運用上市公司高送轉的信息篩選強勢個股

《證券綜合實訓》是證券投資專業學生操作性、實戰性很強的專業核心課程，其中涵蓋宏觀經濟政策、中觀行業發展前景、微觀技術分析三個方面，該課程的相關技能訓練緊密結合金融崗位的特點。尤其在券商面臨嚴峻的業務轉型背景下，從原來單一追求客戶數量轉變為客戶提供資產保值增值服務。因此，為客戶提供資產的增值服務是券商在服務客戶過程中的關鍵任務。所以，本文針對上市公司公布的高送轉信息篩選強勢個股，加強學生對高送轉模塊的實訓，使實訓者掌握高送轉技能的運用。送轉，是指以紅股作為股利派發和轉增股本，來擴大股本規模，在證券市場，投資者將紅股股利和股本轉增統稱為股票送轉。本文根據研究需要，將每10股送轉10以上皆為高送轉。通過本模塊的實訓，要求掌握高送轉相關概念、高送轉股票的特征、選股思路、炒作時間段、題材股分析、高送轉股票除權價格計算、高送轉個股信息查詢等，并能判斷股票除權除息后填權和貼權情況。

一、實訓目的與要求

高送轉模塊的實訓目的是使實訓者掌握高送轉技能的運用。通過本模塊的實訓，要求掌握高送轉相關概念、高送轉股票的特征、選股思路、炒作時間段、題材股分析、高送轉股票除權價格計算、高送轉個股信息查詢等。并能判斷股票除權除息后填權和貼權情況。

二、實訓任務

（一）掌握高送轉股票的特征

（二）挖掘多年未送配公司存在的高送轉題材。

（三）熟悉高送轉股票除權后的走勢。

（四）篩選新興行業中的高成長個股。

三、高送轉的6個共性特征

（一）上年度未出現過分紅

一般連續出現高送轉的上市公司較少，尤其要高度關注多年以來從未分紅送股的公司，例如：2015年高送轉的東方金鈺（10轉20），在此之前從未送轉過。

（二）盈利能力強

最近三年的分紅統計數據顯示，上市公司股本擴張的可能性與其上一年度的業績水平存在著明顯的正相關性。

（三）公司具有“三高”特征

“三高”即高公積金、高未分配利潤和高凈資產，這是高送轉的前提條件。從會計報表上看，上市公司的資本公積金，未分配利潤和盈余公積金是上市公司凈資產的主要組成部分。若每股凈資產高于2元，100只高送轉股票中，所有股票的每股凈資產都超過了2元，90只股票的每股凈資產超過了3元；每股資本公積金一般高于1元，100只高送轉股票里，94只股票的每股資本公積金超過1元，72只股票的每股資本公積金超過2元。由此可見，隨著盈利水平的提高，上市公司就傾向于擴張，而高送轉則成為股本擴張的最直接選擇。

（四）總股本小于5億

總股本較小也是高送轉股的一大特征，統計發現，總股本小的公司股本擴張要求較為強烈，而公司的股本越大其進行股本擴張的欲望也就越低，送轉比例與總股本多少成正相關；另外，“高送轉”不但與總股本有關，而且與流通股本也呈現出明顯的正相關，但不如總股本對送轉比例的影響大。

（五）上市公司進行過再融資

上市公司在增發后，一般會增加資本公積，有了高送轉的基礎，同時，為了讓有鎖定期的機構投資者能獲得合理的回報，公司會利用高送轉來刺激股價。股本擴張大部分以公積金轉增股本為主，從歷史統計可知，公司大比例進行股本擴張，基本上都是以資本公積金轉增股本為主。因其不屬于利潤分配范疇，不需交納20%的所得稅，而以當年利潤、未分配利潤或盈余公積金送股均屬于利潤分配，需交納20%的所得稅。因此，通過資本公積金轉增股本，可以讓上市公司大股東及二級市場的投資者合理避稅；因而每股資本公積金指標可以衡量轉增股本的能力。

（六）成長能力較好

要求上市公司具備較大的市場份額，需要足夠的資本支撐其實現戰略目標，公司主營業務的擴張能力非常的強，主要的利潤來源于主營業務，在某個行業具備領軍能力。

四、高送轉股票的選股思路

高送轉實質是股東權益的內部結構調整，對公司的盈利能力無實質影響，而且由于凈利潤不變，資本公積金轉增股本與送股都將攤薄每股收益投資者并未獲得真金白銀。因而在投資此類企業之前，需要重點考慮幾個因素：

第一，目前價格是否合理，在公布送轉方案之前的一段時間此類公司的股價一般都會有不小的漲幅，投資者需要考慮此種上漲是否已經反映了送轉預期。

第二，公司目前的經營是否穩健，財務是否健康。建議將目標鎖定于年凈資產收益率不小于30%，產品毛利率水平和復合增長率都不小于30%的企業。還應全面分析公司的利潤表、資產負債表以及現金流量表以了解企業的償付能力、財務負擔壓力和長期財務健康保障能力。

第三，公司行業是否具有持續高成長的屬性，根據企業的內在價值決定企業市場價格的邏輯，我們認為應該重點關注具有獨特商業模式、具有可持續自主研發創新能力和高科技壁壘、符合國家產業政策重點支持領域或符合產業升級趨勢的三類企業。

五、高送轉炒作時間段

分配預案公布：這一時期高送轉個股在其方案公布后到登記之前，往往也可能受到投資者的追捧。但是，并不是所有的高送轉股票都是這樣的。在分配預案公布之前，可能已有可觀的漲幅了，對這樣的公司，公布預案時要敬而遠之，這類股票在預案公布后，容易進入短期的調整。

搶權：公司公布預案到實施一般是一到三個月，而而正式公布實施到登記除權，一般僅三至五個交易日，這三只五個交易日一般會連續拉陽或者拉漲停，這就是搶權。但是這是短線介入，快進快出，建議在股權登記日前一個交易日賣出。

填權：在除權以后，又繼續拉升，且價位在短時間內又恢復到原來的價格為填權。一般來說，除權以后會蟄伏大半年，甚至會出現貼權行情，所以不建議做填權行情。一般來說，在牛市里，除權以后的價格低于10遠的高送轉股可以關注其填權行情；在熊市里，除權以后的價格低于5元的高送轉股可以關注其填權行情。

貼權：股票經過高送轉后，或是股本擴張與業績不能同步增長，或是為滿足大股東拉高兌現，交易市價低于除權價造成浮虧（這與大盤趨勢無關）。因為在除權前急拉，往往是主力借分配方案公布之際拉高出貨，這樣除權后股價就可能一路走低，形成貼權走勢。反之，則是主力借機洗盤，以后可能出現填權走勢。

六、高送轉個股分析

上圖為文峰股份公布除權除息之后的搶權走勢圖，我們可以看到在這一波上漲趨勢當中分為三個階段，第一個階段是2月28日，在當天該股公布年報擬每10股轉15股，受利好消息影響該股隨即展開了小幅度的拉升，拉升之后進行了幾天的盤整之后。在4月9日公布了利潤分配方案，確定為每10股轉15股，該股當時價格為10元左右，除權之后只有4到5元左右，價值極端低估，在此期間有最牛散戶鄭素貞，隨后該股進行了凌厲的填權行情，短短的時間之內該股漲幅達高100%。該股在公布半年報之前進行了一段時間的盤整，盤整期間成交量偏低，換手率不高。在公布年報之后，成交量出現了明顯的放大趨勢，換手率提高。KDJ指標也呈現出金叉走勢。這些技術指標推動了該股的上漲。

上圖為金安國際K線走勢圖，我們可以看到該股在進行了近半年的震蕩洗盤之后，在4月9日公布了利潤分配預案擬每10股轉增16股。該股當時價格為24左右，除權之后只有9到10元左右，價值極端低估，隨后該股配合著成交量進行了一波拉升，走出了一波50%的上漲行情。在4月22日，金安國際正式公布利潤分配方案，在整理了幾天之后，該股進行了搶權的行動，在短短的幾天時間里面，伴隨著成交量的配合該股股價從30元漲到了60元。在此期間MACD和KDJ形成金叉，并且MACD紅柱增大。這些技術指標也推動了股價的上漲。

上圖為海倫鋼琴的K線走勢圖，我們可以看出經過幾日的暴跌后，在9月29日該股公布了2015年半年年度報告。由于在2015年上半年里，凈利同比增長10%-20%，海倫鋼琴公司以資本公積金向全體股東每10股轉送8股，該股當時價格為24左右，除權之后只有13到14元左右，價值極端低估，隨后第二天便出來一根中陰線洗盤，之后便往上拉。在10月12日，海倫鋼琴第三季報業績預告方案公布出來了，凈利同比上升了25%-45%。除權過后，海倫鋼琴在成交量的配合之下，走出五連陽，這跟二胎概念政策有很大的關系，后期還是可以繼續關注。

七、高送轉股票除權價格的計算

公式：除權除息價=（股權登記日的收盤價-每股所分紅利現金額+配股價×每股配股數）÷（1+每股送紅股數+每股配股數）（作者單位為長沙民政職業技術學院）