基于商業(yè)模式的企業(yè)營運資金管理研究

商業(yè)模式的構(gòu)成要素，例如市場定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等會直接影響到企業(yè)經(jīng)營活動的各個流程，進(jìn)而會影響到企業(yè)營運資金的配置以及周轉(zhuǎn)績效，因此基于商業(yè)模式的營運資金管理是必要的。通過以唯品會公司為例，分析商業(yè)模式對營運資金流向、流量以及流速的影響，最終得出基于商業(yè)模式的營運資金管理才能真正實現(xiàn)營運與資金的整合，企業(yè)的營運資金管理必須嵌入企業(yè)的商業(yè)模式，變革商業(yè)模式為改善營運資金管理提供了方向。

一、引言

自上世紀(jì)90年代以來，商業(yè)界和理論界就將更多地目光投向商業(yè)模式，彼得·德魯克就曾說過：“當(dāng)今企業(yè)的競爭，不是產(chǎn)品之間的競爭，而是商業(yè)模式之間的競爭。”創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初對擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司所提出的“兩高六新”標(biāo)準(zhǔn)，最后一“新”就是指新的商業(yè)模式，風(fēng)投評價企業(yè)的三大標(biāo)準(zhǔn)即市場空間、商業(yè)模式、管理團(tuán)隊中商業(yè)模式占據(jù)核心地位。凡是處于經(jīng)營狀態(tài)的企業(yè)，就存在自身的商業(yè)模式。經(jīng)營活動作為企業(yè)的主要活動，企業(yè)的經(jīng)營績效只是經(jīng)營的結(jié)果，而商業(yè)模式簡單講是企業(yè)賺錢的方式，那么企業(yè)采用的商業(yè)模式無疑是形成結(jié)果特征的關(guān)鍵的“因”，是影響經(jīng)營過程中企業(yè)營運資金管理的重要因素，商業(yè)模式會影響企業(yè)營運資金在不同渠道中的流向、流量以及流速。在新經(jīng)濟(jì)時代，經(jīng)營環(huán)境不斷變化，企業(yè)必須建立與自身資源、能力等相匹配的，具有價值共創(chuàng)、可擴(kuò)展、難以被模仿并具有持續(xù)性的商業(yè)模式才會為創(chuàng)造企業(yè)價值以及價值創(chuàng)造的過程提供保障。因此，盡管現(xiàn)實中財務(wù)分析往往是結(jié)果導(dǎo)向的，但將商業(yè)模式嵌入企業(yè)營運資金管理體系，實際上是實現(xiàn)了營運與資金的整合，復(fù)原了企業(yè)營運資金管理的本來面目。

二、理論綜述

1、不同視角下商業(yè)模式的內(nèi)涵

雖然在理論界對于什么是商業(yè)模式尚未形成清晰的一致意見，但近年來對于商業(yè)模式的研究已取得了很大的發(fā)展。Timmers（1998）基于價值鏈理論提出了商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)：產(chǎn)品、服務(wù)和信息，主要論述了參與者的角色定位、潛在利益以及利益的實現(xiàn)方式。Amit等（2001）

從交易成本理論的角度，認(rèn)為商業(yè)模式由交易內(nèi)容、交易結(jié)構(gòu)以及交易治理構(gòu)成，并且是基于價值創(chuàng)造而設(shè)計的一系列交易活動的組合方式，指出創(chuàng)新、效率、鎖定、互補是電子商務(wù)價值創(chuàng)造之源。Osterwalder等（2005）認(rèn)為商業(yè)模式包含了多種組成要素和關(guān)系，它能解釋譬如企業(yè)創(chuàng)造顧客價值、形成內(nèi)部聯(lián)系架構(gòu)，并與外部利益相關(guān)者合作的運行過程和經(jīng)濟(jì)邏輯，即這是一個發(fā)現(xiàn)、傳遞、并分配價值的過程。Johnson，ChristensenKagermann（2008）認(rèn)為商業(yè)模式由顧客的價值主張，利潤公式，關(guān)鍵資源和關(guān)鍵流程四個環(huán)環(huán)相扣的元素組成的創(chuàng)造和交績效是企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果，是企業(yè)整體價值的直接體現(xiàn)換價值的過程。

翁君奕（2004）、李東（2010）對商業(yè)模式的定義是一種結(jié)構(gòu)化、模塊化的思想，即將商業(yè)模式形容成\"蓄利\"的三維空間，這個空間由幾個板塊組成的結(jié)構(gòu)分析體系。魏巍，朱武祥（2012）利益相關(guān)者視角認(rèn)為商業(yè)模式是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，在這個結(jié)構(gòu)中包含了定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、關(guān)鍵資源能力、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值，每個要素都反映了交易結(jié)構(gòu)的一個側(cè)面。羅眠等（2005）則認(rèn)為商業(yè)模式是一種制度，在這個制度體系中主要包括企業(yè)組織、客戶、外部合作者、內(nèi)部員工以及股東等利益相關(guān)者，通過制度安排來獲得超額利潤。

綜上所述，我們可以看出對于商業(yè)模式的研究脈絡(luò)朝向綜合性概念演進(jìn)，可以從價值命題、價值創(chuàng)造與傳遞、價值實現(xiàn)三個維度來觀察一個企業(yè)的商業(yè)模式，即企業(yè)如何通過顧客細(xì)分、確定市場范圍明確為那些顧客提供價值，為他們提供什么價值；通過什么樣的經(jīng)營方式和接觸方式來創(chuàng)造和傳遞價值；通過設(shè)計什么樣的盈利方式使得在實現(xiàn)顧客價值的同時獲取企業(yè)利益。價值主張、企業(yè)的資源和流程、盈利模式的相互匹配會通過產(chǎn)生產(chǎn)品效應(yīng)和營運效應(yīng)，使企業(yè)獲得巨大優(yōu)勢。

2、商業(yè)模式與營運資金管理的關(guān)系

由于經(jīng)營活動是企業(yè)的主要活動，因此與經(jīng)營活動密切相關(guān)的營運資金管理自然成為企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。近年來，很多學(xué)者紛紛將視角投向供應(yīng)鏈與營運資金之間的關(guān)系，例如ErikHofmann和HerbertKotzab（2010）曾指出有效管理企業(yè)的營運資金需要基于供應(yīng)鏈視角進(jìn)行。在國內(nèi)，王竹泉（2005）提出“基于渠道管理的營運資金管理理論”，主張建立基于渠道管理的營運資金管理新框架。王菀琢（2014）認(rèn)為供應(yīng)商融資是資金在企業(yè)與供應(yīng)商之間的再分配，并建議通過供應(yīng)商融資來改善營運資金管理績效。如今，營運資金管理已步入新階段，不只是供應(yīng)鏈或渠道視角，諸如企業(yè)與客戶、股東、銀行、政府等利益相關(guān)者的關(guān)系也都已經(jīng)成為影響企業(yè)營運資金管理的重要因素。

但是，目前很少有人從商業(yè)模式的角度出發(fā)研究營運資金的管理，然而，供應(yīng)鏈或渠道的設(shè)計以及與其他利益相關(guān)者的關(guān)系的內(nèi)容都是企業(yè)所采用的商業(yè)模式的體現(xiàn)或一個側(cè)面。再者，不同的商業(yè)模式所帶來的流動資產(chǎn)、流動負(fù)債的重點內(nèi)容會有所不同，那么營運資金管理的重心就會有差異。因此，將商業(yè)模式與營運資金管理相結(jié)合，才能使得營運資金管理更加全面，更加靈活，并真正實現(xiàn)營運與資金的整合。

三、案例分析

1、案例公司選取

近年來，隨著寬帶、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)普及率加深，中國網(wǎng)民規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時也催生出更多新的應(yīng)用模式，重構(gòu)了傳統(tǒng)的商業(yè)模式，帶來互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張。現(xiàn)在已是華南地區(qū)最大的電商企業(yè)——唯品會是眾多電商企業(yè)中的佼佼者。由于唯品會本身不存在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，因此類似于廠房和機器設(shè)備等非流動資產(chǎn)占比很小，而流動資產(chǎn)占比較大。因此，對于唯品會來說，營運資金管理是財務(wù)管理的重中之重。基于該背景，本文選取唯品會為案例對象，分析商業(yè)模式對于企業(yè)營運資金管理的影響。

2、唯品會的商業(yè)模式

唯品會成立于2008年8月，同年12月上線，2012年3月紐交所上市募資6739萬美元。唯品會以“一家專門做特賣的網(wǎng)站”的市場定位區(qū)別于其他網(wǎng)購品牌，涉及的領(lǐng)域包括服飾鞋包、母嬰用品以及化妝品等。每天上新品，確保正品、確保低價，以低至零點幾折的深度折扣及充滿樂趣的限時搶購模式，為消費者提供一站式優(yōu)質(zhì)購物體驗，由此形成了一種“名牌折扣+限時搶購+正品保險”的商業(yè)模式。

3、唯品會的商業(yè)模式對流動資產(chǎn)“流量、流速”的影響

唯品會不同于其它一些只是作為一個網(wǎng)上購物平臺的電商，它將自身定位于輕奢商品，并采用的是一種“買手模式”，站在第三方的角度，從海量的商品中為消費者做了一次精選，因此唯品會通過口碑在消費者中建立信任感。隨之而來的便是活躍用戶與訂單數(shù)量在近年來的爆炸式增長，銷售量的增加提高了唯品會的議價能力。

另一方面國際競爭日益激烈的今天，服裝業(yè)依舊是中國最具競爭力的產(chǎn)業(yè)，2008年全球性金融危機以來，需求收縮、市場遇冷，一時間，包括品牌服裝在內(nèi)的庫存過剩成為我國服裝行業(yè)的大難題，高庫存危機終于在2012年集中爆發(fā)。有數(shù)據(jù)顯示，截止2014年12月31日，我國紡織服裝業(yè)的77家上市公司存貨總量合計高達(dá)784.65億元，大約90%的公司存貨價值過億元。然而，服裝的更新?lián)Q代速度正在加快你，整個行業(yè)對于流行趨勢越來越敏感，因此，去庫存成為服裝行業(yè)的主旋律。服裝制造企業(yè)與電商合作，將自己非核心、不擅長的業(yè)務(wù)外包給電商，就成為一條可以實現(xiàn)協(xié)作共贏的重要途徑。

在唯品會與供應(yīng)商之間的博弈中，買方市場的行業(yè)狀況將唯品會推到了優(yōu)勢地位，使其在商業(yè)模式設(shè)計中掌握了主動權(quán)。唯品會也審時度勢的抓住了這個商業(yè)機會，定位于輕奢品牌商品，不僅壓低商品的采購價格，而且?guī)齑婀芾硪餐ㄟ^與供應(yīng)商合作采用了“JIT模式”，由以前的先發(fā)貨更改為現(xiàn)在直接報庫存數(shù)量給唯品會平臺，當(dāng)天按實際銷售量在指定日期送達(dá)唯品會倉庫，唯品會不須買斷供應(yīng)商的商品，賣不出的商品或客戶退回的商品可以退還給供應(yīng)商。同時，由于唯品會的商業(yè)模式是“限時搶購”，加快了消費者的下單速度，最終實現(xiàn)庫存的快速周轉(zhuǎn)。從表1中可以看出存貨占總資產(chǎn)的比重逐漸降低，由2011年的41.65%降到2014年的21.7%。因此基于唯品會的商業(yè)模式我們可以找出其庫存占用資金少，不會受到庫存積壓的壓力的背后原因。

由于唯品會不須立即向供應(yīng)商付全款，而是在存貨達(dá)到后支付供應(yīng)商極少一部分即可。因此次那個表1中我們可以看到預(yù)付賬款所占資產(chǎn)比重很小，且呈下降趨勢，2014年已降至0.61%。

應(yīng)收賬款主要發(fā)生在營銷渠道與之交易的顧客之間。從表1中我們可以看出應(yīng)收賬款占資產(chǎn)的比重很小，且一直在成下降趨勢，由2011年的9.35%2014年下降至0.43%，這要得益于商業(yè)模式中的收款方式。網(wǎng)銀、支付寶等第三方支付平臺的發(fā)展加快了唯品會應(yīng)收賬款的回收速度，消費者收到貨物后且無需退貨，網(wǎng)上銀行就會把消費者之前預(yù)付的款項劃到企業(yè)賬戶上，無需催款，也不存在分期收款，大大縮短了結(jié)算周期，從而減少了應(yīng)收賬款的機會成本、管理成本及壞賬損失，加快營運資金的周轉(zhuǎn)效率，使得營銷渠道的營運資金占用大大減少。

4、唯品會的商業(yè)模式對流動負(fù)債“流量、流速”的影響

如前述服裝鞋包等的行業(yè)背景，買方市場的行業(yè)狀況將唯品會推到了優(yōu)勢地位，使其在商業(yè)模式設(shè)計中掌握了主動權(quán)。存貨到達(dá)唯品會倉庫后不須立即向供應(yīng)商付全款，使得唯品會的日常運營不需要動用自有資金，而是更多的占用供應(yīng)鏈中供應(yīng)商的資金，商業(yè)信用的運用也降低了其融資約束。在采購渠道，商品市場中經(jīng)營性負(fù)債的運用使得唯品會對于營運資金的需求降低。從表2中我們可以看到流動負(fù)債占資本總額的比重由2011年的89.08%降至2014年的59.88%，這主要是因為近年來唯品會為了減少配送成本，在全國范圍內(nèi)努力均衡各個倉儲點，在增加自己的倉儲面積，由此比之前年份產(chǎn)生了較多的長期債務(wù)所致。但是在企業(yè)的經(jīng)營活動中近年來一直不存在短期借款，而是占用無成本或成本很低的經(jīng)營性負(fù)債即應(yīng)付賬款。

就這樣，在品牌供應(yīng)商和消費者之間，唯品會逐漸形成滾雪球效應(yīng)。京東、當(dāng)當(dāng)、凡客等電商平臺都不同程度的涉足這一市場，但在目前看來，還沒有哪一家對唯品會的特賣市場地位造成沖擊。唯品會憑借對供應(yīng)商的控制和消費者的忠誠度，使得其很難在短期內(nèi)被其他跟進(jìn)者復(fù)制。唯品會憑借其資金優(yōu)勢，規(guī)模不斷擴(kuò)大，吸引更多的優(yōu)質(zhì)品牌，獲取更低折扣，提高競爭門檻，有效的營運資金管理為唯品會的成功添加了濃墨重彩的一筆。

四、結(jié)論

在商業(yè)模式有效設(shè)計與運營對于企業(yè)的意義越來越重要的今天，商業(yè)模式在解釋企業(yè)營運資金管理時發(fā)揮著核心作用。企業(yè)所采用的商業(yè)模式中包含的市場定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等都會影響企業(yè)的經(jīng)營活動，例如采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及營銷環(huán)節(jié)中營運資金的流向、流量以及流速。企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的配置與周轉(zhuǎn)績效實際上是企業(yè)商業(yè)模式的體現(xiàn)，更是商業(yè)模式成功與否的檢驗。基于商業(yè)模式的營運資金管理才能真正實現(xiàn)營運與資金的整合，企業(yè)的營運資金管理必須嵌入企業(yè)的商業(yè)模式，換句話說，若想改善企業(yè)的營運資金管理，不防從改善或變革企業(yè)的商業(yè)模式著手。 （作者單位為青島大學(xué)）