上市公司兼并重組與公司估值的關系研究

周偉

摘 要：上市公司的并購重組是一個世界性的發展趨勢，公司的發展方向是做大做強，所以實行并購重組是大勢所趨，眾望所歸，這樣就決定了公司的市值資產的多少，以此我們來研究上市公司的兼并重組與公司估值的關系，挖掘一下深層次的問題。

關鍵詞：兼并重組；公司估值；關系研究

一、引言

當今世界，經濟全球化加快了公司的發展規模和發展速度。企業的生存與社會的發展關系至關重要，主要表現在企業與銀行之間，企業與企業之間的貿易合作和經濟往來。如何利用好發展關系，是企業存活的關鍵，在當今經濟形式下，我們深入探討企業的兼并重組對企業的估值到底有什么重要聯系。上市企業員工多達幾萬人，如何實現兼并重組關系到企業能否活下去的關鍵，這對企業的發展是重中之重。

二、上市公司兼并重組發展背景

上市公司的兼并重組是一個世界性發展趨勢，它代表著一部分的生產力和生產關系的分配和再分配的問題。自從上個世紀，全世界的企業有五次大的并購熱潮，1990年以后，關鍵性領域出現了兼并重組，例如電信、航空、金融等行業。1997年之后市場上的證券公司波折較大，企業間的兼并重組事件發展迅猛。

我們引用喬治說：“沒有一個美國的大公司不是通過某種程度某種方式的兼并而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是靠內部擴張成長起來的?！边@句話的意思是說企業要想做大做強，兼并重組是必然過程，上市公司規模比起一般的企業已經是巔峰企業，企業之間的發展合作尤為重要。1996年，我國企業被并購的數量大約是4萬家左右，在中國內部，是資本市場和社會主義市場相結合的產物。企業的兼并重組是以一個產業政策做為背景，發展經濟做為動力，追求平穩和較長遠的發展道路。企業的兼并重組可以影響到企業的經濟水平和為企業的存活打下良好基礎。它有利于企業之間貿易關系的融洽，實行強強聯合。

上市公司的并購重組一般出現在當地政府干預行政管理，通過不正當的交易對企業進行?！皻ぁ北！芭洹?。因為部分上市公司的操作不正當，過于頻繁化，所以對經濟市場的擾亂影響到正常運行秩序，這是兼并重組的動機所在。

三、上市公司兼并重組發展現狀

我國上市公司的兼并重組依然依賴于國際市場，它主要是政府和國家政策推動了證券市場而產生?，F狀主要分為三個發展階段，1997年前是上市公司的萌芽發展階段，企業在這個階段是受限制的，國有股份轉讓，大宗國有資產轉讓也沒有出現。第二個階段是快速發展階段，從1997年到1999年，上海的本地市場的股票開始成為市場的主流，民營資本大量涌現，實現上市，數量規模都在迅速膨脹。第三個階段是在2000年以后，國家出臺《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》，這時，企業的并購重組已經系統化的發展。

四、上市公司兼并重組的發展特征

上市公司兼并重組發展已然成為大的發展趨勢，呈現以下特點。

第一，兼并重組大部分是?！芭洹薄⒈！皻ぁ币约百I“殼”、借“殼”進行。上市公司收購債權或者控股并出錢買賣股票得到上市公司的所有權，在某個大的企業里先把一個子公司進行資產改造，然后注入資金。

第二，股票的協議轉讓，通過股票回收以高價進行并購。協議收購的意思是通過對目標的管理層協商，達成協議來進行認購。

第三，上市企業具備外擴的發展勁頭，以擴張重組做為主導趨勢。上市企業具備較強的資金，所以它會以特別少的本金來通過融資進行上市，通過橫向縱向全面發展進行上市發展，它可以擴大公司的發展規模，并進行企業之間的合作進行合理的擴大優勢。

政府對上市企業從最初的限制發展，開始鼓勵并引導上市公司的發展，打造國家品牌，比如海爾，萬達，阿里巴巴等一些較大的企業，近些年來，市場發展比較混亂，政府部門進行規范市場合理化，從根源上杜絕借殼上市的企業進行的非法集資問題，比如E租保等P2P的行業的發展規范，這對于市場運行是一件意義非凡的事情。

五、上市企業兼并重組與估值的關系

國家的經濟發展是通過企業的發展做為動力，企業發展是通過企業內部的兼并重組做為發展動力。近些年，經過大量的數據研究，我們從2000年以后的一些上市公司得到這樣的關系。

第一，對于資產受益顯而易見的是任何的評估都不精確，我們從一些上市公司的數據里分析得到的結論

經過幾十年來的經驗研究發現，資產評估在上市企業的作用很大，它從側面促進了上市公司的運行速度，規范了員工的工作效率和工作方法。

第二，上市企業的兼并重組對其估值具有一定的局限性

評估對象和可比企業所面對的風險和不確定差異非常大，要找到評估對象類似的企業的難度也是非常大的，當我們找到可比案例發現，要對評估對象和參考企業的參數進行有效的調整，這里存在人為的不確定因素，所以經過評估師的主觀判斷來講，我們資本發展市場在壯大的同時，市場的并購重組具備很大的局限性。

第三，上市企業的兼并重組和企業的估值具備同比例關系

全球化經濟發展加劇了上市企業的大的發展重組計劃，良性的發展企業通過合理的兼并重組之后，在公司領導層的發展帶領之下沿著好的發展趨勢步步青云，比如中國北京的小米科技有限公司，這個科技行業的領頭羊通過饑餓營銷，刷新了中國手機市場的空白，在多個國外品牌的圍追堵截之中，殺出一片天空。三星，摩托羅拉，蘋果，LG在中國的市場如日中天，正當國外手機品牌廝殺過后，小米橫空出世引領了國內手機品牌，據統計，2005年，小米科技公司市值達到500億美金，在短短的幾年內，讓業內業外人士刮目相看。著名的雷軍董事長，也刷新了富豪排行榜，這不得不說是一件非常值得高興的事情。通過小米科技的上市企業的發展來看，它在三次的兼并重組過程中，日益龐大，并合理融資發展，市場估值達到500億美金以上，這說明企業的兼并重組和估值具有同比例關系，好的企業制度會給企業帶來好的發展軌道，惡性的企業制度會給企業帶來惡性的發展趨勢。所以我們在認識發展關系這個問題的同時，要理清楚事物的兩面性，好的推進了關系的發展，壞的阻礙了關系的發展，它是有機可理。

六、結語

上市企業的兼并重組是在全球經濟一體化的發展里應運而生，上市企業在發展過程中必須要經歷兼并重組這樣一個發展階段，就如人從出生到死亡要經歷挫折的淬煉，從發展關系上來說，企業的兼并重組給企業估值帶來不確定性，我們希望企業的良性發展為企業帶來生機，并推動民族品牌的長遠發展！

參考文獻：

[1]程鳳朝，劉旭，溫馨.上市公司并購重組標的資產價值評估與交易定價關系研究[J].會計研究，2013.8.15.

[2]楊志海，蔡曼莉.上市公司并購重組中礦業權估值亟待規范[J].中國證券報，2013.01.12.

[3]黃新炎.我國創業板公司IPO過程中的盈余管理研究——基于成長性動因的視角.財政部財政科學研究所，2011.5.5.