新常態下商業銀行投行業務發展路徑探討

□卞利軍　潘加礦

新常態下商業銀行投行業務發展路徑探討

□卞利軍潘加礦

我國經濟新常態下經濟金融市場環境的發展變化，促使商業銀行必須順勢轉變經營發展方式，其中特別需要提升投行業務在整個業務經營中的支撐引領地位。本文在概覽當前我國商業銀行投行業務發展現狀以及初步競爭格局的基礎上，分析商業銀行投行業務發展面臨的機遇與挑戰，提出當前商業銀行投行業務發展的路徑。

一、我國商業銀行投行業務發展現狀

金融脫媒背景下商業銀行的傳統業務空間正在受到多方擠壓，在固守傳統業務注定難以為繼的情況下，各大商業銀行紛紛將試水投行業務作為自身業務調整和開展多元化經營的重要方向，逐漸優化資源配置來推動投行業務發展。我國商業銀行醞釀開展投資銀行業務是在2000年之后，受監管政策對商業銀行發展投行業務仍然存在約束的影響，大型商業銀行大多通過控股模式曲線進入投行領域。在獲取集團投行牌照的同時，商業銀行開始逐步拓展品牌類投行業務，紛紛設立投資銀行部，期以投行品牌帶動對公業務轉型。

當前我國實行金融業分業經營的管控體制，在現行監管法規和法律約束框架下，現階段我國商業銀行除了不能直接從事證券交易所內的公募證券承銷、發行和交易，以及非金融企業股權投資等業務以外，商業銀行投行業務的范疇基本可以覆蓋投資銀行其他主要業務領域：財務顧問類業務、債券承銷類業務以及類信貸業務（包括銀團貸款業務、重組并購業務、項目融資業務等）。

經過數十年的發展，國內商業銀行在投行業務領域的多元化、差異化發展格局已經初步形成。目前各家商業銀行投行業務發展情況如下。

（一）投行業務范圍多點試水。

由于國內各家商業銀行的籌建歷史、發展程度、管理模式等各不相同，各商業銀行投行產品的種類和業務范圍差別也比較大。五大國有商業銀行的投行業務相對成熟，產品種類也較為豐富，并且均在不斷提升基礎類投行業務的服務內涵與技術含量，以此保證基礎投行業務的穩定發展；在高端投行業務方面，則大力發展并購貸款、并購重組財務顧問、結構化融資安排等專業性強、附加值高的投行業務。在全國性中型股份制商業銀行中，投行業務品種以債券承銷、融資類財務顧問、資產證券化為主，其中興業銀行的債務承銷規模已連續四年位于股份制商業銀行榜首；浦發銀行在股權投融資領域積累了一定的專業優勢和服務優勢，2015年公司股權基金業務托管規模達到3578.68億元；招商銀行則在信貸資產證券化方面表現突出，是國內證券化品種最多的銀行，累計發行規模516.6億元，市場份額7%，位于國內商業銀行第一。

（二）投行業務成效差異明顯。

工商銀行投資銀行業務在總體規模上處于領先位置，2015年工商銀行的顧問與咨詢費收入達到267.91億元，其在產業基金、并購重組、股權融資等領域取得一定突破；建設銀行的投行業務量在國內商業銀行中居于第二位置，該行非金融企業債務融資工具承銷金額實現市場份額五連冠，債務融資工具與全口徑債券承銷金額“雙第一”；交通銀行的顧問與咨詢費收入達到74.72億元，占手續費及傭金收入比例達到19.54%，在五大國有銀行中比例最高。在全國性中型股份制商業銀行中，興業銀行顧問與咨詢費收入合計132.42億元，占比高達39.42%，領先于各大銀行；中信銀行圍繞“最佳綜合融資服務銀行”的發展愿景，利用中信集團金融與實業并舉的獨特優勢，持續完善資本中介業務體系，實現投資銀行新增融資規模8008.91億元，較上年增長42.21%。

二、商業銀行發展投行業務面臨的機遇與挑戰

當前中國經濟正處于變速調整階段，在未來較長時期內，經濟增長速度放緩、經濟結構優化升級、經濟發展方式轉變、增長動力機制切換將是中國經濟運行的四大特征。隨著中國經濟步入新常態，銀行業的經營發展也開始步入新常態，商業銀行高速發展和高盈利的時代基本告一段落。我國金融市場發展的維度從橫向擴張轉為縱向深化，為商業銀行提供了更加廣闊但又復雜的市場環境；而綜合化監管趨勢，則為開展綜合金融業務放松了監管約束、擴大了創新空間，商業銀行的經營環境將更富有層次，為商業銀行投行業務的進一步發展提供了重要機遇。但是經濟、政策和市場環境紛繁復雜，商業銀行投行業務也將面臨著以下挑戰。

（一）業務種類同質化，產品創新力度不足。

目前，除去證券的承銷、發行和交易外，我國商業銀行的投行業務品種已比較齊全，但就實際情況而言，商業銀行的投行業務開展并不深入，且各家商業銀行的投行產品雖然在定義和分類上有所差異，但可以說是大同小異，拓展業務總體上集中在三個領域：一是債券承銷；二是財務顧問；三是結構化融資。多數商業銀行的投行業務收入主要依賴于債務融資工具承銷和常年財務顧問等傳統業務，并購重組融資、資產證券化、結構融資、高端財務顧問等業務還處于培育發展初期，尚未形成規模，業務模式比較單一且缺乏持續性，容易受外部環境的影響而產生較大波動。

（二）專業型人才匱乏，高端客戶營銷不力。

投行業務是一項高度專業化的金融中介業務，需要依靠復合型專業人才來創造價值和把控風險。由于我國商業銀行開展投行業務時間較短，還沒有建立完善的投行業務人才培養機制，且商業銀行的眾多市級分支機構中并未配備真正的專職人員，客戶經理在投行業務方面的專業素養不高，不能獨立主動拓展營銷投行業務，無法為高端客戶提供高質量的投行業務服務。這種現狀，亟需各級行高度重視投行業務人才的培養使用，積極有計劃、有目標地制定投行業務人才培養培訓機制，為大力發展投行業務提供智力支持和人才保證。

（三）業務組織管理欠科學，溝通協作機制不暢。

商業銀行投行業務的核心競爭優勢在于龐大的客戶資源和資金資源。但是目前我國商業銀行總分支行行政區劃式的組織結構模式不適應、各級營銷人員專業技能不匹配、總行以及一級分行產品經理數量配置不足量、經營運作部門不協調等，使得跨區域、跨部門的客戶之間的業務撮合和業務推進存在很大困難，導致投行業務的營銷推廣基本上是處于組織不力、拓展不能、效率不高的狀態。雖然當前商業銀行投行業務得到了一定的發展，但在業務定位上，由于在各行經營體系中傳統存貸款業務仍處于核心地位，因此，包括投行業務在內的各類新興業務客觀上被擠占、處于從屬地位；同時很多商業銀行的投行業務屬于信貸衍生業務，不可避免地受到忽視，從而抑制了投行業務應有的發展勢頭。

三、商業銀行發展投行業務的路徑探討

我國商業銀行在投行業務領域的資金渠道、客戶資源、網絡布局等方面的優勢是國內券商和國外投資銀行無法比擬的。緊跟國家戰略、政策取向以及市場變化，注重揚長避短、穩中求進，將是商業銀行做好投行業務的基本要求。

（一）轉變經營理念，擺正投行業務的應有地位。

1.正視市場環境變化，重視投行業務對中間業務收入的提升作用。隨著利率市場化改革的深入推進，我國商業銀行傳統的利息收入空間逐漸收窄，亟需提升手續費及傭金收入來優化收入結構。目前國際大銀行的非利息收入占比普遍在40%以上，其中投行收入占比普遍在20%以上，而目前我國很多商業銀行的投行業務收入在各行手續費及傭金收入中的占比還不到20%，因此積極擴大投行業務收益，能為商業銀行帶來差異化競爭優勢和效益拉動優勢，我國商業銀行投行業務發展有相當大的開拓空間。

2.完善內部運作協調機制，加強業務聯動。投行業務的產品與服務是基于各種各樣的客戶需求。當前高端客戶的需求越來越多元化與個性化，對商業銀行的服務提出了更髙要求，需要銀行擬定個性化的服務方案，通過創設產品與交易解決實際問題。為了向客戶提供專業度高、業務全面的一攬子解決方案，必須要求商業銀行的內部部門間實現密切配合和多級聯動，打破當前業務部門條線分割嚴重的弊端，努力形成投行業務的發展合力。

3.重視內部投行專業人才隊伍建設，提升專業素養。專業化人才隊伍是商業銀行大力開展投行業務的重要前提之一，尤其是市級分支機構層面的客戶經理的業務素養是投行業務能否高效推進的關鍵因素。要通過加強理論培訓、業務實踐以及經驗交流等多種方式培養高素質的專業團隊，并以市場化績效考核為手段，對團隊進行考核和激勵，以此吸引、留住和使用核心人才。

（二）優化產品結構，注重投行業務品牌建設。

要在保持傳統投行業務穩定發展的基礎上，促進和帶動商業銀行公司業務投行化的戰略轉型，培育與完善模式化、批量化、流程化的基礎投行業務體系，開展產品創新，發揮重點產品的品牌引領作用，打造商業銀行新的重要利潤增長極。

1.在債務承銷業務方面。一是抓住企業直接融資比例提高以及地方政府融資方式變革后地方債發行需求提升的機遇，幫助企業選擇債務融資工具，充分利用現有的信貸客戶資源，做好投貸聯動，做好地方債的項目營銷與儲備；二是緊跟銀行間債券市場擴容創新的發展主線，加大短融、中期票據、非公開定向債務融資工具等傳統債券的營銷力度，注重永續債、資產支持票據、項目收益票據、定向可轉票據創新類債券的研究與營銷力度，提高債券承銷業務的知名度；三是提高銀行間市場的場內分銷能力，提升在銀行間市場的影響力。

2.在類基金業務方面。一是積極參與打理地方政府引導的產業基金，將產業基金作為可直接帶動負債業務與投行業務的重點拓展標的，積極參與產業基金是在新一輪的銀政合作布局中取得份額優勢的重要渠道；二是積極參與PPP項目的設計、開發等顧問服務，優先通過設立PPP基金、發行PPP項目收益債券等方式積極參與國家和省級財政部門確立的優質PPP項目，擔負綜合化的融資服務咨詢機構職能；三是探索與優質企業設立產業投資基金業務的模式，提升優質客戶的粘合度。

3.在并購重組業務方面。一是緊緊抓住產業結構升級、混合所有制改革、中資企業海外布局等并購重組業務主線，以客戶為中心，發揮商業銀行的資金、客戶資源與網絡布局優勢，整合商業銀行內外兼并收購產品，提供一站式集合服務；二是堅持融資業務和顧問業務相輔相成，搭建“顧問+融資”的綜合并購重組服務模式，并積極與證券、信托、保險等機構開展合作互動，提升并購重組業務的服務層次，增強并購重組業務的市場競爭力。

4.在資產證券化方面。一是參考招商銀行與民生銀行在信貸資產證券化經營上的業務運作模式，積極探索開展信貸資產證券化，主動調整信貸結構，優化信貸資源配置，推動商業銀行資產業務從傳統的“持有”模式向投行化“發放——分銷”交易方式的轉變；二是研發推廣企業資產證券化的證券創設業務與證券承銷業務，加快產品創新與典型案例的宣傳推廣與復制。

（三）樹立風險理念，強化投行業務的風險管理。

1.確立與投行業務相匹配的風險管理理念。由于投行業務的部分服務工具需要承擔一定的風險來獲取超額收益，與傳統商業銀行業務的風險特征不完全一致，因此，應建立有別于傳統信貸業務的投行業務的風險管理理念。商業銀行總行管理層應積極推動投行風險觀的落地與推廣，在風險可控的條件下，鼓勵投行業務部門積極創新和試驗，設計出符合客戶需求的金融產品，在服務好客戶的同時實現自身的利益。

2.完善商業銀行的風險管理體系。在現有商業銀行風險管理體系的基礎上，將投行業務風險納入風險管理體系，立足于全行層次，全面監控整體風險；在內部控制方面，需建立投行業務的內部控制體系，合理制定投資銀行部門的責任和權限，并根據投行業務特點制定內部控制的手段和方法，并在后續業務管理中注重對相關制度執行情況的后續檢查。

3.建立投資銀行業務創新過程中風險防范措施。創新是投行業務的核心競爭力，但在業務創新中應接受銀行監管部門、證券監管部門以及其它監管部門的合規監管，因此在業務創新過程需要加強向監管部門的報備溝通，避免監管風險的發生。同時為了控制創新中的風險，可采取先試點后推廣的方式，在總行風險管理層面專門建立投行創新專項風險準備金以消化現實風險、防備潛在風險，增強商業銀行應對創新風險的承受能力。

（作者單位：農業銀行連云港連云支行）