減持新規(guī)“開側(cè)門”？

董少鵬

新規(guī)是增加了新的限制，而不是開了“側(cè)門”。

1月9日，證監(jiān)會出臺的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（簡稱《減持規(guī)定》）實施第一天，投資者希望此舉能夠管住大股東、董監(jiān)高大規(guī)模集中減持股份，穩(wěn)定市場供需平衡。

但當(dāng)日晚間，安妮股份就公告說，大股東張杰擬向方略資本、千合資本轉(zhuǎn)讓3.08%的股份，方式為大宗交易；1月11日下午，兆日科技公告說，控股股東晁駿投資擬在未來半年內(nèi)，通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持不超過10%的股份；我武生物也公告稱，股東東方富海擬在大約半年內(nèi)通過大宗交易減持不超6.15%的股份。

于是有人指稱，大宗交易有可能成為大股東向二級市場輸送籌碼的“隱蔽通道”，《減持規(guī)定》制造了一個大漏洞。真是如此嗎？筆者認為，這是一種刻意曲解，應(yīng)當(dāng)加以澄清。

《減持規(guī)定》主要目的在于防范大股東集中、大規(guī)模減持對二級市場造成沖擊，但不是要堵死大股東減持所有通道。《減持規(guī)定》提出了四大硬約束條件：

1. 大股東通過二級市場集中競價交易減持，需提前15個交易日披露減持計劃；

2. 大股東在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%；

3. 通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份并導(dǎo)致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在減持后6個月內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行前述兩款規(guī)定；

4. 因司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈與等“非常態(tài)”減持股份的，同樣要執(zhí)行前述規(guī)定。

有一家媒體針對第三個硬約束條件，居然分析說，“反之，如果大股東通過大宗交易減持股票，減持后自己仍然是大股東的，轉(zhuǎn)讓方和受讓方都不受1%規(guī)定的影響，也就是說受讓方通過大宗交易平臺得來的股票，其實是可以隨便在二級市場賣的。”

這是明顯地刻意曲解。原因很簡單，大股東減持后仍然是大股東的，大股東以及受讓方，都要遵守3個月內(nèi)通過二級市場減持不得超過總股份1%的規(guī)定限制。

對此，1月9日，滬深交易所分別發(fā)布關(guān)于上述落實《減持規(guī)定》的相關(guān)事項通知，明確規(guī)定，上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%。

同時規(guī)定，上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持后，持股比例低于5%的股份出讓方、受讓方，在減持后6個月內(nèi)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)遵守《減持規(guī)定》第八條、第九條的規(guī)定；減持后持股比例達到或超過5%的出讓方、受讓方，在減持后應(yīng)當(dāng)遵守《減持規(guī)定》的要求。

可見，為了防止大股東所持股份通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式“化整為零”，再通過二級市場減持，《減持規(guī)定》做出嚴(yán)密的規(guī)定。新規(guī)是增加了新的限制，而不是開了“側(cè)門”。

筆者認為，減持規(guī)定不僅為了防范大股東、董監(jiān)高集中、大規(guī)模減持沖擊二級市場，而且要保障大股東、董監(jiān)高依法減持轉(zhuǎn)讓的權(quán)利，實現(xiàn)監(jiān)管政策的有效銜接。

作者系經(jīng)濟日報集團證券日報副總編輯