償債能力比率分析法改進建議

□文/鄒偉娟 盧 呈

（廣東海洋大學寸金學院 廣東·湛江）

企業的償債能力指的是企業償還各種到期債務（包括本金和利息）的能力，反映了企業的財務狀況和發展趨勢，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析對于企業以及企業的利益相關者都至關重要。企業自身通過償債能力分析，可以優化企業資本結構，降低財務風險，有利于其進行經營決策；投資者及潛在投資者通過償債能力分析，可以了解其投入或即將投入企業的資金的安全性，有利于其進行投資決策；債權人通過償債能力分析，可以判斷其本金、利息到期是否能夠收回，從而做出是否借款以及借款額度的決策；供應商通過對企業償債能力的分析，可以判斷企業履行合約的能力以及貨款的安全程度，有利于其了解企業的財務狀況，做出是否賒銷的決定。目前，企業償債能力的分析一般采用比率分析法。

一、企業償債能力分析指標

（一）短期償債能力分析主要指標

1、流動比率。流動比率指的是流動資產與流動負債的比率，即表示每單位的流動負債，企業可以有多少流動資產作為償還的保障。反映了企業在短期債務到期時流動資產可用于變現償還流動負債的能力。計算公式為：流動比率＝流動資產÷流動負債。

2、速動比率。速動比率是企業速動資產除以流動負債得到的比率。速動資產指的是流動資產減去存貨、待攤費用和待處理流動資產損失等之后的余額，即可以快速變現的那部分流動資產。速動比率的真實含義是企業每單位的流動負債可以有多少速動資產作為償還的保障。其計算公式為：速動比率＝速動資產÷流動負債。

3、現金比率。現金類資產與流動負債的比值就是現金比率。這里的現金類資產主要指的是交易性金融資產、貨幣資金等，因為流動性比較強，可以直接用于償還債務。現金比率的涵義是，每單位的流動負債可以有多少的現金作為償還的保障。其計算公式如下：現金比率＝（貨幣資金+交易性金融資產）÷流動負債。

（二）長期償債能力分析主要指標

1、資產負債率。資產負債率是企業負債總額與總資產之間的比率。資產負債率反映企業的總資產中有多少是通過借債方式得到的。該比率的大小反映的是以資產對債權人資金提供的保障。一般來說，企業適合的資產負債率是在40%～60%之間。對于債權人來說，資產負債率越低越好，代表企業償債能力越強。其計算公式是：資產負債率=負債總額÷資產總額。

2、利息保障倍數。利息保障倍數指標反映了企業盈利與利息支出之間的特定關系，是企業在生產經營過程中所獲得的息稅前利潤及利息費用的比率。其計算公式為：利息保障倍數=（利潤總額+利息支出）÷利息支出總額。其中，利息支出總額是本期發生的全部利息，既包括計入財務費用中的利息，也包括計人固定資產成本中的資本化的利息。利息保障倍數反映的是從所借債務中獲得的受益為所需支付的利息的多少倍，該比率只能反映企業支付利息的能力，而不能反映其償還本金的能力。當利息保障倍數大于1時，認為企業具有支付當期利息的能力，具有長期負債的償還能力。

3、產權比率。產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，該比率是評估資金結構合理性的一種指標。一般來說，產權比率可反映股東所持股權是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側面表明企業借款經營的程度。這一比率是衡量企業長期償債能力的指標之一，它是企業財務結構穩健與否的重要標志。產權比率一般為1時，比較合理。產權比率越低表明企業自有資本占總資產的比重越大，長期償債能力越強；產權比率高，則表示資產結構有待調整，所有者權益對負債的保障程度較低，債權人承擔較大的財務風險，不利于進行負債籌資。其計算公式為：產權比率=負債總額÷所有者權益總額。

二、償債能力比率分析法的不足及改進建議

（一）短期償債能力比率分析不足與改進

1、流動比率分析。對于債權人來說，流動比率越高越好，表示企業有充分的流動資產作為償還的保證，但是對于企業自身以及投資者來講，過高的流動比率意味著資本沒有得到有效的利用。一般來說，流動比率為2是一個比較理想的值。現階段很多對流動比率的分析中，就是簡單地進行定量的計算，即引入相關的財務報表數據，按照流動比率的計算公式得到計算結果，然后對計算結果進行簡單分析，這個過程缺乏對流動比率的定性分析。企業的流動資產不僅包含變現能力強的庫存現金、銀行存款、交易性金融資產等，也包含不是絕對可以在一年內變現的應收賬款、原材料、在產品、庫存商品等。而企業的流動負債還包含了預收賬款，又不包含或有負債中可能增加流動負債的部分，如未決訴訟可能形成的流動負債。如果只是簡單的計算出流動比率，不對流動資產和流動負債的性質做必要的研究，考察流動資產的質量和流動負債的其他可能性，將會導致所分析出的短期償債能力與實際情況不相符。

而且，當流動資產和流動負債的金額同時發生變動時，流動比率的大小也會受到影響。比如，流動資產為50，流動負債為100，則流動比率為0.5，若企業賒購原材料，流動資產與流動負債同時增加相同的金額10，流動資產增加至60，流動負債增加至110，則流動比率增加為0.55。從此可以看出，若是管理者覺得本企業的流動比率不夠理想，就可以在期末人為的采取一些突擊手段來調節該比率，如當流動比率小于1時，可以通過賒銷的手段加大該比率；而當流動比率大于1時，可以通過償還部分負債，降低該比率，從而導致流動比率數據不能完全真實地反映企業的短期償債能力。在現實中，出現更多的情況是，企業管理者為了更好地融資，得到投資者更多的支持，人為地提高償債能力比率，比如，對不良資產進行掩飾，對資產的減值損失不予轉銷等。

針對以上利用流動比率分析短期償債能力的不足，有以下改進建議：（1）在分析流動比率時，分析應收賬款的質量，可以從應收賬款的規模、賬齡、應收賬款周轉率等方面進行分析，并參考同行業的標準。對超過一年或者一個營業周期的應收賬款，可以從流動資產中扣除出去；（2）結合分析存貨的質量，可以從存貨的規模、存貨的周轉速度、存貨是否發生減值等方面進行分析，對積壓超過一年或一個營業周期的存貨，可以從流動資產中扣除出去；（3）以此類推，對待攤費用、購買長期資產的預付賬款、或有負債等項目進行分析；（4）企業外部利益相關者進行償債能力分析時，還應該考慮該企業是否在期末有比較突兀的償債行為以及各種賒購行為等，以辨別企業是否有人為操作流動比率的嫌疑。

2、速動比率的分析。現階段利用速動比率進行短期償債能力的分析，其不足之處與上述流動比率的不足類似。很多時候，人們只是簡單的套公式計算出該比率，而缺乏定性分析。速動資產的組成項目中，應收賬款占了比較大比重。據有關資料顯示，2014年我國100家上市公司中，應收賬款占速動資產的比重超過了70%，以至于速動資產不“速”。類比流動比率分析的改進，在利用速動比率分析償債能力時，也可以采取相同的措施，例如把逾期未收回的應收賬款、投資或者購買長期資產而產生的預付賬款等從速動資產中扣除出去；在考慮流動負債時，考慮某些或有負債或因擔保責任引起的負債等，同時，應該把預收賬款這樣的負債剔除出去，因為一般情況下，這項負債并不需要企業未來用貨幣資金來償還。

分析企業短期償債能力時，對各個比率的分析評價應該根據信息需求者的不同而有所側重。一般情況下，因為大多數流動負債是要用貨幣資金來償還的，在流動資產和速動資產分布不協調，或者存在不良資產的情況下，可能存在不實的短期償債能力，因此必須適當重視現金比率的分析。而且，由于單一的指標存在著片面性，甚至有時候，流動比率所反映的償債能力與速動比率反映的償債能力是相矛盾的，任何單一指標都不能全面地反映企業的短期償債能力，我們對企業償債能力進行分析時，應考慮各個比率之間的聯系，對償債能力進行綜合評價。舉例說明，如表1所示。（表1）

我們對比率的計算都是通過引用企業財務報表中相關數據來進行的，但還有一些財務報表中并沒有反映出來的因素，也對企業的短期償債能力造成影響，比如企業的信用狀況、企業可動用的銀行貸款指標、企業近期要變現的長期資產等。

（二）長期償債能力比率分析不足與改進

1、資產負債率分析。在利用資產負債率進行長期償債能力分析時，可能會出現資產總額不實的情況，如發生的資產減值沒有在賬面上反映出來，或者某些資產變現的可能性很小。這種情況下，應該按照資產的實際價值來計算，對已經沒有變現可能性的資產，應該從資產總額中扣除出去。與此同時，還應該考慮負債總額中，短期負債與長期負債所占的比例，當短期負債所占比例較大時，為了得到真正反映長期償債能力的比率，可以把短期負債從負債總額中扣除出去。

2、利息保障倍數分析。利息保障倍數反映的是企業的利息支付能力，倍數越大，說明企業支付利息的能力越強。該比率的分母為利息費用，包含計入財務費用的利息費用和計入固定資產成本的資本化的利息費用。而在實際工作中，人們為圖方便，通常就用財務費用代替利息費用進行利息保障倍數的計算，其計算結果必然存在一定的誤差。該比率的分子中的利潤總額在現實的計算中，也有可能存在企業管理者操縱利潤、虛報利潤的情況，所以債權人利用利息保障倍數分析長期償債能力時，應特別關注企業利潤的形成，考慮其收入的構成與來源，費用的去向，以及收入與費用確定的時間等，分析企業是否有高估收入、費用資本化不合理等現象，對于未收到現金紅利的權益收益，可考慮予以扣除。為了更全面、準確地對企業的長期償債能力進行分析，除了對主要指標比率的計算分析外，還應該考慮一些其他影響因素，主要有企業的盈利能力、投資效果、資產構成等。

表1 A公司短期償債能力分析表

三、結束語

綜上所述，在利用各種比率對企業的償債能力進行分析的過程中，普遍只注重定量分析，而缺乏定性分析。針對上述各種比率的不足，在分析企業的短期償債能力時，應該結合考慮企業的應收賬款、存貨以及其他一些表外影響因素，還要考慮流動比率與速動比率之間的聯系與區別，考慮在具體情況下應該側重于哪個比率分析，例如：當所計算出的速動比率高于流動比率時，說明企業有較為足夠的速動資產為償還流動負債做保障，應該更加側重于速動比率的分析，在分析企業長期償債能力時，應該考慮到資產的賬面價值與實際價值之間的差額，同時考慮到或有負債、擔保責任等對負債金額的影響。

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