從日元匯率發展角度看人民幣匯率問題

屈長杰 李炵蒀

云南大學

從日元匯率發展角度看人民幣匯率問題

屈長杰 李炵蒀

云南大學

2015年12月1日，國際貨幣基金組織正式宣布把人民幣納入SDR，人民幣由此成了世界上第五個國際貨幣，加之最近幾年來人民幣從平穩增值后到迅速貶值，人民幣匯率情況成了國內外的部門或者是個體的關注點。在借鑒美國、歐洲、日本等國家的匯率體制的進程后，發現日元匯率制度發展經驗有許多地方值得我國參考。本文就日元匯率制度發展的進程進行探索，意圖在于從中發現能對人民幣匯率制度的改革有參考價值的經驗。

人民幣匯率；日元匯率

1、日元匯率制度發展過程

本文主要選取的日元匯率發展過程是從二戰結束一直到20世紀90年代中后期，這段時間內展現出了日本政府在匯率政策上與國際經濟環境間的博弈，和以美國為首的幾個發達國家最后對日本的制裁。這對于我國采取何種手段促進經濟發展同時減小或避免受到外界的壓制有著重要的參考價值。這段時間內日本匯率制度發展過程詳細可以分為六個階段：從二戰結束到1970年期間，日本始終維持日元兌換美元360：1的穩定匯率體制，日元的實際匯率在很大程度上被較低的估計；1971年布雷頓森林體制瓦解之后，日本采用浮動匯率體制，在這一年的12月日元增值達到了16%，但是日元的實際匯率依舊被較低估計了大概7%的比例；1970年的中期，發生了石油危機，石油的價格迅速增長，眾多西方的發達國家經濟狀況受到很大的影響。而日本在石油危機中將相關能源技術優化改進，短時間內有效地緩解了石油危機所帶來的影響，僅用了一兩年的時間就恢復了正常的進出口貿易，在短時間內生產率遠超于美國；1970年末到1980年，由于政府持續對日元匯率干預讓日元價值受到低估和1980年后各國工業發展變緩，日本經濟持續增長改變了各發達國家的經濟格局；20世紀80年代，西方的工業國家經濟發展的速度減慢，但是日本仍然維持比較迅速的增加速度。匯率在政府的政策指導下依舊維持被低估的現象，它所帶來的眾多貿易順差使日本在世界上的經濟位置導致了各個國家之間的改變。1985年以美國為首的美國、德國、法國簽署了廣場協議(Plaza Accord)。廣場協議決定聯合對外匯市場進行干預，讓美元在一定秩序下貶值。廣場協議之后日元迅速增值，日本經濟發展隨之減緩甚至停滯不前，最終導致日本經濟泡沫破滅；20世紀90年代以后，日本經濟建設的增長速度迅速減慢甚至變成零增長的情況。日本經濟體制遭到破滅，日元從被高度評價到迅速貶值，使得日本以出口為主的經濟條件得以好轉。在此之后日元匯率一直處于大幅度波動的情況。

2、我國匯率制度存在的主要問題

(1)靈活性低：當前人民幣匯率的靈活性很低，匯率變動的范圍較小，中央銀行干涉市場調整匯率較為的頻繁。(2)沒有體現出浮動匯率具有的浮動性： 在2005年7月21號，人民銀行真正實施了以市場需求為基準、參照一籃子貨幣做調整的波動匯率政策。但這僅僅是在名表面上對匯率做出了調整，人民幣匯率政策依舊受到央行、銀行外匯核算限制和結售匯政策的影響。

3、結合日元匯率發展經驗給出的人民幣匯率制度改革建議

結合 “三元悖論”理論依據和現今貿易世界化的要求與中國同各個國家間的經濟協作，中國還始終堅持固有的匯率政策明顯是不切實際的。但是貨幣的獨立性是一國穩定發展必不可少，并且我國在資本上逐漸放松管制，就要求在這三個方面上都需要有所改進。

中國的匯率政策改革一定是一個不斷改善、健全的過程，由于對各種匯率的優缺點與各種各樣的金融環境的需要均會影響到對匯率政策的制定。就目前來說，我國匯率制度改革方向應該朝著一個穩定人民幣匯率，具體來說可以有一下幾個方面：

(1)利用日元匯率發展經驗豐富人民幣匯率靈活性改革。有關人民幣匯率政策的靈活性基本是全部匯率有關的資料中都會講到的一個問題。人民幣盡管在10年前就已經進到具有管理的波動時期，但在實施的這么多年以來并沒滿足具有管理的變動規定。達到具有管理的波動匯率政策，要不停的加大匯率的靈活性，從長久的角度講，即是使人民幣匯率的變動空間逐步增大，減弱中央銀行對匯率的干涉，另外還要使匯率保持平穩，讓匯率可以適用于市場的變動。

(2)結合“廣場協議”與經濟新常態提出的建議。步入經濟新常態之后，我國需要保持一個穩定的匯率來刺激我國消費水平的增長，因此中國不應該屈從于這樣的壓力而貿然的更改人民幣匯率政策，不可像日本“廣場協議”時那樣對經濟過度自信進而導致日元飛速增值，如此將會造成中國的對外投資加大進而使我國的投資降低而導致就業率降低。

(3)由日元匯率形成過程可知人民幣匯率形成需合理性。當前中國經濟市場管理十分嚴格，市場經常發展為壟斷的局面。應降低市場準入的門檻，讓越來越多的公司與單位部門能夠參與進市場的競爭中。另外在外匯貿易上要減少準入市場的要求，在結售匯政策上進行改善。在中國實施“一帶一路”政策之后，中國同歐亞非等國家的合作進一步深化，人民幣國際化的形勢不停的壯大，減輕中國對經濟市場的監管同樣是不可忽略的。

(4)政策上正視匯率的變動。匯率是直接反映一國經濟發展水平的工具，從日本或者是其他發達國家貨幣價值變動就可以看出，國家經濟發展必然會使貨幣價值增長，也就是匯率上升。反之，經濟發展相對減緩也會則會引起匯率下降。因此我國在面臨當前經濟環境要求的時候，不應控制匯率的發展來促進經濟發展。近段時間以來，人民幣匯率逼近“7”時代，雖然很大程度是受特朗普上臺、美國加息預期等外部因素被動貶值影響。由于強大的產出能力是幣值穩定的基礎因此，我國當務之急是尋找出下一個新的經濟增長點。

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