鋼材現貨與期貨市場發展研究

羅瑞雪

[摘要]近年來，我國鋼材現貨市場價格呈現出產能過剩，價格波動劇烈的特點，為了更好地體現商品定價功能，上海期貨交易所推出了鋼材期貨合約，比舉具有規避價格波動、穩定國民經濟的積極意義。

[關鍵詞]鋼材現貨；鋼材期貨；期貨市場

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615024

1我國鋼材現貨市場的價格走勢及規律

鋼材是把煉鋼用生鐵放到煉鋼爐內按一定工藝熔煉，再壓制而成的各種材質規格型號的一種重要的生產資料，廣泛運用于國民經濟建設的重要行業。鋼材現貨貿易是將鋼材此種商品在市場上進行交易，付款的同時轉移貨物所有權的行為。鋼材現貨市場交易品種多種多樣，包括建材、型材、板材等，還包括鋼材生產過程中的中間產品。我國處于工業化發展的建設期，隨著基礎設施的增加，我國對于鋼材的需求大幅增加。我國鋼材現貨市場具有以下幾大特點：

（1）有效需求不足，庫存維持高位運行，供大于求的局面未能得到改善。隨著2008年經濟危機的爆發，鋼材也受到經濟不振的影響，出現過大幅度的價格下跌。雖然后期全球經濟曾出現過一段時期的復蘇，但隨著2011年8月開始的歐債危機的爆發，經濟又陷入衰退的局面。國內的GDP增速下滑，工業增加值下降，房地產行業和高鐵等基礎設施建設放緩，鋼材行業的下游需求減少。鋼廠的產能未出現大幅度降低，鋼材社會庫存處于高位。

（2）我國的鋼材產量持續增長，產能過剩嚴重。隨著固定投資的增加，伴隨著鋼鐵行業的整合，鋼鐵行業內的產能不斷擴張。而持續大幅度的產能擴張，并未伴隨相應比例的需求增長。

（3）全球鐵礦石資源被壟斷，大部分集中在三大礦石商手中，造成鐵礦石價格不斷上漲，原材料持續上升。雖然我國是鐵礦石進口量大國，但是如此大的進口量并沒有占有鐵礦石定價的主動權。我國對鐵礦石的進口依存度極高，2010年三大巨頭力拓、巴西淡水河谷、必和必拓取消了長久以來的長協定價制度，取而代之的是指數定價和按季度結算，導致鐵礦石價格繼續上升。鋼材企業的原材料成本大幅上升，鋼材企業將成本向下游轉移，提高出廠價格。

（4）鋼材價格倒掛明顯，價格波動幅度劇烈。由于高成本的影響，鋼廠的出廠價往往比較堅挺，在市場行情低迷、需求不強時，出現市場價低于出廠價的倒掛現象。作為中間商的鋼材貿易商接到高價貨而賣價低于進價，出現虧損。鋼廠僅僅在年底象征性地補幾十塊差價，但難以彌補鋼材貿易商的巨大損失。

（5）鋼材交易量擴大，鋼材貿易商數量較多力量壯大，鋼廠行業整合加快。近期，國家發改委提出了鋼鐵產業發展政策，至此正式拉開大型鋼材企業的兼并重組序幕。鞍鋼與本鋼組成了鞍本鋼鐵集團，唐鋼邯鋼組成了河北鋼鐵集團，寶鋼兼并了韶鋼和廣鋼。

（6）鋼材市場競爭激烈，價格透明度高，差價利潤越來越小。很多產品的價格都能在行業內的網站上查詢到，如我國的鋼鐵、鋼之家等。部分產品交易價直接按照網上公布的價格加減一定金額后進行結算。

（7）鋼材現貨市場的交易模式由簡單往復雜多樣化發展。過去的鋼材交易往往是在鋼材現貨市場交易大廳進行，現貨市場是前店后庫的市場，在市場內交錢開提貨單然后去倉庫提貨，多屬于批發零售形式。隨著鋼材貿易的發展，逐漸出現了更為方便客戶的銷售模式。如代客采購模式，鋼材貿易商直接向下游客戶收取一定的保證金，下游客戶付清余款提貨。或者是工程配送，鋼材貿易商通過參加工程招標，中標后為某項工程直接送貨，將貨物送至工地，按照簽訂的合約在一定期間內結算貨款。為了減輕客戶的資金壓力，也出現了質押抵押等多種合作模式，鋼材貿易商、客戶、銀行的合作更加緊密。

2鋼材期貨的發展概況

21國外鋼材期貨簡介

倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，LME）是世界主要的金屬交易市場。它于2008年4月28日推出了鋼坯期貨的場內交易。在LME上市交易的鋼坯合約包括現貨合約和期限在15個月內的期貨合約。報價是美元每噸。一張合約的規模為65噸。交割地點必須是LME批準的全球網點之一。也只有LME批準品牌的鋼坯才可以用于交割。作為合同標的物的鋼坯按其成分分為九級不同的品質。交易所對于可交割鋼坯的規格也有具體的規定。

日本的鋼材品種很多，為這些品種眾多的期貨提供統一的標準比較困難。而廢鋼供應產品種類較少，比較容易統一標準，所以日本選擇了推出廢鋼期貨，以抓住定價權并提供規避市場風險的工具。2005年10月11日，全球第一個廢鋼鐵期貨合約在日本中部商品交易所（Central Japan Commodity Exchange，C-COM）正式上市交易。廢鋼的規格也并不唯一，C-COM選擇最高等級的廢鋼規格作為標準。交割地點可以在東京灣所在碼頭或者由交易雙方協議。

印度于大宗商品交易所（Multi Commodity Exchange，MCX）提供低碳鋼坯（Mild Steel Ingot）的期貨。標價是盧比（印度貨幣）每噸。一張合約的規模為10噸。交割地點是交易所指定的交易中心。

2007年10月29日阿聯酋迪拜黃金與商品交易所（Dubai Gold and Commodity Exchange）推出了螺紋鋼期貨合約。一張合約的規模為10 噸。交割地點是迪拜的阿里山自由區內。交割商品必須是由交易所批準的廠商生產的。交易所對商品的質量參數也有具體規定。

22我國鋼材期貨的發展歷程

隨著鋼材市場的發展，多種創新的交易方式應運而生，以彌補現貨交易市場的不足，電子盤和鋼材期貨在此時出現。現階段鋼材電子盤交易所包括上海大宗電子交易所，渤海商品交易所，品種比上海期貨交易所豐富，有卷板和鋼坯。鋼材期貨是在上海期貨交易所上市的，目前品種包括螺紋和線材。2009年3月27日起，螺紋鋼和線材期貨合約在上海期貨交易所正式掛牌交易。曾經一度鋼材期貨由于存在不規范的地方，鋼材期貨曾經被停止交易。1993年3月蘇州商品交易所推出了φ65mm的線材期貨。天津、沈陽、重慶、上海和北京的交易所隨后陸續推出了該種商品的期貨合約。但由于當時期貨管理經驗不足，缺乏相應的控制投機的制度，導致線材期貨交易過度擴張，出現了過度投機的現象。1994年3月線材期貨的交易被國務院叫停。在十多年后，鋼材期貨再次迎來了新的生機，根據“盡快推出適應國民經濟發展需要的鋼材等商品期貨新品種”的戰略部署，上海期貨交易所在2009年3月27日推出了螺紋鋼和線材期貨交易。鋼材期貨的推出為鋼材交易套期保值提供了金融工具。國際經驗表明，世界大型企業都利用期貨金融工具作為風險管理的重要手段。500強的企業甚至設立了專門的部門負責運作期貨市場上的保值頭寸，以控制原材料價格波動的市場風險。上海期貨交易所上市的鋼材期貨包括螺紋鋼期貨和線材期貨，它們上市以來價格運行平穩，并且與現貨市場價格波動存在相關性。和證券市場上的鋼鐵板塊的走勢也具有一定的聯系。買賣雙方力量相符，未出現過大量逼倉現象，鋼廠與鋼材貿易商也開始參與進來，鋼材期貨的功能得到了充分的發揮。標志著鋼材期貨已經成為穩定發展的成熟品種，這為企業參與鋼材套期保值提供了良好的平臺。

3結論

鋼鐵是工業生產的重要原材料，鋼鐵價格不僅影響鋼鐵行業的利潤，還影響下游企業的發展。我國是目前世界第一的產鋼大國，但由于作為鋼鐵生產原材料的鐵礦石供應嚴重依賴于世界市場，而鋼材的需求又受國內外經濟周期的影響，鋼材現貨價格時常會出現大幅度的波動，造成從事鋼材交易的企業利潤波動的風險。鋼材期貨重新上市有利于提高中國鋼材的國際定價權，維護中國的經濟利益。受宏觀調控政策及國內外供需等因素的影響，鋼材價格波動激烈。鋼材期貨的重新上市，有利于規避鋼材價格波動的風險，避免對于鋼材用戶和鋼材企業的沖擊，有利于中國國民經濟的平穩運作，有利于健全和完善鋼材市場體系。