現行國際貨幣的發展路徑分析對人民幣國際化的啟示

邵江偉 楊榮靜

云南民族大學

現行國際貨幣的發展路徑分析對人民幣國際化的啟示

邵江偉 楊榮靜

云南民族大學

布雷頓森林體系瓦解之后，美國依托其強大的經濟實力和發達的金融市場，使得美元繼續充當著國際貨幣體系中的領導者。近些年來，國際金融市場頻繁的匯率波動及金融危機的頻繁爆發，給世界經濟的發展帶來重創。08年金融危機之后，美國為恢復國民經濟，采取了量化寬松的貨幣政策使得世界各國的美元儲備及美元資產大幅縮水，給其他國家的經濟發展帶來了嚴重的沖擊。美元國際貨幣的霸權地位也因此受到了廣泛質疑。許多國家開始尋找避免美元沖擊的對策，其中推進本國的貨幣國際化成為了很多國家的重要戰略舉措。本文介紹了人民幣國際化發展現狀，分析了美元、日元、英鎊和歐元的國際化發展歷程，找出影響一種貨幣國際化的影響因素，闡述了人民幣國際化可以借鑒的經驗和教訓，提出了一些促進人民幣國際化的政策建議。

金融危機；國際貨幣體系；人民幣國際化；影響因素

一、前言

改革開放以來，我國積極引進外資和先進的生產及管理技術，再加上我國擁有大量的廉價勞動力及豐富的自然資源，大力發展對外貿易，逐步形成了出口導向型發展戰略。2001年加入WTO之后，我國與世界經濟的聯系變得更加緊密。隨著經濟全球化的加快，我國建立起了門類齊全的制造業。加之人民幣匯率持續低估，使得中國呈現出明顯的比較競爭優勢，貿易長期處于順差，外匯儲備持續升高，支撐了中國經濟的持續增長和抗風險能力，不僅確立了中國的全球經濟大國地位，也優化了國內生產要素和市場結構。2010年，中國GDP超過日本躍居世界第二，進出口總額位居世界第一。2015年中國GDP達10.42萬億美元，是日本的兩倍多，中國對世界經濟的影響越來越大。

在這種背景下，人民幣的國際影響力也在與日俱增，尤其在亞太地區，其國際化趨勢日益明顯。人民幣國際化將給我國帶來很多收益。比如，人民幣國際化如果能夠順利推進，便可以大大提高我國的資源配置效率，促進資本流動，也有利于國內資本市場良好運行。我國的對外貿易將以人民幣計價結算，減少匯率波動風險，同時也可以降低原有的外匯儲備規模。但是，如果人民幣國際化不當，也可能會給中國經濟、金融甚至社會穩定和國家安全帶來巨大風險。

然而，人民幣國際化是我國經濟發展的必然趨勢，也是我們必須要走的道路。但是，我們仍然是發展中國家，易受國內經濟發展程度和國際經濟、政治環境等多方面的影響，人民幣國際化還存在很多制約因素，人民幣國際化會增加經濟運行的風險。一直以來，中國金融市場特別是其資本賬戶尚未完全開放，我們必須根據中國的經濟發展水平和外部經濟環境變化，釆取相應的措施穩步推進人民幣的國際化進程［1］。

二、人民幣國際化的相關概念

（一）人民幣國際化的含義

馬克思在《資本論》一書中從貨幣職能的角度定義了世界貨幣，世界貨幣即具有支付手段、購買手段和財富化身的職能。Cohen（1971）認為，貨幣具有交易媒介、會計單位、價值儲藏三個職能，貨幣國際化是貨幣國內職能擴張到國外的結果。胥良（2010）認為貨幣國際化的實質就是一種貨幣替代現象，即一種貨幣在發行國境外大規模替代當地貨幣，充當價值尺度、支付手段和儲藏手段［2］。

綜上所述，人民幣的國際化是指人民幣走出國門，被國際社會普遍接受和認可，在世界范圍內自由流通、交易和兌換，并充當價值尺度、流通手段、支付手段和儲藏手段等職能。

（二）人民幣國際化的動因

1、強大的經濟實力是人民幣國際化的堅實基礎

經過30多年的改革開放，當今的中國已經超過日本成為全球第二大經濟體，這無疑為人民幣幣值的穩定性奠定了堅實的物質基礎。我國對外貿易的快速發展，為人民幣參與國際結算奠定了基礎。

2、中國金融市場的開放是人民幣國際化的外在條件

加入WTO后，我國金融市場的開放度不斷提高。在貨幣市場方面，實現了貨幣市場對外資銀行等金融機構的全面開放，外資金融機構可以進入銀行間拆借市場、銀行間外匯市場等。就資本市場開放而言，我國越來越多的企業到海外股票市場和債券市場籌集資金，并通過QDII（合格境內機構投資者）資格及投資額度設置，投資境外固定收益類產品、股票、非股票基金及結構性產品等；另一方面，我國的資本市場也在不斷對外開放。境外機構可以通過QFII（合格境外機構投資者）資格進入到我國的資本市場。這為人民幣的流動性提供了保障。

3、政治實力日益強大，國際地位不斷提高

我國穩定的政局，較高的國際聲望，開放的外交戰略等加強了我國貨幣在國際上的地位。我國自上世紀80年代以來，相繼加入了世界銀行集團、國際貨幣基金組織、國際金融協會、國際清算銀行、金融特別行動組等國際性金融組織，并在國際金融事務中發揮著越來越重要的作用。面對金融危機，中國政府采取了高度負責的態度，提升了中國在國際金融社會中的地位和形象。

4、邊境貿易及出境旅游促使人民幣在國際上的流通

通過與周邊國家進行邊境貿易，人民幣得以大規模流通。主要是與我國接壤的越南、緬甸、老撾、蒙古、俄羅斯和朝鮮等。我國居民的出境游也帶動了人民幣在謝謝國家的流通和使用［3］。

（三）一國貨幣國際化的相關理論基礎

實現一國貨幣國際化首先要實現經濟的國際化，經濟的國際化必然促進貨幣的國際化。當前，有關貨幣國際化的理論主要由以下幾種：

1、貨幣替代理論

卡魯潘·切提（VK.Chetty，1969）提出了“貨幣替代”這一概念，指在貨幣自由兌換的前提下，外幣在價值尺度、交易媒介和價值貯藏等方面全面或部分地取代本幣。貨幣替代過程實質上是世界上不同國家之間主權貨幣竟爭的過程。這個過程是雙向的，既有正向選擇（外幣替代本幣），也有反向選擇（本幣替代外幣）。按照這種觀點，貨幣替代只是一種暫時現象，隨著一國經濟秩序的恢復，本幣會重新“驅逐”外幣，伴隨本幣地位的恢復，貨幣反向替代必定發生［4］。

2、最優貨幣區理論

被稱為“歐元之父”的蒙代爾很早就提出了在歐洲實行貨幣合作的設想。歐元的誕生，是歐盟各國貨幣合作的結果。李揚、黃金老（1999）指出，某一區域內有關國家或經濟體可能在貨幣金融領域進行協調和結合，進而形成統一體，最終實現貨幣的統一。Sachs（1998）認為，單一貨幣聯盟是現行匯率制度下獲得穩定的途徑，一個共同的中央銀行能夠比單一國家或經濟體的中央銀行對區內公司企業提供更有效的最后貸款人職能，進而維護該地區貨幣秩序的穩定；幾個國家或經濟體在貨幣領域的密切合作會形成更加一體化、更具流動性的區域資本市場，降低交易成本，提高這些經濟規模相對較小的國家或經濟體在國際貨幣領域中的競爭實力［5］。

3、關稅同盟理論

關稅同盟理論是指通過在同盟成員國之間取消關稅制度，而在非同盟國之間實施統一的關稅制度，從而有利于同盟國之間專業化分工，貿易量大幅提高，，使得同盟國整體的經濟實力不斷增強。還可以通過遠期來調節成員國之間的經濟結構，使之有利于資源的優化配置，逐步形成規模經濟效益，通過擴大投資需求來逐步促進技術進步。在貨幣國際化進程中，也可以通過關稅同盟理論來不斷地節省開支，減少走私現象的發生，增強各國之前的相互合作，從而增強本國的經濟實力，為貨幣國際化步伐向前更進一步。

4、國際經濟一體化理論

國際經濟一體化理論是指兩個或兩個以上的國家在生產力水平發展到一定程度時，國際貨幣分工明確的前提下，通過政府之前的協商締約條款，相互讓渡了國家的部分主權，消除貿易發展過程中的障礙壁壘，從而建立起來的多國之間的聯盟。 美國著名經濟學家貝拉·巴拉薩曾將這一過程描述為由貿易的自由發展，到關稅同盟的建立，到共同市場的完善，再到經濟上的貨幣聯盟，最后實現經濟的一體化發展的過程［6］。

三、現行世界貨幣國際化發展路徑分析

縱觀國際貨幣的發展史不難發現，有些貨幣順利地實現了國際化，有些貨幣經受諸多挫折的情況下以失敗告終。分析和總結這些貨幣國際化的發展歷程，剖析影響貨幣國際化的重要因素，可以為人民幣國際化的順利推進提供一些參考。

（一）英鎊的國際化

歷史上英國是率先完成工業革命的國家，工業革命促使英國的工業產值迅速提升，工業品源源不斷地輸往其他國家，工業貿易的迅猛發展以及海外的殖民擴張使之經濟規模空前壯大起來并一躍成為世界獨一無二的經濟大國。相應地英國的對外投資也逐漸攀升，英鎊由此大量輸出到海外，海外的英鎊在購買英國工業用品時以英鎊計價結算，由此奠定了英鎊的國際流動性基礎［7］。

此外，英國早在十七世紀末就建立了具有中央銀行某些特征的英格蘭銀行，積極有效地實行相應的宏觀經濟政策，保證了國內的金融穩定，促進了經濟的平穩有效運轉。英國的整個金融體系也十分發達。進入十九世紀以后，英國逐漸建立了自己在歐洲以及世界的金融中心地位，為英鎊的流通提供了更加便利的渠道。在此期間，英國也在貨幣流通領域確立了金本位制度。金本位制保證了英鎊幣值的穩定性，其貶值的可能性幾乎不為人所慮及。在這種情況下英鎊取得了等同于黃金的地位，而且在一些時候甚至比黃金更實用。由此英鎊執行著世界貨幣的職能。

十九世紀末二十世紀初，英國通過與英聯邦內的國家----加拿大、南非、澳大利亞等國簽署減讓關稅的協定減少了貿易保護主義帶來的消極影響。貨幣制度的穩定性和深度發展的金融市場使英國能夠有效抵御外在的金融沖擊，英鎊在國際貿易與資本流動中可以避免交易和匯率風險，其順理成章地成為世界其他貨幣的駐錨貨幣。一些國家即便同英國沒有相互間的貿易活動，他們也都偏向于使用穩定性較強的英鎊作為貿易的結算貨幣。在這樣的歷史條件下，英鎊是國際間最主要的儲備貨幣。這樣的有利條件也吸引了世界資本的流入，在倫敦上市的外國股票和債券推動并保證了英鎊的國際霸權地位。

（二）美元的國際化

美國強大的經濟實力是美元國際霸權形成的基礎，兩次世界大戰為美元的國際化提供了良好的歷史機遇，同時間接地加速了美元國際化進程。美元國際化進程大致分為三個階段：

第一階段美元逐漸成為強貨幣，英鎊空間受到擠壓（1939年以前）。第一次世界大戰使各參戰國經濟受到重創，但美國本土經濟未受較大影響，反而大發戰爭財，黃金儲備量大幅增加，此時美元一枝獨秀［8］。

第二階段美元取代英鎊，初步成為國際貨幣體系中的主導貨幣（1939年-1944年）。二戰使得英法經濟遭受戰爭重創，德意日經濟遭到毀滅性打擊，而美國經濟卻迅猛增長，成為當時世界最大的債權國。1945年美國黃金儲備增加到200億美元，占當時世界的59%。這為美元進一步國際化奠定了雄厚的基礎。1944年7月，以美元為中心的布雷頓森林體系的建立，正式確立了美元的國際霸主地位。

第三階段美元進一步鞏固在國際貨幣體系中的霸權地位（1945 年-1950年代中期）。二戰后，美國推動建立關稅及貿易總協定（GATT）實現貿易自由化。美元作為國際貿易中唯一可自由兌換的貨幣，隨著國際貿易規模的不斷擴大，美元的國際地位得到了進一步的鞏固。同時，美國利用戰后英國恢復重建需要資金的契機，以提供援助、貸款擴大美元的國際影響力。此外，美國對西歐資本主義國家實行“馬歇爾計劃”，在幫助其重振和發展經濟的同時，通過貸款和援助，竭力對他們進行經濟滲透和控制。此后，雖然布雷頓森林體系崩潰，美元地位有所削弱，但二十世紀八十年代至今，美元霸權地位并沒有動搖的跡象。

（三）日元的國際化

二戰后，日本遭受了沉重的打擊，政府采取有效的措施，逐步穩定了國內經濟形勢。經歷了十年的恢復期之后，日本經濟再度步入高速發展的快車道。以美元換算的國民生產總值在1967年超過英法兩國，又于1968年超越德國，成為僅次于美國的第二號經濟強國。日本憑借生產力水平的恢復、工業化的快速發展、旺盛的現代化投資促進了經濟增長并帶動了出口貿易的發展。日本貿易規模和對外投資的擴大，使得日元在國際貿易及境外直接投資等交易中的使用量大大增加，日元的國際地位得以不斷提升。1997年金融危機爆發之前，日元的計價結算職能達到了歷史高位［9］。

為推進日元國際化，日本政府逐步發展與開放國內金融市場、建立歐洲貨幣市場。比如，相繼建立東京離岸金融市場、歐洲日元債券市場等，這些舉措為投資者提供了便利的條件，也推動了日本金融業的發展，進而與國際金融市場接軌。盡管日本在金融市場建設上付諸很多努力，但其金融市場功能仍不夠完善。二十世紀九十年代日本所經歷的泡沫經濟破滅不僅重創了其經濟系統，而且充分暴露出其金融市場的脆弱性。當時大型金融機構先后破產，短期金融市場全面萎縮，日元國際化的進程受到重大影響，甚至出現倒退。此外，日元作為國際資產貨幣的比重也一直不高。

二十世紀八十至九十年代期間，日元幣值的大幅度頻繁波動也給其國際化帶來一定的負面影響。1971年到1987年日元匯率在不斷的升值，還常常伴隨階段性的頻繁匯率波動。匯率頻繁而劇烈的波動使日元難以得到其他國家的信賴，阻礙了日元向國際經濟領域的拓展。日元的國際化程度也遠未達到理想狀態。

（四）歐元的國際化

歐元在誕生之初，由于其背靠經濟體經貿規模龐大，曾經被人們視為美元的最大競爭對手，但在位國際貨幣所具有的慣性作用，以及歐元區綜合實力的相對弱勢，使歐元的國際地位迄今為止仍遠落后于美元。盡管如此，緊密的區域經貿聯系壯大了歐元區經濟規模，其總體經濟實力毋庸置疑，這是歐元得以國際化的內在堅實基礎。歐元區的經濟規模和實際經濟發展水平為其貨幣國際化提供了強大的支撐力量。

歐元的國際化在很大程度上是通過擴大貿易來推進的。歐共體各成員國經過長期不懈的努力，通過構建歐洲統一市場、增強一些要素的流動性以及降低內部關稅，形成了高度一體化且具有相當規模和成熟的金融市場，在便利了區域貿易伙伴的貸款和融資等業務的同時，更為歐元的持有者提供了很好的投資和避險場所。歐洲單一貨幣的誕生增強了歐元區的貨幣公信力，完全消除了區內成員國貨幣匯率波動的風險，而穩定的幣值是該貨幣能否被國際投資者所持有的重要因素。此外，歐共體還一直嘗試著同區外的國家或地區建立起經貿合作關系。為了調整外匯儲備結構，一些國家將儲備幣種進行調換，在增加歐元儲備的同時減少美元的量。歐元在中東及非洲的影響力與日俱增，但由于區域貨幣本身的機制缺陷和美國擁有的硬實力，使歐元要想取得與美元相同的地位將十分艱難。

四，現行世界貨幣國際化歷程對人民幣國際化的啟示

英鎊、美元、歐元和日元這幾種典型貨幣在國際化進程中都有各自特定的歷史背景。然而，一些經濟層面的因素仍然是貨幣國際化不可缺少和忽視的重要條件。當前，人民幣要成功實現貨幣國際化，一些主要的經濟條件是必須具備的。

首先，強大的經濟實力是貨幣國際化的先決條件。從國內生產總值指標來看，2010 年中國國內生產總值已經超過日本成為僅次于美國的世界第二大經濟體。一國貨幣能否轉變為國際貨幣，取決于該國能否大力發展并實現大規模的對外貿易、能否和主要國家或地區保持廣泛而緊密的聯系。目前中國已成為世界第二大貿易國和最大的外匯儲備國，加之周邊自由貿易網絡也逐步建立起來，這些都有利于促進人民幣的境外使用。

其次，如果要使各國投資者對一國貨幣價值充滿信心，那么就要減少該國貨幣匯率的波動，也要盡量避免人們產生通貨膨脹的預期。只有幣值穩定的貨幣才能被國際社會普遍接受，從而成為真正的國際貨幣。因此要實現人民幣國際化，放松對資本賬戶的管制，并建立獨立的、由國際市場決定的穩定匯率勢在必行。這樣就需要中國政府不斷完善匯率制度，為抵御可能出現的各種外部沖擊做出充分的應對準備。

再次，成熟的金融市場能加速該國貨幣成長為國際貨幣的進程。而要建立發達和成熟的金融市場，首先應該盡量解除金融管制，實現貨幣的充分可兌換性和資本流動性，成熟的金融市場，能為貨幣持有者提供良好的金融產品和服務，減少持幣者的風險和損失，使人們更青睞于持有該貨幣。因此，中國在推進本幣國際化的過程中，必須充分重視起國內金融市場的發展。這就需要中國不斷完善資本市場，促進利率、匯率形成機制的市場化以及國際金融中心的建設等，爭取建立起與國際接軌的發達而成熟的金融市場。

最后，貨幣發行國政府的積極推動以及必要的國際合作也在貨幣國際化進程中發揮了重要作用。中國在推進人民幣國際化進程中，應該汲取主要貨幣發行國的相關政策經驗，加強區域經濟金融合作，并在區域經濟合作逐步深化的基礎上，推進人民幣的區域化。貨幣區域化實現以后，再進一步把貨幣的使用推至更廣范圍，以實現貨幣的國際化。新事物對舊事物的替代，不該是在挑戰中而應該是在合作中完成的。

［1］鐘陽.貨幣國際化影響因素的實證研究［D］.吉林大學，2013.

［2］王川.基于國際金融危機背景下的人民幣國際化研究［D］.浙江大學，2010.

［3］吳曉芹.人民幣國際化研究［D］.西南財經大學，2011.

［4］劉錫良，王麗婭.國際貨幣競爭理論研究評述［J］.經濟學動態，2008，05：98-102.

［5］李偉.世界主要貨幣國際化進程：比較與借鑒［D］.山東大學，2010.

［6］孟思.人民幣國際化的國際經驗借鑒研究［M］.云南財經大學，2012.

［7］李曉，丁一兵.人民幣區域化問題研究［M］.北京：清華大學出版社，2010.

［8］高材林.美元國際化及對中國的借鑒［J］.上海金融，2008，05：61-65.

［9］李曉，上川孝夫.人民幣、日元與亞洲貨幣合作—中日學者的對話［M］.北京：清華大學出版社，2010：56-57.

邵江偉：云南民族大學國際貿易學專業在讀研究生，漢族，籍貫河南周口。

楊榮靜：云南民族大學國際貿易學專業在讀研究生，漢族，籍貫山東聊城。