公路BOT項目風險分析及應對策略

胡 晨 曦

(中鐵三局集團第六工程有限公司，山西 晉中　030600)

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公路BOT項目風險分析及應對策略

胡 晨 曦

(中鐵三局集團第六工程有限公司，山西 晉中030600)

針對公路BOT項目投資大、風險大、回收期長的特點，介紹了BOT項目的風險類型，通過分析BOT項目系統風險與非系統風險因素，提出了一系列風險的防范策略，以促進公路建設的快速發展。

BOT項目，公路建設，風險分析

在我國經濟快速發展的同時，公路的投資與建設起著關鍵性作用。因為公路建設資金較大，從國家發展角度出發，我國的總體經濟相對比較落后，導致建設資金不能及時劃撥。為解決這一突出問題，我國從20世紀90年代后期開始采用國際融資方式BOT進行公路建設，從而解決了公路建設的資金缺口。但公路建設項目具有投資大、風險大、回收期長的特點，使得BOT項目存在一定的風險。

1　BOT項目的風險

BOT項目在公路等基礎設施的建設中具有諸多的優勢，但是BOT項目運營期限較長，必然會面臨著眾多的風險。總體上來說可以劃分為系統風險[1]，即超出自身行為所能控制的風險；非系統風險，即可以自行控制和避免的風險。

2　BOT項目的風險分析

2.1系統風險

1)政治風險。BOT公路建設項目引進的是外資時，項目所在地的政局狀況是否穩定所帶來的風險，是一種主觀的事件，往往有政局(政策)風險以及法律風險等。

2)金融風險。項目投資者不能控制的金融市場變化導致對項目建設的影響，主要體現在利率風險和通貨膨脹風險。利率風險是指在BOT項目經營中，若投資者采用浮動利率融資，會面臨利率上升導致運營成本的提高；若投資者采用固定利率融資，會面臨利率下降導致機會成本的上升[2]。

如果BOT項目采用的是國際融資的形式，還會面臨著外匯風險。公路建設BOT投資一般采用的是硬通貨幣或當地貨幣，但是運營收入則都是當地貨幣，故項目參與各方會面臨著匯率波動所帶來的貨幣貶值的問題。

通貨膨脹風險，BOT項目建設國家發生通貨膨脹時，公路項目運營成本相對上漲，收費價格隨即上調，導致車流量下降；或者為了提高車流量，導致收入降低。

3)不可抗力風險。是指BOT項目所在地存在的惡劣自然環境，如地震、火災、水災等不可抗拒的外力帶來的風險。

2.2非系統風險

1)完工風險。BOT項目建設的完工風險主要體現在項目的建設階段，是主要核心風險之一。可造成增加利息的支出，貸款償還期延長，項目現金流量不能按時獲得和錯過市場機會等損失。完工風險的形成受成本超支、延遲完工、項目設計技術要求和政府的非正常干預影響[3]。

2)經營風險。BOT項目的運營風險包括以下幾個方面：a.項目建成后，政府相繼投資建設了功能相似的公路，減少了已建BOT項目公路的車流量；b.BOT項目實際交通量沒有達到設計交通量的要求而產生的風險；c.公路受到雨、雪、霧等惡劣天氣導致車流量減少的風險[4]。

3)信用風險。在法治不健全的發展中國家，發生信用風險的概率較大。因為BOT項目只有依靠有效地信用保證才能建立起來，所面對的信用風險是債權人只能從項目本身帶來的現金流入或資產中得到償付，當事人雙方是否有能力及是否愿意繼續履約。信用風險高發的另一因素是，信用風險存在于整個BOT項目建設過程。

3　公路BOT 項目的風險應對策略

3.1系統風險防范

1)政治風險應對。對于BOT項目投資者而言，若想降低投資風險，只能依靠國際社會和國家力量及相關法規的約束。投資者可以尋求政府及有關部門做出保證和承諾，使得在項目建設過程中遇到政策變化時給予相應的補償，以減少投資者的損失。同時，BOT項目投資者應該聘用當地的律師作為法律顧問，使得項目建設合法化。

2)金融風險應對。首先，針對利率風險中現金流量高時低的情況，應采用多種貨幣組合的方式。對于利率變化時，采用尋求政府的利率保證、運用調期以及封頂、利率區間、保底等套期保值技術減少利率變化的影響。其次，對于硬通貨幣的匯率風險，采用調期等衍生工具處理，對于軟硬通貨幣的匯率風險，采用協商的方法確定一個雙方都可以接受的匯率，以此降低匯率風險。最后，對于公路BOT項目來說，通貨膨脹風險同樣存在，應該采用包含通貨膨脹率與匯率因素在內的價格調整公式進行核查，當出現風險時，采用增加收費或延長特許期的方法進行規避。

3)不可抗力風險應對。對于直接損失風險采用投保的方式處理，把風險轉移給保險公司。對于間接損失采用尋求政府的資助與保證的形式進行規避。

3.2非系統風險防范

1)完工風險應對。采用風險轉移的方法降低完工風險出現的概率，其中，風險轉移主要是將風險轉移給承包商，分包商以及業主等。具體做法如下所述：首先，應該選取信用良好、資金雄厚、管理水平過硬的承包商。其次，在簽訂合同時，對于工期和費用超支預先規定各自承擔的比例，同時應采用先進的、成熟的技術，并要求承包商提高履約擔保和缺陷責任期的擔保。再次，項目公司應該提供“完工擔保”為項目提供備用保證。最后，項目建設階段，按照工程進度付款，并按比例扣留一部分，規避承包商不能按時完工的風險。

2)經營風險應對。經營風險一般由項目公司承擔，但是在實際中，項目公司通過合同將風險轉移給了運營商以及供應商等。首先，作為項目公司應選擇資信良好，經驗豐富的項目經理，并采用激勵機制，促使項目管理層提高管理水平。其次，要做好項目可行性研究，對于項目的市場進行合理的預測，以此降低風險。再次，政府應該保障最低車流量，保證BOT項目投資者能夠獲得最低的收入，若出現價格競爭時，政府給予一定的經濟補償。最后，在協議中應得到政府不進行有競爭性的建設規劃的承諾。

3)信用風險應對。信用風險也成為合作風險，在資格預審時要把控嚴格，在其中選取幾家資質和信用較好的承包商，在簽訂協議前應實地考察多家公司，并做出客觀評價，最終確定中標單位。對于監理單位的選取應綜合資信、監理過工程的大小和業績、管理水平等方面考慮，以此降低信用風險的影響。

4　結語

BOT項目用于公路建設適應時代發展的要求，對緩解國家投資資金起到了決定性的作用。但隨之而來的問題也應運而生，因此采用合理的方法進行有效的監控迫在眉睫，這不僅有利于投資方的二次投資，也有利于BOT項目的廣泛推廣，促進公路建設的發展，帶動經濟的快速增長，加快社會主義現代化建設步伐。

[1]韓妍妍.高速公路BOT項目存在的風險及防范[J].金融教學與研究,2006(3):56-57.

[2]孫淑云.高速公路BOT項目特許定價中的風險分擔研究[J].科技管理研究,2006(10):154-157.

[3]馮愛民.淺議公路工程BOT項目的風險防范與管理[J].科學之友,2008(4):67-69.

[4]張青軍.BOT融資模式在我國高速公路建設中的應用障礙與對策研究[D].西安:西北大學,2003.

Risk analysis and strategy of highway BOT project

Hu Chenxi

(The Six Co., Ltd, of the Copyright by China Railway No.3 Group Co, Jinzhong 030600, China)

In light of highway BOT project features including large amount of investment, great risks and long recycling duration, the paper introduces risk types of BOT project. Through analyzing systmetical risks and non-systematical factors of BOT project, it puts forward a series of risk preventing strategies, with a view to promote fast highway construction development.

BOT project, highway construction, risk analysis

1009-6825(2016)25-0244-02

2016-06-23

胡晨曦(1984- )，男，工程師

TU712.1

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