我投資的七個項目為何失敗？

徐小平

在當下的中國，創業確實是時代最強音。我投每一個項目的時候，都會想“又是一個Facebook”，結果卻往往變成“又是非死不可”。這是永遠在絕望中再去尋找希望的過程，也是我做投資五六年慘痛的教訓。

我投資了很多30歲以下的創業者，投資他們的時候，我完全不會考慮騰訊這些巨頭的因素，我不像其他投資人，有精確的考慮，我喜歡他我就投他。重要的是這個創業者講的故事本身，這個人和他的故事能不能打動我。

為什么公司會死掉？只要創始人不死，創業公司是不會死的。創業初期的新東方幾乎每天都有兩三件事會導致公司直接倒閉，從某種意義上講，新東方同樣死了六次，崩潰了六次。

創業永遠跟自己的能力、夢想和意志發生直接關系。你不斷追逐太陽，永遠到達不了太陽，但卻永遠離太陽最近。當然，我們允許失敗，并且可以很大方地分享投資失敗的故事。

好產品，爛營銷

公司A是我最早投資的三家公司之一。是一位一流的美國商學院人才來到中國做的，有可能推翻新東方的一個好項目。他們基于網絡，可以滿足一萬人同時在線學習，半小時收15美元。可以說，不缺好的產品和好的教育團隊，但卻一直沒有本土營銷專家，沒有本土化，好的產品沒有賣出去。 所以五年之后，規模依然如此。

營銷為王。比如把腦白金宣傳成補藥，你可以說這是道德綁架，但不可否認夸大事實的營銷也是營銷，對于中國人依然有效。

好團隊，壞風氣

依然是我投資的一家足以推翻新東方的公司，項目很好。但投了之后，團隊出問題了：A找到技術和市場、然后找到一個投資人，這個投資人找到B和C，ABC湊到一起。大家都想發財，當遇到艱難的時候大家就你指責我、我指責你。

同樣的事情發生在新東方，便不會如此。我就曾經跟俞敏洪說：“你不適合做CEO，應該去哈佛修學半年，讓胡敏兼任。”這是大家愛他，想讓老俞可以更偉大。

新東方人力資源的核心特點叫做：同學、同事、同鄉（3T）。俞敏洪跟王強是同班同學，我跟俞敏洪是北大同事，曾經是他的領導，后來俞敏洪是我的老板。我們的組合相當怪異，但是非常堅實。當出問題的時候，你知道什么可以斗，什么不可以斗。三十年共同情感、理想的追求，你不能一個問題解決不了就拍案而起，所以這種關系相當牢固。

現在，新東方第二把手是陳向東，他是俞敏洪的學生。真的，他們之間有一種默契，實在不行罵一句家鄉話。所以3T，大家互相之間分歧小、互補，比如老俞是英語培訓大家，王強是英語大家，我擅長宣傳，我們互相之間互補。

另一個例子是聚美優品。三個創始人是同學，曾經18萬美元的投資在半年內就燒光了。這在公司急劇發展的時候，引起了特別嚴重的沖突，但是由于他們這種關系存在，黏性存在，最終他們還是化解了，其中包含最復雜的股權投資。

同夢不同床

夢雖好，床不同。如果兩個人想的不一樣，那么創業是非常艱難的。很多初創公司，在三年之內基本看不到賺錢的跡象，甚至薪水只能拿到三千、五千，但是大家都在做，為什么？因為有一個共同的夢想、共同的上市納斯達克的夢。

創業團隊，股份分配必須平衡合理。一定要有一個同甘苦的大家分享的機制。如果創始人獨占股份，人家憑什么為你賣命、跟你追夢？一般都做不成功。

我早期投資的一家公司，CEO擁有100%的股份，結果前三年苦的要死。他再次創業的時候，就找到另外一個合作伙伴，兩個人股權40%對開，還有20%給其他股東。這家公司主營教育培訓，他甚至把1000萬元的房子賣掉把企業買下來，今年的營收要過億了，而且去年底請了巴菲特兒子做董事、顧問，每年答應到公司做兩次演講。如果沒有同甘共苦的人，恐怕他的第二次創業也很難堅持下去。

好馬配破鞍

這個案例是最近發生的，我沒有投，所以也沒有失敗。兩個人想要和學校做生意，但因為缺乏校園推廣人才， 做不了。前一段看到黑馬營第四名某醫療公司，生物學博士和法律博士聯合創業，講到產品頭頭是道，但是怎么賣？而B2B生意的關鍵在于如何和購買者進行利益的分配。

當你想創業的時候需要C E O、CTO、產品總監，一定要把人才配置好。新東方做到95年底的時候，已經遠遠超過了已有產能。CRI、簽證、出國……老俞忙不過來。我將這些業務接過來，慢慢地形成完美的產品線，構成新東方早期發展的動力。

沒有人才也想擴張

真格基金投的B公司有關時尚，很強大、很獨特，用戶非常忠實，但一直找不到CTO。我說，擴張如發酵，沒有人才，就發不了面團。

我在新東方做出國咨詢時，一個人天天講，有時候實在講不過來，就把二三十個人放一個班講一個小時，非常有效。現在還能遇到很多人，他們當年聽過我的咨詢，被我輔導過。之前是老俞不來講課學生不來，97年之后，就變成了老俞來講學生不來。如果按照新東方的打分體系，他應該是被辭退的，老俞說這是這幫學生的惡作劇，因為我是老板故意跟我開玩笑。為什么學生一致認為他分數低？他太忙，講課已經沒有活力，和學生之間缺乏親密互動。所以，你得有人才的配置，不斷積累人才，你的公司才能不斷擴張。

預期太高會死

你做到半年或一年的時候，VC會過來找你，你也會找VC。天使階段的投資一般是一二百萬元，A輪階段一般五百萬到七百萬元。不論誰先找誰，一定要講動人的故事，如果你的產品瘋狂成長的時候可以要價高一點。很多公司要價高得離譜，大家就只好都不理你了。

根據我這兩年的經驗，三五倍的估值可以很容易拿到。比如1月份200萬美元的價格，到年底可以要500萬美元。我投資一家公司，投的時候是25萬美元占10%，過了不到三個月著名VC打電話，說“我給你150萬美元占5%怎么樣？” 這個人沒有要，我當時正好在美國，氣死我了。后來公司死了，如果當時拿了現在還可以活著。當錢來的時候千萬不要拒絕它，張開雙臂擁抱它，公司生存為大。

對客戶沒有敬畏之心

企業要有原則，一定要對客戶無條件地熱愛，必須把客戶的追求當作你的追求，把客戶的利益當作你的利益，對客戶無條件地呵護。

這一點我們在新東方做得非常好。新東方早期，有一次我們老師對學生承諾，住三星級賓館、有空調、有彩電，結果學生來了發現什么都沒有，當時發生巨大的“暴動”，各行各業的人打電話來問，怎么回事，我們相信你才把孩子送來，怎么騙人？我們當時做了一件事：要退款的全額退，我們給你路費，就地解決三星級賓館。賠到好幾千萬，這個事我們才算圓滿解決，這樣做了之后反倒吸引了更多學生。我們沒有什么原則，原則就是客戶的滿意。

這是我的結論，永遠對市場、對客戶懷著敬畏、虔誠的心情。這樣的公司就是賠光了，市場也認可。

我們要有崇高的社會責任，經濟發展最終是為了人民幸福，如果你的產品出了問題坑害人民，這種人應該抓起來依法判決。在美國，一次看到報紙報道，一個女孩子安全帶沒有系好，結果判現代汽車賠1億美元。我們或許覺得美國人貪婪，但他們認為，對消費者的保護是社會的最大價值。