境內個人對外投資存在的問題和對策建議

宋戈

（中國人民銀行大慶市中心支行，黑龍江 大慶 163316）

境內個人對外投資存在的問題和對策建議

宋戈

（中國人民銀行大慶市中心支行，黑龍江 大慶 163316）

隨著外匯管理改革逐步深入，我國資本項目也將有序放開。在此背景下，境內個人對外投資政策放開過程中存在一些問題需要關注。從目前我國境內個人對外投資現狀入手，探討境內個人對外投資放開中需關注的問題，并提出合理化建議。

外匯管理；個人境外投資；問題建議

隨著境內個人對外投資政策逐步放開的同時，出現了一些不利于外匯儲備調控、國際收支平衡和跨境資金流動風險防范的問題值得關注。

一、境內個人對外投資現狀

（一）我國境內居民個人境外投資情況

美國《福布斯》中文版聯合宜信財富發布的《2015中國大眾富裕階層財富白皮書》顯示，以個人可投資資產在60萬人民幣至600萬人民幣（約10萬美元～100萬美元）為標準定義的中產階級群體，2015年底將達到1,528萬人，私人可投資資產總額達到人民幣115萬億元。其中包括個人持有的流動性資產，如現金、存款、股票、基金、債券、保險及其他金融性理財產品，以及個人持有的投資性房產等。報告調查顯示，有9.6%的受訪者表示自己擁有境外資產，其中有超過60%的受訪者表示其投資于境外的資產金額占個人總資產的比例在“20%以下”，這和2014年相比增長超過10個百分點。“股票”是最主要的境外投資類別，比例達到了31.9%。“房地產”和“債券”分別是29.5%和28.7%。

（二）境內居民個人境外投資現行管理政策

1.2007年2月正式施行的《個人外匯管理辦法》和《個人外匯管理辦法實施細則》（以下簡稱《細則》），是境內個人進行境外證券投資、房產投資和直接投資（實業）的根本性管理法規。《細則》對境外固定收益類、權益類等金融投資做出了明確規定；對直接投資（實業）進行了概括性規定；對境外商品期貨和金融衍生品交易，明確了將依據人民幣資本項目可兌換進程逐步放開的階段性禁限規定；對購買境外房產未做出明確規定。這為境內個人境外投資購付匯都留下了操作空間。

2.2014年7月正式施行的《國家外匯管理局關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》，此前用于該項管理的是2005年11月開始實施的匯發〔2005〕75號文件。這兩個文件嚴格意義上講是規范境內居民（含境內機構和境內居民個人）利用合法持有的境內企業資產或權益進行境外融資。

3.2009年8月開始施行的《境內機構境外直接投資外匯管理規定》，明確取消了外匯局在境外直接投資外匯登記辦理前進行“外匯資金來源審查”的規定，代而要求境內機構僅在外匯登記時“應說明其境外投資外匯資金來源情況”，對外匯資金來源不再進行嚴苛的審查。能輕易實現境內個人境外直接投資（實業）目的。

（三）境內居民個人境外投資現實渠道

1.證券投資。一是通過QDII（合格境內機構投資者制度）投資境外證券市場。境內個人通過該投資渠道不能自由選擇境外證券市場和投資標的，只能通過境內機構投資者間接投資法規允許的境外市場和投資產品。截至2016年5月30日，外匯局已累計批準QDII額度899.93億美元。二是港股通(滬港通中的港股部分)。境內個人通過該投資渠道可直接使用人民幣投資香港證券市場的股票，但主體資格（資金賬戶余額不低于人民幣50萬元）和投資標的（恒生大型和中型股指數的成份股、滬港上市的A+H股公司）受到限定。

2.房產投資。由于個人年度購匯額度為等值5萬美元，且經常項下僅憑身份證明即可完成等值5萬美元的付匯，因此多人多次的個人親屬間捐贈支出即可完成購房資金的境外歸集。少數銀行開辦“資信通”“財融通”的境內質押擔保境外借款業務，由境外分行對境內客戶進行境外放款，這也成為境外房產投資的一個途徑。

3.直接投資（實業）。境內個人發起設立公司，取得工商注冊登記，以所控制的公司名義完成境外直接投資，投資所需外匯資金可以通過公司名義按實需完成購匯，操作較為便利。

二、境內個人對外投資存在的問題

1.QDII投資者對匯率較為敏感，易發生“羊群效應”，進行一致性申購或贖回，迫使QDII被動跨境調動資金，增加國際收支平衡管控難度。目前，QDII“基金化”已漸成主流，境內個人投資者可以在封閉期后按凈值隨時申購或贖回QDII產品。在本幣匯率持續升值或貶值的預期下，境內個人對QDII產品的大規模贖回或申購將加劇國際收支和外匯市場供求的不平衡，加速本幣升值或貶值。

2.相關法規對境外房產投資未做出明確規定，境內個人多以其他名目進行購付匯操作，造成國際收支和個人結售匯數據失真，降低了跨境資金流動監測的有效性。業務實踐中，因相關規定不明確，境內個人無法按房產投資名義直接進行購付匯申報，或以多人多次親屬間捐贈支出方式，或以境外旅游、學習和就醫名義完成購房產資金的境外歸集，這使外匯局無法對境外房產投資進行統計監測。

3.個人借道公司進行境外直接投資（實業），資金來源不易追溯，境外使用情況無法跟蹤，成為國際收支平衡管控的又一難題。境內個人可以較為容易的通過設立公司，然后以公司名義購付匯來實現境外直接投資（實業）。且在辦理過程中，工商局、商務主管部門、銀行僅對購付匯資金來源進行一般性登記，不作特別的審核查驗，資金匯出后在境外的使用情況也無須報備。為了避免境外直接投資（實業）成為個人不法資金的流出道，上述情況應引起重視并加以適當管控。

三、對策建議

1.加強匯率預期管理，降低證券投資者的匯率敏感度，穩定其投資心態，減少對國際收支和外匯市場的沖擊。一是繼續擴大人民幣匯率波動范圍，加大人民幣匯率彈性，讓證券投資者對匯率波動脫敏。二是繼續擴大外匯局與新聞媒體的合作，增加官方在匯率議題上的曝光度，向公眾傳遞官方匯率目標和管理方式，透過媒體管理公眾預期。三是要求QDII加大對個人投資者的風險教育和警示，特別是匯率波動風險，提高投資人風險承受力，降低投資人的盲目性。

2.以個人購匯年度總額為限，區分統計口徑和管理口徑，保證國際收支和個人結售匯數據真實性，提高跨境資金流動監測的有效性。建議出臺規定，明確個人購匯年度總額內所購外匯可以用于境外房產購買，無須經外匯局審批，相關款項匯出時應申報在“621030直接投資-我國對境外直接投資-購買境外不動產的支出”項下。超個人購匯年度總額的境外房產投資行為須經外匯局審核，由外匯局另行出臺文件規范。

3.加強境外直接投資（實業）資金來源審核，要求申請人說明資金來源并對真實性進行承諾，明確告知投資人所負法律責任和后果，以此保證資金來源的合法性。

4.充分利用個人外匯業務監測系統，對以分拆方式規避額度及真實性管理的付匯行為加大篩查力度，堅決依法予以處罰。一是嚴格執行《個人外匯業務風險提示函》《個人外匯業務“關注名單”告知書》制度，對出借本人額度和借用他人額度的境內個人及時采取更加嚴格的付匯審查手段。二是嚴厲打擊地下錢莊，加大對非法跨境轉移資金行為的懲處力度，切斷違法流出通路。

〔責任編輯：宋洪德〕

F830.4

A

1002－2341（2016）06－0127－02

2016－10－31

宋戈（1977－），男,黑龍江大慶人,科員,經濟師,主要從事資本項目外匯管理研究。