新常態(tài)環(huán)境下金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響分析

劉納新　伍中信

【摘 要】 無(wú)論是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，都離不開(kāi)科技創(chuàng)新的支持；金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分，二者相輔相成。文章選取金融相關(guān)率指標(biāo)和專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)指標(biāo)，構(gòu)建向量自回歸（VAR）模型，分析金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響。研究結(jié)果表明，金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的支持效用存在但有限，而其沖擊存在長(zhǎng)期正向作用，具有持久性，發(fā)展空間巨大。

【關(guān)鍵詞】 金融發(fā)展； 科技創(chuàng)新； 向量自回歸模型； 影響

中圖分類(lèi)號(hào)：F270.3；F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）23-0039-05

一、引言

我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)力、資源、環(huán)境等成本不斷上升，同時(shí)出口呈現(xiàn)出周期性回落，傳統(tǒng)的投資驅(qū)動(dòng)型、出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)顯示出弊端，其發(fā)展難以為繼。黨的十八大報(bào)告指出“為了實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)和全面深化改革開(kāi)放的目標(biāo)，必須要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否成功轉(zhuǎn)型并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，其關(guān)鍵是依靠科技創(chuàng)新力量。2014年以來(lái)，以習(xí)近平為核心的黨中央根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“三期”疊加的特殊歷史階段，提出“要從當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)”。

2014年5月，習(xí)近平總書(shū)記在河南考察時(shí)指出：“我國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)?！边@是我國(guó)新一代中央領(lǐng)導(dǎo)首次以“新常態(tài)”一詞來(lái)描述新周期中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，需要我們堅(jiān)持發(fā)展、主動(dòng)作為。

2014年11月9日，習(xí)總書(shū)記在2014年APEC峰會(huì)上系統(tǒng)闡述新常態(tài)，認(rèn)為新常態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更趨平穩(wěn)，增長(zhǎng)動(dòng)力更為多元，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，發(fā)展前景更加穩(wěn)定。新常態(tài)的特點(diǎn)在于：從增長(zhǎng)速度看，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)；從結(jié)構(gòu)調(diào)整看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)需求逐步成為主體，城鄉(xiāng)區(qū)域差距逐步縮小，居民收入占比上升，發(fā)展成果惠及更廣大民眾；從增長(zhǎng)動(dòng)力看，由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

2015年3月5日，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議在北京人民大會(huì)堂開(kāi)幕。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正處在爬坡過(guò)坎的關(guān)口，體制機(jī)制弊端和結(jié)構(gòu)性矛盾是‘?dāng)r路虎，不深化改革和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，就難以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。我們必須毫不動(dòng)搖地堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，切實(shí)抓好發(fā)展這個(gè)執(zhí)政興國(guó)第一要?jiǎng)?wù)。必須堅(jiān)持不懈依靠改革推動(dòng)科學(xué)發(fā)展，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量有效益可持續(xù)的發(fā)展。”

在新常態(tài)背景下，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加密不可分，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生，需要金融發(fā)揮重要作用；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展基石，金融不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自行成長(zhǎng)。當(dāng)前出現(xiàn)了“錢(qián)荒”現(xiàn)象，有專(zhuān)家將銀行資金“空轉(zhuǎn)”歸因于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不濟(jì)，雖然資金“空轉(zhuǎn)”會(huì)使銀行在短期內(nèi)輕松獲利，但極易引發(fā)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降。杜絕銀行進(jìn)行“空轉(zhuǎn)”的措施是加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。

金融業(yè)主要的服務(wù)和支持對(duì)象是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是由其在國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位所決定的，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起核心支撐作用，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是商業(yè)銀行最主要的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)源。在當(dāng)前轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的情勢(shì)下，科學(xué)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新是其必由之路。銀行在加大金融支持的同時(shí)，應(yīng)圍繞國(guó)家的發(fā)展規(guī)劃，提高金融服務(wù)能力，為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供有力支撐。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述及變量選取

國(guó)外學(xué)者較早從理論角度研究了銀行和資本市場(chǎng)在科技創(chuàng)新中的作用。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，銀行和資本市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新均有重要促進(jìn)作用，但兩者在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面起到的作用有所不同。Edison等人（2002）對(duì)57個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展等是否影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在于提高全要素生產(chǎn)率；Canepa和Stoneman（2008）研究英國(guó)金融發(fā)展在科技創(chuàng)新活動(dòng)中的影響作用，研究結(jié)果表明，金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)影響非常大；Benfratello等人（2008）就意大利地方銀行的發(fā)展對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響作用進(jìn)行了研究，認(rèn)為銀行的發(fā)展對(duì)高科技行業(yè)企業(yè)工藝創(chuàng)新產(chǎn)生了影響，并且降低了中小企業(yè)由于資本支出所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的敏感度，提高了企業(yè)投資研發(fā)的積極性；Lee等（2015）分析了在2008年金融危機(jī)前后，金融部門(mén)對(duì)科技型中小企業(yè)的支持變化，研究認(rèn)為，在金融危機(jī)后，金融部門(mén)加大了對(duì)科技型中小企業(yè)的支持力度。

我國(guó)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面的研究較晚。主要有：李穎等（2009）對(duì)廣東省100家企業(yè)的科技創(chuàng)新融資微觀數(shù)據(jù)運(yùn)用面板回歸模型進(jìn)行分析，認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)影響；黃國(guó)平（2009）分析了金融對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)機(jī)制，以及相關(guān)金融政策在實(shí)踐中的運(yùn)用，分析認(rèn)為我國(guó)的金融發(fā)展現(xiàn)狀與科技創(chuàng)新兩者之間存在著不協(xié)調(diào)的地方；聶正彥（2012）通過(guò)建立世代交疊經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)模型，分析金融轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新之間的互動(dòng)關(guān)系，研究認(rèn)為如果一個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展水平不高，就會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放的資源型向集約的科技創(chuàng)新型轉(zhuǎn)換，甚至?xí)a(chǎn)生阻礙作用；束蘭根（2011）認(rèn)為金融的發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展，但是由于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估很難進(jìn)行，對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的支持力度不足；熊名奇（2012）運(yùn)用回歸模型，對(duì)東莞市的全要素生產(chǎn)率與金融發(fā)展進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)兩者之間不存在相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為東莞市的金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新沒(méi)有帶來(lái)促進(jìn)作用；龔傳洲（2012）首先對(duì)科技創(chuàng)新指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，然后運(yùn)用向量自回歸（VAR）計(jì)量模型對(duì)融資支持我國(guó)科技創(chuàng)新進(jìn)行分析，認(rèn)為中長(zhǎng)期信貸對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用較大且持久，財(cái)政撥款的效果明顯，證券市場(chǎng)由于發(fā)展不充分導(dǎo)致其支持力度不強(qiáng)。

而在當(dāng)前新常態(tài)背景下的研究偏少，主要側(cè)重于新常態(tài)的理解和調(diào)控思路。安宇宏（2014）、鄭京平（2014）指出必須通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、人力資本積累以及勞動(dòng)全要素生產(chǎn)率的提高來(lái)化解增長(zhǎng)下行壓力和結(jié)構(gòu)失衡，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)常態(tài)化發(fā)展。余斌（2014）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)環(huán)境下，宏觀調(diào)控的整體思路需要根據(jù)環(huán)境的變化作出調(diào)整。張?jiān)疲?014）探討了新常態(tài)下銀行的轉(zhuǎn)型方向及路徑選擇。趙洪寶和安錦（2015）分析在新常態(tài)背景下，財(cái)政金融政策對(duì)我國(guó)西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的影響，認(rèn)為應(yīng)該搭建信息溝通的融資平臺(tái)，發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)和發(fā)展直接融資市場(chǎng)等手段。

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

2014年，我國(guó)研發(fā)投入占GDP的比重、科技成果轉(zhuǎn)化率和科技進(jìn)步對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率，僅分別為3%、26%和51%左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)普遍達(dá)到5%、80%和75%左右。以色列科技進(jìn)步對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)90%以上，被譽(yù)為“世界上最小的超級(jí)大國(guó)”，與其長(zhǎng)期奉行“科技強(qiáng)國(guó)”的治國(guó)方針密切相關(guān)。促進(jìn)科技創(chuàng)新，一方面國(guó)家要集中力量攻克一批基礎(chǔ)性、前沿性、事關(guān)國(guó)計(jì)民生的重大科技攻關(guān)項(xiàng)目；另一方面大力扶持企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型中小型企業(yè)蓬勃發(fā)展。實(shí)踐證明，中小企業(yè)是科技創(chuàng)新的主力軍。美國(guó)在20世紀(jì)90年代能夠?qū)崿F(xiàn)“黃金十年”，主要是由于在其完善的金融體系扶持下，對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新支持帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的穩(wěn)步提升。

在我國(guó)60%以上的專(zhuān)利發(fā)明、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新和80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)都是由中小企業(yè)完成的。因此，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的科技含量，必須要大力支持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)。但是，由于此類(lèi)企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱，不能達(dá)到銀行信貸所要求的抵押擔(dān)保條件，絕大多數(shù)企業(yè)都無(wú)緣銀行信貸。

衡量科技創(chuàng)新成果的指標(biāo)比較多，衡量技術(shù)創(chuàng)新最普遍的指標(biāo)有研發(fā)（R&D）投入、高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值和專(zhuān)利等。Arundel（2001）在分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的關(guān)系時(shí)，認(rèn)為專(zhuān)利數(shù)據(jù)對(duì)科技創(chuàng)新水平的分析具有重要作用。Acs Z（1992）采用專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)而非專(zhuān)利批準(zhǔn)書(shū)來(lái)衡量創(chuàng)新技術(shù)水平，是為了剔除政府專(zhuān)利機(jī)構(gòu)等人為因素的影響，能夠較為客觀地反映科技創(chuàng)新的真實(shí)水平。龔傳洲（2012）在衡量科技創(chuàng)新指標(biāo)時(shí)也考慮了政府中人為因素的影響，選取國(guó)內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)受理數(shù)指標(biāo)。

金融相關(guān)比率是指一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)金融活動(dòng)總量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值。2014年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，而企業(yè)債券占比14.7%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.6%，證券市場(chǎng)在整個(gè)社會(huì)融資中所占比重不是很大，說(shuō)明證券市場(chǎng)在整個(gè)金融體系中的發(fā)展存在不足。因此，本文在考慮金融發(fā)展水平時(shí)，借鑒董虹（2012）采用的金融相關(guān)率指標(biāo)，利用金融機(jī)構(gòu)存貸款額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比來(lái)衡量金融相關(guān)率，說(shuō)明金融的發(fā)展水平。文章在分析金融發(fā)展支持科技創(chuàng)新的同時(shí)，考慮國(guó)家財(cái)政投入中對(duì)科技的撥款效應(yīng)，選取國(guó)家財(cái)政科技撥款指標(biāo)。對(duì)國(guó)內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)受理數(shù)、金融發(fā)展水平、國(guó)家財(cái)政科技撥款分別記為Y、X1和X2，并對(duì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)變換處理，這樣處理不會(huì)改變變量的協(xié)整關(guān)系，并且能夠在一定程度上消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象，得到新的變量序列，分別記為L(zhǎng)NY、LNX1和LNX2。文章選取1991—2013年間各變量數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于《金融統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，金融發(fā)展水平變量經(jīng)過(guò)手工計(jì)算，并對(duì)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

（二）變量的單位根檢驗(yàn)

如果有兩列時(shí)間序列數(shù)據(jù)能夠表現(xiàn)出一致或類(lèi)似的變化趨勢(shì)，即使兩者之間沒(méi)有任何有意義的關(guān)系，但進(jìn)行OLS回歸也可表現(xiàn)出較高的可決系數(shù)，導(dǎo)致出現(xiàn)“虛假回歸”問(wèn)題。如GDP每年都增長(zhǎng)和旁邊的樹(shù)每年都長(zhǎng)高，如果直接用數(shù)據(jù)回歸，那肯定存在正相關(guān)，而其實(shí)這個(gè)是沒(méi)有意義的回歸。所以，需要對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。采用ADF方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1。

從表1的單位根檢驗(yàn)結(jié)果可以知道，在5%的顯著性水平下，變量的原序列是非平穩(wěn)的，但是一階差分后的變量序列都是平穩(wěn)序列。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

變量LNX1、LNX2和LNY是非平穩(wěn)序列，但其線性組合可能存在穩(wěn)定的關(guān)系。從上面的分析知道，所有變量都是一階單整I（1）過(guò)程，可以進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。

從表2的分析結(jié)果可以看出，特征根、跡檢驗(yàn)說(shuō)明在5%的顯著性水平上各變量存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系，通過(guò)了協(xié)整檢驗(yàn)，說(shuō)明變量之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，各變量能夠被其他變量的線性組合進(jìn)行解釋。

（四）向量自回歸（VAR）模型構(gòu)建

向量自回歸（VAR）模型是分析內(nèi)生變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，并且該模型不帶有任何約束條件，所以又稱(chēng)為無(wú)約束VAR模型。建立向量自回歸（VAR）模型的主要目的是用于變量間的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)分析，分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)沖擊，包括沖擊的大小、正負(fù)方向和沖擊持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短。

構(gòu)建向量自回歸（VAR）模型，首先要確定最佳滯后階數(shù)。

依據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則，從表3的結(jié)果可知，VAR模型的最佳滯后階數(shù)是1。

由此建立VAR（1）模型，其矩陣表達(dá)式為：

LNX1tLNX2tLNYt=0.20920.14080.5628+

-0.7895 0.1254 0.0341-0.1102 0.9338 0.1681-0.0691 0.0344 0.8762×

LNX1t-1LNX2t-1LNYt-1

三、向量自回歸（VAR）模型的分析檢驗(yàn)

（一）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF：impulse-response function）描述的是一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)殘差沖擊的反應(yīng)（響應(yīng)）。具體是指，在隨機(jī)誤差項(xiàng)上給予一個(gè)來(lái)自系統(tǒng)內(nèi)部或外部的標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊，經(jīng)過(guò)沖擊后對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來(lái)值所產(chǎn)生影響，這種影響稱(chēng)為動(dòng)態(tài)影響。

脈沖響應(yīng)函數(shù)反映的是系統(tǒng)內(nèi)部所有變量間的相互影響，具體是通過(guò)將全部變量納入到同一個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行分析，其分析的結(jié)果經(jīng)過(guò)系統(tǒng)內(nèi)部全部信息的相互作用。

根據(jù)圖1 VAR模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，所建立的VAR（1）模型的全部特征方程根都小于1，說(shuō)明模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)行下一步的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

對(duì)于脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，采用廣義脈沖方法，這樣可以避免由于變量的輸入順序不同而造成脈沖輸出結(jié)果的影響。脈沖響應(yīng)分析結(jié)果如圖2。

從圖2可以看到，當(dāng)在本期給金融發(fā)展一個(gè)正沖擊后，專(zhuān)利申請(qǐng)?jiān)诋?dāng)期后開(kāi)始出現(xiàn)正向增長(zhǎng)勢(shì)頭，沖擊效果一直在持續(xù)增長(zhǎng)，并且沖擊的持續(xù)期比較長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，金融發(fā)展對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的沖擊效果還是很明顯的。這說(shuō)明，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后，不夠完善，對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用不是很強(qiáng)，從另一個(gè)角度也說(shuō)明政府政策的時(shí)滯性；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的作用來(lái)說(shuō)，金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的支持和促進(jìn)作用還是比較明顯的。

當(dāng)在本期給政府財(cái)政科技撥款一個(gè)正沖擊后，專(zhuān)利申請(qǐng)反應(yīng)迅速，雖然當(dāng)期出現(xiàn)一定的負(fù)值，但不到第2期沖擊效果就出現(xiàn)正值，并出現(xiàn)與金融發(fā)展類(lèi)似的效果，沖擊效果一直在持續(xù)增加，不過(guò)當(dāng)期增加幅度要強(qiáng)于金融發(fā)展對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的沖擊影響，其沖擊效果也是保持一個(gè)長(zhǎng)久穩(wěn)定的正向沖擊反應(yīng)。這表明政府財(cái)政科技撥款受到的外部正向沖擊通過(guò)政府的財(cái)政預(yù)算傳遞給專(zhuān)利申請(qǐng)，對(duì)沖擊的反應(yīng)直接、迅速，具有顯著的促進(jìn)作用，并且具有較長(zhǎng)的持續(xù)效應(yīng)。

從金融發(fā)展和政府財(cái)政科技撥款對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的正沖擊反應(yīng)來(lái)看，在當(dāng)前對(duì)于科技創(chuàng)新的支持力度和作用效果比較明顯的是政府財(cái)政預(yù)算。筆者認(rèn)為，這與我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度和資本逐利有關(guān)。我國(guó)的金融市場(chǎng)改革較晚，相關(guān)制度等還存在不完善之處，2014年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，而企業(yè)債券占比14.7%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.6%，證券市場(chǎng)在整個(gè)社會(huì)融資中所占比重不是很大，我國(guó)社會(huì)融資仍偏向于間接融資，直接融資的比重還較低。同時(shí)，由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制，銀行在信貸支持上偏重于國(guó)有及大型企業(yè)，對(duì)科技創(chuàng)新力很強(qiáng)的中小企業(yè)支持力度不足。當(dāng)前我國(guó)銀行出現(xiàn)的“錢(qián)荒”現(xiàn)象在一定程度上說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。

從上面的分析可以看出，金融發(fā)展對(duì)于科技創(chuàng)新的支持力度存在嚴(yán)重的滯后性，但其對(duì)科技創(chuàng)新的作用不可忽視，其支持效應(yīng)也是持久的。

（二）VAR模型的方差分解分析

對(duì)于VAR模型的動(dòng)態(tài)特征，還可以采用方差分解方法對(duì)其動(dòng)態(tài)特征進(jìn)行研究。方差分解（variance decomposition）是比較不同變量的沖擊對(duì)一特定變量的影響強(qiáng)度或貢獻(xiàn)度，通過(guò)將系統(tǒng)的均方誤差進(jìn)行分解，分解成不同變量沖擊所做的貢獻(xiàn)。通過(guò)方差分解分析的結(jié)果，可以知道隨著時(shí)間的推移，在科技創(chuàng)新的支持作用中，金融發(fā)展和政府財(cái)政科技撥款的貢獻(xiàn)度。具體結(jié)果見(jiàn)表4。

從表4可知，不考慮專(zhuān)利申請(qǐng)本身的貢獻(xiàn)率，隨著時(shí)間的推移，金融發(fā)展沖擊對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的貢獻(xiàn)率逐步穩(wěn)定增長(zhǎng)，在第10期達(dá)到最大，為3.98%；政府財(cái)政科技撥款的沖擊對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的貢獻(xiàn)率一直平穩(wěn)增長(zhǎng)，在第10期達(dá)到了近37%。對(duì)比金融發(fā)展與政府財(cái)政科技撥款沖擊對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的貢獻(xiàn)率可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展的貢獻(xiàn)率較低，發(fā)展空間巨大。與張軍（2006）認(rèn)為金融發(fā)展在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步方面所起到的作用非常有限這一結(jié)論相類(lèi)似。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)上面的實(shí)證分析結(jié)果可知，金融發(fā)展在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面所起的支持作用不是很強(qiáng)，具有時(shí)滯性，并且金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用較低，但其沖擊效應(yīng)較為持久，發(fā)展空間巨大；相對(duì)來(lái)說(shuō)，政府財(cái)政科技撥款對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用反應(yīng)迅速，效用明顯。針對(duì)模型的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論，提出一些建議：

（一）繼續(xù)加大政府財(cái)政科技的力度

模型結(jié)果表明，我國(guó)政府財(cái)政科技撥款對(duì)科技創(chuàng)新具有較強(qiáng)的支持作用，且支持效果比較持久。相對(duì)于其他科技創(chuàng)新活動(dòng)活躍的國(guó)家和地區(qū)，我國(guó)的財(cái)政科技撥款占政府財(cái)政總支出的比重較低。龔傳洲（2010）的研究數(shù)據(jù)表明，在2009年我國(guó)財(cái)政科技撥款占政府財(cái)政總支出的比重才上升到4.2%。因此，對(duì)于科技創(chuàng)新的支持、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我國(guó)財(cái)政科技投入應(yīng)該建立一個(gè)有效長(zhǎng)久的穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)制，促進(jìn)財(cái)政投入對(duì)科技創(chuàng)新的沖擊效果。

（二）構(gòu)建多渠道的科技創(chuàng)新資金投入

模型結(jié)果顯示，金融發(fā)展對(duì)于科技創(chuàng)新的沖擊作用較弱，這也說(shuō)明我國(guó)金融業(yè)發(fā)展沒(méi)有真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，對(duì)企業(yè)尤其是中小企業(yè)的信貸支持較少，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)科技創(chuàng)新活動(dòng)的進(jìn)行。因此，進(jìn)行科技創(chuàng)新，就應(yīng)該發(fā)展多元化資金來(lái)源渠道，完善中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的貸款定價(jià)，最大限度地支持科技創(chuàng)新；優(yōu)化創(chuàng)新型企業(yè)的信息披露，充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資能力，減少企業(yè)對(duì)銀行信貸資金的依賴。

（三）充分發(fā)揮商業(yè)銀行對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)，尤其是地方性非國(guó)有商業(yè)銀行

發(fā)揮城市商業(yè)銀行的本土特性、與本地域企業(yè)聯(lián)系比較密切、熟悉客戶的資信與經(jīng)營(yíng)狀況的優(yōu)勢(shì)。相對(duì)國(guó)有大型銀行來(lái)說(shuō)，城市商業(yè)銀行能夠有效地避免信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，并且方便對(duì)地方企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，應(yīng)充分發(fā)揮城市商業(yè)銀行的比較優(yōu)勢(shì)。

（四）構(gòu)建金融公共服務(wù)平臺(tái)

科技創(chuàng)新活動(dòng)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)，資金占用期長(zhǎng)的特征，并且活動(dòng)主體多為新興產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)。商業(yè)銀行放貸以流動(dòng)性和安全性為本，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資基金等科技創(chuàng)新平臺(tái)來(lái)提供金融支持，充分利用融資平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等的鑒別能力，能夠有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行的成本。

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