2016年上半年中國銅市場供需分析

趙振軍|文

預計下半年國內產量仍相對有限，全年產量同比基本持平，需求量雖然同比有兩位數的增幅，但考慮到加工費較好，廢銅供應緊張，銅精礦進口量還將繼續處于較高水平，因此預計全年國內銅精礦供應仍為過剩格局。

據安泰科統計，2015年粗煉和精煉分別新增68萬噸和63萬噸，年末達到618萬噸/年和1059萬噸/年。預計2016年銅粗煉和精煉將分別新增產能25萬噸/年和35萬噸/年。

銅精礦供應過剩

目前國內銅礦在建項目眾多，但普遍規模偏小，2016年預計新增銅精礦含銅年產能10萬噸，但由于投產初期產量不大，年內的含銅產量增幅僅為2-3萬噸左右。

由于礦山也面臨環保壓力，加之銅價處于較低水準，因此自產銅精礦產量仍受限制，同比變化有限，但進口量較大，國內銅精礦市場表現為過剩。

國內廢銅供應持續緊張

2016年廢雜銅供應偏緊的局面仍在延續，主要原因：一、國內外經濟活動恢復不力導致廢雜銅產生量受限；二、不少企業反應在進口時都會遇到壓貨要價及摻假情況，索賠起來不僅麻煩，而且增加時間成本，由此削弱了進口積極性；三、中國海關對廢雜銅等廢料進口的嚴格規范常態化；四、進口常有虧損；五、東南亞國家為促進再生金屬發展，對廢屬進口實施相應的政策優惠，使原本進入中國的原料很快就流進了這些國家；六、精廢價差縮小，下游利用電解銅替代廢雜銅情況增加。同時，廢雜銅的緊張，還致使國內精銅原料構成利用廢雜銅的占比下滑。

國內精銅產量增加，消費較為一般

國家統計局數據顯示，1-5月國內精銅產量為334.6萬噸，同比增9.7％。安泰科主要跟蹤的13家陰極銅生產企業，1-5月累計生產陰極銅258萬噸左右，同比增3.6％。安泰科估算上半年國內精銅產量約為372萬噸，同比增約4.7％。

雖然數據的趨勢有一定差距，主要是因為2015年年底國內主要大型冶煉企業發布聯合減產聲明，今年以來排名靠前的企業響應了聲明號召，有一定減產行為出現，而這也正涵蓋在安泰科主要統計的企業之中，因此安泰科數據增速明顯更低一些。同時，上半年云錫、大冶、江銅、金川等大型冶煉廠相繼有檢修出現，加上部分以廢雜銅為原料的冶煉廠產能利用率不高，也對精銅產量構成影響。但考慮到上半年銅精礦加工費趨于上升，一些產能排名中游的企業加緊生產，產能利用率較高，拉高了國內總產量的數值。

消費方面，統計局主要用銅產品產量數據顯示，1-5月包括發電設備、交流電動機、冰箱及通信及電子網絡用電纜在內的產品產量同比都有下滑，其他產品產量同比有所增長，但增幅都相對有限。

2016年1-5月份，全國房地產開發投資34564億元，同比名義增長7.0％。1-5月份，房地產開發企業房屋施工面積651338萬平方米，同比增長5.6％。房屋新開工面積59522萬平方米，增長18.3％。房屋竣工面積32028萬平方米，增長20.4％。

國家能源局、中電聯數據顯示，1-5月份，全國電力供需總體寬松。1-5月份，全國主要發電集團電源工程完成投資903億元，比上年同期下降8.1％。1-5月份，全國電網工程完成投資1638億元，同比增長39.1％。

統計局數據還顯示，2016年1-5月銅材產量為764.9萬噸，同比增10.5％，增幅較去年同期增長6.1個百分點。

中國精銅供需平衡表 (單位：萬噸)

主要用銅產品的產量來看，1-5月除了汽車產量同比有所增長外，其他如發電機組(發電設備)、交流電動機、家用電冰箱(家用冷凍冷藏箱)、家用冷柜(家用冷凍箱)、房間空氣調節器等均是同比下滑的局面。

根據安泰科調研，1-5月份國內加工企業依然呈現兩極分化嚴重的局面，大型企業開工率較高，不少以滿負荷進行生產，訂單情況也較好，但中小型企業經營頗為困難，缺乏資金、訂單稀少，不少開工率極低，但即便是開工率較高和訂單較好的大企業，實際利潤和效益也不樂觀。

通過以上來自各項數據，配合主要用銅產品產量判斷，整體看，上半年銅消費數據談不上旺盛，銅材的數據雖然較好，但考慮到重復統計等原因，實際情況應并不如數據體現的那么亮麗；終端行業整體來看也乏善可陳，空調行業在庫存極大的背景下，產銷兩虛，僅僅依靠出口端的生產和銷售都較好來盡量托底整個行業；房地產行業數據回暖，但一來傳導到消費需要時間，二來火爆的背后也很大程度是投機投資需求帶動，而非剛需或置換升級的行為帶動，傳遞至終端產品的力度被削弱；電力行業中的電網投資數據亮眼，但也要看到，一方面數據與去年同期基數較低有關(去年1-8月電網投資同比都是負增長)，另一方面電網投資仍側重于特高壓，對銅消費帶動也不如數額上顯現的那么夸張。

精銅進出口同比都有較大增長

上半年精銅進口量出現增長，1-5月精煉銅進口量177.1萬噸，同比增24..4％。盡管融資銅依然受限，但是兩市比值較好，進口不時有利可圖，加之對人民幣持續貶值預期，有些進口行為都在盡早來做，此外，國內外庫存因為種種原因不斷出現各種轉移，也令進口量一度較高。

精銅出口方面，1-4月數據來看還是同比減少的，但5月單月出口達到8.5萬噸，環比增162.5％、同比增255.9％，1-5月累計出口16.0萬噸，同比大增52.6％。5月出口大增還是與庫存轉移有關，市場傳與某國際大型公司行為有關，國內保稅庫的庫存連續外流至LME倉庫，可以看到5月中國出口至擁有LME倉庫的亞洲國家的數量增加明顯，其中出口至新加坡從2015年的不足400噸，暴增12282.4％至4.6萬余噸，占當月出口量的一半有余，出口至韓國的數量也增加87.5％至1.6萬噸。

此外，1-5月銅精礦進口增幅也較為明顯，這與銅精礦加工費較高有關。

國內精銅供應依然過剩

初步估算2016年上半年國內精銅產量約為372萬噸；凈進口量為187萬噸；供應量(產量+凈進口量)為559萬噸。同期消費量為491萬噸，2016年上半年供應過剩量68萬噸。

當前全球銅精礦供應維持寬裕，加工費處于較高水平，都將支撐國內的銅冶煉原料供應，因此盡管廢雜銅供應偏緊，環保要求越來越嚴格，均對全年產量增幅造成影響，但預計2016年精銅產量仍保持相對穩定的增速，比2015年增加6.0％，達到780萬噸。

從各主要行業看，電力行業仍是拉動消費的主動力；空調行業并不樂觀，其他行業消費增速基本弱穩。雖然考慮到刺激政策仍有望釋放利好，2016年下半年國內銅需求總體穩中略趨好，但仍不值得過高期待。預計2016全年精銅消費量為1020萬噸，比上年增長2.7％左右，增速較去年下滑0.1個百分點，值得注意的事，如果電力行業增幅不及預期，空調行業還無起色，則消費數字有下調空間。

綜合來看，預計2016年國內精銅生產增量繼續超過消費，下半年進口量將有所縮減，全年出口出現一定同比增幅，令凈進口量稍有縮減，但仍高于產銷缺口(產量和消費量)，全年過剩約75萬噸。