淺談股票期權的激勵制度

股票期權激勵制度又被稱為經理人股票期權激勵制度，指的是所有者賦予高級管理人員無償或者以一定的成本獲得未來某一時間，按照事先約定的價格買進或者賣出一定數量的股票的權利，這是企業所有者對經營者實行的一種長期激勵制度安排。實際上也就是企業所有者向公司的高級管理人員等經營者提供激勵的一種報酬制度。這樣可以使得經營者更關注公司股票市場價格的長期趨勢，也即企業資產的增值保值。

一、實施股票期權激勵制度的問題

（一）公司治理結構不完善。股票期權激勵制度作用的充分發揮，需要以完善的公司治理結構作為重要平臺。由于我國許多大型企業都是由國有企業改制而成的，存在國有股壟斷全局的現象，國有股東完全控制了股東大會、董事會、監事會等，難以形成客觀、獨立、公正的薪酬管理委員會；加之受到法律制度不完善等因素的限制，導致股票期權計劃沒有在我國企業中得到真正實施，一些內部控制人會利用自身特殊地位和信息優勢，操縱股價和粉飾業績，從而損害廣大小股東的權益。

（二）證券市場的弱有效性。證券市場的有效性是股票期權激勵機制發揮作用的重要前提。由于我國證券市場起步較晚，發展很快，市場整體機制還不夠成熟，不同程度地存在股價漲跌幅度大、股票投機行為多、莊家操縱股市、政策干預等不良現象，加之受宏觀經濟、市場預期、行業狀況、投機行為等綜合影響，使得證券市場常常處于非理性狀態，股票價格與公司實際經營業績的相關性不強，最終將影響股票期權激勵作用的發揮。

（三）授予對象和授予數量確定問題。雖然《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》對股票期權的授予數量進行了規定和限制，但沒對授予對象進行明確規定。在具體操作過程中，股票期權的授予對象主要包括企業高層管理人員、核心技術人員等，授予數量則因公司股本規模的差異而存在很大區別。這就容易導致同行業、同水平的兩家公司，其激勵計劃可能會存在很大差異。例如：國美電器和蘇寧電器的例子就很典型。

二、完善股票期權激勵制度的措施

（一）完善公司的治理結構。一是要加強企業經濟體制改革，不斷朝著政企分離目標發展，明細企業產權，降低國有股權比重，建立完善科學現代的企業產權制度。二是要強化獨立董事制度建設，建立相互制衡、相互監督的公司權力運行機制，充分發揮獨立董事對完善公司治理結構的促進作用。三是要加強公司薪酬管理委員會建設，增加薪酬管理委員會中獨立董事的比重，支持和促進薪酬管理委員會建設的獨立性和主導性。

（二）加強證券市場的建設。一是要修訂完善相關法律法規和政府規章，加強對上市公司的監督力度，積極營造股票期權激勵的良好環境。二是要加強證監會對股票市場的監管和引導，完善會計信息披露制度，嚴懲操縱股價、幕后交易等行為。三是鼓勵投資機構的理性投資，促進證券市場的理性化發展。

（三）確定合適的授予對象和授予數量。在授予對象方面，可以積極借鑒發達國家經驗，面向全體員工進行股票期權授予，促進股權激勵的廣泛化。在授予數量方面，應充分考慮企業的行業、企業規模、發展階段、數量分配等內容，突出崗位貢獻和個人能力，確定科學、合理、恰當的授予數量。

（四）規范相關機構職能。股票期權激勵機制的順利執行離不開如律師事務所、專業調查機構等相關部門機構的共同支持，因為其本身是一項高專業化程度的實務，所以相關部門機構的主觀性對機制作用結果產生很大影響。綜上所述，我們可以總結，必須加強對于股票期權激勵機制相關部門機構的監督管理，明確工作內容、明晰法律責任，用行之有效的法律法規對其進行必要的限制。

（五）完善立法工作。雖然我國已逐步建立起社會主義法制體系，但在實際生產過程中，依然不能滿足社會迅速發展的需求。我國立法部門以及政府相關部門應切實做好法律法規的制定與實施工作，使股票期權激勵機制有法可依，有法可循。要讓該機制在保留各地區特色的同時遵守一定的準則，保證機制的良好持續運行。

（六）建立成熟的資本市場。股票期權激勵機制的有效實施是建立在資本市場能夠快速準確反映企業價值的基礎之上的。能否使機制有效運行，資本市場的發展程度起著重要影響。我國應在保證金融等相關市場穩定的同時，抓緊推進資本市場改革，實施多種可行的配套措施。要大力支持市場創新，同時也要做好市場監督管理工作。

（七）建立科學合理的績效評價體系。完善業績評價體系不應當僅僅將財務指標作為業績評價標準，應當將財務指標與非財務指標結合起來，構建一套行之有效的績效評價體系，業績考核的過程要對全體職工公開，接受他們的監督。

三、結論

股票期權激勵制度在許多發達國家得到了很好的踐行且功效十分明顯，其自引進我國以來，發展迅速。其作為一項將股權所有者與管理者利益相協調的制度，其在我國資本市場發揮著重大的作用。如若能夠及時地對此些弊病加以克服，那么該制度將發揮其應有的激勵作用，促進我國資本市場的完善，也加快公司制度的變革。（作者單位為西南財經大學）