供應鏈融資前置因素及其對營運資本的影響

胡海青，薛　萌，鄔連東，張　瑯

（1.西安理工大學經濟與管理學院，陜西西安710048；2.西安職業技術學院，陜西西安710061）

?

供應鏈融資前置因素及其對營運資本的影響

胡海青1，薛萌1，鄔連東2，張瑯1

（1.西安理工大學經濟與管理學院，陜西西安710048；2.西安職業技術學院，陜西西安710061）

摘要：文章以中小企業獲得供應鏈融資的頻率為切入點，提出中小企業供應鏈融資頻率的前置影響因素構成關系及其對營運資本管理效率的影響。通過收集286個有效樣本，分別對關系質量、關系強度的維度及評測項進行探索性因素分析、萃取，應用路徑分析得到以下結論：信任、溝通、承諾、互惠程度及持久性是供應鏈融資頻率得以提升的關鍵因素，且融資頻率對提升中小企業營運資本管理效率起到顯著的促進作用。得到的研究結論，將為中小企業在提升營運資本的管理效率提供有價值的管理建議。

關鍵詞：中小企業；供應鏈融資頻率；關系質量；關系強度；營運資本

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.02.016

薛萌（1989-），女，陜西西安人，博士研究生，研究方向：供應鏈管理；

鄔連東（1964-），女，內蒙古五原人，教授，研究方向：技術經濟與管理；

張瑯（1987-），女，陜西西安人，講師，研究方向：供應鏈金融。

一、引言

隨著全球化市場競爭的加劇、產品生命周期的縮短、顧客需求的個性化趨勢以及勞動力和原材料價格的不斷上漲，我國中小企業面臨著越來越嚴峻的考驗和挑戰。供應鏈金融/融資（Supply Chain Fi?nance，SCF）的出現適時緩解了中小企業的融資壓力，成為解決我國中小企業融資問題的有效手段之一。國外學者Hofmann［1］將供應鏈融資定義為供應鏈內兩個或兩個以上的組織通過計劃企業的資金流動共同創造價值的方法。Lamoureux［2］指出，供應鏈融資是對資金的可得性和成本進行系統優化的過程，這一過程主要體現在供應鏈內部信息流的整合、打包和利用當中，同時嵌入了成本分析、管理及其他各類融資手段而實現的。Aberdeen Group［3］將供應鏈融資解釋為關注嵌入供應鏈融資核算成本，構造供應鏈成本流程的一種優化方案。作為一種先進的融資方式，供應鏈融資對我國中小企業的意義具體體現在：首先，供應鏈融資可以通過彌補中小企業信用缺位，解決信貸市場信息不對稱問題，進而緩解中小企業的融資約束［4］；其次，供應鏈融資對企業績效的提高具有正面促進作用，同時有效降低了企業的成本和風險［5］；另外，獲得供應鏈融資服務的企業也能夠獲得更大的競爭優勢［6］。因此，如何更多地獲得供應鏈融資，探索提升供應鏈融資頻率的前置因素，是理論界與實務界共同面臨的一個重要問題。

對我國中小企業來說，營運資金是其資產的重要組成部分，也是衡量我國中小企業資產流動性和收益性的重要指標之一，企業營運資金運轉的好壞不僅會直接影響中小企業的發展，甚至會影響到中小企業的生存。隨著學者們的深入分析，供應鏈金融對企業的影響也漸漸成為學者們關注的熱點問題之一。然而，值得注意的是，現有研究主要集中在定性分析供應鏈融資緩解企業融資困難、提高企業績效的問題當中，鮮少有學者關注供應鏈融資與營運資金管理效率的關系。另外，針對企業營運資本管理的研究成果來看，絕大多數學者將視角局限于有效管理企業營運資本對企業的影響，缺少從整個價值鏈的角度關注營運資金內外部聯接的關系和發展方向的研究。本文從供應鏈的視角出發，結合286家供應鏈主導企業及中小企業的調查數據，通過檢驗供應鏈融資頻率的前置影響因素，驗證供應鏈融資的使用對中小企業營運資本管理效率的影響，重點探索如何從整體上提升供應鏈上、下游中小企業營運資金流轉效率，推動供應鏈上各節點中小企業的營運狀況達到預期水平。

二、理論模型及研究假設

供應鏈融資是對供應鏈內信息流、物流和資金流的協同管理，其強調從整體提升供應鏈上各節點企業的運作效率，涉及商業銀行、第三方物流、供應鏈上核心企業及中小企業四個參與者。在供應鏈融資的運作過程中，中小企業主要是通過核心企業擔保，以第三方物流監管存貨或企業應收賬款進行質押獲得銀行提供的貸款，中小企業通過借助核心企業的信用，達到信用增級目的；另外，商業銀行引入第三方物流、擔保公司，實現物權的監管控制和風險分擔，減少了中小企業融資中存在的信用風險。因此，與核心企業構建穩固的合作關系，得到核心企業的擔保，是中小企業獲得供應鏈融資、提升供應鏈融資頻率的關鍵因素之一，這也是本文分析的重點。

供應鏈合作關系包括買方和供應方對未來的合作所達成的信息共享、風險及利益共擔［7］。Dy?er&William［8］指出，所謂的合作關系是為了取得整體價值鏈效率最大化，這種關系僅存在于雙方企業間。目前，對于供應鏈合作關系的評價，主要集中在關系質量和關系強度兩個方面，基于現有研究成果，本文構造關系質量、關系強度與供應鏈融資頻率以及供應鏈融資頻率與營運資本關系的概念模型，提出相應假設并進行驗證，以期從供應鏈合作的視角，探索中小企業提高與核心企業合作的關系質量、關系強度，對提升中小企業供應鏈融資頻率及企業營運資本管理效率的作用。

（一）關系質量

隨著對關系營銷學研究的發展，關系質量已然成為研究供應鏈合作伙伴關系的焦點。Crosby等［9］最先對關系質量進行了研究，并從信任和滿意度對其進行衡量。Gummesson［10］把關系質量看作是企業與其客戶互動關系的質量，強調的是對買賣雙方存在問題處理能力的關注。Levitt［11］則認為關系質量意味著關系對買賣雙方需求的滿足程度。隨著大量學者對關系質量內涵的深入分析，對關系質量的測度方法也產生了不同見解。例如，Smith［12］認為關系質量能夠劃分為明顯的三個構造：即信任、滿意和承諾。Lages［13］將供應鏈關系質量定義為信息分享、溝通質量長期關系定位以及滿意度四個方面。Fynes［14］將關系質量劃分為交流、合作、承諾、信任、適應性和相互依賴等維度。宋永濤、蘇秦等［15］將供應鏈關系質量劃分為信任、交流、合作、關系氛圍、適應性，并驗證了供應鏈關系質量對企業合作行為的顯著正向影響。李憶、張俊岳、劉小平［16］認為供應商依賴、合作、專用性投資和信任是企業間建立良好合作關系的關鍵因素。綜合已有研究對關系質量的衡量維度發現，信任、承諾和溝通（或交流）是大多數研究都認可的關系質量維度。因此，本文在總結現有研究成果的基礎上，以信任、溝通、承諾三個變量衡量供應鏈合作伙伴的關系質量并提出相關假設。

1.信任

信任是關系營銷學中的一個重要概念，它是企業雙方相信對方的行動和成果會令自己滿意的信心，并且能夠促進企業間的關系承諾和合作［17］。因此，供應鏈上的主導企業對上下游中小企業的信任度越高，合作關系越穩固，也就更愿意為中小企業提供付款承諾、回購協議以及其他信用擔保，因而中小企業就越容易獲得供應鏈融資授信，融資頻率會隨之上升。

2.溝通（交流）

溝通是憑借一定媒介或符號信息，在個人或群體之間的傳遞、接受、反饋等活動的過程［18］。從企業合作的角度來講，交流與溝通是對企業之間重大的、及時的信息正式的或非正式的共享。當供應商和采購商之間的交流頻繁發生在設計、質量控制和其他功能時，供應商的績效就會得到明顯改善［19］。因此，企業間溝通效率越高，主導企業上下游企業的競爭力就越強，生產績效就越好，中小企業的信用水平也會有所提升，其獲得供應鏈融資的頻率就越高。

3.承諾

在供應鏈中，承諾是交易伙伴之間的一種明顯或隱含的持續性投入，其隱含著伙伴之間犧牲短期利益以實現長期利益的意愿［20］。只有當交易企業雙方彼此承諾，才會對雙方的關系予以投資，那么雙方將會建立長期、穩定的合作關系，其上游供應商的資金流就越穩定，也越容易進行供應鏈融資，融資的頻率就越高。因此，本文提出假設1。

H1a：核心企業對中小企業信任程度與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H1b：核心企業和中小企業的溝通交流程度與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H1c：核心企業對中小企業的承諾投入與中小企業的供應鏈融資頻率正相關。

（二）關系強度

關系強度是各節點企業之間交流的時間（amont of time）、親密程度（emotional intensity）、熟悉程度（in?timacy）和互惠性（reciprocal）的集合［21］。學者們針對不同社會網絡中的關系強度進行了研究，石貴成、王永貴等［22］將關系強度確定為關系伙伴的結合程度，并將其劃分為情感強度、認知強度和意動強度三方面進行測量。潘松挺等［23］對企業創新網絡中關系強度進行了測量研究，將接觸時間、投入資源、合作交流范圍和互惠性等確定為關系強度的維度。杜智濤、夏晨曦［24］將互動頻率作為主要指標，在研究中頻率比較高的被認為是強關系。在以往對關系強度進行測量時，大多學者沿用了社會學的測量方法，部分學者將關系質量看作是高層次，認為關系質量包括關系強度。本文借鑒近關系理論的觀點，對關系強度的衡量更多偏重于企業合作的事實聯系分析，包括供應鏈上兩企業間的事實合作時間、投入資源和互利互惠程度等方面。因此，本文從互動頻率、投入資源、互惠程度、合作范圍、持久性（合作時間）五個子維度反映關系強度，并依此提出相關研究假設。

1.互動頻率

互動頻率是指在一個給定時間內合作雙方發生的活動次數。關系雙方的互動頻率越高，代表合作雙方均不愿接受長時間關系損耗所帶來的影響，因而會通過頻繁互動彌補關系損耗，以使雙方能夠高質量的合作［25］。因此，供應鏈企業之間的互動頻率越高，雙方關系強度越強，供應鏈合作關系就越穩定，主導企業越愿意用自身信用為與其合作的中小企業提供擔保，那么中小企業的融資頻率也會相應上升。

2.合作范圍

企業間合作交流范圍是Granovetter［21］提出的親密度的替代指標，因為親密度更適合于個人層面的研究。企業間的合作交流是否涉及復雜技術以及其他工作之外的信息能很好地反映企業間聯系的強度［26］。因此，企業間的合作范圍越廣泛，合作關系就越緊密，企業間的關系強度就越強，中小企業越容易進行供應鏈融資。

3.資源投入

資源投入一般是指供應鏈上的主導企業對與其合作的中小企業進行人力、財力、物力等方面的投入，從而產生資產專用性。一旦形成資產專用，其投入的資源不會輕易再被轉移。比如，風機生產商如果對特定的上游零件商和下游經銷商進行了關系性投資，那么當該生產商轉向與其他上下游企業合作時，以前的關系投資價值將大大貶值。因此，主導企業對上下游中小企業資源投入越多，更換合作對象的成本就越高，對現階段合作的中小企業依賴性就越強，中小企業與主導企業的合作關系就會更穩固，因而中小企業就越容易進行供應鏈融資。

4.互惠程度

互惠程度是Granovetter定義中“互惠性”的替代指標。互惠性假設指出，在現代經濟社會的發展過程中，各個經濟個體會在追求自我效益的同時兼顧他人利益，存在互惠動機［27］。核心企業與上下游中小企業提高雙方互惠程度，能夠有效提升中小企業的經濟效益、信用等級，中小企業就越容易獲得供應鏈融資。

5.持久性

持久性代表企業間對于合作關系可被識別的時間維度，是衡量企業合作時間的重要指標［15］。企業間合作關系是一個長時間合作的過程，雙方合作關系持續的時間越長，企業間合作關系越穩定性，合作的深度和廣度都會增加［28］。因而，企業間合作關系的持久性越好，企業雙方的關系強度越強，中小企業就越容易獲得供應鏈融資，融資頻率也會相應上升。因此，本文提出假設2。

H2a：核心企業和中小企業的互動頻率與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H2b：核心企業和中小企業的合作范圍與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H2c：核心企業對中小企業資源投入程度與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H2d：核心企業對中小企業互惠程度與中小企業的供應鏈融資頻率正相關；

H2e：核心企業和中小企業合作的持久性與中小企業的供應鏈融資頻率正相關。

（三）供應鏈融資頻率對中小企業營運資本管理效率的影響

20世紀80年代以來，理論界對企業財務管理目標認識的趨同，即企業財務管理的目標是企業價值最大化。與此同時，人們對營運資金管理的研究也在不斷地深化，使其逐漸成為財務管理學科一個獨立的重要領域。企業對營運資金進行投入和收回的過程是循環往復的，有效管理營運資金的運轉，能夠為產品的供銷環節提供銜接，是企業持續發展的原動力［29］。目前國內外研究通常采用現金流量周期（cash-to-cash cycle，C2C）來衡量企業營運資金的周轉速度，其是指企業消耗現金為生產經營活動而購買庫存，到通過最終產品的銷售而獲取現金的時間跨度［30］。一般用“天數”來衡量企業的現金流量周期，它等于平均庫存期加上應收賬款平均回收期，再減去應付賬款周期。該指標數值越小，說明企業的資金被占用越少，營運資金周轉速度越快，營運資本管理效率越高［31］。

在供應鏈融資業務模式下，商業銀行主要憑借著中小企業和主導企業的貿易背景以及主導企業的回購承諾、付款承諾為中小企業提供貸款。融資頻率的提升，使企業用于經營活動的流動資金更充裕，資金運轉也就越流暢。另一方面，供應鏈上各節點企業合作關系越穩固，供應鏈主導企業對上游企業提前付款，能夠有效縮短企業的應收賬款周期，對下游企業進行賒銷，會提高企業的應付賬款周期，上下游中小企業的現金流量周期也相應縮短，營運資金的周轉速度就越快，管理效率也就越高。因此，本文提出假設3。

H3：供應鏈融資頻率與現金周轉期負相關，與營運資本管理效率正相關。

結合上述假設，構建供應鏈融資頻率的影響要素及其與營運資金管理效率關系模型，如圖1所示。本文關系模型主要包括三部分內容：一是供應鏈融資頻率的前置關系質量因素，二是供應鏈融資頻率的前置關系強度因素，三是供應鏈融資頻率對企業營運資金管理效率的影響。

圖1　論文的概念模型

三、研究設計

（一）樣本采集與問卷設計

1.數據采集

本研究的數據分為兩部分，一部分主要是供應鏈主導企業對上下游中小企業的合作關系評價，這部分數據來自于調研問卷，調研對象包含陜西法士特、陜重汽、西飛等西安市裝備制造行業、通信設備制造行業及生物醫藥行業供應鏈上的主導企業及其中小供應商；另一部分是與主導企業合作的中小企業營運資本管理效率的數據，該部分數據通過發放調研問卷及“Qin《中國企業財務信息分析庫-秦》數據庫”中的相關財務數據為補充。

2.問卷設計

本研究調查問卷分為A、B兩份，分別針對主導企業及其中小合作伙伴展開。問卷A分別從信任、溝通、承諾、互動頻率、投入資源、互惠程度、合作范圍、持久性八個維度設計33個問項進行測量，問卷題目采用Likert五點尺度測量方法，選項1到5分別代表“完全不同意”、“基本不同意”、“中立”、“基本同意”、“完全同意”；問卷B主要考察中小企業與主導企業結算時采用的供應鏈融資解決方案及其使用頻率。研究調查問卷主要以書面及郵件的方式，通過西安市各開發區管委會及各區縣發改委，發放給西安市高新區、經開區、航空航天基地等7個地區的樣本企業，調研對象為樣本企業的高管人員（董事長、銷售部門、財務部門經理等）。本次調研共發放問卷400套，回收問卷375套，其中有效問卷286套，占總回收的76.27％。

（二）變量測量

在參考已有文獻編制量表的基礎上，編制變量的測量問項。本文針對供應鏈融資頻率采用“貴企業一年內使用供應鏈融資解決方案的頻率”來測量；對關系質量共設計15個問項，分為信任、承諾、溝通三個子維度；對關系強度共設計18個問項，分為互動頻率、投入資源、互惠程度、合作范圍、持久性五個子維度。企業的營運資本管理效率指標則通過計算現金流量周期獲得。

（三）變量的信度、效度檢驗

1.信度檢驗

本文運用SPSS17.0軟件對問卷的信度進行檢驗，并采用內部一致性指標Cronbach α系數來檢驗量表的信度（表1）。首先，對8個變量33個問項的信度進行檢驗，得到Cronbach α系數為0.935>0.8，表明問卷的內部一致性極好；然后，利用修正后項總相關系數（CITC）來凈化具體的測量項目，凈化要求必須同時滿足以下兩個標準①修正后項總相關系數（某個項目得分與其余項目總分間的簡單相關系數）小于0.5；②刪除此項目可以增加α值［32］。觀察表1的CITC值和刪除該題后的α系數發現，TR6、CU1、FR3同時符合以上兩個凈化測量項目的標準，應刪除以上三個問項。刪除TR6后的α值為0.930，刪除CU1后的α值為0.870，刪除FR3后的α值為0.776。

表1　變量的cronbach α系數信度分析結果

2.探索性因子分析

由于本文的研究內容包含一定探索性成分，參考Anderson&Gerbing［33］對測量潛變量與觀測指標之間進行約束的方法，應用探索性因子分析（EFA）對關系質量、關系強度兩個變量進行測量，其中包括樣本充分性檢驗、正交旋轉、觀察碎石圖以及萃取因子幾個步驟。

（1）關系質量測量指標。刪除信度檢驗中不符合要求的問項CU1、TR6后，關系質量的測量問項共13個題項，應用SPSS對題項進行檢驗。KMO檢驗值為0.823>0.6，Bartlett球形檢驗結果為2 826.851，p= 0.000，數據能進行因子分析。總結分析因子特征值和貢獻率，得到3個因子的累計方差達到77.04％，觀察碎石圖發現，因子數大于3以后曲線趨于平緩，故確定公因子個數為3個，分別定義為信任、溝通和承諾。

（2）關系強度測量指標。同理，衡量企業間關系強度的測量問項共17項，檢驗其KMO值為0.878，大于0.6，通過Bartlett球形檢驗為4 574.926，p=0.000，說明數據能夠進行因子分析。然后采取主成分分析法（principal components）抽取主因子，按最大方差法進行旋轉，以特征值大于1為標準抽取主因子，參考碎石圖、累計解釋方差，共4個因子的特征根大于1，綜合4個因子的累計解釋方差為79.104％。限定每個觀測指標分別從屬于一個潛變量，與其他潛變量的載荷因子為0，且各潛變量可以自由共變。最終確定關系強度的測量指標為資源投入、合作范圍、互惠程度和持久性。

四、實證檢驗與討論

（一）建立回歸模型

基于前文提出的假設，采用路徑分析（path analy?sis）檢驗供應鏈融資頻率的前置因素及對企業營運資金管理效率的影響。分別建立如下方程：

其中，SCF為供應鏈融資頻率；TR為信任；COM為承諾；CU為溝通；COO為合作范圍；INP為投入資源；RE為互惠程度；Cotime為持久性；CAP為現金流量周期。

（二）結果討論

對上述三個模型進行回歸檢驗，檢驗結果見表2所列。

表2　回歸結果匯總

總結表2結果，得到以下結論：

模型1中，R2為0.465，調整后的R2為0.408，F值為25.149，說明關系質量各子維度與供應鏈融資的頻率均呈現出顯著的線性關系，假設H1a、H1b、H1c成立。比較三個前置因素的標準化系數發現，信任、溝通、承諾對供應鏈融資的頻率均起到了正向促進作用，且供應鏈上主導企業對上、下游中小企業的信任程度對供應鏈融資頻率的影響最大。這說明，供應鏈主導企業與上下游中小企業的關系質量越高，上下游中小企業獲得供應鏈融資的頻率越高。

模型2中，R2為0.456，調整后的R2為0.314，F值為9.846，關系強度子維度互惠程度、持久性對供應鏈融資頻率有顯著正向促進作用，假設H2d、H2e成立。供應鏈主導企業與上下游中小企業的互惠程度越大，合作時間越長，能夠有效提升中小企業的信用水平，因而供應鏈各節點上的中小企業就越容易獲得商業銀行提供的供應鏈融資，供應鏈融資的頻率也會相應提升。而合作范圍、投入資源對供應鏈融資頻率的回歸結果對供應鏈融資頻率影響不顯著，分析原因包括以下兩點：首先，供應鏈上核心主導企業與其上下游中小企業合作交流范圍越廣，企業之間的合作項目越多，上下游中小企業的盈利能力就越強，市場競爭能力也就越強，因此其現金流較充足，企業可通過營業利潤補足本企業的資金需求，其融資頻率也就不會因為合作范圍的增加而增加；其次，供應鏈主導企業對上下游中小企業的專用型資源投入越多，那么其對上下游中小企業的依賴程度就越高，也就越不容易更換合作伙伴，供應鏈主導企業與中小企業的貿易合作也就越好，中小企業的盈利能力就越穩定，產生的現金流也就越穩定，因而其投入資源程度對企業使用供應鏈融資業務頻率的影響也就不顯著。

模型3中，R2為0.468，調整后的R2為0.429，供應鏈融資頻率對中小企業的營運資本管理效率影響較顯著，假設H3成立。現金周轉期與供應鏈融資頻率負相關，即，供應鏈融資頻率的提升能夠顯著改善企業的營運資本狀況。這說明有商業銀行參與時，供應鏈各節點中小企業的營運資金周轉速度較快。這是因為，中小企業有了足夠的外源融資支持，且在中小企業運營的過程中，商業銀行有效承擔起了為下游中小企業預付貨款、為上游中小企業支付應收款項的職責，在商業銀行作用下，降低了中小企業的呆賬、壞賬比率，也從側面提升了中小企業在供應鏈中的地位。

五、研究結論及展望

（一）研究結論

本文首先從理論上揭示了供應鏈合作關系質量、關系強度與中小企業獲得供應鏈融資頻率的關系，提出了提升供應鏈融資頻率的前置因素假設，以及供應鏈融資頻率對中小企業營運資本管理效率的因果關系假設。其次，以西安市286家中小企業及與其合作的供應鏈主導企業為研究樣本，通過調研雙方的供應鏈合作關系質量、關系強度以及中小企業獲得供應鏈融資頻率的實證基礎數據，并以中小企業財務數據為補充，應用路徑分析（path analysis）驗證論文的模型及假設。得到路徑模型如圖2所示。

圖2　路徑模型結論

綜上，供應鏈合作關系質量對供應鏈融資頻率有顯著的正向影響（路徑系數分別為0.229、0.190、0.162），關系強度子維度合作互惠程度、持久性對供應鏈融資頻率的正向顯著影響（路徑系數分別為：0.289、0.208），而合作范圍、投入資源對供應鏈融資頻率的影響不顯著，結論與本文提出的假設內容基本相符。對比各子維度與供應鏈融資頻率的標準系數發現，互惠程度對供應鏈融資頻率的影響程度最大，這是因為，在實際企業合作過程中，供應鏈上主導企業為合作中小企業的提供互惠條件可能會包含提供不同額度的貸款擔保，這種互利互惠的行為能從本質上改善企業的信用資質，因此，核心企業對中小企業互惠程度能夠最大限度地為企業獲取融資提供便利。另外，鑒于本文對供應鏈的融資頻率與資產專用性程度關系不顯著的結論，基于資源依賴觀點提出的過度依賴性會導致無法終止合作關系的問題［34］，本文認為，管理者在對供應鏈合作關系進行管理時，應認識到過高的專用性投資所衍生出的高轉換成本會對企業合作帶來不利影響。不論是供應鏈上的中小企業，還是供應鏈主導企業，都應該適當控制雙方合作中的專用資產投資，降低轉移成本。對于中小企業來說，還是應該將關注點更多地放在如何通過加強雙方的合作關系，對當前雙方的合作關系質量、關系強度給予足夠的重視。通過提升上游企業對自己信任，強化雙方的信息交流與共享，加深互惠程度并盡可能地延長合作時間，依靠與核心企業的貿易背景提升自身信用度，從而盡可能降低因“信息不對稱”導致的融資難題。

（二）研究局限與展望

關系質量、關系強度是供應鏈融資頻率的主要前因，對于有持續融資需求的中小企業，與主導企業的保持穩定的合作關系是能夠獲得融資、提升融資頻率的關鍵因素。本研究與實證結果表明，供應鏈融資能夠有效調節企業營運資本的管理效率，因此，中小企業與供應鏈主導企業保持良好的關系質量、關系強度，能夠間接對企業營運資本管理效率產生深入的影響。但是，由于本文是基于供應鏈融資業務的探索性研究，在研究中還存在以下不足：第一，本文選擇的樣本為西安市中小企業，并未涉及我國其他地區中小企業和供應鏈主導企業之間合作關系的調研，另外，由于部分企業所處產業鏈上的主導企業并不在西安，因而調研數據的獲取并非能夠全部包含所有產業，結論的推廣也需要進一步研究；第二，核心企業與主要合作的中小供應商之間有效地信任維護、信息交流共享及合作時間的持續，能夠加速中小企業應收賬款的回收，從而可能對企業的營運資本狀況產生潛在影響，因而，供應鏈融資對供應鏈合作關系與企業營運資本狀況的調節效應也是不可忽視的，這也是未來需要探討的另一重點問題。

參考文獻：

［1］Hofmann E. Supply Chain Finance：some conceptual insights ［M］. Wiesbanden：Logistics Management，2005：203-214.

［2］Lamoureux Michael. A Supply Chain Finance Prime［J］. Supply Chain Finance，2007（4）：34-48.

［3］Aberdeen Group. The 2008 State of the Market in Supply Chain Finance［R］. Aberdeen Group，2007.

［4］張偉斌，劉可.供應鏈金融發展能減低中小企業融資約束嗎？——基于中小上市公司的實證分析［J］.經濟科學，2012（3）：108-118.

［5］張秀萍，謝墩游.供應鏈金融對企業績效的影響研究［J］.中國流通經濟，2010（5）：38-40.

［6］陳收，吳其鴻，松針，等.營運資本對產品市場競爭績效的影響研究——基于環境動態性的調節效應［J］.軟科學，2014，28（1）：54-59.

［7］Robert J Vokurka. Supply partnership：a casestudt［J］. Pro?duction and Inventory Management，1998（1）：30-35.

［8］Dyer J H，William G O. Japanese-style partnerships：giving companies a competive edge［J］. Sloan Manage-ment Rev?ies，1993（3）：51-63.

［9］Crosby L A，Evans K R，Cowles D. Relationship Quality in Services Selling：An Interpersonal Influence Perspective ［J］. Journal of Marketing，1990，54（3）：68-81.

［10］Gummesson M，Evert C. The New Marketing-Developing Long-term interactive Relationship［J］. Long Range Plan?ning，1987，20（4）：10-20.

［11］Levitt T. After the sale is over［J］. Harvard Business Re?view，1983，61（5）：87-93.

［12］Smith J B. The relation between job level and job satisfac?tion［J］. Group and Organization Managemnt，1998，23（4）：470-495.

［13］Lages C，Lages C R，Lages L F. The reload scale：a mea?sure of relationship quality in export market Ventures［J］. Journal of Business Research，2005，58（8）：1040-1048.

［14］Fynes B，Burca S D，Marshall D. Environmental Uncertain?ty，Supply Chain Relationship Quality and Performance ［J］. Journal of Purchasing & Supply Management，2004，1 （10）：179-190.

［15］宋永濤，宋秦，李釗，等.供應鏈關系質量對合作行為影響的實證研究［J］.預測，2009（3）：27-33.

［16］李憶，張俊岳，劉小平.供應鏈合作關系調節效應研究——基于成熟企業與新創企業的對比［J］.科技進步與對策，2013，30（8）：95-101.

［17］Doney P M，Canon J P. An examination of the nature of trust in buyer-seller relationships［J］. Journal of marketing，1997，61（April）：35-51.

［18］孫恩澤.溝通與企業管理溝通芻議［J］.山西財經大學學報，2010，32（1）：140-141.

［19］Carter J R，Miller J G. The impact of alternative vendor/ buyer communication structures on the quality of pur?chased materials［J］. Decision Sciences，1989，20（4）：759-776.

［20］Dwyer F R，Schurr P H，Oh S，et al. Developing Buyer-Seller Relationships［J］. Journal of Marketing，1987，51 （2）：41-64.

［21］Granovetter Mark S. The Strength of Weak Ties［J］. Amer?ican Journal of Sociology，1973，78（6）：1360-1380.

［22］石貴成，王永貴，邢金剛，等.對服務銷售中關系強度的研究——概念界定、量表開發與效度檢驗［J］.南開管理評論，2005，8（3）：74-82.

［23］潘松挺，蔡寧.企業創新網絡中關系強度的測量研究［J］.中國軟科學，2010（5）：108-115.

［24］杜智濤，夏晨曦.企業間合作關系強度對其經營行為的影響分析［J］.大連理工學報，2010，31（4）：56-59.

［25］吳紹波，顧新.知識鏈組織之間合作的關系強度研究［J］.科學學與科學技術管理，2008，29（2）：113-118.

［26］Nooteboom B，Gilsing V A. Density and Strength of Ties in Innovation Networks：A Competence and Governance View ［J］. Ecis，2004（1）：1-44.

［27］劉敬偉，張同建，林昭文.互惠性環境下研發型團隊技術創新能力形成的經驗性研究［J］.科學學研究，2009，27 （7）：1093-1100.

［28］Schonberger R J，Ansari A. Just-in-time purchasing can improve quality［J］. Joumal of Purchasing and Materials Management，1984，21：2-6.

［29］孔寧寧，張新民，呂娟.營運資本管理效率對公司盈利能力的影響——基于中國制造業上市公司的經驗證據［J］.南開管理評論，2009（6）：121-126.

［30］茅靜朦.我國零售行業營運資本績效管理研究［D］.長沙：湖南大學，2013.

［31］高飛.營運資本管理與企業盈利能力研究［D］.長沙：湖南大學，2008.

［32］盧文岱. SPSS for Windows統計分析［M］.北京：電子工業出版社，2002.

［33］Aderson J C，Gerbing D W. Structural Equation Modeling in Practice：A Review and Recommended Two-Step Ap?proach［J］. Psychological Bulletin，1988，103（3）：411-423.

［34］Holm D B，Eriksson K，Johanson J. Creating value through mutual commitment to business network relation-ships［J］. Strategic Management Jourmal，1999，20（5）：467-486.

［責任編輯：張兵］

●管理視野

Pre-influencing Factors of Supply Chain Financing and Their Influences on Working Capital

HU Hai-qing1，XUE Meng1，WU Lian-dong2，ZHANG Lang1
(1. School of Economics and Administration，Xi’an University of Technology，Xi’an 710048，China; 2. Xi’an Vocational and Technical College，Xi’an 710061，China)

Abstract：This paper，taking the frequency of supply chain financing as the entry point，puts forward the relationship between pre-influencing factors of SMEs supply chain financing frequency and their impact on working capital management efficiency. By collecting 286 valid samples，the paper carries on an explanatory factor analysis and extraction on dimensions and evalua?tion items of relationship quality and relationship strength respectively. The paper obtains the following conclusions by using the path analysis: The key factors to enhance the frequency of supply chain financing are trust，communication，commitment，reciprocity，and persistence，and financing frequency has a significant positive impact on improving working capital manage?ment efficiency of SMEs. The study findings provide valuable suggestions for enhancing SMEs’working capital management efficiency.

Keywords：small and medium- sized enterprises；supply chain financing frequency；relationship quality；relationship strength；working capital

作者簡介：胡海青（1971-），男，陜西西安人，教授，博士生導師，副院長，研究方向：企業投融資管理；

基金項目：國家自然科學基金項目（71372173；70972053）；國家軟科學研究計劃項目（2014GXS4D153）；教育部高等學校博士學科點專項科研基金項目（20126118110017）；陜西省軟科學研究計劃項目（2012KRZ13；2014KRM28-2；2014KRM2-16；2013KRM08）；陜西省社會科學基金項目（12D231；13D217)；陜西省教育廳科學研究計劃項目（11JK0175）；西安市軟科學項目（SF1225-2；SF1401）；陜西省自然科學基礎研究計劃重點項目（2015JZ021）

收稿日期：2015-12-07

中圖分類號：F274

文獻標志碼：A

文章編號：1007-5097（2016）02-0100-07