一場中概股狙擊戰

從2015年底開始，國內體檢行業上演了一出收購與反收購的資本大戲，美年大健康收購愛康國賓的爭奪戰瞬間迅速升溫。

最新一幕發生在2016年6月，馬云和虞鋒共同發起設立的云鋒基金向愛康國賓發起私有化要約，隨后愛康國賓CEO張黎剛宣布退出創始人財團，緊接著美年大健康退出買方團。至此，這場持續了大半年的私有化股權爭奪戰暫告一段落。

持續了將近一年的愛康國賓和美年大健康私有化收購戰，隨著馬云的入局，終于呈現塵埃落定之勢。

攻守交替

2015年8月，美年大健康最主要的行業競爭對手愛康國賓在納斯達克宣布私有化，三個月后美年大健康發出私有化要約，隨后愛康國賓拋出股權攤薄反收購措施，即“毒丸計劃”。繼萬寶（萬科與寶能的股權爭奪戰）之爭后，醫療體檢行業也開始了一場驚心動魄的股權對戰，其慘烈程度一點不亞于萬寶之爭。

2016年元旦剛過，在拋出“毒丸計劃”后，張黎剛的買方團就有強援加入，引入了阿里巴巴、中國人壽等新的資本方，以此應對美年去年發出私有化要約的兩次提價。但值得注意的是，新的買方團并沒有提高對私有化的報價。另外，根據規定，新財團各方仍有權力隨時退出。

而就在愛康引入阿里和中國人壽等資本方的第二天，美年再次提價至25美元/ADS，比張黎剛買方團的出價溢價40.4%。這意味著，來自美年的惡意收購威脅仍未褪去。

這一場中國健康醫療產業史上最激烈的私有化紛爭就這樣保持僵持狀態，張黎剛的買方團并未進一步報價。但美年并沒有穩操勝券的感覺。“進一步提價的可能性頗大。”俞熔注意到，張黎剛的第一封公開信對股票所有權和決定權表達得很規范：“我不會將我擁有或控制的股票出售給任何第三方。”

在私有化過程中的資本攻防之后，體檢行業的兩大巨頭將戰火燒到了法院和商務部。

2月24日晚，愛康國賓對外發布起訴美年大健康的公告，以侵犯商業秘密為由起訴美年大健康，并要求賠償所有損失合計人民幣5000萬元。2月25日上午，美年公開回應稱：“美年大健康堅決反對詆毀行業，惡意炒作的不正當競爭行為。”

3月10日，愛康國賓公開聲明，已就美年大健康及其實際控制人俞熔未經反壟斷審查違法收購慈銘體檢的行為，正式向商務部提交書面舉報。愛康國賓稱，由于美年大健康和慈銘體檢2014年度的中國境內營業額均已超過了《國務院關于經營者集中申報標準的規定》中規定的申報門檻，該交易應在第二次收購交易完成前，向商務部反壟斷局進行反壟斷申報。然而據了解，美年大健康至今未向商務部提交任何關于該次交易的申報。

美年大健康方面則表示，私有化競購進程中的愛康國賓頻繁以非市場行為干擾私有化的進程。

在這個時間點上提出訴訟和舉報的愛康國賓，劍指美年大健康，足見張黎剛對抗態度之堅決。張黎剛表示：他只相信改變這個世界真正的推動力是創造力，而創造力最終與人有關，資本只是助推劑。

推動美年大健康董事長俞熔發起這場爭奪戰的，除了資本，還有一種緊迫感。“BAT也有渠道進入健康領域，而三年里就可以發生很多事情。如果現在不整合，就會錯過一個最好的黃金機會。”俞熔表示，以產業發展的四個階段來衡量，國內的健康體檢行業還在第二個階段，也就是爬坡的階段。未來五到十年，這個市場仍會保持高速成長。

之所以這么說，是因為這個高速增長的市場中，有著大量金礦般的健康數據，這是預防醫學的入口，入口背后則是許多極具潛力的賽道。健康體檢大到一定程度，本身就是一個超級孵化器。“全世界醫療行業都有這樣一種感受，即預防網絡變得越來越重要，我們稱之為端口前移。”俞熔說。

馬云殺入

在這場私有化大戰歷時10個月后，終于迎來了一位終結者。打破這場僵持不下、對峙局面的人正是自帶光環的馬云，其攜旗下的云峰基金，宣布殺入美年大健康與愛康國賓的私有化大戰中。

根據云峰基金私有化要約建議信，云鋒基金擬以每份美國存托股份20至25美元或每股普通股40至50美元的價格，收購愛康國賓發行在外的全部A類和C類普通股。這一報價比愛康國賓2015年8月提出的交易價格溢價24.5%～55.6%，與美年大健康的報價基本一致。

云峰基金成立于2010年，在醫藥產業的布局中，云峰基金已經投資了廣藥集團、藥明康德、華大基因等。

云峰基金的介入，不止打破了美年大健康和張黎剛這兩大買方團的對峙局面，也讓之前劍拔弩張的雙方前后紛紛發表聲明，退出針對愛康國賓的私有化行動中。

6月8日，張黎剛通過愛康國賓官方微信宣布：撤回對該公司的私有化提案。這意味著，作為公司的創始人，張黎剛將退出與美年大健康之間就愛康國賓私有化的爭奪。數小時后，一直對愛康國賓私有化“窮追不舍”的美年大健康，也發布公告稱將不再呈遞有約束力的收購要約，公司退出買方團。

而在張黎剛與俞熔紛紛退出愛康國賓的私有化后，云鋒基金將在之后愛康國賓私有化中扮演什么角色？據一位接近愛康國賓的人士表示，“馬云可能不是拯救愛康國賓的那個白衣騎士。”

一個有意思的細節是，今年初，張黎剛升級買方團將阿里巴巴拉入陣營，業界普遍認為馬云或助力張黎剛，但幾乎同時，美年大健康買方團曾經向媒體透露透露，不排除與云鋒基金買方團以各種形式進行合作，在滿足多方利益的提前下，共同推進愛康國賓私有化。

而如今，云鋒基金作為獨立買方團發起對愛康私有化收購，再加上愛康國賓與美年大健康的前后退出，不由令市場對其角色定位眾說紛紜。有業內人士分析認為，目前局面說明在云峰基金進入之前，三方已經達成了某種共識。