資本寒冬論言過其實

盡管近期市場化私募股權基金募資額有所回調，但國有資本背景的股權投資基金、創投基金發展迅猛。所謂的“資本寒冬”非但沒有引起市場恐慌，還幫助市場擠出了泡沫，讓真正的好企業和努力轉型的企業加速勝出。

最近在資本市場上，一些前期表現頗佳的題材公司、概念股出現估值回調，不少一級市場的風險投資人也發出“好企業難找、好項目難覓”的感慨。這些信息反映出當下創業企業融資、上市環境正在發生微妙變化，甚至有人說已經進入“寒冬”。而實際情況卻是，所謂的“資本寒冬論”有點言過其實。

真正的資本寒冬一般有“三少”，即越來越少的新基金數量、越來越少的投資案例數量、越來越少的投資金額。然而，從創業市場看，盡管今年以來創業投資市場基金的募資活躍度相對2015年同期有所下降，但平均募資規模、超大額基金數量、種子期和初創期募資案例依然表現不俗，說明在經歷2015年的喧囂后，資本供需雙方都逐漸回歸理性。

從直接融資渠道監管看，盡管監管部門公布了今年6～9月終止審查的56家首發企業名單及審核中關注的主要問題，但并不說明眼下發行節奏在放慢。各類企業、投資人、發行人應視之為投資機遇，而非“寒冬”，努力歸位盡責，提高首發企業信息披露質量，以早日順利登陸資本市場。

從資本來源看，盡管近期市場化私募股權基金募資額有所回調，但國有資本背景的股權投資基金、創投基金發展迅猛的態勢前所未有，僅第三季度就出現7只募資金額超過20億元的超大額基金。隨之而來的，是部分前期大熱的互聯網金融、在線教育、移動醫療等領域的風險投資回歸理性，一些依靠編故事、炒概念的公司開始被投資者拋棄。與此同時，此前幾乎無人問津的傳統行業轉型升級項目，開始在國資系風險投資的帶領下贏得關注。由此看，所謂的“資本寒冬”非但沒有引起市場恐慌，還幫助市場擠出了泡沫，讓真正的好企業和努力轉型的企業加速勝出。

話說回來，寒冷的天氣往往能使人變得清醒和理性，遠離狂躁、不安，對于股權投資行業重新評估企業價值是件好事。在此過程中，創業投資者不僅應學會珍惜每一分錢，更應認識到創業既不是燒錢比賽，也非輕而易舉就能成功的游戲，經歷各種“寒冬”是必修課。