供應鏈對現金持有的影響

周雋

供應鏈對現金持有的影響

周雋

摘要：隨著市場經濟的發展，市場競爭儼然從以往的個體化激烈競爭演變為了供應鏈之間的競爭。越來越多的企業選擇與自己的供應商或客戶企業長期合作。針對這一關系，它對企業現金持有的影響有多大，是一個值得探討的話題。本文將采取案例研究的方法，選取一家具有代表性的企業來分析供應鏈對現金持有的影響。

關鍵詞：供應商；客戶；現金持有

一、引言

隨著市場經濟的發展，市場競爭儼然從以往的個體化激烈競爭演變為了供應鏈之間的競爭。企業不再像以往那樣依靠自身力量“單打獨斗”，而是依靠供應鏈整體的實力來獲取競爭優勢。誠如郎咸平教授所說“當今商界的競爭不是企業之間的競爭，而是供應鏈和供應鏈之間的競爭”。空客供應商與華歐航空合作，為公司提供備件支持、客戶聯絡和培訓等方面服務；寶馬集團印度公司與當地七家供應商合作，增大本土化率；永興特鋼與客戶企業江陰祥瑞不銹鋼精線有限公司維持了長達十年的合作關系。因此，越來越多的企業選擇與自己的供應商或客戶企業長期合作這一方式來提高企業的競爭力。

二、問題的提出

(一)理論構建

供應鏈這一概念是從擴大再生產這一概念衍生而來的，百度百科對供應鏈的定義是“供應鏈是圍繞核心企業，通過對商流、信息流、物流及資金流的控制，從采購原材料開始，制成中間產品以及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中的鏈條，將供應商、制造商、分銷商、零售商乃至最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。”供應鏈也有廣義與狹義之分，廣義的供應鏈主體以核心企業為中心，通過前向的物流、反向的資金流和雙向的信息流將供應商的供應商至客戶的客戶連接起來，銀行和除銀行外的其他供應鏈主體之間通過雙向的信息流和資金流進行連接；狹義的供應鏈主體以核心企業為中心，通過前向的物流、反向的資金流和雙向的信息流將供應商的供應商至客戶的客戶連接起來。

公司將持有現金作為一種風險防控的工具，具有高外部融資成本和較大發展機遇的有價值的公司以持有現金來降低投資不足的問題。持有現金可以給企業帶來和衍生工具一樣的利益，可以促使企業通過投資具有成長潛力的產品這一方式，來提高企業在激烈的產品市場中的競爭力。

本文將從供應鏈出發，具體探討供應商、中間企業與客戶之間的關系，通過比較供應商占供應額比例、客戶占銷售量比例和企業現金持有的變化，來分析供應鏈對現金持有的影響并提出相關的建議。

(二)提出問題

對于供應商而言，與主要客戶維持一段長久的聯系可以說是一把雙刃劍。好處包括便于獲取客戶信息和由企業做出聯合投資的潛力。獲取到的信息有助于供應商了解底線價格，從而更好的管理和利用存貨、減少支出（如銷售及管理費用）。這種關系的長久性間接讓企業更容易的獲取到銀行貸款。但是，這種關系也增加了供應商的成本。主要客戶并沒有明確保證他們將繼續購買企業的商品，倘若主要客戶失約，供應商收益將會嚴重受損，從而影響企業的持續經營。

三、案例分析

在進行案例的選擇時，研究者不應過分強調案例的隨機抽樣性和總體代表性，而應注重案例本身的獨特性與理論的符合性，基于這樣的考慮，由理論抽樣而選擇的案例可能是合適的，這意味著選擇一個案例是因為它非常適合說明和擴展不同概念間的相互關系和邏輯架構。本文選擇江鈴汽車股份有限公司（JL公司）作為案例企業，該公司是一家集汽車銷售、快修、保養及金融等其他服務于一體的全國知名企業。

本文通過查詢JL公司2009-2013這五年的年報獲取到了其前五供應商的采購額及前五客戶的銷售額占比，由于企業遵循供應商信息的保密性原則，只有2013年年報披露了前五供應商的具體比例。因此，2009-2012年的JL公司前五供應商占比以合計數為主。

(一)主要供應商占比

JL公司前五供應商占比約總采購額的20%左右，與幾家供應商公司維持著合作關系。為保持穩健的成長，公司持續關注以下幾個方面（1）提升供應商能力和零部件質量，持續降低零部件采購成本；（2）在確保公司長期發展和公司目標保持一致的前提下，對可控費用實施嚴格管理，優化業務結構；（3）強化公司治理，健全風險評估和控制機制。

(二)主要客戶占比

表1　主要供應商占比（%）

從下表（見表2）可知，JL公司前五客戶占比約總采購額的15%左右，與江西江鈴進出口有限責任公司、浙江江鈴汽車銷售服務有限公司和上海科達汽車銷售服務有限公司維持著長期合作關系。JL公司為了防范客戶的違約風險，對于應收賬款、其他應收款和應收票據，設定相關政策以控制信用風險敞口。公司基于對客戶的財務狀況、從第三方獲取擔保的可能性、信用記錄及其它因素，諸如目前市場狀況等評估客戶的信用資質并設置相應信用期。同時，公司會定期對客戶信用記錄進行監控，對于信用記錄不良的客戶，公司會采用書面催款、縮短信用期或取消信用期等方式，以確保集團公司的整體信用風險在可控的范圍內。

表2　主要客戶的營業收入占比（%）

(三)現金持有

本文將現金持有這個指標用“貨幣資金/總資產”的數值來表示，如下表所示（詳見表3）。

表3　貨幣資金與總資產的比值

通過以上數據的收集和匯總，將供應商、客戶占比擴大同樣的倍數，使變化趨勢更加明顯，利于觀察和分析，三者的變化趨勢如下圖所示（見圖1）。

從圖中不難看出，2009-2011年和2012-2013年的供應商占比與現金持有的變化方向大體一致，2009-2013年的客戶占比雖然變化不大，但仍與現金持有的變化方向呈相反運動。另一方面，前五供應商采購額的變化與前五客戶銷售額的變化相比，前者的變化對現金持有的變化影響更明顯。

四、研究結論及建議

首先，研究發現主要供應商與企業現金持有大致呈現著正相關的關系。具體來說，處在與供應商合作關系中的企業往往比沒有固定關系的企業持有更多的現金。而且，當主要供應商占供應量的比重越大，企業將會持有更多的現金。這一結果表明，企業為了防范這種長期合作關系所誘發出的風險，會持有更多的現金以抵消該風險。應該引起企業重視的是，不僅要降低有形的供應鏈成本，如采購成本、配送成本，還要建立相應的規范來降低供應商的違約成本，如不按期交貨、更換供應商導致的無形交易成本。

圖1　供應商、客戶與現金持有趨勢變化

其次，主要客戶的占比會影響到處在這一合作關系鏈條中的上游企業。主要客戶銷量的減少會因為合作關系產生的運營風險而影響企業的現金持有量，使企業增加所持有的現金來防范企業可能會遇到的違約風險、債務風險。

最后，通過案例經驗分析，現金持有對于供應商采購額的變化更加敏感。因此，企業應更加注重和供應商的關系，本文提出以下幾點建議：①注重供應商長期合作，合作的第一年重點在于加大對供應商了解和適應；②建立產品標準，確定采購計劃。每年給供應商一個準確的計劃，在年初會有全年計劃，每三個月有一個計劃；③鼓勵供應商全國布局、多種類、跨行業合作，會有更好的合理利潤。企業既不過分依賴于少數幾家供應商企業，也不將供應商企業零散化。

綜合來看，在市場環境下，尤其是制造類企業可以參考案例中的經驗和研究結論，分析自身供應鏈的特征，再定位應建立何種關系來持有最佳現金數以應對風險，獲得供應鏈管理效果的最大化。

參考文獻：

[1]劉曉軍.關系情境對供應鏈成本管理影響研究[D].2012.3.

[2]張先敏.供應鏈管理與經營性營運資金管理績效：影響機理與實證檢驗[D].2013.5.

[3]王竹泉,王苑琢.供應商關系視角的資金管理策略[J].財務與會計.2014.3.

（作者單位：中南財經政法大學)