我國外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解

外匯風(fēng)險(xiǎn)是國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中常見的一種風(fēng)險(xiǎn)形式，其根據(jù)性質(zhì)可以分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)以及會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)四大類別。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策存在漏洞、外匯儲(chǔ)備超過實(shí)際需要、外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)控能力較弱是導(dǎo)致我國外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。從進(jìn)一步完善相關(guān)政策制度體系、進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備質(zhì)量、進(jìn)一步健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)入手，以達(dá)到有效防范與化解外匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高外匯交易運(yùn)作的科學(xué)化、規(guī)范化管理水平。

二十世紀(jì)末二十一世紀(jì)初，歐元強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，使我國的外匯風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，對(duì)我國的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了巨大的影響。為了應(yīng)對(duì)歐元的強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，我國開始了新一輪的外匯管理體制改革。自2005年7月以來，我國匯率制度逐漸轉(zhuǎn)化為以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行政策調(diào)整，人民幣匯率不再釘住單一美元，逐漸形成了更具有彈性的匯率機(jī)制，外匯風(fēng)險(xiǎn)也分散到了外匯持有者的手中。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

由于匯率變動(dòng)常常會(huì)引起外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此外匯風(fēng)險(xiǎn)又可稱之為“匯率風(fēng)險(xiǎn)”，主要指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在國際貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值因外匯匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。凡從事對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來的公司、企業(yè)、個(gè)人以及國家外匯儲(chǔ)備的營運(yùn)與管理，通常在國際范圍內(nèi)收付交易大量外幣或持有外幣的債權(quán)債務(wù)或以外幣表示其資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值，由于各國使用的貨幣不同，加之各國貨幣匯率、利率間經(jīng)常發(fā)生變化，因此在上述往來結(jié)算中就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)通常的風(fēng)險(xiǎn)有兩種，一是獲利，二是損失，無論是哪種結(jié)果都與匯率差價(jià)聯(lián)系緊密。外匯風(fēng)險(xiǎn)的主體主要涉及從事對(duì)外貿(mào)易、投資及金融活動(dòng)的政府、公司、企業(yè)及個(gè)人，由此我們又可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)定義為：在一定時(shí)期內(nèi)，從事對(duì)外貿(mào)易、投資及金融活動(dòng)的政府、公司、企業(yè)及個(gè)人持有外幣債權(quán)債務(wù)，或以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值時(shí)，國際間貨幣匯率變化導(dǎo)致結(jié)算時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外匯持有主體有著重大的影響。

二、我國外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

我國外匯風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，并且按照不同的尺度與性質(zhì)可以將其分為不同的類別。綜合看來，以下四種外匯風(fēng)險(xiǎn)最為常見。

（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)簡單地講，就是外匯持有者在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是外匯風(fēng)險(xiǎn)中最為常見的險(xiǎn)種之一。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種情況：一是交易主體間在相互信任的基礎(chǔ)上即期或延期付款的商品或勞務(wù)，貨物已經(jīng)裝船運(yùn)輸或勞務(wù)已經(jīng)提供后，匯率突然發(fā)生變化，使得出口主體和進(jìn)口主體承受出入口費(fèi)用上升或下降的風(fēng)險(xiǎn)。二是國際投資和借貸活動(dòng)中，債務(wù)尚未清償或完全清償，受到國際匯率的變化，使金額增加或減少的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的另外兩種別稱，即它是企業(yè)在未來一定時(shí)期內(nèi)由于始料未及的匯率收益變動(dòng)而產(chǎn)生的一種潛在性風(fēng)險(xiǎn)。同樣地，外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也有兩種最主要表現(xiàn)方式，一種是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；另外一種是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國企業(yè)的投資有著巨大的影響，因此跨國企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力、準(zhǔn)確程度、融資環(huán)節(jié)就顯得尤為重要。

（三）外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)

外匯儲(chǔ)備通常主要是被用于平衡國際收支、穩(wěn)定外匯匯率，同時(shí)償還對(duì)外債務(wù)的積累，是證明一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)盛的重要組成部分。當(dāng)國際匯率的變化或其他不確定性因素發(fā)生時(shí)，會(huì)對(duì)國家的外匯儲(chǔ)備造成損失可能的風(fēng)險(xiǎn)稱為外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)和沖銷風(fēng)險(xiǎn)是外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)最常見與最核心的兩種常見的表現(xiàn)形式，匯率風(fēng)險(xiǎn)即由于匯率的變動(dòng)造成的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)收益不確定性和損失的可能性，沖銷風(fēng)險(xiǎn)即央行防止貨幣的過快投放，不斷的發(fā)行央行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖，從而給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的匯率引入需要考慮到金額增減所造成的風(fēng)險(xiǎn)，其中的匯率轉(zhuǎn)換也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的組成形式比較復(fù)雜，有單獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生情況，它是指企業(yè)在匯率轉(zhuǎn)換過程中前期和后期的鮮明的對(duì)比。合并會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的屬性比較復(fù)雜，這種在外匯交易中比較容易發(fā)生，外企在信息匯總時(shí)，由于匯率變化而造成海外企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表上的損益變化。無論是哪種風(fēng)險(xiǎn)的存在，都會(huì)對(duì)外匯持有主體造成直接的影響，我們需對(duì)此引起高度的重視。

三、我國外匯風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因

我國實(shí)施浮動(dòng)匯率制度已有十一年，國家采取了一系列的措施以期促進(jìn)我國外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，取得了一定的成效，進(jìn)出口貿(mào)易大幅增長，但是我們也應(yīng)該看到，與浮動(dòng)匯率相掛鉤的體制機(jī)制依舊尚未健全，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。總的來說，其主要原因如下；

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策存在漏洞

政策的完善程度不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著直接的影響，而且在很大程度上決定著該行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，這同樣適用于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中。客觀地講，我國在依法治國戰(zhàn)略的推動(dòng)下，各行各業(yè)都高度重視建章立制，管理的科學(xué)化、規(guī)范化水平明顯提高，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度體系在進(jìn)一步完善，但是這與規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)還存在明顯的差距。以商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理為例。正如我們所知，國外的商業(yè)銀行對(duì)本國外匯風(fēng)險(xiǎn)政策程序中可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行了非常嚴(yán)格和詳細(xì)的規(guī)定，并且列出了同意對(duì)每種外幣的具體交易產(chǎn)品所開展交易的產(chǎn)品清單，，同時(shí)限定了對(duì)特定的外匯產(chǎn)品交易的證券種類。我國商業(yè)銀行在制定政策的時(shí)候，更多的是從理論上考慮，并且政策程序沒有覆蓋到各分支機(jī)構(gòu)和各項(xiàng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)，執(zhí)行起來較為困難，大大降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效度，導(dǎo)致應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)乏力。

（二）外匯儲(chǔ)備超過實(shí)際需要

通常情況下，外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)與外匯儲(chǔ)備的規(guī)模呈正相關(guān)。我國外匯儲(chǔ)備量在世界上首屈一指，規(guī)模和增長速度都較快，再加上對(duì)外匯儲(chǔ)備管理的效率較低，外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)無疑大幅增加。從外匯儲(chǔ)備的需求方面來看，我國目前仍對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行一定程度管制，外匯需求受到了抑制，而強(qiáng)制結(jié)匯制度導(dǎo)致外匯供給是充分的，這就導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備超過了實(shí)際的需要。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)控能力較弱

降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩種重要的途徑是有效的識(shí)別與監(jiān)控。我國經(jīng)濟(jì)國際化時(shí)間較短，企業(yè)國際化運(yùn)作時(shí)間不長，使得部分外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足，以商業(yè)銀行為例。歐美國家普遍使用敞口頭寸計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)是從上源于上世紀(jì)七八十年代開始的，然而我國商業(yè)銀行作為大型國際化發(fā)展的企業(yè)之一，其風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算卻只是在近年才開始的，更可悲的是，我國部分商業(yè)銀行至今仍然不能準(zhǔn)確地計(jì)算出本行所承擔(dān)的敞口頭寸以及其他所有外幣的總敞口頭寸。此外，我國還缺少專業(yè)部門和人才來研究外匯風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)驗(yàn)做事成分客觀存在，進(jìn)行全面地分析和預(yù)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力嚴(yán)重匱乏，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力較弱。

四、我國外匯風(fēng)險(xiǎn)的化解路徑

要想我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步健康的發(fā)展，就必須采取積極有效措施去化解外匯風(fēng)險(xiǎn)，我們要從以下幾個(gè)方面努力，不斷完善相關(guān)政策體系、不斷優(yōu)化外匯儲(chǔ)備質(zhì)量、不斷健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，這樣一來我國的外匯風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上就能夠被大幅度地降低。

（一）進(jìn)一步完善相關(guān)政策制度體系

政策制度體系的完善能給外匯風(fēng)險(xiǎn)的降低提供強(qiáng)有力的支撐，我們要著力在外匯交易法規(guī)和市場運(yùn)作規(guī)則上發(fā)力。第一，完善外匯交易法規(guī)。完善的外匯法規(guī)應(yīng)包括外匯立法、管理規(guī)章兩大部分，當(dāng)前這幾個(gè)方面的立法都較為薄弱，我們要大力加強(qiáng)法制建設(shè)，盡快制定、完善外匯法規(guī)，在相關(guān)領(lǐng)域形成依法交易、依法監(jiān)督、違法必究的約束機(jī)制，為外匯市場的公平交易、良性發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。第二，完善市場運(yùn)作規(guī)則。良好的市場運(yùn)作規(guī)則往往會(huì)帶來外匯市場的健康、持續(xù)穩(wěn)步的發(fā)展。我們要嚴(yán)格執(zhí)行市場準(zhǔn)入、交易清算、市場退出處罰的相關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步提高市場的透明度。同時(shí)，充分依靠現(xiàn)代科技，發(fā)揮好電子交易平臺(tái)實(shí)時(shí)采集市場全面信息的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)外匯市場的監(jiān)督管理。

（二）進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備質(zhì)量

合理的外匯儲(chǔ)備是國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要條件，但是倘若外匯儲(chǔ)備超過了國家的實(shí)際需要，一方面將造成資源的閑置浪費(fèi)，另一方面則會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。為深入優(yōu)化我國的外匯儲(chǔ)備水平要做到；第一，合理控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模。我國的外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出持續(xù)增長的同時(shí)，也產(chǎn)生了一系列的負(fù)面影響。慶幸的是我們國家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了外匯儲(chǔ)備過多同樣也會(huì)帶來危害，并正在積極的準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)措施。2016年5月，我國公布的數(shù)據(jù)指出，5月份的外匯儲(chǔ)備環(huán)比從1917.4億美元下降到了279.28億美元，同4月32196.68億美元相比，減少了279.32億美元，創(chuàng)2011年12月以來新低，這是一個(gè)很好運(yùn)作的趨勢(shì)，我們要以此為契機(jī)，理性的去優(yōu)化調(diào)整外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。第二，提高外匯儲(chǔ)備經(jīng)營效益。拓寬外匯儲(chǔ)備的投資范圍，提高外匯儲(chǔ)備經(jīng)營效益是對(duì)抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，要加強(qiáng)中投公司等國家主權(quán)基金的管理與運(yùn)作水平，同時(shí)為了達(dá)到投資收益和外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)狀態(tài)，我們還必須靈活的運(yùn)用儲(chǔ)備資產(chǎn)。

（三）進(jìn)一步健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

第一，強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。意識(shí)對(duì)實(shí)踐具有能動(dòng)作用，具體而言就是要將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿到與外匯交易有關(guān)的全部行業(yè)、部門以及所有的從業(yè)者中，在風(fēng)險(xiǎn)和收益能夠得到控制的的情況下，我國操作和經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，把控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性程度不低于創(chuàng)造利潤。第二，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)人員的教育及專業(yè)知識(shí)技能。人才資源是最重要的資源，我們應(yīng)該培養(yǎng)一支素質(zhì)高、本領(lǐng)強(qiáng)、業(yè)務(wù)精的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍，通過運(yùn)用科學(xué)、規(guī)范的方法，使外匯風(fēng)險(xiǎn)得到有效的管理和控制。同時(shí)，我們還要不斷提高外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及外匯風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的技能，在實(shí)踐中逐步增強(qiáng)我國風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的能力，總結(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。（作者單位為山東工商學(xué)院）