藍籌逆襲！上市車企跑贏兩市

□本刊記者 張恒

藍籌逆襲！上市車企跑贏兩市

□本刊記者 張恒

近兩年藍籌股一直不是資金青睞的焦點，在2016年前半年，上市車企用自身業績作支撐強勢跑贏了兩市，體現出了穩定市場的作用。

2016年上半年汽車銷售市場穩步升溫，那同期，車企上市公司的股價又表現如何呢？談這個話題前，不得不說今年1月，股災最慘烈的一個月。就在這一個月里滬指跌掉了22.65%，創業板跌掉了26.53%，汽車類板塊也跌掉了23.54%。

從2月起，兩市開始逐步走穩，截至寫稿時的7月末，市場已然跨過了成交量最低迷的時期，波動率已然也非常低了，這很可能表明市場已經進入了筑底過程。

業績穩步向好

本文嘗試解讀整車企業市場表現和同期股市之間的關系及原因。兩者之間有人用“遛狗的人”來比喻，筆者也覺得非常合適。公司基本面好似是一位遛狗的人，其股價表現是那條狗，有時候狗狗會跑去很遠，但它仍會跑回主人身邊。

上半年乘用車市場的良好表現是受到了小排量車型購置稅減半政策的影響，市場表現出了自主品牌、小排量車型銷量占比提升的態勢。

上半年我國汽車銷量同比增8.1%達1283萬輛，其中乘用車銷量同比增9.2%為1104萬輛，商用車銷量同比增1.9%為179萬輛。轎車及交叉型乘用車同比下滑，SUV繼續保持高增長，上半年同比增長44%。上半年新能源汽車生產17.7萬輛，銷售17.0萬輛，比上年同期分別增長125.0%和126.9%。

整車上市公司的業績分化較為明顯，上半年增幅最高的為廣汽集團，增幅高達30%；北汽、吉利、江淮銷量同比增幅超過兩位數，同期，上汽、東風、長安、華晨增幅則較低。

2016年上半年汽車行業的收入和利潤總額同比增長了9.3%和8.9%，就歷史來看，處于谷底復蘇期。其原因在于中國汽車行業前幾年正是掘金時期，而現在步入到了更理性的穩定增長期。因為半年報還沒有出爐，但如果用產銷量和一季報做一個大體的預計，比亞迪、廣汽集團、宇通客車、中通客車（業績預告半年報同比增長500%—530%）業績增幅較高。業績增幅較高的主要是因為受益于新能源汽車井噴和新的車型周期。

中銀國際認為，2016年上半年整車企業正在控制庫存，并向經銷商“輸血”，收入及利潤增長較零部件企業略有遜色。預計這種趨勢有望持續到2017年第一季度。

新能源乘用車受益于一線城市限牌，成為上半年新能源汽車銷量增長的主要驅動力。上半年隨著新能源車放量，新能源板塊業績與估值雙升，而部分汽車藍籌股估值仍處底部。

2015年6月股災發生后，在新能源汽車產銷數據連創新高的刺激下，新能源汽車板塊迎來持續性上漲行情。即便在2016年年初“騙補核查”、“補貼標準或再下降”等利空消息出來后，產銷數據仍有翻倍增長，板塊行情繼續創新高，尤其是電池材料產業鏈。

股價強于市場

以下是汽車概念板塊（各概念股的加權平均值）和滬指以及創業板指數的比較，時間從2016年開始到2016年7月22日。

滬指 3537/3013-14.81%創業板 2706/2250-16.85%

鋰電池 1727/1715-0.07%汽車類 1646/1550-5.83%汽車電子 1688/1541-8.71%石墨烯 1898/1726-9.06%充電樁 3029/2728-9.93%燃料電池 1589/1384-12.90%

令人眼前一亮的是，汽車概念板塊全部跑贏了指數。其中鋰電池概念表現最佳，此外，在市場上一直波動率較低、并不搶眼的大汽車類板塊竟然表現其次，僅跌了5.83%。燃料電池的表現雖然墊底，但已經有機構預計燃料電池行情有望上演。

廣發證券認為，一方面是全球燃料電池市場銷售額快速增長，近5年的年增長率會達到35%以上，美國與日本主要推動力；另一方面是我國國補給予燃料車補貼20-50萬/輛，2020年之前不會退坡。詳細到個股，按照漲跌幅度排名：

上汽集團

19.74元/21.51元+8.97%

廣汽集團

22.45元/23.74元+5.75%

比亞迪

64.40元/61.50元-4.50%

北京汽車

7.57港元/7.01港元-6.66%

長安汽車

16.29元/15.13元-7.12%

華晨中國

9.85港元/9.01港元-8.53%

中國重汽

11.17元/10.14元-9.22%

東風集團股份

10.24港元/8.97港元-12.40%

江淮汽車

14.37元/12.15元-15.45%

長城汽車

11.81元/9.72元-17.70%

不難發現，上汽集團雖然增長率不高，但憑借著高額分紅派息和強勁的利率水平獨占鰲頭。廣汽集團作為大白馬股，表現居于次席也在情理之中。比亞迪和北京汽車在2016年的強勁增長也是有目共睹，大幅跑贏了指數。江淮汽車基本面不錯，但跌幅較多，可能因為在2015年年底股災殺跌的時期它有較大上漲所致。長城汽車墊底并不算特別意外，一方面是其高端化戰略受阻，而在新能源汽車領域又起步較晚。