京東金融引入對賭5年內上市 凈利持續下滑是軟肋

閆軍

近日，京東集團旗下京東金融子集團宣布已由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人完成具有約束力的增資協議簽署，融資66.5億人民幣。此輪融資對子集團的交易后估值為466.5億人民幣。本次融資之后，京東集團仍將控制京東金融多數股權。

依照慣例成交條件，京東金融此次融資預計在2016年上半年完成。

據了解，京東金融此次融資方與其簽訂了對賭協議，若京東金融5年內未能完成合格IPO上市，最后的保底是大股東京東集團回購。對于上市計劃，京東方面向《投資者報》記者表示，業務目前還在發展階段，管理團隊還是先專注業務本身，暫無具體上市計劃。

“京東金融過去兩年一直在打造三個核心能力，分別是風控、賬戶、連接。此次融資資金用途也是用于三個核心能力的建設。”京東方面表示，此次融資將持續用于打造上述三個核心能力，尤其是風控需要長期投入。

值得注意的是，此前市場流傳出京東融資PPT顯示，京東金融2015年前三季度營收一共為12.58億元，凈虧損為6.77億元，凈虧損率為53.8%。對于凈虧損率過半的原因，京東方面表示，對于目前網絡流傳的數據，官方不發表任何評論。

估值創新高

此次投資方花費66.5億元人民幣，占投后比例為14.25%，京東金融融資后估值達到466.5億元人民幣。京東金融的競爭對手是螞蟻金服，其估值已超450億美元，并正在尋求新一輪融資。

“此次融資后，京東金融的估值并不貴。按照市銷率（ps）計算，京東金融達到86倍。相對于估值450億美元的螞蟻金服，京東金融估值466億元約為螞蟻金服的1/6，是合理的。”上述研報稱。

投資方也是看到京東金融巨大增長的潛力。從業務種類上看，目前，京東金融和螞蟻金服都包括支付、供應鏈金融、消費金融、理財、眾籌、互聯網保險、證券等七大業務。在牌照方面，京東金融已拿下支付、小貸、保理、基金銷售支付結算等多張金融牌照，但仍缺乏銀行、保險、證券等重要金融牌照。據了解，京東金融已開始積極申請其余金融牌照。

京東方面向《投資者報》記者表示，京東金融成立初期，依托京東生態平臺積累的交易記錄數據和信用體系，向社會各階層提供融資貸款、理財、支付、眾籌等各類金融服務。

以農村金融為例，2015年下半年，京東金融在農村市場推出消費信貸產品“鄉村白條”、“京農貸”以來，至今京東金融貸款、消費、理財全方位服務累計為近20萬農戶提供綜合金融服務。

此前，京東金融CEO陳生強曾表示：“在過去兩年中，京東金融通過輸出風控能力、產品能力、技術能力以及場景解決方案，促進了中國實體經濟發展和結構轉型。京東金融一直堅持做有長期價值，有社會價值的事情，不光我們自己做，我們還要通過與更多的合作伙伴連接在一起，把這種價值觀輸出去，為更多用戶提供有價值的金融產品和服務。”

對凈利下滑不做置評

與此同時，市場流傳出了京東融資PPT，文件顯示，京東金融2014年第三季度到2015年第三季度營收分別為1.5億元、2.48億元、2.82億元、4.35億元、5.41億元;凈利分別為-1億元、-1.45億元、-1.18億元、-2.68億元、-2.9億元。根據此數據，京東金融凈利潤虧損呈現擴大趨勢。

其中，京東金融2015年前三季度營收一共為12.58億元，凈虧損已達到6.77億元，凈虧損率為53.8%。對于數據的真實性，京東方面未置可否，只表示“考慮京東集團作為美國上市公司的SEC披露要求，我們無法對外披露更多金融相關的數據。”

從上述PPT數據可知，京東金融的收入以支付業務、消費金融和供應鏈金融為主，占整體營收水平的87%以上。有分析人士認為，其主要收入來自京東商城以及對京東集團母公司的依賴，短期內很難實現盈利。

從京東金融方面的回復中可看出，賺錢并不是當前的主要目標。“2016年的目標是拓展與深化金融服務場景，移動化及走出京東，打造金融科技平臺。”其相關負責人表示。

國信證券研報也認為，京東金融現在要做三件事：風控、賬戶和連接。京東金融最需要的并不是要急于獲得業績，而是要著力構建金融核心能力，夯實風控基礎，打造一個實名賬戶體系和合作伙伴連接起來。

傳言海外上市

京東金融自2013年10月成立以來，兩年時間內，在互聯網金融領域，除了完成上述七大業務板塊的布局，還拿下第三方支付、基金銷售、商業保理、小額貸款、支付許可、跨境電商等六大牌照，推出了京保貝、京東白條、京東錢包、小白理財等多項互聯網金融業務。

不錯的表現必然吸引投資者，不過京東金融本次融資的重點還有對賭協議，據了解，若京東金融5年內未能完成合格IPO上市，最后的保底是大股東京東集團進行回購。

對此，京東金融方面表示，關于對賭協議之類的問題，官方不發表任何評論。業務目前還在發展階段，管理團隊還是先專注業務本身，暫無上市計劃。

不過此前有媒體報道，在此次融資后，劉強東透露，希望并盡全力使京東集團在未來3～5年內至少再打造兩家上市公司。

一位消息人士也向《投資者報》記者表示，“京東金融赴海外上市的可能性較大。”該消息人士稱，京東金融擬2017年于A股戰略新興板上市，如果不符合A股上市條件，很有可能赴海外IPO。