投資型FO的CIO有多關(guān)鍵？

探討首席投資官（CIO）在家族辦公室（FO）的角色，我們首先通過兩個小案例對比一下國內(nèi)外的投資型家族辦公室。

國外案例：一個歐洲的FO，主要功能是投資，其他服務(wù)（法律、稅收、遺產(chǎn)規(guī)劃和慈善）全部外包。其投資方向是直接股權(quán)投資，很少涉及公開市場交易證券。投資目標(biāo)是資產(chǎn)保全，目標(biāo)收益設(shè)定在超出股票市場指數(shù)回報的2個百分點。FO設(shè)有一位首席投資官，也是唯一的全職員工，他與由家族成員擔(dān)任的CEO保持良好合作關(guān)系。每周，兩人開會討論整體投資策略、具體投資項目、分析報告及資產(chǎn)配置決策；每季度有一個正式的投資業(yè)績回顧會議。其他時間CIO則完全獨立行使其職責(zé)。CIO基于家族的獨特需求構(gòu)建這個家族辦公室，他認(rèn)為，他與家族成員之間的投緣是FO成功的關(guān)鍵。

國內(nèi)案例：一家私人投資公司。雖然沒有采用“家族辦公室”的名稱，但其是筆者調(diào)研中遇見最接近投資型家族辦公室的私人投資平臺。投資公司資金來自一個重工業(yè)型家族企業(yè)的二代繼承人，管理規(guī)模約為10億人民幣（此規(guī)模類似于海外正常規(guī)模的FO），主要投向股票、債券、非上市公司股權(quán)等。

投資平臺的 CIO是中國期貨市場最早的黃馬甲，具有豐富的投資經(jīng)驗和深厚的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。家族對CIO的決策沒有約束，沒有由家族成員參與或主導(dǎo)的正式投資決策委員會，所以CIO可以根據(jù)自己對市場的判斷和個人關(guān)系決定投資。比如，管理人認(rèn)為目前股市已處于相對低位，所以大部分的資產(chǎn)配置在股票中；債券投資主要作為現(xiàn)金管理工具。投資平臺雖投資了部分初創(chuàng)企業(yè)，但沒有專業(yè)團隊，主要依賴CIO個人在美國硅谷的創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)，跟投一些項目。

這種投資平臺并沒有一開始就列入家族的規(guī)劃。CIO通過朋友關(guān)系結(jié)識家族長子，最開始分享對時局和宏觀經(jīng)濟的看法，并由此判斷大類資產(chǎn)投資機會。取得信任之后兩人開始合作，資金規(guī)模經(jīng)歷了較長時間才逐漸擴大起來。

對于兩個案例總結(jié)的要點是：1）投資型FO依賴一個強有力的CIO維持其投資功能；2）CIO的工作成效建立在與家族的良好關(guān)系和信任之上。

CIO在投資型FO中扮演如此重要的角色，他們應(yīng)具備什么獨特的能力呢？首先，CIO應(yīng)該是一位“翻譯家”，必須全面了解家族資產(chǎn)及投資偏好和方式，并考慮到投資中面臨的稅收、法律、風(fēng)險管理和流動性的限制，負(fù)責(zé)將家族的既定投資目標(biāo)和理念轉(zhuǎn)換成以結(jié)果為導(dǎo)向的規(guī)范化投資策略。其次，CI O是家族財富投資事務(wù)的“總管”，不僅提供戰(zhàn)略咨詢或全局性思維，同時深入標(biāo)的投資的戰(zhàn)術(shù)層面。 第三，CIO是家族投資流程的“執(zhí)行者和監(jiān)督者”，制定投資決策的管理流程和投資政策聲明，并將主導(dǎo)遴選和監(jiān)控基金經(jīng)理的流程。第四，CIO是家族和投資界的“聯(lián)絡(luò)人”，應(yīng)時刻把握市場脈搏，與家族所委托的資產(chǎn)類別中一流的基金經(jīng)理保持緊密聯(lián)系。最后，CIO還是家族投資的“風(fēng)控官”。家族的首要目標(biāo)是保持和增長現(xiàn)有財富，風(fēng)險管理是投資中最關(guān)鍵的職能。

沃頓商學(xué)院調(diào)研顯示，家族辦公室聘用的CIO的職業(yè)背景中，23%來自資產(chǎn)管理行業(yè)，14%來自投資銀行，14%來自私人銀行，其他職業(yè)背景包括其他金融機構(gòu)、企業(yè)管理層、會計師事務(wù)所、經(jīng)濟學(xué)家和咨詢公司等。CIO功能也可通過外包形式實現(xiàn)。比如，一些資產(chǎn)管理能力強、人才儲備雄厚的金融機構(gòu)或聯(lián)合家族辦公室提供外包式CIO服務(wù)。這或許也將成為中國財富管理機構(gòu)在市場提升競爭力的有效方式之一。