供給側(cè)改革將為資本市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)

任澤平

去產(chǎn)能的機(jī)遇：并購(gòu)機(jī)會(huì)增加，行業(yè)集中度提高，企業(yè)利潤(rùn)提升。鋼鐵，《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》指出，鼓勵(lì)有條件的鋼鐵企業(yè)實(shí)施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制減量化兼并重組，重點(diǎn)推進(jìn)產(chǎn)鋼大省的企業(yè)實(shí)施兼并重組，退出部分過(guò)剩產(chǎn)能；煤炭，發(fā)改委提出推動(dòng)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)大型煤炭企業(yè)兼并重組中小型企業(yè)，利用3年時(shí)間，力爭(zhēng)單一煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模全部達(dá)到300萬(wàn)噸/年以上；水泥，2016政策推動(dòng)大企業(yè)“大整合”，約占行業(yè)40%的產(chǎn)能。

去庫(kù)存的機(jī)遇：房地產(chǎn)銷(xiāo)售改善和租賃市場(chǎng)活躍度提高利好地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)服務(wù)業(yè)，庫(kù)存合理而又受益于政策支持的二線城市值得重點(diǎn)關(guān)注。農(nóng)民工市民化程度加快等會(huì)帶來(lái)醫(yī)療教育等相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。去庫(kù)存有利于降低房企風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)債可能受益。地產(chǎn)投資企穩(wěn)可能性增大，有利于地產(chǎn)鏈條邊際改善。

去杠桿的機(jī)遇：根據(jù)供給側(cè)改革的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)現(xiàn)狀趨勢(shì)，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于股權(quán)融資領(lǐng)域的新興行業(yè)，其中領(lǐng)跑的行業(yè)是高端裝備制造業(yè)、TMT、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療、新材料、休閑服務(wù)等領(lǐng)域。而依賴(lài)債權(quán)融資的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，在產(chǎn)能出清，供需和資產(chǎn)負(fù)債表改善后，剩者為王的優(yōu)質(zhì)公司和從國(guó)企改革中脫穎而出的公司，存在潛在的投資機(jī)會(huì)。

降成本的機(jī)遇：降低稅負(fù)成本，減稅，減少低效財(cái)政支出；降低融資成本，降息，發(fā)展直接融資；降低交易成本，簡(jiǎn)政放權(quán)；降低預(yù)期成本，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)；降低用工成本；降低房租成本，控制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫；降低物價(jià)成本，保持?jǐn)?shù)量中性貨幣政策，推動(dòng)要素市場(chǎng)價(jià)格改革 。

補(bǔ)短板的機(jī)遇：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均收入水平提高，消費(fèi)者的消費(fèi)需求沿著“衣食—耐用品—住行—服務(wù)”的路徑升級(jí)，服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)物質(zhì)消費(fèi)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)升級(jí)市場(chǎng)潛力巨大。看好健康與醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、影視傳媒等有關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

（摘自《上海經(jīng)濟(jì)論壇》2016年第3期）