分化重構 邏輯變化

選擇受益于行業(yè)政策和改革大趨勢的泛醫(yī)療服務、創(chuàng)新以及國企改制相關領域的標的。

醫(yī)藥是一個牛股輩出的行業(yè)，從來買的都是成長而不是便宜，只不過各個時期的明星成長股背后的產(chǎn)業(yè)趨勢和邏輯不同。

展望2016年，一半是海水一半是火焰，隨著藥審政策趨嚴以及醫(yī)院藥占比的不斷下降，2016年將是醫(yī)藥板塊繼續(xù)分化、估值體系重構、產(chǎn)業(yè)邏輯深刻變化的一年。

我們認為，應當選擇受益于行業(yè)政策和改革大趨勢的泛醫(yī)療服務、創(chuàng)新以及國企改制相關領域的標的。

體系改革，服務收益。

受益于改革和行業(yè)趨勢，泛醫(yī)療服務領域中的醫(yī)院、醫(yī)養(yǎng)結合、分級診療、輔助生殖、處方藥外流將有較大投資機會，具體如下：

1）民營醫(yī)院。這是一個政策持續(xù)不斷利好、有穩(wěn)定現(xiàn)金流、成長性優(yōu)秀的板塊，建議選擇可復制且有核心品牌資源的醫(yī)院公司，如愛爾眼科（300015.SZ）、通策醫(yī)療（600763.SH）、信邦制藥（002390.SZ）。

2）醫(yī)養(yǎng)結合。醫(yī)養(yǎng)結合將是未來資本市場的投資主線之一，其中康復醫(yī)院由于可復制性和單床產(chǎn)出較高，現(xiàn)階段具有較高的投資價值。居家和高端養(yǎng)老將受益于長期護理險制度的建立，未來存在較大投資機會。建議關注南京新百（600682.SH）、湖南發(fā)展（000722.SZ）、澳洋科技（002172.SZ）等。

3）分級診療。未來兩到三年將是分級診療政策密集出臺期。我們認為，致力于社區(qū)醫(yī)療標準化的民營企業(yè)、體外診斷、基層醫(yī)院、遠程醫(yī)療等子領域將顯著受益。建議關注信邦制藥（002390.SZ）、達安基因（002030.SZ）等。

4）輔助生殖。二胎政策的放開為輔助生殖市場打開成長空間，準入門檻較高使得行業(yè)供不應求。……