新疆產權交易市場研究

□文/李東建（新疆財經大學　新疆·烏魯木齊）

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新疆產權交易市場研究

□文/李東建
（新疆財經大學新疆·烏魯木齊）

［提要］ 我國的產權交易市場初始于改革開放時期，產權交易市場的健全發展對于國企改革和資本市場建設具有重大作用。我國的產權交易市場是隨國企改革深入而逐漸發展的。本質上來說，現在我國的產權交易市場仍然是國有資產流轉的平臺。新疆的產權交易市場目前大部分業務也都是國有資產的轉讓。產權交易市場的一個重要功能就是構建多層次資本市場體系。所以，如何促進新疆交易市場從國有資產流轉平臺變成多層次資本市場的基礎平臺是本文所要研究的內容。

關鍵詞：新疆產權交易市場；多層次資本市場

原標題：新疆產權交易市場現狀及發展研究——構建多層次資本市場

收錄日期：2016年5月31日

一、研究背景

產權交易市場作為資本市場的一部分，擁有資本市場的一般功能，信息積聚、價格發掘、中介服務功能和制度規范功能。但是，產權交易市場又有其特殊的功能，這與其誕生的時期有關系。產權交易市場是伴隨著國企改革的腳步出現的，承擔著國有資產流轉平臺的作用。產權交易市場是國家實現“國退民進”的重要工具，同時還要保證國有資產不被流失。目前，新疆的資本市場結構單一，所建立起來的金融體系主要是靠銀行支撐。雖然現在新疆的金融體系中已經包含各類金融機構，但是除了銀行和證券公司外的金融機構在新疆的發展時間很短，在資本市場中占據的地位很微弱，銀行所占據的資本市場份額太過巨大。產權交易市場在新疆出現也不過十幾年的時間，雖然有一定發展，但并不能發揮其作為基礎平臺的作用。我國產權市場是在服務國有企業改制重組和產權交易的過程中逐步形成和發展起來的，對各類產權的流動重組和資產的保值增值起到了重要的促進作用。所以加快新疆產權交易市場的發展，對促進構建以產權交易市場為基礎的多層次資本市場具有重要意義。

二、新疆產權交易市場現狀及其特征

在全國范圍來說，新疆產權交易市場發展時間較短，起步較晚。在2004年，新疆第一個產權交易機構——新疆聯合產權交易所正式成立。在2008年12月，自治區國資委與兵團國資委簽署合作協議，重組新疆聯合產權交易所，新疆聯合產權交易所變為新疆產權交易所，促進了新疆地區國有資產及其各類產權的流轉，逐步構建了一個健全的、完善的全國產權交易市場構建的區域性產權交易市場。作為新疆唯一的省級產權交易機構，經過10多年的發展，新疆產權交易所日漸成熟。據統計，新疆產權交易所累計成交國有企業、行政事業單位、金融機構國有資產等產權交易業務778宗，成交金額近91.48億元，涉及總資產200多億元，在西北五省區排名第二。

我國產權交易市場現階段主體是國有企業及其資本流轉。從產權結構和產權所有者的屬性劃分，產權交易主體一般有國有、非國有以及法人、自然人等多種劃分方法。國有產權的受讓方應該是包括國有企業、外資企業、私營企業以及各種形式的股份制企業在內的一切市場主體。我國產權交易市場的發展本質上是與我國國有企業改革進程同步的，現階段國有企業仍是我國產權交易市場的主體。目前，新疆產權交易市場上的交易客體主要包括三種形態：實物資產類、股權類和技術類，目前以實物資產類以及股權類交易為主，市場交易客體品種較為單一，缺乏相應的產品創新。

產權交易市場作為實現產權轉讓和產權流動的場所，其主要功能是促成資本的集中與重組，從而完成社會資源的優化配置。但是，由于股份制改造以及產權交易市場發育水平等方面的制約，迄今為止，我國產權交易市場客體大量表現為實物型交易。產權實物型交易是指以具體的非證券化的實物形態存在的產權轉讓。產權實物型交易的特征，即交易標的非標準化、交易品種過于單一、交易換手率太低等，導致產權交易市場不能真正發揮其功能和作用。

三、現階段新疆產權交易市場存在的問題

雖然新疆產權交易市場起步較晚，發展時間較短，但是也取得了一定的成績。同時，我們也要正視在發展中存在的一些問題。

（一）交易范圍狹窄。就新疆產權交易市場整體而言，交易范圍狹窄、市場交投不活躍、為非公經濟尤其是中小企業服務能力較弱等問題制約著新疆產權交易市場的長足發展。在新疆產權交易所10多年來的交易總量中，非國有產權交易僅有16宗，占比僅為2%。這說明交易范圍仍處于國有產權交易的狹窄領域，要實現產權交易市場由產權流轉平臺向資本市場平臺轉變仍有很長的一段路要走。

（二）“進場率”不高。在全國，長期以來產權交易存在分散、隱蔽的指定交易和幕后交易現象，尤其是國有產權，不夠陽光、透明是一大弊病。新疆同樣存在這樣的問題。偏低的進場率使新疆產權交易市場發展相對緩慢，在很大程度上制約了產權交易市場作用的發揮。產權交易機構的一個重要作用就是發現價格、發現受讓人，在公開透明的掛牌、推介中，可以發現最佳受讓人和最優交易價格，這對于資產的保值升值非常有利。例如，八鋼的雅滿蘇賓館轉讓案例，增值率達到47.1%。除了保值增值的作用以外，進場交易的最大好處還在于公開透明的運作方式將交易置于陽光下，避免了暗箱操作滋生腐敗。

（三）產權交易市場不健全，產權變動較少。由于國有資產產權管理體制改革滯后，產權交易市場有待于不斷地完善和發展。在傳統觀念的影響下，國有企業的產權流動缺乏內在的動力和正確的市場引導，企業的產權交易較少。即使在主管部門的行政干預下，其服務雖發生了變化，但產權的歸屬并未發生變化，因而國有資產產權幾乎死水一潭，很少流動。

（四）事業制產權交易機構制度影響交易效率。黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟若干問題的決定》已經明確指出：“加快建設全國統一市場。強化市場的統一性，是建設現代市場體系的重要任務。”在此前提下，產權交易所（中心）要用市場化方式來提高全社會的資源配置效率，其前提條件是產權交易機構應該首先市場化。產權交易所（中心）的全國化運作，將大大提高產權項目的成交率和增值率。這種優勢在各產權交易所（中心）聯網之后，更加凸顯，產權項目在信息發布、信息監測、公開征集受讓方和公開競價方面的效率得到了迅速提高，從而提高產權項目的進場率、掛牌率、競價率和增值率。

四、新疆資本市場現狀

多層次的資本市場是指滿足各類不同企業的不同投資需求而建立起來的分層次的市場。其中包括證券市場和場外交易市場。證券市場和場外交易市場的組成，可以滿足規模大小不同、風險規模不同的各類企業不同的投資需求。所以，完善場外交易市場，促進產權交易市場的發展對構建多層次資本市場十分重要。目前，新疆資本市場主要由場內證券交易所組成，經過十多年的發展，證券交易所在資源配置方面發揮了重大的作用。但是我們可以看到，其更多的是在為大中型企業提供上市服務，而忽視了中小微企業的發展。新三板和創業板的建立使得中小微企業也得到了一定的融資渠道。但是新疆產權交易市場在資本市場中并沒有起到投融資以及資本有效流轉的作用。產權交易市場是構建多層次資本市場的基礎。合理的多層次資本市場可以滿足不同企業對資本市場的融資需求，只有這樣，才能產生有效的資本市場，才能促進經濟的發展。

五、新疆產權交易市場發展建議

（一）積極引導企業進場交易。新疆產權交易市場發展不過十幾年，除了國有企業被要求必須進場交易以外，其他類的企業并不熟悉了解產權交易的作用和業務。這使得新疆產權交易市場的“進場率”很低。新疆地區的國有企業眾多，現在已完成國企改制以及股權轉讓等項目并不算多，所以以產權交易所為首積極引導企業進場交易，這樣會更進一步促進產權交易市場的成熟。另外，除了國有企業以外，我們更要鼓勵中小微企業和高新技術企業進場交易。由于新疆處于亞歐邊界，所以吸引外資也是產權交易市場的一項重要任務。這樣一來，產權交易市場的主體就會更為豐富，不單單為國有企業服務，更多的要服務于中小微企業和高新技術產業。

（二）開發更多新型交易客體。目前，新疆產權交易市場所進行的交易客體主要包括股權、物權，在債權和知識產權上幾乎沒有業務。所以在完成股權轉讓的同時，我們也要積極開發新的產品來滿足物權、債權和知識產權的流動與轉讓需求。例如，現在新疆產權交易所金融部在研究P2P模式，積極在金融資產處置方面做出創新。

（三）改變事業制產權交易機構。由于產權交易市場的運行是在產權交易機構的基礎上，所以產權交易機構的組織形式會影響產權交易的運行效率。新疆產權交易所目前一種形式為事業制產權交易機構，另一種形式為公司制產權交易機構。在經濟學原理上，既當“運動員”又當“裁判員”，一定會產生效率低下的問題。同樣的，事業制產權交易機構不能充分反映市場使用者的效率。政府主導的交易，會出現“委托-代理”問題，不能產生有效的激勵機制，使得效率不高。所以，實現事業制產權交易機構到公司制產權交易機構的轉變是必需的。讓產權交易所賦有盈利性，采取股份制形式，這樣就會實現經濟與效益的雙增長。

主要參考文獻：

［1］郭國慶.論產權市場的功能、管理和法制化建設［J］.當代經濟管理，2005.4.

［2］劉向陽.中國產權交易市場研究［D］.中共中央黨校博士論文，2007.

［3］涂琳琳.多層次資本市場的效率研究［J］.財經論叢，2006.3.

［4］付敏.多層次資本市場體系問題討論綜述［J］.經濟理論與經濟管理，2004.10.

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A