兩會后A股會更好還是更糟？

趙文佳

隨著在兩會中關(guān)于資本市場的信息不斷發(fā)酵，市場后續(xù)走勢眾說紛紜、多空意見不一。

去年及今年初，A股市場經(jīng)歷了大幅波動，而在兩會“超級周末”后的第一周，A股走勢明顯“回暖 ”。而隨著在兩會中關(guān)于資本市場的信息不斷發(fā)酵，市場后續(xù)走勢眾說紛紜、多空意見不一。

未來一段時間，A股走勢將會發(fā)生哪些變化？《英才》記者采訪多位二級市場資深研究人士，探尋兩會后的A股運(yùn)行趨勢及投資熱點。

新時代證券 反彈延續(xù)

從兩會之中透露出來的信息，以及整個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢數(shù)據(jù)上來看，反映出整個經(jīng)濟(jì)還是面臨著一個很大的下行壓力。但是從政策角度，從穩(wěn)增長、供給側(cè)改革，還有國企改革等，可能都會在兩會結(jié)束之后有進(jìn)一步落地的措施，對于后期的行情應(yīng)該還是起到支持作用的，畢竟現(xiàn)在指數(shù)還是處于一個相對比較低的位置，我個人傾向于兩會結(jié)束之后回歸到正常運(yùn)行，應(yīng)該還是延續(xù)向上繼續(xù)反彈這樣一個格局。

2016年兩個大的投資主線，一個是受益于供給側(cè)改革的這種周期類的股票，這些股票經(jīng)過1—3月的上漲之后，現(xiàn)在可能有短期調(diào)整的跡象，調(diào)整的過程當(dāng)中還是可以逢低布局。還有中小創(chuàng)成長，它們一直受到估值水平比較高的壓力，它們和周期品這塊其實是一個“蹺蹺板”的效應(yīng)，周期品調(diào)整的時候可能是“中小創(chuàng)”表現(xiàn)的機(jī)會，“中小創(chuàng)”開始步入調(diào)整的時候，馬上會替換到周期品這一塊。

二級市場操作應(yīng)該是“三降一多”，降低倉位、降低收益預(yù)期、降低杠桿，盡量多做波段。

（采訪對象：新時代證券研發(fā)中心執(zhí)行總經(jīng)理馮文鎖）

英大證券 利好將逐漸落實

兩會之后應(yīng)該還是震蕩偏強(qiáng)的走勢。兩會里釋放出眾多的利好消息，在兩會之后都會慢慢落實，包括對資本市場一系列的政策利好，對注冊制的明確等，而且兩會之后流動性應(yīng)該還是相對充裕的階段。所以對兩會之后，不能夠悲觀，震蕩偏強(qiáng)的概率更大一些，反轉(zhuǎn)的概率更大一些。第一步是收復(fù)2850點，第二步是收復(fù)3000點“地平線”，2638點可能就是整個2016年的低點，以后特別有可能在3000點以上運(yùn)行的時間和空間都遠(yuǎn)大于3000點以下運(yùn)行的時間和空間。

投資者應(yīng)該關(guān)注第一個是恒生國企，第二個是上證50，第三個是滬深300。如果分板塊，銀行排第一，非銀行金融排第二，房地產(chǎn)排第三，基建排第四，之后是消費(fèi)，這里面低估的優(yōu)質(zhì)龍頭股可能都有機(jī)會。

（采訪對象：英大證券研究所所長李大霄）

中郵證券 快速探底后回升

兩會以后整個市場會在今年上半年出現(xiàn)一個快速的探底以后，出現(xiàn)回升的一個過程，從全年的判斷來看還是會維持在年初的中樞值附近進(jìn)行上下波動，不會出現(xiàn)像去年下半年一樣趨勢性大幅度下跌的過程。

探底主要是基于：一是政策效力發(fā)揮的過程，另外是政策一個證偽的過程，兩會以后一般是各個行業(yè)政策密集發(fā)布的高峰期，政策到資本市場產(chǎn)生反應(yīng)一般需要經(jīng)歷一個到一個半月的時間。目前藍(lán)籌股整體的估值還是偏高的，如果估值不出現(xiàn)修正那么資金顯然不會去買，短期的下調(diào)壓力還是在于估值回歸的一個過程所導(dǎo)致的。

我們認(rèn)為4月中旬或5月市場可能會出現(xiàn)再一輪回落的狀況，在7月初以后整個市場就會進(jìn)入一個資金安全邊界，資金配置和回流的過程，市場將重新被修復(fù)回來，7月會重新回歸到目前的點位，也就是2900或者3000點附近這個區(qū)域。

（采訪對象：中郵證券首席策略分析師程毅敏）

大同證券 逐漸震蕩走穩(wěn)

兩會之后A股區(qū)間震蕩可能性會比較大，2500-3000點之間反復(fù)震蕩，因為大家對政策會有一個消化的過程。目前供給側(cè)的改革進(jìn)展情況，注冊制的推出等是大家最關(guān)心的幾個話題，這些話題核心來說，一個是股市供給的問題，一個是股市基本面能不能有所改善的問題。

我個人還是偏向于樂觀，認(rèn)為市場有一個逐漸震蕩走穩(wěn)的過程。尤其是股市質(zhì)量的問題，目前整個宏觀經(jīng)濟(jì)，是需要有一個觀察期的，經(jīng)過幾年不停地改革，各種政策不停地出臺以后，大家慢慢的更趨于理智，不只是看政策，更是看政策的實施效果，需要有一個消化的過程，這就造成了股市不可能一下就出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

目前大家投資的機(jī)會還是在基本面比較穩(wěn)定、估值還算合理的股票。

（采訪對象：大同證券資管部總經(jīng)理石勁涌）

民生證券 機(jī)會以波段為主

主要受國際流動性風(fēng)險短期緩解，兩會召開提振市場情緒，短期市場有望獲得一定支撐。國際方面，市場預(yù)期美歐日主要央行貨幣政策仍將繼續(xù)維持寬松態(tài)勢；國內(nèi)方面，兩會召開期間，相關(guān)部門對注冊制、證金公司退出等問題的表態(tài)提振了市場信心。短期市場在情緒修復(fù)的前提下，仍將會為投資者提供交易性機(jī)會。

2016年市場圍繞經(jīng)濟(jì)、國際環(huán)境等問題，若難以形成一致預(yù)期，很可能難以形成趨勢性行情，主要仍以波段性交易機(jī)會為主。短期內(nèi)我們?nèi)越ㄗh投資者控制倉位，在結(jié)構(gòu)配置上重點關(guān)注三條主線：一是絕對估值處于歷史低位，長期投資價值已經(jīng)凸顯的品種，二是關(guān)注具有防御性質(zhì)且前期滯漲的銀行、券商、白酒、鐵路、白馬醫(yī)藥等板塊，三是市場充分回調(diào)后，市場情緒修復(fù)前提下，周期板塊可能出現(xiàn)的相對收益機(jī)會。對于創(chuàng)業(yè)板，目前更適于采取自下而上，選取具有良好業(yè)績支撐且已經(jīng)具備一定安全邊際的個股。主題方面，從自上而下的政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向自下而上的行業(yè)、技術(shù)、事件驅(qū)動，重點關(guān)注人工智能、節(jié)能環(huán)保、文化消費(fèi)。

（采訪對象：民生證券首席策略研究員李少君）

東北證券 不會快速上漲

兩會之后市場還會是整理的走勢，但是短期內(nèi)還不具有發(fā)動一個較大行情的條件。兩會中對資本市場產(chǎn)生影響的，一是對注冊制的表述、對中證金的表述，以及央行層面對于貨幣政策的表述，還有銀監(jiān)局對于規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的表述等，當(dāng)然更大層面就是總理政府工作報告對于經(jīng)濟(jì)的一種判斷。

兩會之后快速形成一個新的上漲行情的條件還不成熟。目前經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)的盈利也一般，經(jīng)過去年的暴漲暴跌，市場的情緒還在一個相對的低位狀態(tài)，恢復(fù)還需要一段時間。除非期間國家出重大超預(yù)期的利好，否則市場處于整理且尋找自然底部的過程，前期的2638點中期來說還是面臨考驗的。

兩會之后快速形成一個新的上漲行情的條件還不成熟。目前經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)的盈利也一般，經(jīng)過去年的暴漲暴跌，市場的情緒還在一個相對的低位狀態(tài)，恢復(fù)還需要一段時間。除非期間國家出重大超預(yù)期的利好，否則市場處于整理且尋找自然底部的過程，前期的2638點中期來說還是面臨考驗的。

從板塊行業(yè)的角度，第一個是關(guān)注反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一些公司，估值和業(yè)績匹配比較好、真正成長性的公司。另外，還有供給側(cè)改革也可以關(guān)注，比如一些有色資源、稀有金屬，從戰(zhàn)略的角度它肯定是有價值的。

（采訪對象：東北證券策略分析師沈正陽）

華西證券 盯住股息率

我認(rèn)為兩會不會改變目前市場比較弱的趨勢，兩會之后會陸續(xù)出臺一系列的政策，從往年的情況來看這些政策引發(fā)資金在市場內(nèi)部的流動，大家會去選擇未來政策比較受關(guān)照或者比較有成長潛力的行業(yè)。

決定市場大趨勢的一是實體經(jīng)濟(jì)的狀況，另一個就是資金面的狀況，兩會提出了很多經(jīng)濟(jì)方面的政策，希望實體經(jīng)濟(jì)的狀況有所好轉(zhuǎn)，但這個在短期內(nèi)不大可能立刻看到成效。資金面狀況，現(xiàn)在比較尷尬的一點，整個資金面不能說緊張，實際上是偏寬松的，只是在實體經(jīng)濟(jì)不是特別好，包括A股市場自身也沒有表現(xiàn)出很明顯的賺錢效應(yīng)的時候，房地產(chǎn)的價格在上漲，它會起到很明顯的對資金的分流作用，這次兩會之后應(yīng)該會有很多新的思路或者新的可以關(guān)注的方向出來，但是不大可能會讓A股立馬改變趨勢。

選擇基本面較好而且目前估值合理的一些公司，逢跌逐步建倉。有一個比較好的指標(biāo)：股息率，因為上市公司的現(xiàn)金分紅，一方面能體現(xiàn)上市公司的經(jīng)營狀況；另一方面，實際上股息率是大的保險資金或者中長期的資金非常看重的一個指標(biāo)，現(xiàn)在很多上市公司的股息率在4%-5%以上，這樣的上市公司如果有下跌的機(jī)會，也可以逐步的去買并且可以持有，安全邊際比較高一些。

（采訪對象：華西證券北京首席投資顧問沈磊）

長盛基金 關(guān)注新興領(lǐng)域

經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是資本市場平穩(wěn)發(fā)展的前提條件。從市場監(jiān)管及政策發(fā)展角度，新上任的證監(jiān)會劉主席表態(tài)要優(yōu)先完善發(fā)展多層次資本市場建設(shè)，雖然注冊制還是要推行，但今年重點在法制環(huán)境、配套制度的研究和制定，同時，在市場出現(xiàn)失靈，政府出手進(jìn)行維穩(wěn)是非常必要的，目前證金退出未考慮范圍之內(nèi)。這些信息和言論都起到了穩(wěn)定市場和增強(qiáng)信心的作用，也為未來資本市場穩(wěn)定發(fā)展及市場恢復(fù)向好走勢都具有重要的影響。

從兩會傳遞的信息看，首先，中國經(jīng)濟(jì)未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向仍在新興領(lǐng)域，高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等對經(jīng)濟(jì)的影響力逐漸提升，相關(guān)行業(yè)的一些龍頭公司在經(jīng)過前期的市場調(diào)整，估計已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。

其次，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升疊加供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快去產(chǎn)能，部分周期性行業(yè)存在階段性博弈機(jī)會。

最后房地產(chǎn)銷售的持續(xù)改善或帶來房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的回暖。后續(xù)特別要關(guān)注電子、通訊、計算機(jī)、醫(yī)療、供給側(cè)改革等板塊的投資機(jī)會。

（采訪對象：長盛基金基金經(jīng)理趙宏宇）