基于沃爾評分法的家電企業財務指數研究

梅元清+戴興龍

摘要：本文根據沃爾評分法的分析步驟，以我國家電行業上市公司33家企業為研究對象，合理選取財務比率、科學賦值，對研究對象的財務報告進行綜合分析，形成動態化的財務指數，以反映我國家電行業的財務運行態勢，并進一步探討了家電企業財務指標的特征與應用問題，深入地揭示了我國家電行業財務運行的總體趨勢與規律，同時也驗證了財務指數的信息有用性。

關鍵詞：家電企業 財務指數 沃爾評分法

沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業信用水平評價的方法。通常，在企業的財務報告基礎上，計算現金流量比率、資產利潤率等財務指標，利用沃爾評分法，對企業財務指標進行全面系統分析得出公司的盈利能力、財務趨勢、發展能力等內容，最終得出每一家企業財務狀況，結合統計指標的編制方法，構建家電企業上市公司財務指標，綜合地、動態地、系統地反映家電企業上市公司整體財務運行水平。

一、企業財務指數相關文獻回顧

以指數形式來衡量企業財務狀況的發展變化，其理論基礎來源于宏觀經濟研究中的景氣理論，與微觀經濟研究中的企業財務分析理論。一方面，經濟景氣理論為企業財務指數研究提供了一個宏觀理論框架；另一方面，財務分析理論是在微觀領域下，企業財務管理活動中最基本也是核心的內容。這些形成了本研究中財務指數構建的理論依據，但財務指數的信息更具綜合性、動態性、系統性，是傳統財務分析的拓展與升華。

通過借鑒統計學科中指數的相關基礎知識，將宏觀與微觀兩個研究領域的理論集成起來。把微觀分析納入宏觀形勢分析的框架之中，形成反映企業總體財務狀況變動趨勢的動態指標。從這一基本觀點出發，本節對企業財務指數的性質進行了界定：在財務意義上，財務指數具有財務綜合評價的性質；在統計意義上，財務指數是具有質量屬性的動態指數。

二、研究對象和方法

選取了上市公司中33家家電企業樣本的財務數據編制企業財務指標。財務指標的生成基本流程包括財務指標系統的指標選取、指標賦權、財務指標編制三大環節。財務指標選取，是基于財務分析理論的認識，選取具有重要意義的財務指標進入財務指標的構建系統，這些被選取的指標共同構成了財務指標的信息內涵；財務指標的賦權，是指對財務指標系統的各財務指標以一定的方式進行賦權，權重的大小直接體現了指標在財務指標中的影響作用；財務指標編制，在指標選取與權重確定的基礎上，對多指標信息進行匯總，并以一定的形式進行動態對比，以得到最終的財務指標結果。

我們在財務管理理論上，創新地提出企業財務指數的概念，通過財務指標來對企業的財務狀況做出預測，并對可能的財務風險做出預警。具體做法如下：首先，從巨潮網下載33份家電行業企業2013年的財務報告。對財務報告進行分類整理，主要整理出資產負債表、利潤表、現金流量表等財務數據。然后，整理出各企業財務分析的指標體系，合理地選出若干財務指標，并對這些指標進行統計分析，計算出均值、方差等統計特性。同時，整理出2014年這些企業凈利潤的數值。最后，整理出一套完成企業財務指標體系，并加權后，得出企業的財務指數，用于評估企業的經營狀況和財務風險。

三、財務數據分析

我們通過對樣本財務報告分析整理出關于家電企業的資產負債表、利潤表和現金流量表模板。然后依次整理33家公司的資產負債表、利潤表和現金流量表，對其數據進行分析，并以此數據整理企業財務指數。

（一）財務指標的選取。首先，我們選取的財務指標是家電企業各期財務狀況與某一特定時期的財務狀況的比較，保證了財務指標的一致性。為了保證數據代表性，財務指標的信息重疊性本身不可避免。財務報告中的數字本身就存在相互勾稽關系，必然會使各類指標在信息上存有交叉，而這些重疊的信息可能也正是重要性的體現。

單獨分析任何一類財務指標都不足以全面地評價企業的財務狀況和經營成果，只有對各種財務指標進行系統的、綜合的分析才能對家電企業的財務狀況進行全面和合理的評價。我們依據財務報告模板進一步整理出若干財務比率的模板，便于對家電企業財務報告的分析。常用財務指標有數十種，主要分為四大類：償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發展能力指標。財務比率是以財務報表資料為依據，將兩個相關的財務指標進行相除而得到的比率。

（二）沃爾評分法分析步驟。本次財務指標賦值采用的方法是財務比率綜合評分法。財務比率綜合評分法又稱沃爾評分法，是指通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據此評價企業的綜合財務狀況的方法。采用財務比率綜合評分法對企業財務狀況進行綜合分析，一般要遵循以下程序：（1）選定評價財務狀況的財務比率；（2）確定財務比率標準評分值；（3）確定財務比率評分值的上下限；（4）確定財務比率的標準值；（5）計算關系比率；（6）計算出各項財務比率的實際得分。

根據這個程序，我們根據33家企業的財務比率匯總，制作出財務指標匯總表然后對家電企業財務比率進行賦值評分。首先，根據財務比率實際值求出平均值；其次，根據財務比率的平均值和實際值求出財務指標的關系比率；最后，對財務指標分別賦值，并計算出各個家電企業的綜合評分。

四、家電企業的財務指數分析

根據各項財務比率的重要程度，確定其標準的評分值，各項財務比率的標準評分值之和，即企業財務指數等于100分。我們根據財務比率的重要程度分為1—4個等級，第一等級賦值為10.5分，第二等級賦值為3分，第三等級賦值為1.5分，第四等級賦值為1分，以此賦值分為標準值。同時規定財務比率的上限為2倍標準值，下限為1/2倍標準值，最高評分值和最低評分值為10—200分。

企業財務狀況的綜合得分反映了企業綜合財務狀況是否良好，我們將它取名為企業財務指數。如果財務指數接近或等于100分，說明企業的財務狀況是良好的，達到了預先確定的標準；如果財務指數遠遠低于100分，則說明企業的財務狀況較差，應當采取適當的措施加以改善：如果財務指數遠遠超過100分，則說明企業財務狀況很理想。

從表1數據我們發現，家電企業指數介于60—150分之間，其中60—80分有7家企業，80—90分有6家企業，90—110分有5家企業，110—120分有7家企業，120分以上的有8家企業。財務指數在60—80分之間的企業說明企業的財務狀況非常差，如果不進行控制可能會出較大的財務問題；80—90分之間的企業財務狀況一般，需要進一步改善，否則會出現財務風險；90—110分之間的企業綜合得分達到了同行業的標準，但是競爭力有限，需要進一步提高；110—120分之間的企業財務狀況十分理想，在同行業間有較大的競爭力；120分以上的企業財務狀況優異，可以加大投資增強優勢。

格力電器之所以擁有最高的財務指數，這與格力電器是目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化企業相一致。格力電器堅持自主創新，持續加大科技投入，重視科技人才培養，為技術研發和自主創新提供了強有力的資金支持和資源保障。規模優勢也降低了產品的單位成本，提高了行業進入門檻，也提高了公司對上游供應商的議價能力以及基于行業龍頭、品質品牌基礎上的新產品定價能力。格力電器所做的這一切，都促成了它的企業財務指數在同行業中處于領先地位。

五、結論

企業財務指數是信息綜合的指標系統，一方面它是對上市公司整體財務狀態的綜合反映，另一方面又是對財務狀態的動態走勢刻畫，是一個包含不同時間、不同指標、不同公司的三維信息系統。財務指數是以上市公司作為一個整體對其財務狀況進行綜合，并且是長期動態跟蹤比較；是既具有質量屬性的一類動態總指標，又具有財務綜合評價性質的一類財務分析，是傳統財務分析的拓展和升華。另外，通過對企業財務指數分析以對家電企業財務狀況起到一定的預警作用。Z

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