的融資方式。長期以來，為我國國民經濟發展做出重大貢獻的中小企業，一直被融資難的問題所困擾。為優化中小企業融資環境，我國政府多次在相關文件中肯定了典當業對緩解我國中小企業融資難困境的作用。事實上，我國現代的典當業，也確實是以中小企業為主要典當對象。因此，典當業的健康發展，對我國中小企業的快速成長，乃至我國整體經濟的有序運行，都有著重要意義。

但是，就目前我國典當業的發展而言，在機構的資本規模、風險管理水準以及市場的滲透度，特別是可提供的業務品種類別、及其業務創新能力等方面，與發達市場及其他金融機構相比，都有著非常大的差距。這使得我國典當業所經營的業務品種主要集中在房產、汽車和民品等業務行業中。同時，隨著我國政府對中小企業融資難困境的愈加重視，以及中小企業融資市場較高收益的驅使，銀行、小額貸款公司、民間借貸機構等與典當行的競爭與日俱增。為其自身的長遠發展，典當行需要提供更具個性的服務，在防范風險的基礎上不斷進行業務創新，進而增強典當行的市場競爭力。股權典當業務因此應運而生。

本文將對股權典當這一創新型業務做簡要概述，然后根據傳統典當業務的收入來源，即當金利息和綜合費用，分析股權典當業務的收入來源，進而分析股權典當業務綜合費用的構成及影響因素。

二、股權典當業務概述

（一）典當業務分類

我國《典當行管理辦法》（以下簡稱”辦法“）第二十五條規定，典當行可以經營下列業務：動產質押典當業務；財產權利質押典當業務；房地產（外省、自治區、直轄市的房地產或者未取得商品房預售許可證的在建工程除外）抵押典當業務；限額內絕當物品的變賣；鑒定評估及咨詢服務；商務部依法批準的其他典當業務。

根據典當行常見的典當物品，可將典當業務分為以下4類：

1.生活用品典當。這是最古老的傳統典當業務。常見的用于典當的生活用品包括金銀飾品、珠寶鉆石、手表、照相器材、文物藝術品、家用電器、服裝等。

2.生產資料典當。生產資料典當的范圍包括原材料、半成品、成品、機器設備等。生產資料典當目前已成為典當行對中小企業融資的主要業務。

3.房地產典當。房地產典當是近年來興起的一種新的典當業務，房地產典當因標的物價值高、收益大、市場容量大而受到典當行的普遍重視，正逐步成為其主要收入來源。

4.財產權利質押典當。這是中國典當業特有的一種典當形式。可質押典當的財產權利有：（1）匯票、支票、本票；（2）債券、存款單；（3）倉單、提單；（4）依法可以轉讓的基金份額、依法可以轉讓的股份、股票；（5）依法可以轉讓的注冊商標專用權、專利權、著作權中的財產權；（6）應收賬款；（7）法律、法規規定可以出質的其他財產權利。

嚴格意義上說，財產權利典當已經超出了傳統典當的范疇。從中國傳統的典當業歷史來看，或者從世界上其他國家的典當業實務操作來看，典當的物品都是指“實物”，如黃金、汽車、首飾等。但就目前的典當業務來看，典當的物品已不再局限于“實物”，如房地產抵押典當業務，它實質上是允許當戶用權利抵押登記的方式將權利轉移給典當行從而獲取貸款；而財產權利典當，則進一步放大了“權利”典當的業務范圍，使這種非實物的“權利當物”從房地產權利擴展到股權、債權、股票、債券、對第三者權益等內容。

股權典當業務，就是財產權利質押典當的一種，是針對中小企業開展的新融資產品。股權典當業務，即借款人將企業股權部分或完全質押給典當行，從典當行獲取相應當金以滿足其融資需求，到期贖回股權的業務。此業務的服務對象是未上市或上市公司的中小企業，貸款額度為不超過評估價的60%，2至5個工作日內即可放款。一旦股權成為“死當”，將通過拍賣等其他渠道進行轉讓。

（二）股權典當業務流程

股權典當業務的流程，同傳統典當業務流程大致相當，可以分為以下幾個步驟：

1.收當：典當行收取由當戶提供的、符合典當行要求的身份證明、當物。

2.審當：典當行根據規定受理當戶提交的當物，并按照要求對當戶出示的當物和相關證件進行必要的鑒定和審核。

3.驗當：當物經審核通過后，典當行對當物進行評估鑒定，給出評估價格，同當戶協商，確定當金數額、典當期限及法定息費標準，同時確定當票和典當協議內容。（如還需要辦理相關登記或公證手續的，當戶應隨典當行的工作人員一同前往辦理。）

4.受當：典當行向當戶出具當票并發放當金。

5.保管：支付當金后，典當物入庫保管。由于股權典當業務當品的特殊性，所以當物的保管區別于傳統典當業務，其當物的保管，是將證明典當標的股權的證明材料妥善保管。

6.典當到期處理：分為贖當、續當、絕當三種情況。期限屆滿時，當戶無需續當的，應在典當期限屆滿后5日內辦理贖當手續，交付本金并結清息費后可贖回當物；如若當戶需續當的，應在典當期限屆滿后5日內提出，經典當行同意并結清當期息費后可辦理續當手續；典當期限屆滿后5日內當戶仍不贖當的，典當行可將當物視作絕當物，可依法進行拍賣或者變賣處置。endprint

三、股權典當綜合費用構成及影響因素

（一）股權典當綜合費用的構成

股權典當的收入來源，和傳統的典當業務相同，分為兩個部分：一是當金利息，二是綜合費用。

“辦法”第三十七條規定：典當當金利率，按中國人民銀行公布的銀行機構6個月期法定貸款利率及典當期限折算后執行。典當當金利息不得預扣。所以，當金利息，完全由中國人民銀行的利率政策決定，其計算公式為：

“辦法”第三十八條規定：典當綜合費用包括各種服務及管理費用。動產質押典當的月綜合費率不得超過當金的42‰。房地產抵押典當的月綜合費率不得超過當金的27‰。財產權利質押典當的月綜合費率不得超過當金的24‰。當期不足5日的，按5日收取有關費用。

股權典當的綜合費用同其當金利息之和，應當覆蓋其當金成本、營業成本以及風險成本。其中，當金成本，指典當行發放股權典當當金的成本，包括這筆資金的融資成本和機會成本；營業成本，指典當行的場地租賃費、員工工資和獎金、水電費、營業和辦公設備購置的費用等；風險成本，指股權典當業務中所面臨的信用風險、市場風險和操作風險等。此外，典當行作為專門從事典當活動的企業法人，除政府設立的公益性質的典當行外，絕大多數是以盈利為目的。所以股權典當費用中還應該包括一定的利潤。

根據上文，設股權典當業務的收入來源為R，可以得出如下結論：

當金利息=當金成本+當全利潤

R=當金利息+典當綜合費用

R=當金成本+營業成本+風險成本+總利潤

R=當金成本+當金利潤+營業成本+風險成本+（總利潤-當金利潤）

其中，當金利潤為股權典當業務發放的當金所產生的收益；總利潤是股權典當業務為典當行帶來的全部收益，包括典當行的當金利潤、營業利潤以及因承擔相應業務風險而享有的利潤；而（總利潤-當金利潤）的部分利潤，我們不妨稱之為綜合利潤。

（二）股權典當綜合費用影響因素

根據上述公式，可以清楚的總結出股權典當業務中綜合費用的三個構成要素，即營業成本、風險成本、綜合利潤。那么，股權典當綜合費用各個構成的影響因素是什么呢？我們將通過各構成要素所包含的內容進行分析。

1.營業成本。典當行的營業成本，包括其營業場所租賃費、水電費、員工工資和獎金、營業和辦公設備購置的費用等。

營業場所的租賃費，由其所處地理位置、面積大小等因素決定；員工工資和獎金，由當地工資水平、企業盈利狀況、公司福利制度等因素息息相關。典當行的營業成本，會根據具體典當業務的具體性質，如典當業務的業務種類、金額大小等按一定的比例分攤到各項業務中。

2.風險成本。股權典當業務中所面臨的風險有：信用風險、市場風險和操作風險等。

信用風險是因為不能預扣借款利息，在當戶不能履約償還或者延期償還當金本息時，使典當行受損。其影響因素有二：一為政策因素，“辦法”第三十七條規定典當當金利息不得預扣，典當行不能違規操作；二為當戶信用因素，當戶由于種種原因確實沒有能力在規定期限內償還本息。

市場風險是指處理絕當物品過程中，當品的市場價值下降，使得變現率低于當金本息和處置成本之和，或者當物不能變現。引起市場風險的因素包括：當戶因經營不善或經濟周期等因素而導致股權價值的下跌；標的股權因其企業經營狀況、所處行業等因素不易甚至不能變現。

需要指出的是，股權典當面臨的這一風險，還易導致當戶的道德風險，因典當股權的價值低于其所獲當金本息與典當過程中先行支付的其他費用之和，當戶可能會故意不贖當。

操作風險一是由于評估鑒定技術等因素，在驗當中收假、收錯和收偏而形成絕當貸款、或者貸款當金本息超過當物價值形成的損失；二是法律法規因素，在交當和驗當環節收受“辦法”所禁止的當物，或者手續不全、不當所造成的損失，三是由于內部管理不善、電腦網絡處理不善等規章制度不完善形成的超額發放當金、人情貸款、當物保管不善等帶來的損失。

3.綜合利潤。根據本文論述，將股權典當綜合利潤定義為總利潤中扣除當金利潤的部分利潤，即包含營業利潤及因承擔相應業務風險而得到的利潤。此綜合利潤的多少，是有典當行的具體經營目標及市場競爭程度等因素決定的。

典當行作為一個以盈利為目的的特殊商業企業，在制定其經營目標時所確定的利潤率，在很大程度上影響著其各項業務的綜合利潤。市場的競爭程度無疑是制約典當行綜合利潤大小的另一重要因素。當市場上其他典當行沒有大力開展股權典當業務時，或者其他金融機構的融資成本相對較高時，為追求較高的利潤，股權典當的綜合利潤會相對較大；反之，典當行則會相應降低其綜合利潤。

其實，典當業務的風險成本大小，也是影響綜合利潤的一個重要因素，畢竟高風險與高收益在大多數情況下，是如影相隨的。嚴格來講，風險成本在某種意義上也是綜合利潤的一部分。因為現實中，風險成本并不容易用貨幣價值衡量出來，而且，風險本身就是一種不確定的收益。本文之所以將風險成本與綜合利潤區分開來，是要強調股權典當這一業務中的各種風險及其影響因素。

四、結論

本文簡要概述了股權典當業務的相關概念、操作流程，通過對股權典當業務收入來源——當金利息和綜合費用的構成要素（其中，當金利息由當金成本和當金利潤構成，綜合費用由營業成本、風險成本、綜合利潤三部分構成）進行分析，總結出各構成要素的具體內容及影響因素。希望能夠在此基礎上，進一步完善股權典當業務，從而促進中小企業，尤其是非上市的中小企業，利用其流動性差的股權進行融資，緩解其融資難的窘況。

[參 考 文 獻]

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[3]周黎明，史晉川，王爭.融資成本、融資替代與中國典當業的盈利波動——經驗數據及理論解釋[J].金融研究，2012（3）：81-94

[4]周黎明.金融抑制環境下中國現代典當業的性質研究——來自企業調研資料的證據及理論解釋[J].浙江大學博士學位論文，2011

[責任編輯：劉玉梅]endprint