中海油現(xiàn)首個半年虧

○ 文／本刊記者 趙 玥

中海油現(xiàn)首個半年虧

○ 文／本刊記者 趙 玥

●以上游為主營業(yè)務(wù)的中海油受油價沖擊較大。 攝影/王 佳

今年上半年，中海油業(yè)績虧損的背后除了“老生常談”的油價下跌外，還反映出其他問題。

2016年過半，中國海洋石油總公司（以下簡稱“中國海油”）旗下中國海洋石油有限公司（以下簡稱“中海油”）遭遇自2001年以來的首個半年度虧損，另外幾家上市公司同樣表現(xiàn)不佳。在剛剛過去的領(lǐng)導干部會上，中海油掌門人、董事長楊華言辭懇切地與上百名干部一起討論公司“能不能活下來的問題”。

有評論指出，除受到低油價的沖擊外，海外并購、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展思路等問題也是影響中海油業(yè)績的幾大因素。

首度虧損

臨近8月底，中海油發(fā)布公告稱，今年上半年凈虧損77.4億元。而2015年同期則盈利147億元。這是2001年以來中海油首次出現(xiàn)的半年度虧損。上述公告稱，原油價格下跌是虧損的一大主因。

截至目前，中國海油旗下的5家上市公司，其中有4家業(yè)績預告均亮起了“紅燈”。

6月29日，中海石油化學發(fā)布公告稱，今年上半年錄得母公司權(quán)益應(yīng)占凈虧損人民幣1.5億元至2億元，主要因為上半年國內(nèi)外市場環(huán)境嚴峻，公司主要產(chǎn)品尿素、磷肥和甲醇的市場價格持續(xù)低迷。

同樣因停產(chǎn)而導致業(yè)績下滑的還有山東海化。7月7日，山東海化發(fā)布半年度業(yè)績預告顯示，公司預計盈利2200萬元至3000萬元，同比下降65%～74%。

7月25日，中海油服發(fā)布公告稱，預計上半年虧損84億元，其中計提資產(chǎn)減值損失約人民幣71 億元，這使其成為A股新晉的“預虧王”。

中海油服的業(yè)務(wù)主要是為油田勘探開發(fā)提供鉆井、油田技術(shù)、船舶和物探勘察服務(wù)。中海油服表示，受市場形勢影響，公司部分海外鉆井平臺的可收回金額低于資產(chǎn)的賬面價值，此次計提固定資產(chǎn)減值準備約人民幣36.88億元。

盡管2016年以來，油價時有緩慢上升，但從去年的年報來看，2015年中海油的整體生產(chǎn)成本仍然達到39.82美元/桶。2016年上半年，該公司通過降本措施，桶油主要成本為34.86美元/桶油當量。

“隨著油價的持續(xù)低迷，成本較高的海洋油氣板塊正在面臨比陸地石油更寒冷的冬天。”卓創(chuàng)資訊分析師朱春凱認為。

石油產(chǎn)業(yè)顧問公司Rystad Energy的最新評估數(shù)據(jù)顯示，2016年全球海洋油氣板塊的新建項目預計總投資額度僅為430億美金，相比2013年的約2750億美金下降了84%，達到1998年以來的最低值。

在此背景下，中海油宣布2016年資本支出總額將低于600億元人民幣，這是該指標連續(xù)第二年下降。與此同時，中海油2016年的凈產(chǎn)量目標也是16年來首次下調(diào)，定為4.7億至4.85億桶油當量。

海外投資爭議

探究上述業(yè)績的背后，有分析文章將部分原因指向了中海油的海外項目，包括收購尼克森公司和挪威項目等。

2013年，中海油以151億美元收購尼克森公司。

“這次收購符合當時中海油制定的‘十二五’規(guī)劃發(fā)展。”中國人民大學國際并購與投資研究所研究員李俊杰介紹說。當時，中海油計劃原油產(chǎn)量維持在6%～10%的增長，而以中海油當時資產(chǎn)及開采能力達到目標略顯困難。此外，中海油海外布局的步伐遲遲沒有實質(zhì)性的邁進。加之國際石油巨頭開始陸續(xù)發(fā)展非常規(guī)能源，當時市場對非常規(guī)能源的長遠預期需求也較好，中海油最終將收購目光轉(zhuǎn)到加拿大的尼克森公司身上。

不過，目前尼克森項目利潤僅占據(jù)中海油利潤的2%。該項目斥資多、投入大、產(chǎn)出小，2015年的環(huán)境事故和連續(xù)三次裁員等消息，令這場轟動一時的并購案蒙上些許陰影。

“隨著非常規(guī)能源開采及供應(yīng)量的增加，國際市場開始呈現(xiàn)出資源過剩的局面，加上2014年以來原油價格持續(xù)大幅度下跌，現(xiàn)在的情況是雪上加霜。”李俊杰說。

但專家表示，收購在不同階段所帶來的影響有所不同。就當時來看，收購尼克森對中海油發(fā)展遠期非常規(guī)能源有著重要的戰(zhàn)略意義，現(xiàn)在的情況并不能抹煞這一點。

中海油服在2008年斥171億美元收購挪威公司CDE的項目同樣命運多舛。該項目先后經(jīng)歷了巨額稅款、被挪威國家石油公司關(guān)閉作業(yè)平臺等事件。在中海油服預虧損的84億元人民幣中，有約34.55億元來自這項收購的計提商譽減值。

不利的消息不僅于此。

6月29日，審計署在官網(wǎng)上披露了對十家央企的審計報告。其中，中海油在工程項目管理和資產(chǎn)項目管理方面均出現(xiàn)重大失誤，境外投資損失尤其突出。審計署特別提示，2014年中海油境外資產(chǎn)和收入規(guī)模分別占總資產(chǎn)和營業(yè)收入的42.98%、54.85%，但境外利潤總額僅占合并利潤總額的14.12%；設(shè)立的85家境外經(jīng)營公司中，有16家公司虧損，虧損金額8.89億元，其中4家連續(xù)3年以上虧損，累計虧損16.74億元。

盡管如此，中海油依然把國際化作為公司發(fā)展的戰(zhàn)略之一。

據(jù)統(tǒng)計，過去十年，三桶油以并購方式花費了大約超過1000億美元來購買海外油氣資產(chǎn)，但獲得預期利潤回報的并不多見。來自石油企業(yè)法律部的一位資深人士透露，在海外并購開始之初，市場上有所謂的Chinese Premium(中國溢價)，意即中國企業(yè)需要花費超過市場價格才能購買到看好的資產(chǎn)。原因在于當時中國企業(yè)油氣并購的策略主要是所謂的“機會主義”。但他認為，隨著經(jīng)驗的增加特別是國有企業(yè)資產(chǎn)保值增值的紅線在國企領(lǐng)導及投資決策委員會上的硬約束，海外并購的商業(yè)屬性本質(zhì)會更多地顯現(xiàn)出來。

中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院能源分析師趙前認為，以往中國石油企業(yè)的海外并購，反而出現(xiàn)了高風險、低收益的“風險—收益”悖論，正好契合了當前我國石油企業(yè)“走出去”的發(fā)展現(xiàn)狀。一方面，企業(yè)的跨國經(jīng)營管理水平較低，另一方面缺乏能夠建立起競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性資源。因此在復雜環(huán)境中進行高風險并購時往往難以獲得令人滿意的投資回報。

“由于石油的特殊屬性，石油企業(yè)對并購的判斷有可能脫離單純的經(jīng)濟利益。”趙前認為，企業(yè)如果缺乏國際化運作的并購經(jīng)驗，很容易對資源價格的市場波動缺乏敏感性。這種非經(jīng)濟因素在雙方資源差距較大或者受到被收購者的抵制時更會被放大，從而干擾正常判斷。

另外，并購后如何實現(xiàn)有效整合及效益最大化是考驗企業(yè)的關(guān)鍵。據(jù)統(tǒng)計，目前全球70%的企業(yè)在并購交易后并沒有實現(xiàn)期望的商業(yè)價值。而且并購交易失敗直接或間接地起因于并購后的整合過程。

因此，專家認為，如何平衡規(guī)模擴張和績效提升、把握并購中的風險與收益，應(yīng)該是包括中海油在內(nèi)的石油企業(yè)在未來海外拓展中的重要關(guān)注點。

調(diào)整產(chǎn)業(yè)

一直以來，以上游為主營業(yè)務(wù)的中海油，因包袱輕、國際化等特點而具有較強的盈利能力。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一的布局，在低油價的沖擊之下成為盈利的拖累。因此，首虧之后，擺在中海油面前需要解決的一大問題就是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

2015年，中海油總部審議通過了《總公司煉化產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合方案》，開始進行煉化產(chǎn)業(yè)整合，旨在減少部分煉化環(huán)節(jié)的虧損，并盡可能多的補貼上游。近日，楊華要求“增強產(chǎn)業(yè)協(xié)同，發(fā)揮上下游一體化協(xié)同效應(yīng)，煉化板塊要進一步釋放改革紅利”。

此前，中海油通過自建和并購等方式形成了“兩洲一灣”（長三角、珠三角和渤海灣）的煉化格局。如今，中海油對“兩洲”的惠州煉廠和寧波大榭石化依然加大投資進行擴建，對收購的渤海灣多家煉化工廠進行關(guān)停和剝離。朱春凱介紹說：“中海油收購幾家山東地煉之后，運營不及預期，甚至有停產(chǎn)的，剝離也是理所當然。”

今年年初，中海油還與殼牌達成協(xié)議。雙方將擴建位于惠州市大亞灣石化區(qū)、殼牌正在參與建設(shè)的中海油石化項目，興建另一套石化聯(lián)合裝置。殼牌的技術(shù)和資金將對在這方面有短板的中海油帶來幫助，緩解中海油煉化產(chǎn)業(yè)規(guī)模不大、煉油與化工產(chǎn)品在全國所占比重偏低和競爭優(yōu)勢不強的問題。

從海上到陸上，中海油走得并不輕松。

“中海油進入煉化市場較晚，存在明顯短板，尚未實現(xiàn)多元化發(fā)展。因此，在經(jīng)濟低迷時期，中海油煉化板塊就難以避免虧損局面。”朱春凱說。

中海油在銷售方面也比較薄弱，國內(nèi)占比約為1%，對其后期零售市場的突破有較大難度。

盡管中海油正在加緊布局中下游，但仍有專家提醒，目前中下游的盈利水平無論是國內(nèi)還是國外都不容樂觀。國際上，埃克森美孚、殼牌等5家跨國石油公司的上半年經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，且上下游出現(xiàn)盈利水平下降。而在國內(nèi)，由于國內(nèi)煉油主體多元化趨勢明顯，中石化、中石油市場份額連年下滑，與2010年相比，2015年中石化和中石油原油加工量占比分別下降3.7和4.3個百分點，國內(nèi)煉化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)嚴重過剩。

中海油還把寶壓在LNG上。

2015年11月前，中石油、中石化和中海油對國內(nèi)天然氣價格保持穩(wěn)定，然而當年11月18日國家發(fā)改委宣布非居民用天然氣門站價格下調(diào)0.7元/立方米后，中海油的思路發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

“中海油是國內(nèi)最大的進口LNG企業(yè)。為了止虧，其希望通過降價獲得更多市場份額。”有業(yè)內(nèi)人士如此分析。

目前，中海油已經(jīng)建成7座接收站，累計接卸LNG突破8000萬噸，熱值相當于1億噸原油。

雖然咨詢機構(gòu)預測，隨著LNG產(chǎn)量上升，國產(chǎn)氣與進口氣的競爭日趨白熱化，供過于求矛盾將繼續(xù)突出，LNG價格維持下行趨勢，但由于進口低價LNG比西氣東輸管道價格便宜，中海油仍有望在東部沿海地區(qū)加強市場份額，減少虧損。

責任編輯：趙雪

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